2025年易点天下研究报告：AI+广告标的，业绩加速明显

1 公司简介

易点天下网络科技股份有限公司成立于2005 年4 月，总部位于陕西省西安市；2022 年 8 月，公司在深圳证券交易所上市。公司以出海服务为核心，主营业务具体包括营销服务和出海数字化服务

1.1 公司发展历史

2005 年，公司前身武汉孚曼工贸有限公司成立。2011 年，公司开展海外营销业务。2014 年，公司与百度、360 等企业开展合作。2015 年，公司荣获Google大中华区最快成长核心合作伙伴。2016 年，公司登陆新三板。2017 年，公司荣获Facebook 中国区优质广告合作伙伴。2018 年，公司入选中国独角兽企业。2019年，公司连续两年入选中国软件百强企业。2020 年，公司荣获阿里巴巴2020年度最佳供应商。2021 年，公司开展国内营销业务。2022 年，公司在深交所上市，发布Cyberklick 业务品牌。2023 年，公司发布 AIGC 数字营销创作平台KreadoAI。纵观公司发展历史，可知公司持续深耕主业，并积极拥抱AI。

1.2 公司股权结构

截至 2025 年一季报，公司董事长邹小武先生直接持有公司股权比例为25.35%；公司第二大股东宁波众点易直接持有公司股权比例为7.61%。邹小武先生直接持有宁波众点易股权比例为 9.27%，二者为一致行动人。故邹小武先生为公司实际控制人，其直接与间接控制公司股权比例合计为32.96%。

1.3 公司核心管理层

公司核心管理层以 80 后为主，整体教育背景良好。公司领军人物邹小武先生，担任公司董事长一职，其于赴美留学期间接触互联网营销业务，2011 年回国创业。 综上可知，公司实控人从业经验丰富，具备国际视野，且拥有较强创业精神。

2 互联网广告行业分析

2.1 互联网广告行业市场规模

据 eMarketer 数据，2024 年全球互联网广告市场规模约为6,871亿美元，预计 2028 年全球互联网广告市场规模将增至10,441 亿美元，2024年至2028 年年均复合增长率约为 11.03%；2024 年中国互联网广告市场规模约为1,401 亿美元，预计 2028 年中国互联网广告市场规模将增至1,995亿美元，2024 年至 2028 年年均复合增长率约为 9.24%。我们认为，全球互联网普及率的持续提升、互联网广告行业精准投放的优势将驱动全球互联网广告行业持续增长。

2.2 互联网广告行业发展趋势

头部媒体广告市场与中长尾媒体广告市场共同发展：互联网行业规模效应显著，头部企业凭借资源整合、技术创新和品牌影响力整合扩张，形成寡头竞争格局。广告主为追求更好效果，向头部平台投入更多预算，资源进一步集中。但随着媒体资源长尾性及平台多样化发展，中长尾流量和垂直细分市场价值凸显，广告主也寻求对接这部分流量。未来，互联网广告渠道和资源将更丰富，满足多样化需求，头部和中长尾媒体均有广阔发展空间。AI 技术渗透率不断提升，将重塑互联网广告产业链：AI 技术正成为互联网广告行业的核心驱动因素之一，AI 技术渗透率正快速提升。区别于传统营销方式，AI 技术不仅进一步提升了智能营销的精准度和效率；还通过多模态能力和垂直领域模型的深化，为品牌提供了更广泛的应用场景和决策支持。新一轮全球化浪潮带来新机遇：据海关总署数据，2024 年我国跨境电商进出口总额达 2.63 万亿元，同比增长 10.8%。跨境电商、游戏、泛娱乐和制造业等领域的海外市场需求强劲，成为中国企业出海的重要方向。在泛娱乐出海领域，短视频、直播、社交游戏和短剧等形式的产品在全球范围内广受欢迎。2024 年，海外短剧市场迎来爆发式增长，TikTok 等平台成为重要推动力量。据 Grand View Research 的预测，到2030 年全球社交应用市场规模将超过 3,103.7 亿美元，年均复合增长率高达26.2%。与此同时，中国数字服务业态也在加速拓展海外市场，AI 与短剧类应用的海外下载量显著增长。中国企业出海寻求新市场将为互联网广告行业带来新机遇。

3 主营业务分析

公司以出海服务为核心，主营业务包括营销服务和数字化服务。其中，营销服务包括出海整合营销、数字营销、广告变现等服务；数字化服务包括AI 数字创意、BI 决策、CI 智能化多云管理等服务。

3.1 公司技术优势

公司始终将技术创新作为核心驱动力，已掌握包括实时及离线海量数据计算框架、全球网络加速技术、分布式消息、渠道客户智能评级等核心技术。公司目前构建了以数据和算法驱动的营销科技矩阵，拥有多个自主研发的技术平台，包括 KreadoAI、数眼智能、智能化多云管理平台Cycor、CyberMedia、CyberTargeter、CyberCreative、CyberData、Yeahgrowth 和zMaticoo等。

公司积极拥抱 AI 技术。自 2022 年起，公司与顶尖高校和企业合作，深耕大模型 AI 技术，优化数字人精细度，并积累了丰富的全球营销数据。公司通过联合实验室的形式，与西安交通大学、厦门大学、阿里云、亚马逊云科技等高校和企业联动，不断探索大模型技术的应用。公司通过与DeepSeek合作，私有化部署其高性能、低成本的开源大模型，显著提升广告创意生成效率，降低了推理成本。在内部运营中，公司利用AIGC技术构建了AI 知识库和 AI 客服，实现了 7×24 小时实时客户服务。平均服务响应率接近90%，服务内容的满意度远高于传统 NLP 客服。2023 年 7 月，公司发布首个 AIGC 数字营销创作平台KreadoAI，凭借“AI数字人、AI 模特、AI 工具、AI 创意资产”四大解决方案，为全球用户提供多场景的 AI+解决方案。该平台通过多语言适配能力和本地化部署方案，显著提升了广告创意生成效率，帮助客户在广告投放中实现降本增效。2024 年，公司发布了“AI+BI+CI”出海全链路数字化解决方案；该方案以KreadoAI 为核心，结合数据分析与增长模型平台数眼智能以及智能化多云管理平台 Gears，为出海企业提供从云服务到数字化营销推广的全链路支持。通过这一方案，公司不仅巩固了其在跨境电商、移动应用和游戏等行业的领先地位，还不断拓展细分行业应用场景，构建多行业解决方案，助力出海企业在全球市场中提升竞争力。

3.2 公司媒体资源

互联网媒体作为连接广告主和用户的平台，是互联网广告产业链的核心环节。公司与全球头部媒体流量以及中、长尾媒体流量均达成合作。公司合作的头部互联网媒体包括 Google、Meta、Tik Tok、微软广告平台、AppleAds等；中长尾媒体包括小米、美图秀秀、传音等。2025 年1 月，公司旗下业务品牌 Cyberklick 正式成为全球最大的独立移动广告平台之一——AppLovin 的大中华区首家电商一级代理商；这一合作标志着公司在电商广告领域的布局进一步深化。

2024 年，公司前五大供应商采购金额收入占比合计为83.56%；其中，前三大供应商采购金额收入占比分别为 46.64%、21.25%、10.49%；说明公司供应商采购集中度较高。我们认为，公司主要采购媒体流量供应商为全球互联网媒体巨头，均具备较强行业竞争力，且行业竞争格局整体稳定；故我们认为公司供应商集中度较高风险整体可控。

3.3 公司客户资源

公司客户资源广泛，覆盖电商、泛娱乐、新能源、3C电子、快消品等多个细分行业，与阿里巴巴、腾讯、字节跳动、Temu、快手、SHEIN、米哈游、滴滴、携程、库迪咖啡、霸王茶姬等多家知名企业形成长期合作。

2024 年，公司前五大客户销售收入占比合计为26.76%，且没有来自单一客户销售收入占比超过 10%；说明公司收入来源较为分散，不存在单一客户依赖，整体客户集中度风险较低。

3.4 公司限制性股权激励

2023 年 9 月 13 日，公司公告《2023 年限制性股权激励计划（草案）》；激励对象为包括公司中高层管理者和核心技术骨干在内的49 人；拟授予限制性股票不超过 1,550 万股，占公司总股本的3.28%；限制性股票授予价格为8.77 元/股；业绩考核目标为 2023、2024 年公司扣除汇兑损益后的利润总额分别不低于 2.75、3.45 亿元。 2025 年 4 月 18 日，公司公告《2025 年限制性股权激励计划（草案）》；激励对象为包括公司中高层管理者和核心技术骨干在内的119 人；拟授予限制性股票不超过 1,200 万股，占公司总股本的2.54%；限制性股票授予价格为 12.28 元/股；业绩考核目标为 2025、2026 年公司营业收入分别不低于26、28 亿元。

3.5 公司未来业绩增长点

未来 3-5 年，公司业务增长点包括：第一、拓展下游细分行业与新客户，除跨境电商等，发力短剧、AI 应用、智能家居、新能源汽车等新赛道；第二、深化全球媒体资源合作，在与头部媒体稳定合作外，扩大中长尾媒体合作规模；第三、积极拥抱 AI 技术，持续迭代产品升级，拓展应用场景与服务范围。

4 公司财务分析

4.1 公司收入和归母净利润恢复增长

2022 年-2025 年一季报，公司营业收入分别实现23.06、21.43、25.47、9.29 亿元，对应同比增速分别为-32.68%、-7.04%、18.83%、93.18%；公司扣非归母净利润分别实现 2.29、1.67、2.17、0.61 亿元，对应同比增速分别为-8.57%、-27.21%、30.10%、30.78%。公司收入和扣非归母净利润整体波动较大，2025 年一季度业绩增长超预期，主因效果广告服务业务增长。我们认为，公司业绩受国内外宏观经济和中国企业出海需求影响较大；预计随着宏观经济复苏，中国企业出海需求增加，公司业绩未来有望保持稳定增长。

4.1.1 公司营业收入按产品拆分

2022-2024年，公司效果广告服务业务收入占比分别为94.41%、94.63%、97.53%，广告销售代理服务业务收入占比 5.33%、5.09%、2.32%；说明公司收入主要来自于效果广告服务业务。

4.1.2 公司营业收入按地区拆分

2022-2024 年，公司境外收入占比分别为84.82%、87.49%、86.42%；公司境内收入占比分别为 15.13%、12.51%、13.58%。说明公司收入主要来自于境外地区。据公司公告，公司海外业务覆盖东南亚、欧洲、中东、南美、美国等全球 200 个地区，美国业务整体收入占比不高。

4.2 公司毛利率呈下降趋势

2022 年-2025 年一季报，公司毛利率分别为20.37%、24.36%、18.58%、16.13%，呈下降趋势。我们认为，公司毛利率自2023 年开始下降，主因公司为拓展海外业务，在服务价格层面给与客户一定让利。我们认为，考虑宏观经济复苏带来下游需求增加，公司毛利率未来继续大幅下降可能性较低。

4.3 公司资产负债率有所上升

2022 年-2025 年一季报，公司资产负债率分别为35.84%、27.14%、37.91%、35.26%，呈现有所上升。我们认为，2024 年公司资产负债率上升明显，主因公司扩大业务规模，导致短期借款和其他应付款增加。我们认为，考虑公司业绩恢复增长，公司资产负债率未来有望保持稳定。

4.4 公司期间费用率呈下降趋势

2022 年-2025 年一季报，公司期间费用率分别为8.18%、10.78%、7.74%、6.69%。2024 年，公司期间费用率下降原因是销售费用率、管理费用率、研发费用率及财务费用率均有所下降。考虑公司财务费用率受利息收入和汇兑损益影响较大，对期间费用率扰动较大，选取扣除财务费用率的期间费用率进行分析；我们认为，考虑公司内部控费措施，公司扣除财务费用率的期间费用率未来有望持续小幅下降。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）