2025年信捷电气研究报告：深耕PLC+驱动，新产品+机器人打开空间

一、深耕主业稳步前行，优化布局驱动增长

（一）深耕工业自动化控制领域，持续夯实平台化与多元化布局

深耕工业自动化控制行业，围绕PLC平台构建多元化控制体系。自创立以来，公司 深耕工业自动化控制领域，核心业务为可编程控制器（PLC）和驱动系统，并不断 推进高性能化、平台化与系统集成升级。根据公司招股说明书和公司官网，信捷电 气前身为信捷科技，2000年初推出FC、XC等系列核心控制产品，奠定平台产品雏 形，2008年，公司主体成立，2010年后逐步延伸至中高端运动控制及智能制造应用， 推出X-SIGHT、XDC/XDM、DS3E等系列产品，并于2016年成功上市。近年来，公 司加快控制系统的完整生态布局，推出X5HR系列小型PLC及EtherCAT、PROFINET 等工业总线产品，技术迭代持续推进。2023年公司获评“工控中国”风云企业，标 志着其在PLC核心控制平台基础上的产品能力与生态构建能力进入新阶段。未来， 公司有望以现有控制平台为基础，拓展中大型PLC和机器人方向，打开中长期成长 空间。

围绕工业自动化，构建起覆盖控制、执行、感知与通讯等环节产品体系。控制层方 面，公司形成了XS、XD、XDC、XDH等系列可编程控制器及运动控制器产品；执 行层涵盖步进驱动（两相、三相）、伺服系统（DS、DS3E、DS5等）、一体机及 低压变频器（VH、V5系列）；感知与人机交互方面，布局了X-SIGHT视觉系统、 TS/TG/MP系列工业触摸屏与OP系列人机界面（HMI）；通信模块涵盖G-PROF、 XG、XL等系列，实现多类设备与控制器的互联互通；此外，公司推出RC系列智能 装置控制器，切入智能装备领域。

可编程控制器产品以小型为主，逐步向至中型及大型拓展。公司逐步构建了从入门 到高阶的多系列产品矩阵，广泛应用于数控机床、纺织机械、光伏设备、锂电设备 等重点行业。公司围绕PLC产品拓展形成了XA、XS、XD、XL、XF等多个系列，产 品具备多轴控制、逻辑编程、通讯冗余、冗余扩展等关键功能，能够满足不同工艺 场景下的控制需求，进一步夯实其在OEM自动化市场的竞争基础。

公司在驱动系统领域持续深耕，产品体系涵盖伺服系统、步进驱动器、变频器及电 机等多类品类，构建起覆盖“驱动控制-执行输出”的完整链条。当前，伺服系统作 为公司驱动系统的核心组成，形成高性能、高响应、高精度的产品布局，支撑下游 设备的精密运动控制需求。其余产品线则针对中低端市场提供灵活、可靠的运动控 制解决方案，广泛应用于木工、食品包装、纺织、物流等细分行业，充分体现公司 在中小型自动化驱动领域的综合服务能力。

（二）业绩稳健增长，产品结构与研发投入优化共振

营业收入稳步增长，呈现高基数下的韧性回升态势。根据公司财报，公司2020年实 现营收11.34亿元，同比大增74.62%，系疫情后下游制造业恢复带动自动化需求反 弹。此后尽管基数抬升，但2021-2023年营收依然保持稳健增长，分别同比增长 14.54%、2.75%、12.73%。2024年公司实现营收17.08亿元，同比增长13.50%， 2025Q1实现营收3.88亿元，同比增长14.25%，在工业自动化行业周期波动背景下， 体现出公司产品结构与客户黏性带来的抗压能力。 归母净利润经筑底企稳，2024年重回增长通道。根据公司财报，2020年公司归母净 利润为3.32亿元，同比大增102.92%，受益于收入增长及费用率优化。2021-2023 年利润端受原材料价格、人工与费用支出上涨等因素拖累，归母净利润分别为3.04、 2.22、1.99亿元，同比下降8.46%、26.88%、10.35%。2024年，公司归母净利润为 2.29亿元，同比增长14.84%，业绩增速回正，2025Q1归母净利润为0.46亿元，同 比增长3.46%，反映出毛利率恢复与费用端管控效果逐步显现。

产品结构持续优化，驱动系统成长强劲，核心品类毛利优势稳固。从收入结构看， 驱动系统和成为增长主引擎，可编程控制器巩固高毛利基本盘。根据公司财报，可 编程控制器始终为营收主力，2024年收入达6.48亿元，同比增长21.1%，占总收入 比重38%，毛利率维持在55%以上，盈利能力稳健；驱动系统在下游自动化需求拉 动下快速成长，2024年营收已达.8.06亿元，同比增长10.6%，占比维持在47%左右， 较2013年提升近30个百分点，毛利率也由23%上升至28%，体现出良好的放量带动 盈利能力提升趋势；人机界面在整体业务中的比重略有下降，2024年收入为1.95亿 元，同比增加9.5%，占比为11%，但毛利率稳定维持在32%左右。整体来看，公司 在巩固可编程控制器盈利基本盘的同时，驱动系统实现高增速突破，产品结构持续 优化，有望为后续业绩增长奠定坚实基础。

研发投入持续增长，技术优势持续巩固。近年来，公司持续强化技术投入，研发费 用自2017年的0.41亿元稳步增长至2023年的1.47亿元，年均复合增长率超25%。 2023年研发费用占营业收入比例为9.76%，整体维持在9%左右的稳定水平，体现公 司对技术积累与产品创新的高度重视。2024年，公司已投入研发费用1.68亿元，占 比达9.81%。此外，公司在研发资源配置方面持续投入,根据公司官网，研发人员占 员工总数的35%，拥有面积2万平方米的综合研发大楼，累计拥有知识产权735项。 高强度研发投入为公司在PLC、伺服、运动控制等核心产品线上的国产替代进程提 供了有力支撑，也为其在智能制造与工业自动化领域的长期竞争力奠定坚实基础。

（三）股权结构稳定，治理体系稳健

信捷电气股权结构稳定，核心管理层与公司深度绑定.截止到2025年5月12日，实际 控制人李新现任公司董事长兼总经理，直接持股23.10%，为第一大股东，公司董事 刘婷婷为其前配偶，持股12.00%，与其他核心成员合计持股27.64%，前五大股东 合计持股50.74%，治理结构清晰。公司已通过设立全资及控股子公司在投资、数字 化、智能控制及工业工具等领域实现多元化布局，产业链协同能力不断增强。

二、智能制造驱动提速，国产自动化崛起加速

（一）自动化整体市场：市场需求修复，新能源与传统行业共振回暖

市场逐步修复，新能源设备需求回暖助推增长。根据MIR DATABANK数据，2025 年Q1，中国自动化市场规模达801.83亿元，同比增长3.3%。经过2024年的全面承 压调整后，市场需求逐步修复，新能源行业投资回暖成为核心驱动因素。锂电设备 订单大幅反弹，同比增长10%，3C电子、半导体设备市场需求延续回升态势，带动 OEM型市场恢复至3.3%的单季增长，结束连续11个季度负增长。 项目型市场稳步扩容，OEM市场需求温和回升。根据MIR DATABANK数据，2025 年中国项目型自动化市场规模预计达到1896亿元，同比增长2.0%；OEM市场规模 预计回升至930亿元，同比增长0.9%。2026-2027年，项目市场将继续保持年均2% 以上的增速，预计2027年达到1934亿元。OEM市场亦有望在国内制造业复苏背景下 逐步回暖，2027年规模有望恢复至958亿元。整体来看，双市场格局助推自动化行 业稳步扩容，持续强化市场需求的韧性与成长空间。

OEM市场恢复扩容，传统设备与新能源需求共振。根据MIR DATABANK数据，2025 年Q1，OEM市场整体同比增长3.3%。包装机械增速达11.0%，位居各细分设备首位； 电池制造设备紧随其后，实现10.0%的高增长。机床、食品饮料机械及工业机器人 设备同比增速分别达到9.0%，纺织机械增速为8.0%，传统行业需求恢复显著。物流 设备、烟草机械、塑料机械等细分领域亦保持稳健增长，增速集中于5.0%-6.0%区 间。

项目市场稳中向好，基建投资与市政项目支撑需求。根据MIR DATABANK数据，项 目型市场在2025年Q1实现2.4%的同比增速，其中电力设备、市政公共设施建设等 领域的投资需求明显增加。同比分别增加6%和8%，造纸项目增长显著，同比增加 49.2%。

工业自动化体系可分为“信息-控制-执行”多层联动的技术架构。根据信捷电气2023 年报，自动化系统由上至下可分为软件系统（ERP、MES）、控制系统（PLC、DCS）、 驱动系统（变频器、伺服系统）、执行与反馈机构（电机、传感器、仪表等）及终 端输出设备（工业机器人、定制化装备）等多个层级模块，覆盖工厂自动化与过程 自动化两大典型应用场景。

中国自动化品牌影响力持续提升，信捷电气入围行业头部梯队。根据中国工控网 “2024中国自动化数字化50强品牌”榜单，中国品牌在前50强中占据26席，领先日 本（11席）、德国（5席）、美国（4席）等传统工业强国，展现出本土企业在自动 化赛道的技术进步与市场渗透力。信捷电气位列第26名，跻身国产厂商第一梯队， 充分体现其在PLC、人机界面、伺服系统等核心产品线的综合竞争力。随着行业“国 产替代”进程加快，信捷电气有望持续巩固在中端市场的品牌优势，并加速向高端 控制系统拓展。

（二）PLC 市场：传统需求稳健恢复，新能源设备需求持续分化

市场规模温和复苏，小型PLC需求恢复。根据MIR Databank，2025年，中国PLC 市场整体规模预计达到161.68亿元，同比增长2.4%。在经历2024年回落后，市场逐 步企稳回升。小型PLC市场表现相对突出，预计全年规模达80.76亿元，同比增长3%， 主要受新能源、食品饮料及纺织包装设备订单回暖带动。2026-2027年，小型PLC 市场增速有望继续攀升，预计2027年规模增至87.75亿元，年均增速保持在3-5%区 间。

小型PLC需求韧性凸显，新能源与传统制造共振支撑市场扩容。根据MIR Databank， 2025年Q1，中国小型PLC下游市场规模达19.06亿元，同比增长3.7%。3C电子、食 品饮料、纺织包装等传统制造行业需求稳中有增，纺织设备出海订单回暖，食品饮 料设备新增订单稳步扩张，对小型PLC形成稳定支撑。此外，新能源设备需求快速 反弹，半导体和锂电设备作为核心增量，受新能源车与储能设备扩产项目推动，市 场规模分别同比增长16%和8.9%。整体来看，新能源与传统制造双轮驱动，小型PLC 市场结构回暖趋势显现。

国产品牌渗透力度加大，信捷电气位于国产小型PLC龙头地位。根据MIR Databank， 2025年Q1，中国小型PLC市场中，国产品牌全面提升市场占有率，展现强劲增长势 头。汇川技术凭借锂电设备订单大幅反弹，销售额达1.55亿元，同比增长15.5%， 市场份额显著提升。信捷电气聚焦包装、食品饮料等细分领域，通过定制化方案强 化客户粘性，实现收入1.40亿元，同比增长11.1%。雷赛则通过非标PLC产品切入细 分市场，销售额增长72.2%，达到0.35亿元，成为本季度增速最快品牌。整体来看， 国产品牌凭借性价比优势与本土化快速响应，在中低端市场对外资品牌形成有效渗 透，市占率整体稳步提升。 外资品牌维持主导地位，西门子份额仍居首位。外资品牌在2025年Q1继续占据小型 PLC市场主导地位。根据MIR Databank，2025年Q1，西门子市场份额维持在44%， 销售额达8.42亿元，同比增长3.4%，主要受益于3C电子与食品饮料设备订单稳定增 长。三菱电机市占率为11%，销售额为2.02亿元，同比增长2.0%.整体来看，外资品 牌在高端与系统集成市场中仍占据领先地位，但随着国产品牌快速扩张，其在中低 端市场的份额面临持续压缩压力。

新能源设备与市政项目需求推动，中大型PLC市场逐步回暖。根据MIR Databank， 2025年Q1，中国中大型PLC下游市场整体规模达21.87亿元，同比增长13%。电池 设备受新能源车与储能项目扩产驱动，订单量大幅攀升，市场规模达到2亿元，同比 增长19%，成为增量贡献最大的细分领域。轨道交通与市政设备项目投资加码，订 单金额分别达1.42亿元和1.11亿元，同比分别增长6%和4%，有效对冲光伏设备订 单下滑的负面影响。 传统制造行业需求分化，包装与食品饮料设备支撑稳健增长。包装设备与食品饮料 机械延续稳定需求，根据MIR Databank，2025年Q1，包装设备与食品饮料机械订 单规模分别达到0.91亿元和0.87亿元，同比增速均为6%。此外，半导体设备市场在 储能产业链扩产背景下实现增量增长，2025年Q1市场规模达1.04亿元，同比增长 8.9%。相比之下，光伏设备受投资收缩影响，市场规模同比下降20%至0.84亿元， 成为拖累整体增速的主要行业。整体来看，2025年Q1中大型PLC市场呈现结构性分 化，新能源与市政设备项目成为拉动增量的核心支撑，而光伏设备仍面临需求疲软 的挑战。

中大型PLC市场外资品牌稳居主导，国产品牌逐步突破。根据MIR Databank，2025 年Q1，中国中大型PLC市场规模达21.87亿元，同比增长2.8%。外资品牌仍稳居主 导地位，西门子市占率维持在45%，销售额达9.88亿元，同比增长2.5%。三菱电机 与欧姆龙分别位居第二、三位，市占率均为9%，收入为2.03亿元和1.98亿元，增速 分别为3.5%和1.5%。国产品牌渗透趋势逐步显现。汇川技术依托锂电设备项目扩张， 收入增至0.94亿元，同比增长14.6%，为本季度增速最快品牌。根据MIR DATABANK 说明，2025年Q1，信捷电气在锂电、半导体等OEM领域实现新突破,一季度取得增 长。整体来看，国产中大型PLC市场仍处于客户拓展阶段，产品性能与稳定性成为 核心竞争要素。国产品牌虽具备价格与本土化服务优势，但仍需经历市场验证期， 现阶段增量主要集中于锂电、半导体设备等OEM项目，未来有望进一步提升市场份 额。

（三）伺服系统市场：24 年市场承压调整，25 年下游复苏带动需求回暖

2024年伺服市场整体承压，新能源行业需求萎缩加剧市场分化。根据MIR数据，2024 年中国通用伺服市场整体下行，全年市场规模同比下降3.6%。光伏设备投资大幅收 缩，新增订单同比下降20.7%，对伺服系统需求形成显著拖累。此外，机床类设备 需求受3C消费电子疲软影响，出货量持续承压。然而，传统包装机械与纺织机械表 现相对稳健，分别同比增长7.8%和7.0%，对冲部分新能源需求下滑带来的冲击。

信捷伺服系统份额逆势提升，二线厂商扩张窗口期显现。在光伏设备需求疲软背景 下，部分头部厂商市占率有所回落。汇川技术作为国产龙头，由于光伏敞口较大， 其市场份额出现下滑。相较之下，信捷电气主业聚焦传统行业，受新能源行业波动 影响较小，根据MIR Databank数据，信捷电气的市场占有率从2023年第四季度的3.6% 上升至2024年第四季度的4.4%。公司依托传统行业领域的产品优势及渠道布局，成 功抓住行业调整期的市场扩张机会，在中小型伺服系统市场实现份额逆势提升。

2025年锂电需求回暖，新能源行业拓展带动伺服市场潜力释放。2025年一季度，锂 电设备需求强势反弹，同比增长16%，光伏设备需求降幅收窄至12%，工业机器人、 物料搬运设备等需求恢复增长，分别同比提升5%和9.2%。新能源行业储能设备扩张 推动，锂电设备需求有望延续回暖态势，为伺服系统新增订单提供重要支撑。同时， 公司逐步布新能源设备领域，结合现有PLC与伺服驱动系统，强化对新能源设备核 心环节的技术适配，拓展伺服产品在新能源产线中的应用场景，有望打开未来成长 空间。

三、多维竞争力构筑，持续夯实市场领先优势

（一）中大型 PLC 加快布局，产品结构升级迈向高端控制。

中型PLC销售破千万，行业验证持续推进。根据《信捷电气：无锡信捷电气股份有 限公司业绩交流会交流记录20250428》，公司中型PLC产品已完成市场化落地，2024 年销售额已突破1000万元，重点覆盖印刷、包装、纺织等行业专机应用场景，并逐 步导入新能源、医疗等对稳定性与可靠性要求更高的高端自动化环节。公司持续围 绕产品结构、软硬件平台优化开展迭代，提升系统适配性与行业通用性，夯实中型 PLC的市场渗透能力与客户粘性。

大型PLC研发稳步推进，流程工业布局逐步深化。根据《信捷电气：无锡信捷电气 股份有限公司业绩交流会交流记录20250428》，公司大型PLC当前处于II阶段开发 中，聚焦于通用可控软硬件平台的架构搭建与系统集成能力开发，目标覆盖流程工 业、化工、冗余控制等中高端复杂自动化场景。随着中大型PLC产品序列的逐步补 齐，公司产品结构有望实现由“标准控制器”向“高端工业控制平台”的升级转换，控制系统产品线有望打开更广阔的成长空间。

（二）机器人业务加快拓展，工业产品放量与人形布局双轮驱动

工业机器人产品矩阵初步放量，市场渗透稳步推进。根据公司官网，公司已推出 RX3-S系列SCARA机器人与RX3-A6系列六关节机器人，2024年公司智能机器人业 务营收0.41亿元，正逐步拓展行业渗透率。产品负载覆盖3KG至20KG以上，可广泛 应用于3C、锂电、医疗、包装等柔性制造环节。依托自研PLC、HMI、伺服驱动器 与传感平台，公司已建立工业机器人“控制+驱动+本体”一体化供应体系，具备向 标准自动化产线提供完整控制解决方案的能力。

人形机器人核心部件聚焦电机与驱动，专项团队推动产品验证准备。公司聚焦于人 形机器人核心零部件方向，重点开发空心杯电机、无框力矩电机及其配套驱动系统， 根据《信捷电气：无锡信捷电气股份有限公司业绩交流会交流记录20250428》，目 前相关产品已完成设计验证并具备小批量试产能力，核心样机预计近期推出。公司 已组建专项技术与业务团队，涵盖超20人研发人员与超10人销售及市场人员，覆盖 从产品设计、客户对接到反馈迭代的全流程。根据《信捷电气：无锡信捷电气股份 有限公司业绩交流会交流记录20250428》，当前公司已与多家人形机器人企业洽谈 战略合作。同时计划加大和研究所、高校、产业联盟等合作开发项目，与合作方共 同开发人形机器人相关产品和技术，打造人行机器人业务的快速落地。

（三）激励与融资并举，聚焦核心团队与研发布局

完善长期激励机制，持续绑定核心骨干利益。公司于2024年12月23日确定首次授予 日，向55名激励对象授予限制性股票105.50万股，授予价格为20.16元/股，覆盖董 事、高级管理人员及其他核心技术人员，激励对象覆盖范围广泛，体现出对核心团 队的重视。限制性股票来源于二级市场回购股份，不新增股本，对公司股权结构无 稀释影响。本次激励设定了三期限售与解锁安排，分别于授予登记完成后第12个月、 第24个月、第36个月分批解锁40%、30%、30%，有效绑定关键人员中长期利益。激励费用摊销对公司净利润影响有限，预计在2024–2027年分别摊销费用18.52万元、 752.92万元、244.28万元和83.67万元。

定增项目顺利落地，研发销售体系同步强化。根据《信捷电气：关于无锡信捷电气 股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复》，2024年信捷电 气完成向控股股东、实际控制人李新定向发行股份，募集资金总额3.86亿元。本次 募集资金主要用于“企业技术中心二期建设项目”和“营销网点及产品展示中心项 目”，预计将进一步夯实公司在PLC、3D视觉、AI算法等核心环节的研发能力，优 化渠道布局与客户触达效率，增强公司持续成长内生动能。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）