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高空作业平台(AWP)租赁行业专题报告：重视AWP租赁积极变化及长期广阔成长前景。近年 AWP 租赁行业总体呈供需两旺态势，23 年需求增速趋缓使得行业竞争 加剧。短期看，建议关注 AWP 租赁景气度边际改善机会：（1）需求端，传 统非住宅领域需求增长动能或仍偏弱，但城中村改造或贡献积极增量；（2） 供给端，行业 AWP 保有量增量或更多集中于龙头企业，供给增长动能或边 际减弱。中长期看，参考海外市场，国内 AWP 租赁有较大潜在成长空间， 已初步建立起竞争优势的龙头企业或有更好发展机会。

概况：市场增长潜力好，供给格局优

从市场增长潜力以及竞争格局来看，我们认为建筑设备租赁领域高空作业 平台（AWP）赛道更优质：1）高空作业是建筑施工中安全隐患常发的领域， 《安全生产法》出台持续加强对安全生产的监管，AWP 拥有更好的市场增长 潜力，2022-2027 年 AWP 市场规模 CAGR 约 18.5%（vs 支护系统 12.3%、模 架系统 13.8%）。2）AWP 更适合经营租赁模式，行业进入门槛更高，供给格 局更优，21 年 CR3 为 57.7%（vs 支护系统 8.7%、模架系统 5.7%）。

动态：市场正快速成长，企业竞争持续加剧

22 年国内 AWP 租赁市场规模约 133 亿，18-22 年 CAGR 为 34.2%，处于快速 成长阶段。近年 AWP 租赁行业景气度总体维持较好水平但边际有一定向下 压力，总体呈供需两旺态势，23 年需求增速趋缓使得行业竞争加剧。AWP 租 赁主要应用于非住宅领域，23 年经济总体为弱复苏态势，同时地方政府支 出能力承压部分拖累非住宅领域建设需求增长动能。八大建筑央企基建业 务 23H1 收入增速总体较前期有进一步放缓，侧面佐证 23 年需求压力。

展望：行业景气度或边际改善，长期有成长空间

短期看，我们认为 24 年 AWP 租赁景气度或小幅改善，一方面，城中村改造 或贡献积极增量，需求增长动能或有一定改善，另一方面，企业间经营质 量分化正持续扩大的背景下，龙头规模/渠道/品牌优势持续凸显，AWP 保有 量增量或更多集中于龙头企业，行业供给增长动能边际或有一定下降。中 长期看，相较于海外成熟市场（通过对比人均保有量数据、建筑业覆盖率 数据及整体市场规模数据），国内 AWP 租赁潜在市场空间较大。