浙江鼎力研究报告：逐鹿全球，小院高墙下的逆势突围.pdf

浙江鼎力研究报告：逐鹿全球，小院高墙下的逆势突围。鼎力的过去：在质疑中急速成长。回望浙江鼎力近 20 年发展历程，三 大主线贯穿其中——收购、产品和关税。（1）06-15 年：海内外并举， 逐渐专注高机业务，此时主要产品是米数稍低的剪叉。（2）16-17 年： 实现两次重大海外收购，将臂式的技术+海外渠道收入囊中，为之后的 快速增长埋下了伏笔，时至今日仍有着深远的影响。（3）18-21 年：中 美贸易摩擦，鼎力转战国内，依靠前期积累的技术实现臂式产品放量， 臂式的放量及弹性是 2020 年股价腾飞的主要原因。（4）22 年至今： 鼎力重回海外，欧洲市场依靠之前积累的渠道实现臂式放量，份额提升， 如今开始扩张美国市场臂式产品。

鼎力的核心竞争力：管理层超前的布局意识，借助收购 Magni、CMEC、 Teupen 实现高端产品研发突破+海外渠道和品牌建设。一流的成本管 控能力：90%通用的模块化设计+低人工成本=超越同行的高毛利。

鼎力的现在：破茧成蝶，23 年臂式产品欧洲放量。欧洲高机市场成熟， 对产品、品牌力的要求高，23 年欧洲市场约 300 亿元（Access International，IPAF）。从 16 年收购 Magni，鼎力一直在打磨臂式产品， 渗透欧洲渠道积累品牌认知，在欧洲市占率仍有提升空间。

鼎力的未来：携手 CMEC，静待美国臂式放量。美国是全球高机沃土， 23 年市场空间约 650 亿元（Access，IPAF）。高设备利用率+高投资回 报持续拉动租金上涨，美国当前高机租赁商回本周期 2-2.6 年（IPAF）， 欧洲为 4-5 年。美国品牌壁垒高，鼎力通过 CMEC 已经在美国剪叉市 场形成一定地位，借助美国臂式电动化趋势有望复现欧洲的辉煌。