浙江鼎力研究报告：公司业绩具有韧性，欧美工业品复苏拐点已至.pdf

浙江鼎力研究报告：公司业绩具有韧性，欧美工业品复苏拐点已至。公司业绩在复杂多变的外部形势下展现出韧性。根据公司业绩快报， 25H1实现收入43.4亿元，同比+12%，实现归母净利润10.5亿元， 同比+27%；其中25Q2实现收入24.4亿元，同比+1%；实现归母净 利润6.2亿元，同比+19%；净利率25.5%，同比+4pct。25Q2外部环 境复杂多变，美国高机需求持续磨底，且美国对中国加征多轮关税。 对比两家美国公司，根据Bloomberg，25Q1 Terex、OSK高机业务营 业收入同比分别-42%、-40%，鼎力在最困难的时候逆周期跑赢竞对。

国内高机行业仍在磨底，出租率率先回升。根据工程机械工业协会， 25年6月国内高机销量7505台，同比-42%。（1）开工率略有提升， 25年5月高机出租率指数同比+3.2%，环比+0.7%；（2）各机型租金 仍保持下降趋势，25年5月高机租金价格指数同比-18.9%，环比 +1.9%；（3）下游租赁商业绩出现下滑。

海外可以更加乐观，欧美需求静待曙光。根据工程机械工业协会，25 年6月高机出口量10458台，同比+23%，创今年以来新高。25Q3欧 洲北美均值得期待，（1）欧洲：根据AEM，欧洲挖机等工业品需求已 率先转正，欧洲比美国复苏更快一些，且24年下半年欧洲高机双反关 税影响出口，基数较低。（2）美国：根据Terex、OSK、URI官网， 25Q2 Terex、OSK高机业务收入、在手订单已出现拐点，Terex高机 业务新签订单同比+41%；URI 25H1资本开支稳中有增，车队利用率 同比降幅收窄，北美高机需求比预期可能更乐观一些。