2024年珀莱雅研究报告：大单品战略+多品牌矩阵，奠定国货美妆龙头地位

1.公司概况：国内美妆龙头，线上渠道助力快速增长

1.1 公司简介：深耕美妆行业 20 余年，紧跟时代发展步伐

深耕美妆行业数十载，迎时代发展竞龙头。珀莱雅公司成立于 2003 年，长期致力于构 建新国货化妆品产业平台，主要从事化妆品类产品的研发、生产和销售。旗下品牌涵盖 大众精致护肤、彩妆、洗护、高功效护肤等多个细分美妆领域，分别包含“珀莱雅”、“悦 芙媞”、“彩棠”、“Off&Relax”、“CORRECTORS”、“INSBAHA 原色波塔”、“优资莱”、“韩雅” 等多个品牌。公司在经营策略上紧跟时代发展，在品牌建设早期，避开国外品牌集中投 入的一线市场，在二三线城市的商超和日化等线下渠道快速占领市场份额；其后紧跟时 代步伐，打造有竞争力的差异化品牌矩阵，并且较早布局线上渠道，在 2012 年成立浙江 美丽谷电子商务有限公司，逐步加大对线上渠道的投入。根据公司 2023 年报，2023 年 双十一期间珀莱雅销售额位居天猫、抖音平台美妆品牌榜双第一，公司充分利用线上渠 道经营实现营收快速增长。

1.2 经营情况：多品牌矩阵持续发力，经营业绩保持快速增长

珀莱雅品牌为核心，第二品牌梯度增长快。根据公司 2023 年报，公司坚定引领并实施 6*N 战略，该战略中“6”指新消费、新营销、新组织、新机制、新科技、新智造，“N”指打 造 N 个品牌。因此，在品牌构建方面，公司围绕美妆各个细分领域持续开拓品牌品类， 在坚持打造与优化核心大单品矩阵的同时，培育第二梯度品牌与孵化中品牌，加强自身 竞争能力，以实现总体业绩的稳健增长。根据公司 2023 年报，公司各品牌珀莱雅、彩棠、 OR、悦芙媞的营业收入分别为 71.77 亿元、10.01 亿元、2.15 亿元、3.03 亿元。其中， 珀莱雅品牌为公司核心品牌，营业收入占比保持在 80%以上，但其营业收入占比呈下降 趋势，2023 年珀莱雅品牌营业收入占比同比-2.01PCT，主要是公司其他品牌快速增长、占 比 有 所 提 升 所 致 。 2023 年 ， 彩 棠 、 OR 、 悦 芙 媞 等 品 牌 ， 营 收 占 比 +2.27PCT/+0.44PCT/+0.47PCT，占比快速提高，充分展现公司培育新品牌策略的有效推 进，有助于公司持续开拓新市场。根据公司 2019 至 2023 年报，在 2019-2023 年间，公 司逐渐实现品牌完全自有化，跨境代理品牌营收占比逐年下降，2023 年公司跨境代理品 牌收入已下降为零，未来公司可将精力集中发展公司自有品牌，推动自有品牌抓住时代 机遇快速发展。

渠道上以线上销售为主，直销收入占比日益提高。根据公司 2019 至 2023 年报，2019 到 2023 年，公司线上直营和线上分销合计收入分别为 16.55/26.24/39.24/57.88/82.74 亿 元 ， 年 复 合 增 长 率 为 49.53% ， 营 业 收 入 占 比 分 别 为 53.11%/70.00%/84.93%/90.98%/93.07%，线上渠道收入占比呈明显上升趋势。其中，线 上销售以直销模式为主，且线上直销收入占比快速提升，据公司 2023 年报，2023 年线 上直营收入占比为 75.91%，线上分销收入占比由 2022 年的 20.58%下降至 17.16%，进一 步推动公司与消费者得到直接沟通，同时降低分销成本，提高公司盈利能力。

公司业绩持续稳定增长，营收及归母净利润保持快速增长。根据公司 2019 至 2023 年报， 公司营业收入 2019-2023 年 CAGR 达 30%，归母净利润 2019-2023 年 CAGR 达 32%。其中 2023年营业收入89.05亿元，同比增长39.45%，归母净利润11.93亿元，同比增长46.06%。 根据公司 2024 年一季报，公司 2024Q1 实现营业收入 21.82 亿元，同比增长 34.56%；实 现归母净利润 3.03 亿元，同比增长 45.58%，营收及归母净利润保持快速增长。

盈利能力稳中有升，重视线上渠道开拓。根据公司 2019 至 2023 年报以及 2024 年一季 报，公司销售毛利率呈现平稳提升趋势，近五年销售毛利率均保持在 63%以上，且受益 于线上渠道的持续投入和占比提升，销售毛利率水平自 2020 年以来稳步提升， 2024Q1 公司毛利率达 70.1%，销售净利率达 14.4%。公司在线上渠道开拓上注重不同平台间的差 异性，在抖音等新兴渠道快速布局，注重自播账号构建，增强粉丝粘性同时通过账号差 异进行粉丝细分。未来随着公司品牌构建的日益完善和线上渠道持续开拓，公司收入规 模有望继续扩大，盈利能力有望进一步增强。

公司分红逐年稳步提升，彰显公司发展势头。根据公司 2019 至 2023 年报，公司自 2017 年来，现金分红总额稳步提升。2023 年公司现金分红总额为 5.10 亿元，同比 2022 年增 长+106.69%。2017-2023 年，公司现金分红总额的 CAGR 为 42.07%，总体保持高速增长趋 势，充分彰显公司稳定且增强的盈利能力和健康的财务状况。

1.3 股权结构：公司股权相对集中，经营管理保持稳定

公司股权集中，实际控制人合计控股 49.49%。根据公司 2023 年报和 2024 年一季报，截 至 2024 年 03 月 31 日，公司实际控股人为侯军呈和方爱琴夫妇，其中侯军呈持有公司股 份 34.46%。公司联合创始人方玉友为侯军呈妻弟，持有公司股份 15.03%。侯军呈与方玉 友合计持股达 49.49%，公司股权结构较为稳定。

公司管理层长期深耕化妆领域，经营经验丰富。侯军呈和方玉友作为品牌创始人，长期 从事化妆行业，有数十年的从业经验，对化妆品牌的销售渠道、经营模式以及整体行业 都有着深刻的认知，且长期作为核心管理层管理经验丰富。公司其他高管，基本都在其 各自部门和领域有着长期的从业经验和知识储备，满足公司长期运营所需的能力。

2.化妆品行业：国货品牌认可度持续提高，直播电商发展潜力 巨大

2.1 行业格局：大促拉动美妆消费，国货认可度持续提高

美妆消费稳定增长，人均消费快速提高。根据国家统计局数据统计，2019 年至 2023 年 化妆品消费年消费总额总体保持稳定增长，2019 至 2023 年年化妆品类零售商品总额分 别为 2992 亿元，3400 亿元，4026 亿元，3936 亿元和 4142 亿元，年均复合增长率为 8.47%，远超社会消费品零售总额增速 3.45%。根据欧莱雅联合上海交大行业研究院发 布的《2023 中国“美好消费”趋势报告：解码“美丽新势能”》，2017 年国内人均化妆 品消费为 181 元，2022 年国内化妆品人均消费额达 407 元左右，增长约 125%，预计 在 2025 年，国内化妆品人均消费将达 600 元左右，远高于人均可支配收入增长，国内 消费者对美的追求不断提升，美妆行业未来仍有广阔发展空间。 大促提前带动 5 月化妆品社零总额大幅提升，6 月增速放缓不改行业发展趋势。不同于 往年大促的预售制，今年各平台取消预售制推动消费结算前置，导致大促带来的消费高 峰由 6 月提前至 5 月。据国家统计局数据显示，2024 年 5 月化妆品消费同比+18.7%， 表现远好于社零大盘同比+3.7%的增速，尽管 6 月受大促结束影响，化妆品消费量略微 有所下滑，但 2024 年上半年化妆品零售总额仍保持增长，同比增长 1.0%，零售总额达 2168 亿元。下半年电商大促活动较多，为化妆品销售旺季，预计行业将继续保持较快发 展，今年化妆品零售总额有望再创新高。

国货营销+技术投入，推动品牌认可度提高。近几年，国内美妆品牌在营销上充分结合 用户心理和群体画像，采取适合中国消费者的推广策略，相比海外品牌更贴近用户心智， 同时打造新国货概念，打破消费者对于国货的刻板印象，带动产品销量不断提升。例如 韩束、珀莱雅等品牌在抖音平台利用短剧这一全新宣传形式，结合女性面临的社会困境， 采取大女主的情节设计，推广品牌形象及带动产品销售，将爱自己的概念与产品相关联， 塑造产品在抖音用户心中的正面形象。可复美在 2023 年携手 CCTV、天猫美妆、微博、 言安堂、VOGUE 以及七大国货护肤品牌上线“国货新势力”，以修复为入口，强调迸发国货品牌新力量。韩束也在 2023 年参与《好样的！国货》节目，强调自身“品质国货 的标签”。除此之外，国货美妆品牌近些年更加重视技术积累，重视成分优势，推出满足 用户需要的产品。例如巨子生物研发的核心成分重组胶原蛋白，珀莱雅研发的维 A 醇、 环肽等新原料新成分，都能反映国货美妆品牌逐渐重视技术投入，将核心技术视为产品 销售的重要助力因素，推动国内消费者对国产美妆品牌认可度的逐渐提升。国货美妆逐 渐成为更多消费者的选择，根据天猫、抖音和京东平台的数据统计，2024 年 618 好物 节期间，天猫平台上，珀莱雅品牌首次取得美妆销售榜第一，国内品牌彩棠也首次获得 彩妆榜第一；抖音平台上，韩束则蝉联抖音美妆榜单第一；另外，根据珀莱雅投资者关 系公众号、巨子生物公众号和韩束公众号，2024 年 618 期间，珀莱雅在天猫、抖音、 京东同比增长 70%+/141%/50%+ ，韩束在天猫、抖音、京东同比增长 110%+/136%/65%，可复美在天猫、抖音、京东同比增长 80%+/175%/100%+。国货 品牌增速显著超过美妆行业平均增长水平，国货品牌销售排名不断提升，品牌势能厚积 薄发。

2.2 发展趋势：直播电商潜力巨大，达人直播拉动效应明显

直播平台仍具增长潜力，销量增速远超综合电商平台。直播平台美妆增速明显，当前总 体量虽显著小于综合电商平台，但潜在增长量巨大。2024 年 618 好物节期间（5 月 24 日至 6 月 18 日），根据抖音电商公众号发布的《2024 抖音商城 618 好物节数据报告》， 抖音平台直播累计时长达 1.49 亿小时，带货成交额同比增长超过 300%的作者突破 19 万人，抖音电商整体销售商品数较去年同期提升 50%，入驻商家数量较去年同期增长 35%，每天平均有超 150 万个产业带中小商家在平台达成交易，平台发展活力充足。在 美妆方面，618 期间抖音相关产品整体销量同比去年大促时期增长 107%，各类贴片面 膜、洁面皂、液态精华深受消费者欢迎。同时，综合电商平台直播发展也表现强劲，根 据阿里巴巴官网关于 618 的信息，淘宝直播持续增长，破亿直播间数同比增长 53%。 男性护肤重视度提高，细分领域发展潜力巨大。随着男性护肤重视度提高，国内外各大 品牌纷纷入局男性美妆市场。据多准和天猫联合发布的 2023 男士护理白皮书预测，男 士护肤市场规模将在未来数年保持稳定增长，预计 2026 年男士护肤消费市场将突破 200 亿元。根据抖音电商公众号发布的《2024 抖音商城 618 好物节数据报告》，2024 年 618 期间，在抖音平台上的男士护肤品销量同比增长 147%，显著高于美妆行业整体增速。 除此之外，男女差异和各品牌积累的发展经验也进一步推动男士美妆行业内的产品细分， 不少美妆品牌都在彩妆、护肤、护理等领域推出男性适用款，相关细分领域发展潜力巨 大。

3.公司竞争优势：大单品战略奠定快速发展，多品牌矩阵铸就 护城河

3.1 产品分析：大单品策略深入人心，多品牌矩阵逐渐成形

大单品策略为核心，推新拓展用户面。珀莱雅作为公司的核心品牌，持续夯实大单品策 略，目前已形成“双抗系列”、“红宝石系列”、“源力”、“能量”四大产品系列，其中又 以“双抗系列”和“红宝石系列”为核心。在大单品系列构建上，公司持续对明星单品 进行产品迭代升级，通过技术构建成分壁垒。在 2023 年下半年，公司发布中国美妆首 款备案通过的专利环肽新原料，并将其应用于“红宝石面霜 3.0”中，进一步巩固了品 牌在胜肽领域的专业性和科技力，提升了“红宝石系列”产品在市场中的竞争力。另一方面，公司继续推出新的产品系列，推新拓展新市场。公司于 2023 年新上线“能量系 列”，向更高产品价格带迈步，根据天猫平台的产品售价，“能量系列”产品普遍单价在 450-550 元之间。“能量系列”作为品牌首批高端产品，该系列产品聚焦熟龄肌抗老的新 解决方案，利用前沿的肌肤能量提升技术，独家能量焕活科技 Cellergy，帮助熟龄肌肤 更高效的温和抗皱修护。同时，该系列在产品定位上，定位“熟龄”人群，与原先产品 着重针对年轻白领女性和大学生等群体相区分，功能上着重于抗衰老，相比红宝石和双 抗系列的抗皱，更侧重抚纹紧致。

在品牌产品构建上，目前各品牌已形成一批具备符合品牌定位的产品矩阵。彩棠方面， 以中国传统美为灵感的系列产品，已覆盖妆前乳、粉底液、高光盘、修容盘等多个品类。 OR 的洗发水、护发素等产品则围绕核心功能，推出蓬松、滋润、控油、修复、防脱和 护发等多个系列。悦芙媞也围绕油皮推出洁颜蜜、多酸泥膜、修红精华、油橄榄面膜、 抗氧化面膜等产品。公司已在护肤，彩妆，洗护等多个品类下建立起品牌矩阵，目前多 品牌所形成矩阵已成为支撑公司业务营收增长的重要组成部分，并为公司进一步拓展美 妆细分领域，提升综合竞争力提供支撑。

多品牌发展吸取珀莱雅品牌经验，发展路径清晰完善。公司将其在珀莱雅品牌建设的经 验充分运用推广至其他品牌。其中，根据珀莱雅公司官网，彩棠于 2019 年被公司收购， 其品牌内核是以中式美学为基础结合国际彩妆风尚，专为中国面孔定制的彩妆品牌，专 注表达中国女性灵动的原生之美，强调“中国妆原生美”。彩棠被收购后，在产品建设方 面，公司主要围绕彩棠的品牌理念，拓展产品品类，加强妆前、底妆、定妆、高光修容 等类目，并尝试打造大单品、爆品，延续大单品策略，以快速抢占市场份额为主要目标。 随着品牌进一步发展，公司在产品建设上继续延续深化，在粉底液、粉霜、气垫、粉饼 等子类目继续推出升级产品，完善自身的底妆布局。彩棠品牌与珀莱雅品牌相似，总体 上坚持大单品策略+产品品类完善深化的发展路径，实现了品牌的快速增长。 多品牌矩阵逐渐成形，营收发展新动力。根据公司 2023 年报，2023 年除珀莱雅品牌以 外的营业收入已达 17.13 亿元，营业收入占比 19.27%，同比+2.01PCT。其中，彩棠 2023 年营业收入 10.01 亿元，营收占比达 11.26%，营收同比增长 75.06%，已成为公司营收 重要的增长极。根据珀莱雅投资者关系公众号，彩棠在 2024 年 618 期间，总销售额获 得天猫平台彩妆类目第一，抖音平台彩妆类目第 10，目前持续保持着高速增长势头。根 据公司 2023 年报，OR 作为公司在洗护领域的主要品牌，2023 年营业收入 2.15 亿元， 同比增长 71.17%，营业收入占比为 2.42%。根据珀莱雅投资者关系公众号，2024 年 618 期间，OR 在天猫、抖音和京东上成交金额分别实现同比增长 70%+/10%+/60%+， 进一步在市场上树立起了专业洗护的品牌形象。根据公司 2023 年报，作为定位油皮的 护肤品牌悦芙媞，2023 年营业收入达 3.03 亿元，营收占比提升至 3.41%，营收同比 +61.82%。据珀莱雅投资者关系公众号，2024 年 618 期间，悦芙媞在天猫、京东、拼 多多平台上分别实现 GMV20%/50%+/140%+的增长，其中明星单品悦芙媞多酸泥膜位 居天猫涂抹面膜热销榜第二。

3.2 研发分析：产品研发实力强，为产品竞争提供核心支撑

珀莱雅采取的是以自主研发为主、产学研相结合为辅的研发模式，研发投入不断加大。 根据公司 2023 年报，2023 年公司研发费用为 1.74 亿元，较上年同期增加 4556 万元， 同比增长 35.59%。在外部合作上，珀莱雅与浙江大学、浙江工业大学、杭州电子科技 大学、江南大学、北京工商大学、巴斯夫中国、亚什兰中国、帝斯曼上海、禾大中国、 赢创中国、西班牙 LIPOTRUE,S.L.、深圳中科欣扬等开展合作，合作对象覆盖国内外高校和机构的前端研究中心和全球优秀原料供应商。在自主研发上，公司进一步加大研发 投入，2023 年杭州龙坞研发中心和上海研发中心已正式投入使用，且公司已完善从原料 端到成品端所有关键环节的研发布局，包含基础研究、配方开发、理化分析、原料及产 品功效评估等各个方面。 研发团队人员结构持续优化，管理团队经验丰富。在研发团队构建方面，根据公司 2021、 2022 和 2023 的年报，公司在近三年持续坚持优化加大研发投入，研发人员数量持续增 加，2023 年公司研发人员已达 322 人，占公司员工比例超过 10%。同时，公司研发人 员的学历结构位居行业前列，在 2023 年，公司本科以上学历研发人员占研发人员总数 的 88.82%，研究生以上学历研发人员占比 41.61%。除此之外，公司还积极引入富有经 验的人才指导公司研发工作。根据珀莱雅公司官网，2022 年，珀莱雅正式任命魏晓岚出 任珀莱雅 CSO 首席科学官一职。魏晓岚毕业于北京大学化学与分子工程学院，并拥有美 国纽约大学斯特恩商学院工商管理硕士学位和美国宾夕法尼亚大学化学博士学位。2018 年，她加入全球知名香水和化妆品巨头科蒂集团，任职亚太区研发副总裁，其在全球化 妆品领域有近 20 年研发工作经验，长期深耕化妆品及消费品行业，先后在全球知名学 术期刊发表论文 10 余篇，专利研究 20 余项，涵盖化合物合成、高分子材料、配方以及 功效原料等方面。

专利储备支撑产品实力，标准发布提供科学保障。根据国家知识产权局的数据，公司目 前已拥有 348 项专利，其中截至到当前（2024 年 8 月 7 日）仍有效的专利数量为 228 项，为公司产品提供有力技术支撑。核心大单品红宝石系列围绕的早 C 晚 A 概念有两个 核心专利，包括珀莱雅超分子维 A 醇专利（中国发明专利，申请号：CN201910681023.6） 以及中国美妆首款备案成功的环肽新原料——环肽-161（中国发明专利，申请号： CN202210368579.1）；源力系列的三重神经酰胺脂质体（中国发明专利，申请号： CN202111008902.6）作为其中的核心成分也有相关的专利支持。另外，根据珀莱雅投 资者关系公众号以及公司 2023 年报，公司还主导或参与多项国家标准，2023 年内累积 制定国家标准 17 项，轻工行业标准 4 项，团体标准 26 项。其中 2023 年 11 月 19 日正 式实行的《化妆品抗氧化人体测试方法》和《化妆品抗糖化人体测试方法》为皮肤的氧 化和糖化提供了更科学的度量尺度，填补了相关方面的空白，同时也为大单品双抗系列 的产品效果提供明确的科学保障。

3.3 渠道分析：线上渠道优势强化，直播平台增量突出

综合电商平台延续丰富经验，深化运营策略。公司早在 2012 年开设浙江美丽谷电子商 务有限公司，开始布局线上渠道，公司线上渠道起步早，线上运营经验丰富。根据公司2020 年报，在 2020 年公司正式调整经营战略，首次将线上渠道为主为公司经营重心， 明确经营战略为“线上渠道为主，线下渠道并行”。根据公司 2023 年报，公司线上渠道 收入进一步增长，线上营业收入提升至 82.74 亿元，营收占比提升至 93.07%，2024 年 618 期间在天猫平台首次超过外国品牌占据快消品牌销量第一。在综合电商平台天猫、 京东上，公司坚持原有的大单品矩阵战略为核心，并持续深化，优化产品结构，提高市 占率；在运营策略上，公司继续加强精细化运营，有针对性的对不同人群开展内容推广， 对不同平台采取差异化宣传策略，吸引更多的潜在客户，拉升站内外流量转换效率。公 司在用户运营上，着重提高用户复购率，实现复购增长，增强用户粘性。

抖音强化全域运营，优化投放结构。全域运营是以消费者为核心，有效联合全渠道，充 分发挥各平台优势，全面融合场景、触点、旅程的创新营销模式。在抖音平台上，公司 自播布局账号矩阵，梳理各自播间人群区隔和承接货盘，进行大单品系列人群全链路打 通；达播拓展深度合作，细化人群进行人（达人）货匹配；商卡进行精细化运营，搜索、 活动、付费同步捕捉流量，促进转化，进一步提升销售占比；投放提升内容素材质&量， 加大内容素材投放占比，提升投放效率。 在自播账号的建设上，公司注重群体细分。公司以核心销售品类上的差异为基础，建立 多个账号，提升品牌曝光量，定位更精准的用户，收获更加垂直细分的群体。并且抖音 多个账号在保持一定细分的基础上，每个账号直播间内前列销售货品始终会出现珀莱雅 目前的明星大单品和当季新品，不仅保证每个细分账号所售商品品类垂直，也进一步扩 大核心单品的受众面，为新产品引流的同时，贯彻大单品战略。对于珀莱雅来说，自播 账号的建设有助于打造自身精准粉丝，提高消费者的品牌忠诚度，并且相比达人账户相 关运营成本和利润率更高，管理也更加便捷，可以清晰的了解到直播间详细数据，推动 账户进一步建设，形成品牌建设的良性循环。

在短剧方面，2023 年以来，公司在抖音等平台紧抓短剧流量，在抖音平台开设“珀莱雅 的第二人生”账号，产出品牌自创短剧《别对我说谎》和《人生失窃案》等系列。同时， 公司也与短剧机构合作，推出《全职主夫培养计划》、《觉醒吧！恋爱脑》、《反击吧妻子》、 《反抗背后》等系列短剧。根据抖音平台的数据显示，截至 2024 年 8 月 15 日，该类系 列短剧在抖音平台分别已获得 4.5 亿、7.4 亿、1.4 亿和 0.88 亿的播放量。其中短剧核心 主题多围绕女性困境，通过大女主的情节架构，吸引用户观看的同时深度与女性产生共 鸣，结合产品功效和使用场景传递品牌理念，提升品牌曝光率，更好的塑造起品牌主动承担社会责任、贴近理解女性的大众印象。

3.4 营销分析：早 C 晚 A 科技概念破圈，建立品牌核心表达

国内率先宣传早 C 晚 A 概念的品牌，概念与品牌深度绑定。公司作为国内率先宣传并践 行这一护肤概念的品牌，早在 2020 年就引入早 C 晚 A 概念，即早上使用含有维 C 类成分 的护肤品，抗氧抗糖、改善肤色提升肤质，晚上使用含有维 A 成分的护肤品，刺激胶原 蛋白的产生，实现抗皱效果。这一概念既契合了核心用户的需求，面向年轻群体综合护 肤理念，又顺应了皮肤的昼夜周期特性。同时，公司也围绕这一概念推出其核心大单品， 红宝石精华和双抗精华系列,不仅打破了国际品牌对抗氧糖精华市场、抗老精华市场的垄 断，并且真正将这一概念围绕其核心大单品融入到其品牌核心宣传体系中。除此之外， 公司还通过深度研发投入为概念宣传做技术背书，增强宣传的可信性。在早 C 晚 A 这一 领域，公司拥有七大专利，其中包括两项独家专利，最终实现护肤概念与品牌深度绑定。 目前在综合电商平台搜索此概念，珀莱雅品牌的相关产品位居前列并多次出现。

定位品牌关键词和核心表达，开展新营销。公司目前针对不同品牌，确认品牌核心关键 词和品牌内核，开展相关宣传，树立相应品牌形象。珀莱雅品牌方面，围绕“年轻感” 和“科技力”这两大品牌关键词，秉承“发现精神”，传递其品牌态度。2023 年围绕品 牌关键词，策划了“谢谢参与”用户故事展、“性别不是边界线，偏见才是”、“萤火计划” 和“回声计划”等多项品牌活动，结合其核心用户群体实际生活中面临困境和产品特点 开展新宣传，充分展现了其贴近女性用户，承担社会责任的积极形象和品牌态度。 彩棠品牌方面，继续坚持以“中国妆，原生美”作为其品牌表达，不断丰富中式美学内 核。2023 年新品就坚持这一核心表达，推出带有中国特色的“争青”系列产品，外表借 鉴中国传统玉石形象，“以玉为引，静生灵动”，将妆造中的动作与传统书画结合，宣传 词采用“留白、轻点、勾勒、晕染”等词汇，产品灵感也多取材于中式美学，处处可见 中国传统文化元素，充分契合品牌核心表达。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）