华铁应急分析报告：高空作业平台头部企业，轻资产与数字化助力高速发展.pdf

华铁应急分析报告：高空作业平台头部企业，轻资产与数字化助力高速发展。公司概况：工程设备租赁头部企业，高空作业平台业务提供增长新动力。公司 成立于 2008 年，2015 年成为建筑设备租赁行业内首家上市公司。近年来公司 转型探索逐步形成了建筑支护设备租赁、高空作业平台租赁、地下维修维护三 大业务板块，在三个领域均具备领先优势。公司股权结构稳定，2018 年以来连 续四年开展股权激励，彰显发展信心。自 2019 年进军高空作业平台租赁业务以 来，公司业绩呈稳健增长态势，2019-2022 年营业收入复合增长率为 41.6%， 归母净利润复合增长率为 32.4%。展望未来，公司一方面探索轻资产运营模式， 合作项目持续落地；另一方面努力推进产业数字化升级提升管理效能，推动设 备租赁产业变革。

高空作业平台：性能优势拉动渗透率提升，租赁模式为行业主流。高空作业平 台综合性能优异，与脚手架、吊篮等传统高空作业设备相比兼具效率与安全优 势，较高的性价比带动渗透率持续提升。根据 IPAF，2022 年我国高空作业平台 保有量超 48 万台，近三年 CAGR 超 40%，规模快速扩张，但与海外相比高空 作业平台仍有较大提升空间。行业经营模式来看，租赁模式兼顾效率与性价比， 受到各方青睐，为行业主流。竞争格局来看，设备租赁行业存在较高壁垒，对 租赁企业的规模、管理能力有较高要求，行业集中度较高，根据 Access50 统计， 2022 年行业 CR3 超过 50%。未来预计头部企业品牌效应与规模优势将进一步显 现，行业集中度有望持续提升。

高机租赁头部企业，广布局、高效率、强激励打造核心竞争力。公司自布局高 空作业平台以来，设备规模持续扩张，近三年设备保有量 CAGR 达 93%，2022 年市占率为 16%，排名全国第二。公司具备布局、效率、激励优势。布局方面， 公司线上、线下综合布局，线下设立 260 余个网点，全国布局基本形成，有效 扩大服务半径与覆盖范围，建立运输与响应优势；线上开发小程序等渠道，增 强营销与获客优势。效率方面，公司设备出租率常年维持在 80%以上，且资产 周转快、费用率低，管理能力领先行业；激励方面，公司采用利润分成模式， 激励一线人员开拓客户，人效管理领先。

未来看点：轻资产、数字化为抓手，增长模式可复制；对标海外头部企业，网 点布局和多品类协同发展均具有较大提升空间。公司较早地意识到了租赁行业 重资产模式所带来的发展掣肘，率先开发轻资产模式，通过合资与转租赁两大 手段开辟发展新路径，轻资产合作持续落地，有利于公司持续提升市场份额， 扩大规模优势。数字化方面，公司领先推动行业升级，自主研发“擎天系统” 与 T-box，与蚂蚁链建立合作，实现流程、业务、资产精细化，未来公司有望持 续深化平台化建设，引领行业数字化进程。另外对比海外头部企业，公司在网 点布局和多业务协同发展方面均具有较大提升空间。