2024年家用电器行业专题报告：制冷设备出海之北美，海尔集团份额第一且呈提升趋势，国牌拓展空间大

1 全球制冷设备概况：零售量整体趋势为稳健增长，全球新兴市场保 有量提升空间大，国牌品牌化出海

核心观点： 1、需求端：制冷设备目前以更新需求为主，中东非、亚洲和拉美仍有保有量提 升空间。全球制冷设备零售量 09-21 年由 1.27 亿台稳步增长至 1.71 亿台后有所 下滑至 23 年的 1.67 亿台，其中亚洲占比最大为超 50%，其次为西欧和北美，预 计 23-28 年零售量 CAGR 为 2.15%。从保有量来看，中东非、亚洲和拉美仍有提升 空间，或贡献增量，欧洲、北美和大洋洲以更新为主。冰箱占比 09 年以来波动提 升至 23 年的 77%。 2、竞争格局：国牌品牌化出海，中国主要家电公司旗下品牌份额 23 年达 36.5%。 1）公司零售量份额，海尔集团占比 22.9%稳居第一且保持提升；惠而浦第二；美 的和海信位列前十，23 年份额分别为 5.5%和 4.9%。2）品牌零售量份额，海尔 23 年占比 18.8%位列第一且遥遥领先；三星和 LG 分别位列第二和第三；美的、海信 和长虹美菱均位列前十，2023 年份额分别为 4.4%、2.9%和 1.9%。中国主要家电 公司旗下品牌份额 14-23 年由 31.5%波动提升至 36.5%。3）零售渠道，线上零售 量占比 09 年以来快速提升至 2023 年的 29.6%，线下主要为电器和电子专卖店、 特大型超市和家居专卖店贡献销量。

1.1 需求端：制冷设备目前以更新需求为主，中东非、亚洲和拉美仍有保有量 提升空间

全球零售量整体趋势为稳健增长，预计 23-28 年 CAGR 为 2.15%。据欧睿数据， 09-21 年制冷设备零售量由 1.27 亿台稳步增长至 1.71 亿台（仅 15 年小幅下滑 0.7%），后 22 年和 23 年均有所下滑，主要受欧美需求下滑影响，23 年零售量为 1.67 亿台，整体趋势为稳健增长，预计 28 年为 1.86 亿台，23-28 年 CAGR 为 2.15%。分区域占比来看，亚洲占比最大，23 年为 50.7%，相较 16 年占比 53.1% 有所下降；其次为西欧，23 年占比 14.4%，但占比逐步下降，09 年占比为 17.2%； 北美 23 年占比 11.3%，09 年以来均稳定在 11%左右；拉美、中东非、东欧、大洋 洲 23 年占比分别为 10.4%、6.3%、5.4%、1.5%。

全球百户保有量 23 年为 80.7 台，中东非、亚洲和拉美仍有保有量提升空间。据 欧睿数据，全球制冷设备百户保有量 18-23 年由 78.4 台稳步抬升至 80.7 台，其 中欧洲、北美和大洋洲 18 年即已接近 100 台，发展已较成熟，目前以更新为主； 拉丁美洲由 89 台增加至 90.8 台，已接近饱和，但仍有提升空间；23 年亚洲和中 东非分别为 76.9 台和 54.3 台，提升空间较大。

冰箱全球零售量 21 年创历史新高后有所下降，占制冷设备比例 09 年以来波动提 升至 23 年的 77%。据欧睿数据，09-21 年冰箱全球零售量由 9171 万台稳步提升 至 21 年的 1.3 亿台（仅 15 年下滑 1%和 20 年下滑 0.2%），22 年有所下滑，23 年恢复小幅增长；占制冷设备比例方面，为制冷设备中最主要品类，09 年以来由 72.1%波动提升至 23 年的 77%。

1.2 竞争格局： 国牌品牌化出海，中国主要家电公司旗下品牌份额 23 年达 36.5%

海尔集团零售量份额一马当先并保持增长，CR10 整体持续提升。据欧睿数据， 14-23 年海尔集团零售量份额由 18.7%波动增长至 22.9%，一马当先并保持增长； 惠而浦位列第二为 9.1%，但 14 年以来份额呈下降趋势；三星和 LG 分别位列第三 和第四，份额由 14 年以来整体均持续提升，23 年份额分别为 7.2%和 6.6%；美的 和海信位列前十，23 年份额分别为 5.5%和 4.9%。集中度方面，14-23 年 CR10 整 体为持续提升态势，由 61.9%提升至 70.4%，仅 20 年出现下滑 1.1pct，主要由于 白牌公司份额提升 1.6pct，或为疫情扰动供应链所致。

海尔品牌零售量份额第一且遥遥领先，中国主要家电公司旗下品牌份额 14-23 年 由 31.5%波动提至 36.5%。据欧睿数据，14-23 年海尔零售量份额由 17.4%波动增 长至 18.8%，位列第一并遥遥领先；三星和 LG 分别位列第二和第三，份额由 14 年以来均持续提升，23 年份额分别为 7.2%和 6.6%；惠而浦位列第四，份额稳定 在 4%+；美的、海信和长虹美菱均位列前十，23 年份额分别为 4.4%、2.9%和 1.9%。 此外，23 年海尔旗下 GE、Aqua、Candy、Fisher&Paykel 份额分别为 1.8%、1.3%、 0.5%、0.2%，美的旗下 Toshiba 份额为 1.0%，海信旗下容声和 Gorenje 份额分别 为 1.7%和 0.2%，TCL 智家旗下 TCL 和奥马份额均为 0.9%。集中度方面，14-23 年 CR10 整体为持续提升态势，由 45.3%提升至 53.4%，仅 20 年出现下滑 1.4pct， 主要由于白牌份额提升 1.5pct。中国主要家电公司旗下品牌份额 14-23 年由 31.5% 波动提至 36.5%。

线上零售量占比 09 年以来快速提升，线下主要为电器和电子专卖店、特大型超 市和家居专卖店贡献销量。据欧睿数据，全球制冷设备销售渠道主要为零售渠道， 占比超 95%，但 09 年以来占比呈持续小幅下降态势，09-23 年由 98.1%下降至 96.3%，非零售渠道即建筑商渠道占比由 1.9%提升至 3.7%。 零售渠道分线上和线下来看，由于线上电商的发展，线下占比快速下降，09-23 年由 94%下降至 66.6%，线上占比由 4.1%逐步提升至 29.6%。 线下分食品零售商和非食品零售商来看，食品零售商占比由 09 年的 12.7%逐步 下降至 23 年的 8.6%，非食品零售商由 81.3%下降至 58%，由此可见，线下份额下 降主要为非食品零售商份额下降所致。食品零售商主要为特大型超市贡献销量， 23 年销量占比为 8%。非食品零售商销量主要由电器和电子专卖店及家居专卖店 贡献，23 年占比分别为 45.3%和 7.6%，百货商店 09-23 年以来零售量占比由 11% 降至 4.5%，降幅较大。

2 北美：美国量稳价增，加拿大量减价增，海尔集团、惠而浦和伊莱 克斯占据公司零售量份额前三

2.1 北美：零售量整体趋势为稳健增长，海尔集团份额第一

核心观点： 1、需求端：零售量整体趋势为稳健增长，主要系美国零售量整体稳健增长且占 比较高。09-21 年由 1535 万台稳步增长至 1943 万台后小幅下滑至 23 年的 1889 万台，整体趋势为稳健增长，其中美国占比逐步提升，09-23 年由 87.5%增加至 91%，加拿大占比逐步下降，23 年为 9%，预计 23-28 年北美零售量 CAGR 为 1.3%。 2、竞争格局：海尔集团零售量份额第一，GE 和海尔 16 年以来份额整体均为提升 趋势。2）公司零售量份额，海尔集团占比位列第一并呈提升趋势，23 年为 24.2%， 惠而浦和伊莱克斯分别位列第二和第三，23 年分别为 21.3%和 13.3%，海信和美 的位列前十，23 年份额分别为 1.4%和 0.6%。2）品牌零售量份额，占比前四为惠 而浦、GE、Frigidaire 和海尔，23 年分别为 16%（+1.1pct）、14.2%（-0.9pct）、 12.3%（+0.3pct）和 9.8%（-0.1pct）；GE 和海尔 16 年以来份额整体均为提升趋 势。3）零售渠道，线上零售量占比快速提升至 23 年的 20.1%，线下主要为家居 专卖店、电器和电子专卖店和建筑商渠道贡献销量。

2.1.1 需求端：美国零售量占比超九成，整体需求稳健

北美零售量整体趋势为稳健增长，预计 23-28 年 CAGR 为 1.3%。据欧睿数据，09- 21 年制冷设备零售量由 1535 万台逐步增长至 21 年的 1943 万台，后 22 年和 23 年均小幅下滑，23 年零售量为 1889 万台，整体趋势为稳健增长，预计 28 年为 2018 万台，23-28 年 CAGR 为 1.3%。分国家占比来看，美国占比逐步提升，09-23 年由 87.5%增加至 91%，加拿大占比逐步下降，23 年为 9%。

2.1.2 竞争格局：海尔集团零售量份额第一，GE 和海尔 16 年以来份额整体均为 提升趋势

海尔集团零售量份额第一并呈提升趋势，惠而浦和伊莱克斯份额窄幅波动。据欧 睿数据，海尔零售量份额第一，14年和15年海尔+GE零售量份额为24.3%和24.4%， 16 年海尔收购 GE 后，海尔集团零售量份额下降至 18.3%，后持续提升至 22 年的 25.3%，23 年为 24.2%，有所下滑；惠而浦位列第二，14-23 年份额稳定在 20-22%， 23 年为 21.3%，提升 1.5pct；伊莱克斯份额位列第三，14-23 年在 11-14%间波 动；海信和美的位列前十，海信 14-17 年由 0 快速提升至 1.4%，后稳定在 1.5% 左右，美的 14-23 年均为 0.6-0.7%。

品牌端零售量份额前三为惠而浦、GE 和 Frigidaire，GE 和海尔 16 年以来份额 整体均为提升趋势。据欧睿数据，惠而浦零售量份额第一，14-23 年基本在 15- 17%间波动，23 年为 16%（+1.1pct）；GE 占比第二，14 和 15 年分别为 15.3%和 15.5%，16 年下滑至 11%，后持续提升至 22 年的 15.1%，23 年为 14.2%（-0.9pct）； 伊莱克斯旗下的 Frigidaire 份额第三，基本稳定在 11-13%，23 年为 12.3% （+0.3pct）；海尔位列第四，14 和 15 年分别为 9%和 8.9%，16 年和 17 年有所 下滑，后呈持续提升态势，23 年为 9.8%（-0.1pct）；海信 14-17 年份额由 0 快 速提升至 1.4%，后稳定在 1.5%左右；美的 14-23 年均为 0.6-0.7%；斐雪派克 18- 23 年均为 0.2%。

线上零售量占比快速提升，线下主要为家居专卖店、电器和电子专卖店和建筑商 渠道贡献销量。据欧睿数据，北美制冷设备销售渠道主要为零售渠道，但 09-20 年占比呈持续小幅下降态势，由 90.9%下降至 84.6%，21 年后持续回升，23 年为 85.8%。非零售渠道即建筑商渠道占比由 04 年的 9.1%稳步提升至 20 年的 15.4% 后持续下降至 23 年的 14.2%。 零售渠道分线上和线下来看，由于线上电商的发展，线下占比在 09-21 年持续下 降，由 87.1%下降至 63.9%，22 年以来有所提升，23 年为 65.7%，线上占比由 09 年的 3.8%逐步提升至 22 年的 21.1%，23 年下降至 20.1%，其中 20 年或受疫情影 响线上占比提升 9.6pct 至 20.5%。 线下分食品零售商和非食品零售商来看，食品零售商占比为 4-5%，呈小幅下降趋 势，非食品零售商 09-22 年由 82.2%下降至 59.8%，23 年提升 1.6pct 至 61.4%， 由此可见，线下份额下降主要为非食品零售商份额下降所致，非食品零售商销量 主要由电器和电子专卖店及家居专卖店贡献，09 年以来占比分别稳定在 20%+和 30%+，23 年占比分别为 20.6%和 35.3%，家居专卖店整体为下降趋势，百货商店 09-23 年以来零售量占比由 22.4%降至 5.4%，由此可见，非食品零售商份额下降 主要为百货商店占比大幅下滑所致。

2.2 美国：零售量整体趋势为稳健增长，海尔集团抓住渠道变迁机会份额不断提 升

核心观点： 1、需求端：美国制冷设备零售量整体趋势为增长稳健，均价提升带动零售额增 长，通胀、3 门、智能化或驱动冰箱 21 年至今均价提升。09-21 制冷设备零售量 年由 1343 万台波动增长至 1764 万台，而后有所下滑至 23 年的 1719 万台，整体 趋势为稳健增长，预计 23-28 年 CAGR 为 1.4%。其中，冰箱零售量占比制冷设备 稳定在 60%+，零售量趋势和制冷设备整体趋势一致。制冷设备及细分品类冰箱的 均价 21 年以来持续提升，带动零售额增长。除去通胀因素，冰箱分产品来看，3 门和智能化产品占比提升或驱动冰箱均价 21 年至今提升，主流产品容积为 511L 以上，嵌入式产品占比未见明显提升。 2、竞争格局：渠道变迁给品牌格局变化提供契机，海尔集团抓住渠道变迁机会 份额不断提升。

零售渠道维度看，线上零售量占比快速提升至 23 年的 20%；线下主要为家居专卖 店、电器和电子专卖店和建筑商渠道贡献销量，百货商店和家居专卖店渠道零售 量占比下滑，Kenmore 市场份额持续下降，GE 和海尔品牌份额自 16 年起持续提 升，或与抓住渠道变迁机会有关。 公司零售量份额维度看，海尔集团位列第一，份额呈提升趋势，23 年为 25.4%（- 1.2pct）；惠而浦和伊莱克斯分别位列第二和第三，23 年份额分别为 20.8% （+1.4pct）和 12.3%(+0.4pct)，惠而浦份额提升主要得益于供应链恢复；Kenmore 占比由 14 年的 14.6%持续下降至 23 年的 5.6%，主要由于连锁百货公司 Sears 关 店及破产；海信和美的 23 年份额分别为 1.4%和 0.7%，均较稳定。冰箱品类方面， 嵌入式冰箱零售量中，海尔位列第一且持续提升，23 年份额为 25.8%；独立式冰 箱零售量中，惠而浦和海尔位列第一、第二，23 年份额分别为 31.3%、19.2%。 品牌零售量份额维度看，top4 为惠而浦、GE、Frigidaire 和海尔，23 年品牌份 额分别为 15%（+1pct）、14.6%（-1.1pct）、11.3%（+0.4pct）和 10.5%（-0.2pct）。

2.2.1 需求端：零售量整体趋势为稳健增长，通胀、3 门、智能化或驱动冰箱 21 年至今均价上涨

美国零售量整体趋势为增长稳健，预计 23-28 年 CAGR 为 1.4%。据欧睿数据，09- 21 年美国制冷设备零售量由 1343 万台波动增长至 1764 万台，后 22 年和 23 年 均有所下滑，23 年零售量为 1719 万台（同比-0.7%），整体趋势为稳健增长，预 计 24 年持平，28 年为 1843 万台，23-28 年 CAGR 为 1.4%。

分产品类型来看，美国制冷设备主要需求为冰箱，且需求结构没有大的变化。据 欧睿数据，冰箱零售量占制冷设备份额 18 年以来均为 61-63%，23 年为 61.6%（同 比+0.9pct），零售量具体而言，18-23 年围绕 1050 万台窄幅波动，23 年零售量 为 1059 万台（同比+0.8%），预计 24 年为 1063 万台（同比+0.4%）,23-28 年 CAGR 为 1.6%；其次为冷藏柜，占比 18%+，23 年为 18%（同比-0.5pct）；冷冻柜 20- 22 年疫情催化下零售量持续提升，22 年占比达 15.1%，23 年为 14.6%，有所下 降；酒柜占比稳定在 5.7%左右，23 年为 5.8%（同比+0.1pct）；均价方面，独立 式为冰箱>冷冻柜>冷藏柜>酒柜，嵌入式为冰箱>冷藏柜>冷冻柜>酒柜。

23 年美国家电更新需求占比 60%且为提升趋势，新屋销售占比仅 15%，预期美国 冰箱需求长期较为稳健。据惠而浦，1980 年美国家电需求中来自更新、存量房销 售和新屋销售占比分别为 38%、31%和 31%，2015-2020 年更新需求提升至 55%， 存量房销售和新屋销售占比分别下降至 30%和 15%，2023 年更新需求占比进一步 提升至 60%，存量房销售占比下降至 25%，新屋销售维持 15%。预计冰箱需求拆分 亦为如此，长期需求预期较为稳健。

美国制冷设备均价 21 年以来持续提升，带动零售额增长。均价方面，18-20 年由 1424美元/台降至1378美元/台，后持续提升，23年为1660美元/台（同比+5.3%）， 21-23 年 CAGR 为 6.4%，预计 24 年为 1672 美元 /台（同比+0.7%），23-28 年 CAGR 为 0.7%。零售额方面，19 年和 20 年由于量价齐跌均下滑 2.4%，21 年以来均为 增长，其中 21 年得益于量价齐增+13.2%至 258 亿美元，22 年和 23 年增长均由均 价提升带动，23 年为 285 亿美元（同比+4.5%），预计 24 年为 287 亿美元（同比 +0.6%），23-28 年 CAGR 为 2.1%。

独立式和嵌入式制冷设备 21 年以来均价均持续提升。独立式制冷设备在 2018 年 以来零售量占比稳定在 96.8%左右，23 年为 96.8%（同比-0.1pct），嵌入式制冷 设备目前占比仅 3%+，23 年为 3.2%（同比+0.1pct）；均价方面，独立式制冷设 备 23 年均价为 1574 美元/台，21 年以来逐步抬升，20-23 年 CAGR 为 6.5%，嵌入 式制冷设备均价显著高于独立式，23 年为 4313 美元/台，20-23 年 CAGR 为 5.8%。

美国冰箱均价 21 年以来持续提升，带动冰箱零售额增长。均价方面，20-23 年由 1956 美元/台持续提升至 2350 美元/台，CAGR 为 6.3%，预计 24 年为 2355 美元/ 台（同比+0.2%），23-28 年 CAGR 为 0.6%。零售额方面，20-23 年由 198 亿美元 持续增长至 249 亿美元，CAGR 为 7.9%，其中 21 年得益于量价齐升+13.6%，22 和 23 年增长主要由均价提升带动，预计 24 年为 250 亿美元（同比+0.7%），23-28 年 CAGR 为 2.2%。

从价增角度看，除了通胀原因外，产品端 3 门和智能化产品占比提升或为美国冰 箱均价提升原因，而嵌入式产品占比提升则不明显。 通胀影响可以解释美国冰箱 21/22 年均价提升，但 22/23 年美国冰箱均价同比增 幅显著高出家用电器 CPI 同比增速，22/23 年冰箱均价提升的部分影响因素来自 通胀原因之外，或为 3 门和智能化产品占比提升所致。20/21/22/23 年冰箱均价 同比变化-1.9%/+6.2%/+8.5%/+4.2%。从 CPI 角度看，美国家用电器 CPI 在 2020 年 2 月绝对值见底，2020 年 4 月同比增速由负转正，随后同比增速一路提速，直 到 2020 年 8 月到达 6.7%，并且增速维持在高位直到 2022 年 6 月出现增速持续 下滑，2023 年 4 月 CPI 同比增速转负。

冰箱 3 门和智能化产品占比提升，嵌入式占比并未明显提升，主流容积为 511L 以上。据欧睿数据，冰箱按门体来分，以顶部冷冻的双门、对开门和 3 门为主， 其中顶部冷冻的双门冰箱和对开门冰箱份额呈下降趋势，18-23 年分别由 48.2% 下降至 46.9%和由 24.3%下降至 22.1%，3 门由 18%提升至 23.2%，其余为底部冷 冻的双门和 4 门，23 年占比分别为 4.3%和 3.4%。按智能化来分，智能化产品占 比持续提升，19-23 年由 15.1%提升至 20.8%，非智能化产品由 84.9%降至 79.3%。 按独立式和嵌入式来分，独立式冰箱占比近 98%，嵌入式为 2%+。按容积来分， 595L 以上占比最高，但占比呈下降趋势，18-23 年由 60.4%下降至 58.8%，其次 为 511-595L 稳定在 21.3%左右，341-510L 占比第三由 15.8%提升至 17.6%，142- 340L 产品占比稳定在 2.4-3%。

2.2.2 竞争格局：GE 和 Haier 品牌份额自 16 年起持续提升，百货商店和家居专 卖店渠道销量占比下滑，Kenmore 市场份额持续下降

海尔集团零售量份额第一并呈提升趋势，惠而浦和伊莱克斯份额窄幅波动。据欧 睿数据，海尔集团零售量份额第一，14年和15年海尔+GE品牌零售量份额为26.3% 和 26.2%，16 年海尔收购 GE 后，海尔集团零售量份额下降至 19.2%，后持续提升 至 22 年的 26.6%，23 年为 25.4%（同比-1.2pct）；惠而浦位列第二，14-23 年 份额稳定在 19-22%，21 年以来持续提升，23 年为 20.8%（同比+1.4pct），主要 得益于供应链的恢复；伊莱克斯份额位列第三，14-19 年由 12.1%持续下降至 10.2%，后持续提升，23 年为 12.3%（同比+0.4pct）；综合零售商 Transform 占 比由 14 年的 14.6%持续下降至 23 年的 5.6%；海信位列前十，14-17 年由 0 快速 提升至 1.5%，后稳定在 1.5%左右；美的 14-23 年均为 0.7-0.8%。

品牌端零售量份额前三为惠而浦、GE 和 Frigidaire，GE 和 Haier16 年以来份额 整体均为提升趋势。据欧睿数据，惠而浦零售量份额第一，14-19 年由 14.8%持 续提升至 16%，后持续下降至 22 年的 14%，23 年有所提升，为 15%（同比+1pct）； GE 占比第二，14 和 15 年分别为 16.4%和 16.5%，16 年下滑至 11.5%，后持续提 升至 22 年的 15.7%，23 年为 14.6%（-1.1pct）；伊莱克斯旗下的 Frigidaire 份 额第三，14-19 年由 10.8%下降至 9.1%，后持续提升，23 年为 11.3%（+0.4pct）； Haier 位列第四，14 和 15 年分别为 9.9%和 9.7%，16 年和 17 年有所下滑，后持 续提升至 22 年的 10.7%，23 年为 10.5%，小幅下降；Kenmore 占比由 14 年的 14.6% 持续下降至 23 年的 5.6%，主要由于连锁百货公司 Sears 关店及破产；海信份额 14-17年由0快速提升至1.4%，后稳定在1.5%左右；美的14-23年均为0.7-0.9%； 斐雪派克 18-22 年均为 0.2%,23 年提升至 0.3%。

嵌入式冰箱海尔份额第一且持续提升，独立式冰箱惠而浦份额第一。嵌入式冰箱 分公司来看，海尔 19-23 年份额由 23.5%持续提升至 25.8%，20 年超于惠而浦后 保持第一；惠而浦 19-22 年份额由 24.5%持续降低至 20.2%，23 年提升至 23.0%； Sub-Zero23 年份额 22.7%。独立式冰箱分公司来看，惠而浦份额第一，19-22 年 由 32.8%持续下降至 29.6%，23 年提升至 31.3%；海尔份额第二，19-22 年由 18.1% 持续提升至 21.0%，23 年有所下降，为 19.2%；伊莱克斯、三星和 LG19 年以来均 为持续提升态势，23 年份额分别为 13.6%、11.7%和 11.5%；海信和美的 19-23 年 份额分别为由 0.3%降至 0.2%和由 0.2%降至 0.1%。

美国制冷设备销售渠道主要为零售渠道，21 年后零售量占比有所回升。据欧睿数 据，09-20 年零售渠道占比呈持续小幅下降态势，由 90.9%下降至 84%，21 年后 有所回升，23 年为 85.2%。非零售渠道即建筑商渠道占比由 04 年的 9.1%稳步提 升至 20 年的 16%后持续下降至 23 年的 14.8%。 零售渠道中，线下零售量占比较高，线上零售量占比在 20 年跃升。由于线上电 商的发展，线下占比在 09-21 年持续下降，由 87.1%下降至 63.3%，22 年以来有所提升，23 年为 65.2%，线上占比由 09 年的 3.8%逐步提升至 22 年的 21.1%，23 年下降至 20%，其中 20 年或受疫情影响线上占比提升 9.6pct 跃升至 20.5%。 线下渠道中，非食品零售商占比较高，但占比下滑较为明显，主要是百货商店和 家居专卖店占比下滑，渠道变迁给品牌格局变化带来了机会。食品零售商占比为 3.5%左右，呈小幅下降趋势，非食品零售商 09-21 年由 83.2%下降至 60%，后有 所提升，23 年提升 1.6pct 至 61.8%，由此可见，线下份额下降主要为非食品零 售商份额下降所致，非食品零售商销量主要由电器和电子专卖店及家居专卖店贡 献，09 年以来电器和电子专卖店占比基本稳定在 20%+，23 年为 20.7%，家居专 卖店 09-22 年由 39.5%持续下降至 34%，23 年提升 1.9pct 至 35.9%，百货商店 09-23 年以来零售量占比由 22.8%持续降至 5.2%，由此可见，非食品零售商份额 下降主要为百货商店和家居专卖店占比下滑所致。

2.3 加拿大：制冷设备量减价增，GE 自 14 年以来份额持续提升

核心观点： 1、需求端：制冷设备零售量 10 年以来整体呈下滑趋势，主要或系加拿大消费者 对冰箱使用减少延长更新周期所致，但均价 21 年以来持续提升从而带动零售额 增长，均价提升主要由于 3 门、智能化和大容积产品占比提升。 2、竞争格局：1）公司零售量份额，惠而浦和伊莱克斯分别位列第一和第二；海 尔集团第三，15-23 年由 9.3%持续提升至 12.4%；海信位列前十，18 年以来稳定 在 1.5%左右。嵌入式冰箱 GE 占比第一，独立式冰箱 GE 占比第四，其他中国公司 旗下品牌占比合计仅个位数，拓展空间大。2）品牌零售量份额，份额前三为惠而 浦、Frigidaire 和 GE，23 年分别为 26.4%、22.8%和 10%，GE 从 14 年以来份额 持续提升，海尔为 2%左右。3）零售渠道，线上零售量占比快速提升至 23 年的 21%，线下主要为家居专卖店、电器和电子专卖店和特大型超市贡献销量。

2.3.1 需求端：加拿大消费者对冰箱使用减少延长更新周期，制冷设备零售量 10 年以来整体呈下滑趋势，3 门、智能化和大容积产品占比提升拉动均价上涨

加拿大制冷设备零售量 10 年以来整体呈下滑趋势，主或由于更新周期延长。据 欧睿数据，10-20 年加拿大制冷设备零售量由 201 万台波动减少至 168 万台，21 年或得益于疫情带来存储需求增加增长 6.3%至 179 万台，后又恢复下降，23 年 零售量为 170 万台（同比-1.6%），整体为下滑趋势，尤其为 17 年以来，主要或 由于加拿大家庭增加了送货上门，减少了家庭烹饪，冰箱等厨房用具随着使用量 下降磨损减少，因此更换周期延长，预计 24 年持平，28 年为 175 万台，23-28 年 CAGR 为 0.6%。

分产品类型来看，加拿大制冷设备主要需求为冰箱，冰箱 18 年以来零售量整体 呈下滑趋势。据欧睿数据，18 年以来冰箱零售量占比均为 63-65%，23 年为 63% （同比+0.2pct），零售量具体而言，18-23 年整体为下降趋势，仅 21 年或受疫 情带来存储需求增加影响增长 7%，23 年零售量为 107 万台（同比-1.9%），其中 独立式占比 99.7%，嵌入式占比仅 0.3%，预计 24 年为 107 万台（同比+0.3%）， 23-28 年 CAGR 为 1.0%；其次为冷藏柜，占比 16%+，23 年为 16.6%（同比-0.2pct）； 冷冻柜占比 18-19%，23 年为 19.1%（同比+0.3pct）；酒柜占比稳定在 1.3%左右； 均价方面，独立式为冰箱>冷冻柜>酒柜>冷藏柜，嵌入式为冰箱>冷藏柜>冷冻柜> 酒柜。

加拿大制冷设备均价和零售额 21 年以来均持续提升。均价方面，20-23 年由 1081 美元/台持续提升至 1247 美元/台（同比+3.8%），20-23 年 CAGR 为 4.9%，预计 24 年为 1258 美元/台（同比+0.9%），23-28 年 CAGR 为 1.1%。零售额方面，20 年 由于量价齐跌下滑 4.2%，21 年以来均为增长，其中 21 年得益于量价齐升+10.8% 至 20.2 亿美元，22 年和 23 年增长均由均价提升带动，23 年为 21.2 亿美元（同 比+2.1%），预计 24 年为 21.4 亿美元（同比+0.9%）,23-28 年 CAGR 为 1.7%。

独立式和嵌入式制冷设备 21 年以来均价均持续提升。独立式制冷设备 23 年均价 为 1232 美元/台，21 年以来逐步抬升，20-23 年 CAGR 为 4.9%，嵌入式制冷设备 均价显著高于独立式，23 年为 3948 美元/台，20-23 年 CAGR 为 6%。

冰箱均价和零售额 21 年以来均持续提升。均价方面，20-23 年由 1412 美元/台 持续提升至1631美元/台，CAGR为4.9%，预计24年为1644美元/台（同比+0.8%）， 23-28 年 CAGR 为 1.0%。零售额方面，20-23 年由 15 亿美元持续增长至 17.4 亿美 元，CAGR 为 5.2%，其中 21 年得益于量价齐升+11.5%，22 和 23 年微增均由均价 提升带动，预计 24 年为 17.6 亿美元（同比+1.1%），23-28 年 CAGR 为 2.0%。

冰箱 3 门和智能化产品占比提升，大容积趋势明显。据欧睿数据，冰箱按门体来 分，以双门和 3 门为主，其中双门冰箱份额呈下降趋势，18-23 年底部冷冻的双 门占比由 17.9%下降至 17.6%、顶部制冷的双门冰箱占比由 43.1%下降至 41.7%， 3 门由 28.5%持续提升至 31.2%，其余为对开门和 4 门，其中对开门占比由 7.5% 下降至 7.2%，4 门占比在 2%+。按容积来分，341-510L 占比最高，但占比呈下降 趋势，18-23 年由 46.6%下降至 44%，其次为>595L 和 511-595L，均为持续提升态 势，18-23 年分别由 20.9%提升至 21.4%和由 17.3%提升至 19.5%，142-340L 和 <142L 产品占比分别稳定在 14%左右和 1.5%左右，由此可见，大容积趋势较为明 显。按智能化来分，智能化产品占比持续提升，19-23 年由 16.9%提升至 18.3%， 非智能化产品由 83.2%降至 81.7%。

2.3.2 竞争格局：海尔集团位列第三但份额持续提升，伊莱克斯份额持续下降

海尔集团零售量份额位列第三，15 年以来份额持续提升。据欧睿数据，惠而浦零 售量份额位列第一，14-19 年由 24.6%持续提升至 28.1%，后持续下降至 22 年的 24.6%，23 年为 26.6%（同比+2pct）；伊莱克斯份额位列第二，但份额呈下降趋 势，15-22 年由 26.5%持续下降至 23.8%，23 年为 23.9%（同比+0.1pct）；海尔 集团位列第三，15-23 年由 9.3%持续提升至 12.4%；海信位列前十，14-19 年由 0.4%快速提升至 1.6%，后稳定在 1.5%左右。

品牌端零售量份额前三为惠而浦、Frigidaire 和 GE，GE14 年以来份额持续提升。 据欧睿数据，惠而浦零售量份额位列第一，14-19 年由 24.4%持续提升至 27.9%， 后持续下降至 22 年的 24.4%，23 年为 26.4%（同比+2pct）；伊莱克斯旗下品牌 Frigidaire 份额位列第二，但份额呈下降趋势，15-23 年由 25.2%持续下降至 22.8%；海尔旗下 GE 占比第三，14 年以来由 7%持续提升至 10%；海尔 16-20 年由 2.4%下降至 1.9%，后提升至 2.1%并维持；GE 旗下 Hotpoint14 年以来均为 0.2%。

GE 嵌入式冰箱占比第一、独立式第四，中国公司旗下其他品牌占比合计仅个位数 拓展空间大。嵌入式冰箱分公司来看，GE 占比第一且持续提升，23 年为 31.9%， 其次为 Sub-Zero、BSH 和 Wirlpool，23 年占比分别为 25.5%、11.5%和 9.2%。独 立式冰箱分公司来看，惠而浦占比第一，19-22 年由 23.8%持续下降至 19.3%，23 年提升至 22%；伊莱克斯占比第二，20-23 年由 22.5%持续下降至 19.9%；三星占 比第三，19-23 年由 10.9%持续提升至 12.5%；GE 占比第四，19-23 年由 9.8%持 续提升至 11.5%；海尔 20-23 年由 2.3%提升至 2.6%；海信 19-23 年由 2.5%下降 至 2.1%。整体来看，除 GE 外，中国公司旗下其他品牌占比较低，拓展空间大。

线上零售量占比快速提升，线下主要为家居专卖店、电器和电子专卖店和特大型 超市贡献销量。据欧睿数据，加拿大制冷设备销售渠道主要为零售渠道，09 年以 来始终维持在 91%左右，非零售渠道即建筑商渠道占比维持在 9%左右。 零售渠道分线上和线下来看，由于线上电商的发展，线下占比在 09-21 年持续下 降，由 87.6%下降至 69.3%，22 年以来有所提升，23 年为 70.7%，线上占比由 09 年的 3.8%逐步提升至 22 年的 21.1%，23 年为 21%，其中 20 年或受疫情影响线上 占比提升 9.6pct 至 20.5%。 线下分食品零售商和非食品零售商来看，食品零售商占比 09-19 年由 12.5%提升 至 15.6%，后持续下降至 22 年的 13.1%，23 年提升 1pct 至 14.1%，其中主要为 特大型超市份额变动所致，仓储会员店份额持续稳定在 2%+；非食品零售商 09- 21 年由 75.1%持续下降 56.2%，后小幅提升，23 年为 56.6%（同比+0.2pct），由 此可见，线下份额下降主要为非食品零售商份额下降所致，23 年非食品零售商销 量主要由电器和电子专卖店及家居专卖店贡献，09 年以来电器和电子专卖店占比 由 22.5%波动下降至 19.6%，家居专卖店由 32.9%波动下降至 29.3%，百货商店由 19.7%波动下降至 7.6%，由此可见，非食品零售商份额下降主要为百货商店占比 下滑所致。

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