2024年浙江鼎力研究报告：高空作业平台龙头企业，引领国产品牌竞逐全球

1 高空作业平台龙头企业，引领国产品牌竞逐全球

1.1 深耕高机行业近 20 年，成长为全球行业翘楚

浙江鼎力成立于 2005 年，公司致力于各类智能高空作业平台的研发、生产、销 售和服务。公司是全球高空作业平台制造商前 3 强，全球工程机械制造商 50 强。 2015 年，公司成功在上交所上市，也是高空作业平台行业首家上市公司。 公司主要产品涵盖臂式、剪叉式、桅柱式三大系列共 200 多款规格，已率先实现 全系列产品电动化。此外，公司也是全球首家实现高米数、大载重、模块化电动 臂式系列产品制造商，是国内首家也是目前唯一一家提出全系列高空作业平台产 品质保 3 年（铅酸电池除外）的企业。现公司建有意大利、德国、美国研发中心 及中国企业研究院，获有专利 265 项，产品远销全球 80 多个国家和地区。

2005 年，浙江鼎力机械股份有限公司成立。 扩张阶段（2007-2015 年）。2007 年，公司一期工厂投产，占地 45 亩；随后，2011 年公司二期工厂投产，占地 55 亩。2015 年，公司于 3 月 25 日在上交所 A 股主板 挂牌上市，为行业首家上市企业；同年，公司三期工厂“年产 6000 台大中型高 空作业平台项目”投产，占地 180 亩，实现全流程智能制造。 海外并购战略实施阶段（2016-2020 年）:2016 年公司收购全球知名伸缩臂叉装 企业—意大利 Magni20%股份，并合作成立鼎力欧洲研发中心，自此，公司的海外 并购战略开始；同年，公司成立上海自贸区首家内资融资租赁企业——上海鼎策 租赁，实现“以融促产，以产促融”的新局面。2017 年，公司再收购业内拥有 40 多年品牌历史的知名企业—美国 CMEC 公司 25%股份，全面进驻北美租赁市场。 2018 年，公司荣膺“IPAF2018 年度高空作业平台先驱奖”，实现了我国制造在 该奖项上零的突破，也是亚洲首个获奖品牌。2020 年，公司收购全球蜘蛛式高空作业平台龙头企业—德国 TEUPEN 24%股权，并在德国成立研发中心，鼎力系产品 生态圈实现再扩大；同年，公司四期工厂投产，占地 362 亩。 稳步发展阶段（2021 年至今）：2023 年，五期大型智能高位高空平台项目投产， 占地 365 亩，高位臂车、高位剪叉年产值增至 5000 台。2024 年，公司投资 17 亿 元建设年产 20000 台新能源高空作业平台项目，建设周期为 36 个月。 从公司股权结构来看，截至 2024 年 7 月，公司实际控制人、控股股东许树根实 际持股 49.81%。其中，对公司直接持股 45.53%，通过对德清中鼎股权投资管理 有限公司间接持股 4.28%。公司股权多元化，控制较为集中稳定。公司的主要子 公司分别是浙江绿色动力机械有限公司、上海鼎策融资租赁有限公司、德清力冠 机械贸易有限公司和浙江鼎力科技有限公司，同时对 TEUPEN 公司和 CMEC 公司分 别持有 24%和 99.5%的股份。

1.2 营收连续多年稳健增长，优秀产品力铸就高毛利、净利率

公司营收连续多年保持正增长。公司自2011年以来整体营收呈现稳健上升趋势， 连续多年正增长。受益于公司先后收购意大利 Magni、美国 CMEC 等并购战略的实 施，以及公司自身在海外市场销售的不断拓展。2020 年受疫情影响行业需求短暂 放缓，公司归母净利润略有下降，但营收依然保持稳健增长。随着疫情后需求恢 复以及我国供应链的率先复苏，2021 年，公司营收达 49.39 亿元，同比增长 67.05%。 2023 年，公司营收创历史新高，达 63.12 亿元，同比增长 15.92%。得益于产品 原材料成本下降，公司推进产品电动化战略，臂式高空作业平台产能释放，海外 市场认可度高，产销量增加。2024年Q1公司归母净利润达3.02亿元，同比-5.4%， 主要系公允价值变动损益为-1.0 亿元，但对公司长期收益影响较小。

公司销售毛利率较高且稳定，销售净利率有回升趋势。2018-2023 年，销售毛利 率和销售净利率分别为定在 35-40%、20-25%；2021 年销售毛利率、销售净利率 略有下降，主要系产品销售结构调整，臂式产品毛利率为 18.16%，发展初期低 于剪叉式及桅柱式产品毛利率（长期来看臂式毛利率高于剪叉），同时叠加原材 料价格大幅上涨成本增加，影响销售毛利率水平，但 2022-2023 年公司毛利率、 净利率逐渐回升。此外，公司期间费用率持续下降，除研发费用率保持在 3%以上， 销售费用率、管理费用率整体呈下行趋势，公司成本控制有效合理，具备良好的 成本管理能力。

剪叉式、桅柱式高机毛利率较高，臂式产品毛利率相对稳定，2023 年毛利率显著 提升。剪叉、桅柱式高空作业平台的平均毛利率（截至 2023 年）分别为 40.62%、 41.08%，两者毛利率都处于较高盈利水平。2021 年臂式高机毛利率为 18.16%， 营收占比提升，但受原材料价格、运费上涨及汇率波动等因素叠加影响，增速过 快导致短期毛利率水平不高。随着臂式产品逐渐放量，臂式毛利率逐年提升，2023 年臂式产品毛利率达 30.52%，同比增加 9.88pct。 臂式高空作业平台营收稳健增加，逐渐成为公司的主要营收来源。2011-2020 年， 臂式产品营收占比较低，公司主要营收来源为剪叉式高空作业平台。2020 年四期 工厂投产后，臂式产品放量明显，公司积极开展臂式产品推广活动；但由于臂式 新产能尚在爬坡，仍处于成本优化阶段，未形成规模效应。自 2021 年起，臂式产 品营收占比接近三成，得益于早期公司布局电动化产品矩阵，电动化臂式产品提升产品附加值，海外市场臂式产品推广顺利，增速较快。2023 年臂式高空作业平 台实现营收占比 38.75%。

分地区来看，2011-2018 年公司国内外营收均稳健增长，且海外营收持续高于国 内。2019 年受国际贸易摩擦影响，海外收入略有下滑，但公司积极调整策略，发 力国内市场，实现较高速增长， 2020 年，海外收入受疫情短期影响，在此期间， 国内业务为公司主要营收来源。2021 年开始，海外业务逐渐恢复较高速增长， 2021-2022 年国外收入分别实现 149%、71%的增速，海外业务再度超过内销，成 为公司主要营收来源。 公司海外市场毛利率较高，盈利能力强，侧面反映产品力优秀。2020 年以前，公 司国内外产品毛利率长期保持在 40%左右。近年来，公司海外毛利率依然保持在 较高水平，国内受需求短期承压以及行业竞争加剧，大客户采购量增加，以及臂 式产能初期投放影响，毛利率短期承压，但随着臂式毛利率不断提升，公司国内 毛利率也成回升趋势。未来，随着臂式产品持续放量，海外市场臂式产品销售形 成规模效应，国内外毛利率有望进一步提升。

2 需求端：国内需求短期承压，长期看我国和非洲、中东、南美等地 仍有巨大发展潜力

2.1 高空作业平台下游应用广泛，全球市场规模超 700 亿元

高空作业机械起源于美国，在欧美地区已有较为健全的高空作业法律法规，例如 美国《施工安全与卫生规程》、俄罗斯《N383n 法令》等均对高空作业场景下作业 人员的安全措施作出规定，其中包括对升降平台的使用。 近年来，我国逐渐提升对高空作业安全性的要求，部分地方已出台高空作业安全 性规定，例如苏州“全面停用附着式升降脚手架、全面禁止使用非标升降式高处 作业平台”、深圳“严格执行附着式升降脚手架安拆、提升‘作业令’制度，严禁 下降作业”等。 高空作业平台，泛指在一定高度进行作业使用的可移动机械设备。根据《国家高 空作业分类标准》，凡在 2 米以上高空作业且存在跌落可能性的情况下使用的设 备均归类为高空作业平台。相比于吊篮、脚手架等传统高空作业工具，高空作业 平台在操作、调度上更为灵活，能够显著加快施工进度、简化恶劣环境下的施工 进程、减少劳动强度和人工成本，并保障安全。

相比传统高空作业装备，高空作业平台最大的优势在于安全性。以脚手架为例， 由多根钢管搭建，连接点较多，且对钢管的质量有严格的要求，需要专业人员进 行安全检测，以及技术人员做安全系数评估。根据中国住建部发布的 2021 年全 国房屋市政工程生产安全事故统计情况，“高处坠落事故”占比达到 52.20%。高 空作业机械则是严格按照国家和地区的高空作业机械生产要求和标准进行生产， 质量严格把控，作业人员的安全得到保障。 据 fortune business insights 数据，2023 年，全球高空作业平台市场规模约为 104.6 亿美元(约合 737 亿元人民币)，预计 2024-2032CAGR 将超过 7.9%，到 2032 年有望达到 204.7 亿美元。 另据《IPAF Rental Market Report 2024》，2023 年全球高空作业平台租赁市场 保有量约 223 万台。其中，北美洲约 95 万台，占比 42.6%，亚太地区保有量约 73 万台，占比 32.5%，欧洲、非洲、中东地区保有量 47.54 万台，占比 21.3%，拉丁 美洲保有量 7.98 万台，占比 3.58%。

从下游应用来看，高空作业平台下游应用中，建筑是最主要下游，占比 62.5%， 政府部门采购占比 18.7%，电信行业应用占比 11.4%。相比传统工程机械，高空 作业平台具有更加广泛的应用场景，除建筑工程外，仍可广泛应用于楼宇清洁、 仓储物流、园林养护、航空航天等领域。随着社会经济发展水平的提高，高空作 业将对效率、安全、技术方面有更高的要求，高空作业平台将进一步渗透至更加 广泛的高空作业场景，替代传统的登高梯、脚手架、吊篮等传统高空作业设备。

2.2 需求端：欧美保有量稳定增长，国内及发展中地区仍有较大开发潜力

2.2.1 欧美市场受人力替代、制造业及基建投资回暖、存量替换驱动，更新替换 需求占比 7 成左右

高空作业设备在美国、欧洲等发达国家历史悠久，可追溯至 20 世纪 60 年代。发 达国家经济发展水平较高，其地产建筑、工程施工等经济活动的开展较为活跃。 此外，欧美地区的人力成本高昂且应当地法律要求对于施工人员的保护措施相对 完善，在高空作业施工中，安全性较高的高空作业设备渗透率较高。因此，该等 地区是全球高空作业设备最大的消费市场。 2023 年，继续受益于美国 GDP 增长及建筑领域投资增加等经济活动，美国高空 作业平台租赁市场依旧表现出强劲的需求。2023 年美国租赁市场高空作业平台租赁收入约 150 亿美元，同比增长 10%；租赁市场保有量为 85.8 万台，同比增长 8%。 欧洲高空作业平台租赁市场继续向绿色能源转型。2023 年，欧洲十国（丹麦、芬 兰、法国、德国、意大利、荷兰、挪威、西班牙、瑞典、英国）高空作业平台租 赁市场收入约 34 亿欧元（约合 37 亿美元），同比增长 6%；保有量为 35.7 万台， 同比增长 5%。

欧美高机市场约 7 成左右需求来自存量更新替换。根据 Ducker Worldwide 数据， 通常情况下高空作业设备的使用期限约为 4-10 年。美国、欧洲十国高空作业平 台平均使用寿命分别为 4.8 年、8.3 年，我们按照保有量/使用寿命大致计算每年 的更新替换需求，并按照销量=保有量增量+淘汰量计算，大致可以测算出，2023 年美国、欧洲十国每年高机销量中，更新替换需求分别占比 66%、76%，即行业需 求以设备更新需求为主，设备更新替换需求稳定。随着高空作业设备保有量的不 断提升，该等需求预计在未来将保持稳中有升的良性发展态势。

作为全球最大的高机市场，2020 年美国制造业固定投资增速降至阶段低点-0.3%。 疫情开始后，欧美大规模财政补贴推升了终端需求，2021 年 11 月美国《基础设 施投资和就业法案》正式生效，其中美国的机场港口、道路桥梁、公共交通、电动汽车、道路安全等细分行业均获得增量供给，美国制造业投资端迎来繁荣上行 期，高机需求也重回快速上升区间内。

截至 2023 年末，欧洲人口老龄化达 21.3%，同比增长 0.95%。随着人口老龄化上 升，人工成本上升，传统高空作业设备成本随之增加，取而代之的是新型高空作 业平台，高空作业平台维修成本、人工成本较低，从而欧洲高空作业平台需求量 稳步上升，推动行业全球发展。

2.2.2 国内人均保有量远低于欧美市场，长期看仍有巨大发展潜力

20 世纪末，高空作业设备由西方传入国内，从下游应用来看，高空作业设备可以 运用于建筑施工、外墙修缮、工程施工、场馆建设、市政绿化等多元化场景，具 有施工效率高、作业速度快、安全性好、节能环保等特点，正在逐步替代脚手架 等传统设备。根据 IPAF 数据，2023 年我国高空作业机械租赁行业收入规模达到 149 亿元，保有量达到 52.5 万台。受益于国内各类作业场景需求持续上升，我国 高空作业机械实现了快速发展，这期间，三一重工、柳工、山河智能等工程机械 公司也加入高空作业机械市场。而随着全球经济的逐渐复苏，2020-2022 年欧美 高空作业机械租赁市场规模保有量也实现了持续上涨。

2023 年我国高空作业平台销量约为 20.7 万台，同比增长 5.3%,其中，内销 13 万 台，同比增长 4.2%，出口 7.7 万台，同比增长 7.2%。从占比看，2023 年内、外 销占比约为 6:4。

从近期销售数据来看，2024 年 8 月我国高机总销量 1.29 万台，同比下降 29.7%， 1-8 月累计同比下降 14.6%。其中，内销 8 月约为 4794 台，同比下降 56.3%，短 期承压，1-8 月累计同比下降 35.3%；8 月外销销量约为 8075 台，同比增长 10.1%， 1-8 月累计同比增长 15.2%。从前 8 个月数据看，内外销占比基本达到 1:1，外销 占比略超过内销，出口成为短期重要支撑。

但从长期来看，2022 年我国人均高空作业设备保有量仅为 3.18 台/万人，较美 国、欧洲十国 23.25、9.2 台/万人的人均保有量仍有较大差距，未来国内高机市 场仍有较大成长空间。 另据 IPAF 的数据，2023 年北美市场高空作业机械设备保有量 94.89 万台，亚太 地区 72.5 万台，欧洲、非洲及中东地区 47.54 万台，拉丁美洲 7.98 万台。而其 中，欧洲十国的保有量就达到 35.7 万台，因此，非洲、中东保有量，以及拉丁美 洲保有量均不超过 10 万台，这些发展中地区未来均具有较大开发潜力。 此外，从产品结构来看，臂式高空作业平台，是折臂式升降机的替代产品，具有 重量轻、自行走、可 360 度自由旋转等优点，并能跨越一定障碍物或在一处连续 升降进行多点作业。而剪叉式则胜在具有较大的作用范围、承载能力以及较高的 稳定性，可以运输更多的物料和工作人员。我国现存高机产品仍然以剪叉式为主， 而臂式占比仅为 26%，相比欧美 38%的臂式占比仍有提升空间。

3 供给端：国产品牌市占率稳中有升，贸易摩擦背景下挑战与机遇并 存

3.1 全球竞争格局：捷尔杰、吉尼稳居前二，徐工、鼎力、中联排名稳中有升

20 世纪末，高空作业平台传入国内后，2005 年以来，我国企业在学习国外技术 的同时，也利用自身生产能力开始了国产替代进程。在此基础上，一方面，如吉 尼、捷尔杰等美国厂商逐步在中国建厂；另一方面，中国本土企业以较快的速度 发展壮大。2016 年以来，随着国内高机不断成熟，产品质量好、性价比高的优势 逐渐凸显，我国高机产品也开始逐步走向全球，在欧美等发达国家的市场份额稳 中有升。 国内企业中，浙江鼎力自上市后发展为国内龙头，根据 ACCESS INTERNATIONAL 的数据，浙江鼎力自 2019 年起首次进入全球前十，在国内也处于领先地位。 随着高机应用更加广泛，国内也涌现出如中联高机、徐工机械、临工重机等企业。 三一重工、柳工、山河智能等传统工程机械上市公司也将新的业务增长点瞄准了 高空作业机械市场，纷纷组建专业的研发、生产、销售团队大力拓展高空作业机 械业务。 据 ACCESS INTERNATIONAL 数据，2023 年上市企业均进入全球前十。从近 3 年数 据来看， JLG、特雷克斯稳居全球前二，徐工、浙江鼎力、中联重科三家企业排 名稳中有升，2023 年已经分别位居第 3、5、7 位，在全球前 40 中的销售额市占 率分别为 8.7%、6.0%、5.3%，加上临工重机、星邦智能两家企业，2023 年我国 前五大高机制造商在全球前40企业中销售额市占率约为27.9%。2023年行业CR3、 CR5、CR10 约为 38.4%、50.6%、74%，竞争相对充分。

3.2 设备运营商为主要供给渠道，我国高机租赁商全球市占率稳中有升

值得注意的是，高空作业机械一般通过租赁商提供给终端客户，而高空作业平台 的租赁渗透率较整体工程机械渗透率更高。受制于工地条件复杂性、建筑材料安 全性以及操作难度较高等因素，需要配备经过特定培训并取得相应操作证的人员 才能进行日常施工作业，因此，在工程机械租赁商向终端客户提供租赁服务时， 往往采取出租设备并配套驾驶操作人员、指挥管理人员的“湿租”模式。 由于人员培训周期较长，人员不稳定等因素，传统工程机械领域较少出现业务覆 盖 全国范围的大规模工程机械租赁服务商。因此，中联重科客户较为分散，前五大 客户收入占比长期不超过 5%。高空作业机械智能化程度较高，作业人员可自行操 作高空作业机械同时完成相关作业，无需配备专业操作人员。在高空作业机械租 赁商向终端客户提供服务时，全部采取仅出租设备的“干租”模式。在此背景下， 行业内出现了多个大规模专营高空作业机械的租赁服务商，如宏信建发、华铁应 急等，因此中联高机近年向前五大客户销售产生收入占比均超过 35%。 与直接采购设备相比，通过运营服务商获得设备时，用户无需一次性承担设备采 购费用、施工安装、维修保养，同样可以享有运营服务商提供的代理销售、备件 销售、二手设备处置、设备再制造等其他增值服务。2022 年，我国高空作业平台 保有量 48.7 万台中，设备运营商拥有 42.9 万台，占比 87.9%。而高机运营服务 市场也较为集中，前三大运营商 宏信建发、华铁应急、南京众能联合 3 家占据 近 60%市场份额。全国性头部企业在当年均有长期、稳定的高空作业机械主机厂 合作伙伴，如宏信建发与浙江鼎力，众能联合与星邦智能的合作均较为紧密。

从全球来看，根据 Access International 的统计，2023 年全球租赁的 MEWP 数量 达到 119.4 万台，同比 2022 年的 109 万台增长 9.5%，其中，北美和亚洲等关键 地区高空作业平台市场实现较快增长。 其中，United Rentals、Sunbelt Rentals 稳居全球前二，宏信建发、华铁应急、 众能联合三家公司排名稳中有升，均跻身全球前十，全球市占率分别达到 11%、 6.5%、3.9%，合计 21.4%。值得一提的是，相较 22 年数据，三家高空作业平台租 赁企业的设备保有量分别增长了 35.1%、39.2%和 12%，在一定程度上也反映了我 国高空作业平台市场的年度增长。

3.3 行业壁垒：贸易摩擦是挑战，也是机遇

高空作业平台行业的壁垒，主要包括技术&人才壁垒、品牌及客户壁垒、认证壁 垒、贸易壁垒等。 技术&人才壁垒：高机涉及机械设计、机电液一体化、自动化控制、传感器、新材 料、微电子、模块化、故障诊断等多种复杂技术。这些技术的集成保证了产品的 安全性、可靠性和智能化。由于行业技术要求高，市场快速发展，专业人才稀缺， 因此厂商需要具备多学科知识的研发人员来开发产品、推动创新和质量控制。 品牌及客户壁垒：产品质量直接关系到安全性和作业效率，因此客户更倾向于选 择长期合作、信誉好的品牌。新进入者在短期内难以迅速建立品牌效应和客户信 任； 认证壁垒：许多国家对高空作业平台的技术性能和安全性有严格的认证要求，如 欧盟 CE 认证、美国 ANSI 认证等。新进入者需要满足这些标准并通过相关认证。 贸易壁垒：随着国际贸易摩擦不断，贸易保护主义有所抬头，中国制造的高空作 业机械产品已被美国进行“301”和“双反”调查并加征税费，并将接受欧盟的反 倾销调查。 2018 年，美国发布 301 调查结果，对原产于我国的商品加征一定比例的进口关 税，其中，高空作业设备处于第 1 批加征关税产品。

2021 年 2 月 26 日，美国商务部对电动高空作业设备、动力型高空作业设备、 其 他高空作业设备、高空作业设备组件启动“双反调查”。调查产品主要包括臂式 升降机、剪叉式升降机和伸缩臂叉装车及其组件。反补贴调查期间为 2020 年全 年，反倾销调查期间为 2020 年 7 月 1 日至 2020 年 12 月 31 日。自 2022 年 4 月 13 日起，美国进口商进口自中国浙江鼎力生产并出口的剪叉式和臂式升降机需缴 纳 31.54%反倾销税保证金，反补贴调查终裁税率为 11.95%。

2023 年 11 月 13 日，中华人民共和国商务部发布相关公告，称 2023 年 11 月 13 日，欧委会发布公告，决定对原产于中国的移动式升降作业平台整机和成套散件 产品发起反倾销调查。我国高机行业企业也在积极参与机电产品进出口商会组织 的行业无损害抗辩工作，争取胜诉或降低反倾销税率。 我国企业在应对双反方面已经积累了较为丰富的经验，例如光伏行业、专用设备 行业等，除积极应诉外，通常采取在境外设立生产基地的措施予以应对，避免对 企业生产经营产生不利影响。就贸易限制措施，我国高机厂商已陆续通过在海外 建立立生产基地的方式进行应对，例如星邦智能在波兰建立制造基地，临工重机 在墨西哥建立制造基地，中联重科在墨西哥建立生产基地等，通过在海外建厂或 铺设渠道，我国高机企业的服务及响应速度也将得到进一步提升，长期来看将进 一步提升公司产品竞争力，而能够良好应对贸易摩擦影响的企业，也将抢占海外 发展的先机。

4 产品型谱齐全的龙头企业，高机出海领导者

4.1 产品布局：海外收入规模及盈利能力领先国产品牌同行，成本控制能力优 秀

公司产品涵盖臂式、剪叉式、桅柱式三大系列及差异化产品等共 200 多款规格， 所有产品均通过欧洲 CE、美国 ANSI、澳大利亚 AS/NZS1418 等权威认证，远销包 括美、德、日等高端市场在内的 80 多个国家和地区。公司产品主要应用于工业 领域、商业领域、建筑领域，覆盖建筑工程、建筑物装饰与维护、仓储物流、石 油化工、船舶生产与维护，以及诸如国家电网、核电站、高铁、机场、隧道等特 殊工况。

臂式产品较剪叉式产品结构更复杂、体量更大，其原材料成本更高；在应用领域 方面施工高度更高、作业幅度更大；功能更丰富。因此，臂式产品单位售价通常 高于剪叉式产品单位售价。

公司臂式系列包含直臂、曲臂式两类，全系列包含电动、柴动、混动三种动力源， 最大工作高度达 44 米，最大荷载 454kg；公司早在 2016 年开始布局电动新产品 矩阵，于 2020 年推出了新款电动臂式系列，已率先实现全系列产品电动化。公 司也是全球首家实现高米数、大载重、模块化电动臂式系列产品制造商。公司电 动臂式系列产品具备节能环保无噪音、安全实用动力强、维保便捷易运输、长续 航更经济等诸多优势，能满足应用于国家电网、核电站、中石化、中石油、高铁、 机场、隧道、居民小区等对环保排放有严格要求的领域。增程式臂式系列产品延 续电动款优势，配有增程器可自行充电，有效适用于无电源工况，解决了户外充 电难问题。2023 年，公司臂式产品销量中，电动款占比达到 73.36%，同比 +11.07pct，电动化占比快速提升。

公司剪叉式系列分为电动、柴动两大系列，电动化率高达近 100%，仅有一小部分 仍是柴油驱动，最大工作高度达 32m，最大荷载 1000kg。电动剪叉系列产品使用 高效，安全性、稳定性、耐用性俱佳，新产品无油环保型剪叉式高空作业平台无 液压系统，起降、转向均采用电推杆以取代传统油缸，无油、无噪音、零排放， 环保程度更高。

桅柱式产品具备纯电驱动、结构轻巧、操作灵活、无噪音无污染等特性，主要应 用于仓储、超市、室内装饰及维修等领域。此外，公司已推出玻璃吸盘车、轨道 高空车、模板举升车等多种差异化产品，能够有效满足市场新需求。 公司高机产品中，2023 年剪叉占营收比重的达到 48%，过去几年剪叉一直是公司 的主力产品。近年来，随着公司臂式产品的放量，臂式产品收入在 2023 年达到 24.5 亿元，占收入比重达到 39%。桅柱式产品占比较小，2023 年占营收比重约为 8%。

短期来看，公司剪叉、桅柱式毛利率 2023 年分别为 40%、43%，均处于较高水平， 臂式毛利率略低于前两者，2023 年毛利率约为 31%，但从长期来看，臂式产品由 于其售价更高、产品附加值也更高，毛利率将有望超于剪叉。

公司毛利率处于行业领先水平，2023 年公司毛利率达到 38%，远高于行业其他企 业。2023 年公司海外营收占比达到 61%，规模及收入占比均高于其他国产品牌。 从各家企业国内、外产品毛利率来看，鼎力与其他同业企业国内毛利率相近，国 内市场竞争较为充分，而海外毛利率不仅高于公司自身国内毛利率，也要高于其 他同业企业海外毛利率，一方面与公司产品主要销往欧美高端市场相关，另一方 面，也从侧面反映出公司产品的优秀竞争力。相比行业其他企业在 20%左右海外 收入占比，公司海外收入占比更高，因此综合毛利率也受到海外高毛利率的拉动。

此外，从同类型产品看，公司的毛利率也要高于同行业企业，这与公司良好的成 本控制密切相关，通过成本拆分，可以发现直接材料是设备成本过程中占比最高 的部分，各企业直接材料在主营业务成本中占比均在 9 成以上，而公司的定价能 力、成本控制能力（单台产品成本）均处于行业领先地位。

以臂式产品为例，公司臂式高机采用家族式模块化设计，包含横&纵双向，即同一 高度臂式柴、电、混动同平台，且全臂式 85%部件通用，二次成本投入低，且具 有业内唯一臂式 3 年质保。在结构件方面， 公司臂式采用闭环式制造，在四期、 五期未来工厂，完成智能下料、自动机器人焊接、智能机加工、智能涂装、自动 化总装等工艺，品质更加稳定、可控。但作为面向全球的产品，为保障良好品质， 提升设备二手市场保值率，在零部件及元器件上，始终选用全球一线品牌，以确 保零部件的流通率，为客户提供便捷，包括道依茨发动机、丹弗斯 PVG 阀、Nidec 尼得科电机、力士乐泵马达、PARKER 控制器、德纳车桥、恒立油缸等。

4.2 生产/服务：臂式产能逐渐释放，2 万台新能源高机项目进一步扩充产能

公司自成立以来，产能不断扩大。2007 年，公司一期工厂投产，占地 45 亩；随 后，2011 年公司二期工厂投产，占地 55 亩。2015 年，公司于 3 月 25 日在上交所 A 股主板挂牌上市，为行业首家上市企业；同年，公司三期工厂“年产 6000 台 大中型高空作业平台项目”（IPO 募投项目）投产，占地 180 亩，实现全流程智 能制造，项目投产后，公司高空作业平台总产能达到 1.1 万台/年。此后，公司又 以自有资金 1500 万元投资“年产 15000 台智能微型高空作业平台技改项目”，并 于 2018 年完成，产能和效率均得到有效提升。 2020 年，公司四期工厂投产（2016 年定增项目），占地 362 亩，年产能 3200 台 大型智能高空作业平台，该工厂也是全球行业自动化程度最高的智能工厂。该工 厂（主要用于直臂、曲臂等高端产品的生产），有效提升公司臂式产品的生产能 力。随着该项目陆续投入使用，臂式产能、销售额开始逐渐攀升。

2024 年，公司“年产 4000 台大型智能高位高空平台项目”（2021 年募投，五期 项目）建成投产，该项目主要用于生产全新系列高米数、大载重、拥有绝缘臂性 能的电动高空作业平台，促进公司拓展新应用领域，实现国内绝缘高空作业平台 更快向国家电网等领域渗透。至此，公司高位臂车、高位剪叉年产值增至5000台。 2024 年 3 月，公司发布公告，拟以自筹资金 17 亿元，新建“年产 20000 台新能 源高空作业平台项目”，项目建设周期 3 年，达产后预计可实现年销售收入约 25 亿元，型号主要是新能源剪叉系列。目前的剪叉生产线在工艺布局、生产设备等 方面无法满足新产品生产要求，因此计划建设该项目。该项目投资总额为 17 亿 元，建设周期为 36 个月。公司于 2016 年开始布局电动新产品矩阵，在 2020 年 推出了新款电动臂式系列，已实现全系列产品电动化，是全球首家实现高米数、 大载重、模块化电动臂式系列产品制造商。而近年来，随着碳排放要求提升，租 赁公司越来越倾向于选择电动款产品，且对于产品在节能减排、电动化等方面也 提出了更高要求。该项目的实施，也将助推公司发展新动能，更好地保持公司在 全球新能源高空作业平台领域发展中的领先地位。 目前，公司通过不断优化改善生产工艺和流程，已能实现自动化总装生产线每 7 分钟下线一台剪叉式产品，每 30 分钟下线一台臂式产品。

除了前端生产，公司在后市场方面也在不断探索维修保护、融资租赁、再制造等 新业态模式。 在售后服务方面，公司也是国内首家将所有系列高空作业平台产品质保期提升至 3 年的企业。质保期外，公司提供终身维修服务，免费技术支持。同时，公司以客户为中心，实行 7×24 小时“保姆式”服务，通过 CRM 客户管理系统，确保所 有报修、维保服务全流程可视化，严格做到实时 接单、实时对接、进度公开、线 上线下同步服务等工作，全方位提供高品质售后维保服务。 除此之外，公司不断聚焦产融结合，于 2016 年全资设立上海自贸区内资融资租 赁试点企业——鼎策融资租赁，为客户提供全方位的融资租赁支持，解决资金紧 张问题。融资租赁服务产品一般周期在 1-3 年，还款方式较为灵活，融资比例最 高达 70%。 近年来，国内行业发展迅速，设备保有量急剧增加。为提供产品全生命周期服务， 提高产品出租率、保值率、流通率，公司还积极响应国家号召，建立再制造工厂， 实现高空作业平台绿色循环制造。依托再制造工厂，公司进一步推动绿色制造， 是国内市场的培育和推动者，也是业内率先提出设备再制造的企业。再制造工厂 的“回购”和“翻新”业务，除增加产品出租率、保值率、流通率外，还延长了 产品寿命周期，为客户购买公司产品提供了更进一步的保障，有助于降低购买和 使用成本。作为新型健康生态的经济模式，高端再制造意义重大。

4.3 全球化：海外并购助力本土化销售及产品型谱完善，海外毛利贡献近 7 成

2016 年公司收购全球知名伸缩臂叉装企业—意大利 Magni 20%股份，并合作成立 鼎力欧洲研发中心，自此，公司的海外并购战略开始；Magni 销售区域包括欧洲、 美洲、亚洲、南非及中东等地区。与 Magni 开展技术合作，有利于公司快速引 进全球先进的设计理念和工业生产技术，提升研发水平，提高新产品研发速度， 推动全球化战略布局。 2017 年，公司再收购业内拥有 40 多年品牌历史的知名企业—美国 CMEC 公司 25% 股份，全面进驻北美租赁市场。2023 年，公司又收购 CMEC 剩余股权，目前持有 后者 99.5%股权。CMEC 主要设计、生产及销售高空作业平台、工业级直臂产品等， 业务覆盖美国及欧洲地区，旗下“MEC”品牌拥有 40 多年品牌历史，在美国市场 具有一定知名度。此外，CMEC 主要销售人员从业经验在 20 年以上，销售经验丰 富，与美国当地大型租赁公司保持良好的合作关系。

2018 年，公司荣膺“IPAF2018 年度高空作业平台先驱奖”，实现了我国制造在 该奖项上零的突破，也是亚洲首个获奖品牌。2020 年 8 月，公司再收购全球蜘蛛 式高空作业平台龙头企业—德国 TEUPEN 24%股权，并在德国成立研发中心，鼎力系产品生态圈实现再扩大。德国 Teupen 公司可追溯至 1977 年，是全球知名的蜘 蛛式高空作业平台供应商，集专业设计、研发、制造和销售于一体，拥有多样化 的客户基础。Teupen 蜘蛛式高空作业平台应用广泛，除常规通用的高空作业领域 外，其核心绝缘臂系列产品广泛应用于海外电力系统领域，产品包括自行走蜘蛛 式高空作业平台（绝缘蜘蛛式）及车载绝缘臂等，工作高度覆盖 12-50 米。2021 年，公司募投 “年产 4000 台大型智能高位高空平台项目” 中的绝缘臂技术，即 主要依靠与参股公司 Teupen 合作研发实现。 2023 年 11 月，公司发布公告转让持有的全部 Magni20%股权，标志着在欧洲市场 的独立自主。

公司在海外拥有意大利、美国、德国三处研发中心，出口产品已通过欧盟 CE、 澳大利亚 AS/NZS1418、韩国 KC 认证等并销往全球 80 多个国家和地区，在欧洲、 亚洲、大洋洲等地区拥有成熟的客户群体，公司品牌在海外用户中享有良好声誉， 具有较强的影响力和认可度。同时，公司 也将加大其他海外市场，包括一带一路 沿线地区及中东市场的开拓力度。

2023 年，公司实现海外营收 38.4 亿元，同比增长 13.3%，海外毛利 15.99 亿元， 同比增长 40.1%，主要受益于臂式产品的放量，以及海外整体毛利率的大幅提升， 从收入角度看，2023 年公司海外收入占总营收比重 61%，而毛利占比已经达到 66%。

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