2024年易点天下研究报告：深耕出海营销，中长尾媒体驱动成长

易点天下：出海智能服务营销商，致力企业全球营销推广

行业领先的出海智能服务营销商，受益于出海浪潮

公司主营出海效果广告服务和头部媒体账户管理服务。为跨境电商、移动应用、游戏等行 业的广告主提供出海营销解决方案，帮助其实现用户高效获取、品牌知名度的打造提升和 商业化变现。凭借大数据、人工智能和云计算等领域的数据、技术和经验积累，公司具备 丰厚的全球媒体、客户资源优势以及行业经验积累优势。媒体资源方面，合作的媒体包括 Google、Meta、字节跳动、快手、X（即 Twitter）等头部媒体，以及小米、美图秀秀等其 他中长尾媒体。客户资源方面，公司服务的广告主涉及多行业，据 2024 半年报已为超 5000 家中国企业成功拓展海外市场。

科技赋能叠加行业及政策红利，同时媒体及广告主资源积累丰富，帮助公司构筑先发优势 树立良好口碑。我们认为公司的发展经历了三个阶段： 1）第一阶段：转型移动端海外营销，专注海外移动互联网营销市场。2011 年 Yeahmobi 公司于西安成立，主营 PC 端流量变现业务，次年战略转型至移动端流量变现业务。2013 年公司分别与昆仑万维和捷豹移动合作，布局拓展海外业务市场，取得良好成效。此外， 本次合作成功吸引了百度、360 和俄罗斯最大社交网站 VK 等优质企业的先后合作。2014 年公司获得坚果资本 A 轮融资共 1500 万美元，同年公司正式转型，专注于海外移动互联网 营销市场，为企业客户提供国际化智能营销服务； 2）第二阶段：口碑积累与技术赋能助力全球扩张，登陆新三板。2015 年起公司不断推进 技术革新，荣获多个客户颁发的奖项荣誉，同年获得小米集团和共建创投的千万 B 轮融资。 2016 年公司推出 Yeah Targeter 等新技术产品，并于当年成功登陆新三板，在美国、日本、 印度设立分支机构，进一步布局全球市场。2018 年公司成为西安首个入选“中国独角兽企 业”的公司，并加入 IAB Tech Lab 参与制定数字广告行业标准；

3）第三阶段：政策利好下把握互联网企业出海机遇，2022 年登陆创业板。2019 年“一带 一路”的政策号召下，公司凭借深厚的行业积累以及技术优势，为跨境电商、工具应用和 游戏等各行业 2000 余家广告主客户提供全面、专业的出海营销解决方案，其印度新德里项 目作为“一带一路”的标志性工程，成功入选《2019 年电子信息行业“一带一路”百项案 例推广》。2021 年公司开展国内营销业务，与巨量引擎、巨量千川、快手等国内顶流媒体 平台达成深度合作，同年公司提交招股说明书。2022 年 8 月，公司正式于深交所创业板上 市。上市后，公司顺应人工智能应用的行业浪潮，于 2023 年 7 月正式推出 AIGC 数字营销 创作平台 KreadoAI，坚持以科技赋能营销服务；在 Sora 以及多模态模型发布之后，公司 推出了基于自研模型的数据分析与增长模型类产品——数眼智能，以及智能化多云管理平 台——Gears。2024 年 5 月，公司发布了“AI+BI+CI”全链路数字化解决方案，以 KreadoAI、 数据分析&增长模型平台数眼智能、Gears 三大核心产品为引擎，推动出海商业化增长。

股权结构稳定集中，团队经验丰富，股权绑定激励充分

股权比例稳定集中，创始人邹小武为实际控制人。截至 24H1，公司创始人、实际控制人、 董事长邹小武直接持有公司股份 25.35%，通过宁波众点易间接持有公司股份 0.71%，合计 持有公司股份 26.06%，为公司第一大股东和实际控制人。公司副总经理王一舟持股 1.76%。

高管团队深耕行业多年，技术、销售和管理经验丰富。创始人兼董事长邹小武曾担任创想 网络传媒公司和 NDP 公司的 CEO，创业及海外营销经验丰富；总经理武莹曾任华为技术 有限公司解决方案经理、华为海洋网络有限公司区域商务总监等职位；副总经理王一舟作 为公司联合创始人，曾独立完成 Yeahmobi 早期广告系统的搭建；财务总监杨晓鸥曾于会计 师事务所从业多年。

出台股权激励方案，稳定人才彰显信心。公司于 2023 年 9 月发布股权激励公告，主要授予 对象为包括邹小武、武莹、王一舟、王萍在内的 49 名管理及核心技术骨干，考核目标为： 1）2023 年公司扣除汇兑损益后的利润总额不低于 2.75 亿元；2）2024 年公司扣除汇兑损 益后的利润总额不低于 3.45 亿元。将股权激励与年度业绩相联系，有助于激发公司的人才 活力和积极性。

财务分析：23 年后内生业绩回暖，效果广告投放贡献主要营收

23 年利润回暖，剔除汇兑损益后业绩复苏明显。2020 年公司受疫情影响，收入及归母净利 增速转负；2021 年受益于公司优质客户加速海外布局，疫情后海外需求修复，公司营业收 入 34.25 亿，同比 38.19%，主要由于阿里等头部跨境电商客户加大投放广告力度。2021 年阿里的销售收入贡献了总营收的 41.37%，销售收入约 14.17 亿元；2022 年，一方面仍 受疫情影响，另一方面公司最大客户阿里巴巴结算模式变更为向媒体直采流量，公司营业 收入和营业成本会计口径改变，导致营收和成本同步减少，但其效果营销服务仍由公司提 供，公司收取效果广告投放服务费；在扣除汇兑损益后，2023 年归母净利润同增 6.43%。 24H1 公司实现营收 10.86 亿元，同比增长 8.8%；归母净利润 1.32 亿元，同比增长 10.44%， 实现剔除汇兑损益和股份支付的归母净利润 1.4 亿元，同比增长 39.87%，业绩复苏趋势明 显。

效果广告服务贡献主要营收及毛利，区域布局集中于欧亚及北美。从业务来看，公司主营 业务包括效果广告投放和头部媒体账户管理服务等，其中效果广告服务收入占比及毛利占 比自 2019 年呈小幅下降趋势，但仍为最主要营收来源，连年营收贡献超 94%，毛利贡献 超 75%。从区域来看，公司业务以境外市场为主，其中欧亚及北美市场为广告主要投向地。

毛利率稳中有升，主要系公司与阿里的结算模式调整与高毛利率的中长尾媒体投放业务占 比增加所致。2022 年起公司毛利率逐渐升高，主要系 2022 年阿里与公司结构模式改变为 其直接采买流量，收入确认由总额法更改为净额法，导致毛利率提升。此外，公司扩大中 长尾媒体投放业务的规模，该业务的毛利率较高，从而带动公司毛利提升。24H1 毛利率 21.12%，较 23 年下降约 3.24pct，主因 24 年上半年由于客户需要，大媒体投放的占比有 所提升，而该部分业务毛利率相对较低。

2022-23 年销售与管理费用率上升，主要系 22 年后营收统计口径变化（主要因阿里结算影 响营收下滑），财务费用大幅波动主因汇兑影响。24H1 各项费用率下降。销售与管理费用 率 22 年后有所上升，主因阿里结算变化，22 年营收统计口径变化，营收下滑。公司财务 费用一直呈非规律波动，主要由于公司业务涉及外汇兑换，受汇率波动影响会产生汇兑收 益。24H1 各项费用率较 23 年下降，主因营收规模提升。

持续投入资源进行研发。公司率先推动各产业环节从数字化、网络化向智能化加速跃升， 核心技术包括实时及离线海量数据计算框架、全球网络加速技术、分布式消息、渠道客户 智能评级等，技术能力位于行业前列。以与广告主、媒体之间的交互为基础，公司累积了 大数据、机器学习和人工智能算法等领域的前沿互联网广告技术，并通过数据分析和算法 优化提供稳定高效的广告营销服务。

由于境外收入占比较高，为了有效应对汇率变化对营收的影响，公司采取了多种措施： 1) 合理结售汇：及时关注市场汇率变动趋势，并结合公司的资金需求，选择有利的结汇 时间点进行结汇，降低外汇波动风险； 2) 合同价格调整：发行人的效果广告的服务价格以订单形式确定，在与境外客户的销售 订单中及时反映当期汇率波动幅度影响，当汇率波动影响较大时，相应调整原币的服 务价格，一定程度上转移外汇波动风险； 3) 匹配外币采购与销售：通过境外运营主体，合理匹配通过外币结算的采购业务与销售 业务，通过业务流程的匹配控制外币资金的规模，消除外汇风险。 另外，在 24 年上半年，公司也开展了套期保值业务。

效果广告业务优势显著，自研平台整合供需数据

易点天下主营业务包括效果广告服务以及头部媒体账户管理服务，效果广告服务涵盖头部 媒体效果广告以及中长尾媒体效果广告，为公司营收的核心，近三年营收占比维持在 90% 以上。效果广告业务以 CPA 模式计费，当用户完成某种特定的行为（如注册、下载、安装、 付费等）时广告主才需要支付；头部媒体账户管理帮助广告主在头部媒体开设广告账户、 进行充值等管理运维服务，投放决策及广告投放由广告主自行完成，是效果广告业务的补 充。易点天下以广告平台向易点提供的返点与易点向广告主提供返点的差额，作为广告代 理服务的对价确认收入，以 CPM/CPC 计价。 根据 2023 年年报，公司通过对内部技术中台进行 AI 化改造，在 2023 年中帮助电商客户实 现了广告 CTR 点击率超过 35%的提升，单次点击成本 45%的降低，以及单月广告效果 KPI 完成度达到 123%。

国内出海的易点天下、蓝色光标、汇量科技、木瓜移动和海外的 Applovin 作为程序化广告 的头部企业，具有不同的竞争优势。公司与 Google、Meta、字节跳动等在内的全球头部媒 介平台深度合作，主要客群覆盖了全球 200 余个国家和地区，囊括了跨境电商、游戏、泛 娱乐等众多行业，2023 年电商类广告主占总收入的 22.91%，应用及娱乐代理 76.79%；蓝 色光标主要业务为出海广告投放业务，该业务与公司头部流量媒体账户管理业务性质类似， 以 CPM/CPC 方式确认收入，获取从媒体端获得的返点与给予客户返点的差额；汇量科技 整体业务以程序化效果广告平台 Mintergal 为主，与公司业务较为相似，客户结构以游戏类 为主，23 年游戏类收入占 Mintergal 总收入的 77.4%；木瓜移动主要业务为出海广告投放， 与蓝色光标出海广告业务相同；Applovin 的软件平台业务与公司业务类似，客户结构以游 戏类为主。

自研 DSP 和 DMP 平台，实现供需数据整合。DSP 平台（全称为 Demand-Side Platform， 即需求方平台，是一种广告技术平台，它允许广告商和代理商自动化地购买广告空间，以 便在各种网站上展示其广告）帮助广告主搜集分析、整合处理上游信息，当对接系统接收 到广告主需求后，DSP 平台匹配需求和供应商平台，解决了广告主获取合适的供应商所需 的时间成本较高的痛点，满足了媒体平台对于高效率、高回报率的商业化广告投放需求。

股价走势复盘

1. 22 年 8 月至 23 年年初：走势与创业板基本趋同； 2. 23 年年初至 23 年 4 月：主因市场在 23 年上半年交易 AI 方向，AI 赛道总体大涨。公 司作为 AI 在营销方向应用的代表之一，股价走势较好； 3. 23 年 4 月至 23 年 10 月：走势与创业板基本趋同； 4. 23 年 11 月至 23 年 12 月：主因市场较关注出海方向，公司海外营收占比较高，资金 关注度高； 5. 23 年 12 月至今：与创业板走势总体相同。其中 24 年 2 月反弹幅度显著强于创业板， 主因 2 月 Sora 推出后市场关注度较高，营销领域是 AI 视频生产的场景应用之一，公 司股价相应走高。

出海浪潮助力行业发展，布局海外资源积累丰富

中国出海企业营销市场持续较快增长。根据月狐，预计至 2025 年中国出海企业营销市场规 模将达到 510 亿美元，2017 年至 2025 年营销市场规模持续扩大，年均增速基本维持在 20% 以上，随着国内营销企业出海趋势的进一步加深，中国出海企业营销市场规模发展态势将 持续向好。

政策鼓励企业出海，出海浪潮带动海外营销需求增长

国家陆续出台利好政策，为企业出海提供保障与支持。中国政府近年来高度关注企业出海 及全球化发展，出台了一系列积极政策。2023 年 10 月举办的“一带一路”国际合作高峰 论坛，也进一步向企业释放抢抓机遇“出海”觅商机的信号。 企业积极响应政策，掀起出海浪潮。中国企业积极布局海外市场，跨境电商行业快速发展， 据商务部与海关总署，24H1 中国跨境电商进出口达到 1.22 万亿元，增长 10.5%，24H1 跨 境电商进出口值占全国货物贸易进出口总值比重由 2019 年的 4.09%上升至 5.76%，且仍拥 有较大上升空间。此外，跨境电商品牌建设亦取得显著进展，根据商务部公布，2022 年底 中国注册的海外商标仅 2 万个，而 2023 年底中国注册的海外商标超 3 万个。

出海浪潮带动海外营销需求增长，推动行业发展。据 CTR《2023 中国广告主营销趋势调查》 报告，2023 年预期增加国际市场投放的广告主占比为 23%，比 2022 年高出 10 个百分点， 在出海浪潮中，越来越多的广告主选择加投国际市场，为行业发展带来新的驱动力。同时 据艾瑞咨询 2023 年发布的《中国跨境出口电商行业研究报告》，截止至 2022 年 3 月，仅 有 36.7%的美国使用者、33.3%的英国使用者、15.4%的日本使用者表示熟悉中国品牌，意 味着海外营销市场仍有较大发展空间。

全球媒体及客户资源优势显著，经验、资源积累构筑竞争力

媒体资源上，与头部媒体深入合作获代理商资质。公司与全球众多大型综合媒体平台、社 交网络平台、搜索引擎平台和工具类 APP 建立深层次合作关系，对头部媒体流量以及中、 长尾媒体流量均形成有效覆盖，构建多方协作、互利共赢产业生态。合作互联网媒体包括 Google、Meta、字节跳动、快手、X、Microsoft、Apple Ads、Pinterest 等头部媒体，小米、 美图秀秀、传音等其他中长尾媒体。作为 Google 一级代理商，与 Google 直接签署合作协 议获得返点，连续五年被评为 Google 优秀合作伙伴。公司虽不是 Meta 直接全球合作伙伴， 但与木瓜移动、蓝色光标等行业知名 Meta 合作伙伴建立良好业务合作关系，可持续采购 Meta 广告流量，享受高竞争力返点政策。

公司与主流媒体保持长期合作关系故而结构稳定。公司合作的媒体包括 Google、Meta、字 节跳动等全球主流互联网媒体，从 2019-23 年供应商占采购金额的集中度来看，前五名供 应商基本维持在 80%以上，表明主要供应商媒体保持高度集中。公司合作的主流媒体结构 较为稳定， 2019-21 年 ， Google 为公司第一大采购对象，流量采购占比分别为 54.15%/55.14%/65.59%，其后为 Facebook、字节跳动，其余媒体流量采购占比保持在 15% 以下，22-23 年主要结构维持不变，媒体资源更加多元。从历史沿革来看，公司先后与 Google、 Facebook（现 Meta）等海外头部媒体或其代理商建立稳固的合作关系，在助力 TikTok 出 海过程中建立互信，并于 2021 年成为 TikTok 出海突破合作伙伴。

客户资源上，形成全方位、多层次、高质量客户群体资源优势。经过多年发展，公司形成 了由大型互联网企业、国内出海互联网企业以及境外广告主组成的知名度高、信用状况良 好的多层次客户群体，客户所在行业覆盖跨境电商、游戏、泛娱乐、工具应用、制造业、 消费品牌等，为公司带来丰富经验和高价值用户数据。由于互联网行业的显著规模经济效 应，广告主客户资源可有效分摊前期系统开发及运营维护的固定成本，对潜在的进入者构 成一定竞争优势。根据 2023 年报，公司曾帮助“非洲手机之王”传音二次出海，在东南亚 市场拓展起新品牌 Infinix Note 系列的品牌知名度，也帮助了中国智能家居领军企业乐歌股 份面向美国、日本、澳洲等市场进行营销投放。此外，全球第四大咖啡连锁品牌——库迪 咖啡从 0 到 1 出海日韩东南亚与北美的过程中，公司也为其提供了“智能云+营销服务”的 一站式出海解决方案。

公司客户资源结构上，电商类、应用与娱乐类客户为主。自 2017 年起，公司电商的主要客 户为阿里巴巴（主要推广阿里巴巴国际站、Lazada、速卖通等综合跨境电商平台）与 SHEIN， 其他电商客户包括女装品牌 ChicV，珠宝品牌西安竹乐等，2017 年起因电商迅速发展，电 商占总体客户结构从 15.9%增长至 2020 年的 60%左右，2022 年电商类客户占比下降，2023 年由于计价方式改变导致电商类占比下降至 22.91%；公司应用类客户主要包括工具、生活 服务、社交类等产品，如工具类 APP 开发公司 Candymobi；娱乐类客户包括游戏、视频类 等，如腾讯、三七互娱、字节跳动等。24H1 电商类收入占比上升至 24.79%，应用、娱乐、 代理及其他收入占比下降至 74.88%。

持续深耕，拥有丰富的全球数据计算资源。在跨境电商领域，公司对广告主的需求建立了 深入的理解，为跨境电商广告主广告创建、再营销等场景提供专项解决方案。阿里、SHEIN、 Shopee、细刻（CHICV）均为公司的合作客户。公司建立了智能化的数据管理系统，采集 来自全球各边缘节点的系统数据日志。通过对历史用户数据的分析建模，提升了营销推广 效率，吸引了更多广告主用户，由此扩大了业务规模、积累了更多用户数据，形成了由数 据驱动业务实践、由业务获取用户数据的良性闭环。与此同时，公司在用户数据保护方面 始终保持审慎严谨的态度，在数据获取方式、数据维度、隐私保护等方面均严格遵守相关 法规与制度要求。

AI 技术赋能，自研智能业务系统

创新 AI 大模型技术框架，推出 AIGC 数字营销创作平台

坚持“技术驱动发展”的战略定位，推出 AIGC 数字营销创作平台 KreadoAI。公司持续探 索创新性的互联网广告技术，在大数据、人工智能和云计算等领域持续投入。同时，围绕 广告排序技术、数据可视化、自动化视频技术等核心技术及自主研发的智能业务开展系统 性创新。“AIGC+营销”打造新的海内外业务增长引擎，可提升公司自身经营效能。2023 年 7 月 12 日，公司推出首个 AIGC 数字营销创作平台——KreadoAI，提供四大解决方案 包括 AI 数字人、AI 模特、AI 工具、AI 创意资产，其素材已应用于商旅、电商、应用、教 育、医疗、企业服务等多个领域。据公司公告《投资者关系管理信息 20240425》，KreadoAI 的用户已经覆盖全球 203 个国家，注册用户与单月用户访问量均超百万，其月付费率增长 接近 20%、续费率的增长率也在 50%以上。

紧跟行业前沿，发布数眼智能与 Gears 以满足用户精准决策需求。在 Sora 以及多模态模 型发布之后，公司紧跟行业趋势，推出了基于自研模型的数据分析与增长模型类产品—— 数眼智能，以及智能化多云管理平台——Gears。前者以 AI 算法模型向数据要精准决策的 重要工具，让广告主能够在进行广告投放时合理分配预算，并将未来的收益曲线可视化； 后者则是从服务出海企业征战全球的基础设施角度出发，帮助公司客户享受安全、稳定、 高效的全球网络。 公司自 2022 年起，依托与顶尖高校企业的合作，深耕大模型 AI 技术，优化数字人精细度， 并积累了丰富的全球营销数据，形成独特专业优势。在技术层面，公司在 2022 年已开始关 注大模型的发展，通过联合实验室的形式与西安交通大学、厦门大学、阿里云、亚马逊云 科技等高校企业联动，在大模型等 AI 技术上，不断调研更新方法，进行自身模型的训练和 研发，对数字人的精细度不断调优，以解决诸如多语种场景下唇形适配、语音克隆还原度 等多项行业难题。在数据层面，多年来公司沉淀积累了大量优质的全球营销经验、垂直行 业的深度认知和海量的营销服务数据、营销转化归因数据以及广告投放数据等，具有专业 化优势。

KreadoAI 功能覆盖全面，不断拓宽细分行业应用场景。对于出海电商和泛娱乐企业而言， KreadoAI 可支持文案、商品图、视频等常见应用领域。在短视频制作方式上，KreadoAI 支持一站式包揽制作，操作难度低。在本土化模特选择上，KreadoAI 通过内部设计师的大 量创意素材数据和 A/B Test 实际投放测试，帮助出海企业预筛营销效果较好的数字人形象 和动作。据公司公告《投资者关系管理信息 20240425》，在降本和增效表现上，KreadoAI 可以将视频制作效率从 12 小时/个缩短至约 5 分钟/个，成本约为真人的 1/100。 KreadoAI 为电商提供多语言、多样化的虚拟模特和个性化营销素材，助力出海企业高效节 省成本。KreadoAI 的 AI 模特解决方案，训练了大量营销素材及数据模型，通过生成式 AI 技术，可以为在电商业务场景下快速生成虚拟数字人模特，以生成不同肤色、年龄、表情 等真人化佩戴效果的商品图和广告物料。据 KreadoAI 官网，KreadoAI 的数字人解决方案 提供了 140 余种语言和 300 多位数字人物形象模板，输入营销文本或关键词即可生成数字 人口播视频，对需要考虑不同国家和地区的风俗习惯和宗教信仰对营销效果影响的出海企 业而言，可大幅节省时间成本。 KreadoAI 大幅提升效率并降低成本。根据公司公告《投资者关系管理信息 20240425》， KreadoAI 在两方面给公司带来实际作用。第一，KreadoAI 推出后，月均付费率有明显增长， 在 20%左右，续费率也达到 50%以上；第二，大幅提高视频制作效率、同时降低成本：商 拍图，成本降低 98%左右，2~3 分钟可以出图；视频制作方面，从 12 小时一个缩短到 5 分钟左右，制作成本只有真人成本的 1%左右。

自研系统平台精准高效，提升业务运营的效率

自研智能业务系统，提升业务竞争优势。互联网广告产业中，广告预算规划、投放效果监 测、广告决策优化等业务场景均涉及大量数据采集、数据清洗和分析建模。公司前瞻性地 研发出一系列智能化业务系统：TopMedia CMP 系统、YeahTargeter 系统、Yeah-CMP 系 统。通过由大数据决策驱动的智能化投放替代了原有的由人工经验决策的粗放式投放。一 方面，相较于人工判断，由智能系统制定的广告决策的精准度得以大幅提升，同时根据投 放效果进行的决策优化调整更为及时、准确，广告投放的效率大幅提升，广告主客户获得 了更专业的营销推广服务；另一方面，公司整体运营效率发生质的飞跃，在广告创建、创 意生成、动态调优等业务环节均节约了大量运营成本，在同行业竞争中不断积累竞争优势。

“AI+BI+CI”出海全链路数字化营销服务

“AI+BI+CI”出海全链路数字化营销服务，满足广告主多元化的营销需求。2024 年 5 月， 公司对外发布了“AI+BI+CI”出海全链路数字化解决方案，该方案以科技创新为底座，以 AIGC 数字营销创作平台 KreadoAI、数据分析和增长模型平台数眼智能、智能化多云管理 平台 Gears 三大核心产品为引擎，通过 AI 驱动、BI 洞察、CI 多云融合的系统化产品矩阵， 助力出海企业在不同发展阶段灵活应对各种挑战，加快实现全球市场的布局和拓展，解锁 更多增长新机遇。

中长尾媒体优势或驱动利润率继续提升

2021 年以来，公司总体毛利率持续提升，从 21 年的 16.86%提升至 24Q1 的 25.88%，主 因效果广告毛利率提升，从 21 年的 13.79%提升至 23 年的 20.8%。24H1 总体毛利率为 21.12%，较 23H1 下滑 2.87pct，其中效果广告毛利率 18.82%，同降约 1.09pct，主因 24Q2 因客户需要，头部媒体效果广告投放占比有所提升，而其毛利率相对较低。21-23 年效果广 告毛利率的提升，主因其中中长尾媒体广告毛利率较高，而公司近年来加大了对中长尾媒 体业务的发展力度，推动其营收占比提升，带动效果广告毛利率提升。

头部媒体效果广告毛利率相对较低，中长尾媒体效果广告毛利率相对较高

效果广告是指广告主根据广告所实现的商业效果与互联网媒体或互联网广告服务商进行结 算的广告类型，常用的商业效果包括 APP 下载、APP 安装、用户注册、商品购买等，可以 归纳为按 CPA 模式结算。 公司为各行业广告主提供全球化的效果广告服务。通过智能化的业务系统平台，公司帮助 广告主制定投放决策，在头部媒体、中长尾媒体以及其他渠道之间合理地分配广告预算、 高效地采买用户流量，以实现广告主理想的商业效果目标。 典型的互联网广告流程由广告展示开始，经过用户点击，最终实现广告主理想的商业效果 转化，部分头部媒体通常按照广告展示次数（即 CPM 模式）或广告点击次数（即 CPC 模 式）与广告主进行结算，而通过公司提供的效果广告服务，广告主按照 CPA 模式与公司根 据产生有效商业效果的广告投放进行结算，无需为未实现有效商业效果转化的展示或点击 支付费用，规避了广告展示到商业效果转化（即 CPM 模式到 CPA 模式）之间的风险，提 升了营销投入到商业产出之间的确定性。

根据媒体业务规模、广告投放机制、用户流量特征等因素，公司的效果广告服务可以进一 步划分为头部媒体效果营销服务以及中长尾媒体效果营销服务。

1）头部媒体效果营销服务

在互联网行业中，Google、Meta、Twitter、字节跳动、Pinterest 等头部媒体聚集了大量用 户，具有较高的商业价值。由于其成熟的商业化机制以及较大的业务规模，头部媒体通常 提供自助式广告管理平台，由广告主或广告服务商自主操作，进行用户流量采买以及后续 的管理优化。此外，头部媒体用户规模大、数据维度完善且透明度较高，在产业链中具有 较强的话语权，普遍采用 CPM 模式或 CPC 模式与广告主结算，由广告主自行承担由广告 展示、广告点击到最终商业转化的风险。 由上可见，由于头部媒体自身体量较大，且大多提供自助式广告管理平台，广告主也可选 择自主操作投放，并相应自行承担从广告展示到最终商业转化的风险，因而在头部媒体效 果营销中，第三方广告服务商所能提供的价值有限，其对应的毛利率相对较低。

2） 中长尾媒体效果营销服务

中长尾媒体是指除头部媒体以外的其他中小型互联网媒体。

此外，在中长尾媒体上投放广告时，广告主面临接入成本较高、目标用户分散以及虚假流 量等问题，因此广告主通常选择通过广告服务商采购中长尾媒体用户流量。同时，同样由 于对接广告主的成本较高，中长尾媒体也通过广告服务商实现商业化变现。 由上可见，相较于头部媒体效果营销，在中长尾媒体效果营销中，第三方广告服务商所能 提供的价值更高，是连接广告主和中长尾媒体必不可少的桥梁，在产业链中扮演着重要角 色，因而其业务对应的毛利率较高。

易点天下在中长尾媒体效果营销上具备优势

拥有丰富的行业投放经验和海量投放数据积累

中长尾媒体广告投放通过程序化竞价广告平台实现，竞价结果的核心决定因素是中长尾媒 体基于历史投放数据对预期转化率的预测。业务实践中，中长尾媒体会结合自身流量特征、 历史广告投放效果反馈等因素综合判断预期转化率，同时会依据效果反馈情况动态调整预 测结果，以实现对不同 KPI 和单价的广告订单的竞价判断，从而选择更有利的广告订单。 因而在这个过程中，行业经验积累和数据积累是提高转化率，进而提升利润率的关键。 随着互联网广告呈现精细化的发展趋势，各细分行业广告主差异化的营销需求愈发强烈， 也对互联网广告服务商在各细分行业的经验积累提出了更高的要求。作为我国较早从事企 业国际化智能营销服务的企业，公司帮助广告主在全球范围内高效地进行营销推广、获取 用户，在跨境电商、移动应用、游戏等行业积累了丰富的数据资源和广告运营经验，也见 证了出海营销的技术变革。 公司基于常年累积的营销数据、营销经验，通过技术化的能力，建立智能化的数据管理系 统，采集来自全球各边缘节点的系统数据日志，总结在不同行业上的经验，结构化地进行 大数据分析，进行营销分析跟行业洞察。通过对历史用户数据的分析建模，公司提升了营 销推广的效率，吸引了更多广告主用户，由此扩大了业务规模、积累了更多用户数据，形 成了由数据驱动业务实践、由业务获取用户数据的良性闭环。也为提高中长尾媒体广告投 放的效率提供了坚实的基础。

完善的智能业务系统，提供综合性解决方案

为了满足广告主定制化的营销需求，公司自主研发了针对中长尾媒体的智能业务系统，以 提 高 服 务 客 户 的 效 率 和 KPI ， 具 体 包 括 Yeah-CMP 系统、 YeahMediater 系 统 、 Yeah-AdBooster。通过以上系统，可以实现提供 SDK 和 API 等多种流量接入方案，连接移 动应用、游戏等中长尾互联网媒体；中长尾媒体流量接入，数据实时传输至全球各系统节 点，保障传输的速度与精准度，支持百亿级别的广告点击与传输；预制丰富的常规广告样 式，例如原生广告、应用墙广告、激励视频等，以及针对特定需求及媒体属性的定制广告 样式，为互联网媒体提供一站式的商业化变现解决方案。

精细化渠道管理，提高利润率空间

通过持续的技术提升及数据积累，公司实现了对广告流量更精准的监测，并自 2018 年 10 月上线了中长尾媒体渠道分级模型，对中长尾媒体进行更为精细化的运营管理，用以指导 对中长尾媒体的定价策略。公司根据渠道的情况如媒体规模、媒体质量波动情况、流量匹 配度等因素将流量分为四个等级，一般来说对于规模较小的媒体、质量波动较大的媒体会 给予较低等级（即等级一），为公司保留较高的利润。例如，广告主通过公司投放效果广告， 与公司约定每 CPI 10 美元，公司通过渠道 A（等级一）、渠道 B（等级二）、渠道 C（等级 三）和渠道 D（等级四）进行投放，根据渠道分级模型的分析，公司制定与渠道的结算价 格分别为每 CPI 5 美元、每 CPI 6 美元、每 CPI 7 美元和每 CPI 8 美元，则对于该广告订 单，公司的毛利分别为 5 美元、4 美元、3 美元和 2 美元，即公司对于等级较低的渠道享有 较高的利润。 公司使用流量监测和评级管理的方法，淘汰订单匹配度不佳、KPI 达成率低、长期评级低的 渠道，既避免了广告主预算的浪费，又提升公司中长尾效果营销的结算比例和利润水平， 同时通过为渠道匹配更为适配的广告订单，可直接提升优质渠道的商业化变现效率，也为 公司吸引了更多优质、透明的中长尾媒体，实现了公司与中长尾媒体的互惠互利、合作共 赢。

中长尾媒体广告投放收入有望继续提升，从而带动利润率攀升

通常情况下，广告主基于自身的营销阶段、产品特征、营销目标等因素制定广告推广策略， 不同广告主具有较大的差异，且一般来说，为获得所需用户规模，在中长尾投放的广告主 都会同时在头部媒体进行投放，但根据广告主对于规模需求的不同、客户长期匹配度不同， 在中长尾和头部媒体的预算分配会有所不同。 同一客户在头部和中长尾媒体进行投放时都会选择不同的 KPI，以实现不同效果，且由于不 同类型客户的投放 KPI 差异较大，单价差异较大，投资回报率、效果转化率等不具备整体 平均可比性。综上，整体来看，头部媒体流量规模更大，且对于头部媒体流量广告主更加 关注长期匹配度和精准用户获取，而中长尾流量主要作为头部流量的补充，短期效果好， 帮助广告主相对低成本的扩大规模，增加用户多样性。而工具类广告主倾向选择中长尾流 量主要系其针对广泛的用户，不区分用户的特殊属性，同时由于产品更新迭代较快，且一 般产品生命周期较短，投资回报周期较短，主要关注推广成本和短期收益。客户选择中长 尾流量进行广告投放具有商业合理性。 另外，头部媒体流量单价相较于中长尾媒体流量单价更高（二者流量存在差异），因此，中 长尾流量可作为头部流量的补充，帮助广告主相对低成本的扩大规模，增加用户多样性。

总体上我们认为，随着广告主在出海方向的发展成熟，在头部媒体上获取新用户的可能性 下降，中长尾媒体成为广告主拉新、唤醒老用户可能的选择，有望带来广告投放预算分配 的倾斜。而公司在中长尾媒体广告投放上的卓越能力，有望为其中长尾媒体广告投放营收 提升，从而带动综合毛利率提升提供助力。公司也日益重视中长尾媒体广告投放业务的发 展，有望带动其利润率的继续提升。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）