2024年恒辉安防研究报告：手套主业加速扩产，期待新材料高强丝突破

1.公司概况：立足手套业务，发力新材料

1.1.历史回顾：17 及 20 年为投产大年，新材料 23 年低于预 期

江苏恒辉安防股份有限公司于 2004 年成立，2021 年 3 月 11 日上市。公司主 业为具有“纤维+涂层”双重防护结构的功能性安全防护手套，包括特种纤维类 手套及通用纤维类手套（19年占比分别为37%/60%），产能分别为200/920万打。 上市后，一方面，公司主业 IPO 项目为扩产 7200 万打手套，我们分析这主要得 益于新产线智能化水平高、具备了降低成本的能力，从而有望突破国内市场；另 一方面，公司开始进入超高分子聚乙烯新材料领域，此前以手套自用为主，23 年受限于工艺瓶颈、仍为亏损，期待 24 年在高强丝领域有所突破。 历史回顾来看，增长主要来自扩产。2016-2022 年公司收入/归母净利CAGR 分别为 20%/18%。收入拆分来看，（1）分产品来看， 2022 年功能性安全防护手 套 / 普通安全防护手套以及其他防护用品 / 其他业务营业收入分别为 8.83/0.01/0.09 亿元，同比下降 5%/85%/19%，收入占比分别为 99%/0.1%/1%。（2） 分量价，2022 年产能/销量为 1800/1480 万打，单价为 60.35 元。2016-2022 年 产能/销量/单价 CAGR 为 19%/15%/4%。

仅 19、22年产能利用率低于90%。历史回顾来看，公司产能利用率基本保持 在 90%以上，仅 19、22 年产能利用率低于 90%，分别由于恒劢安防生产初期产量 尚未完全释放，以及疫情影响产量。产销率基本维持在 96-110%。 公司客户中国外/国内分别为92%/8%，国内仍具有较大拓展空间。2023年1- 9 月公司前五大客户收入合计占比 40%，大客户收入 19-22 年 CAGR 为 17%，即公 司收入增长主要来自大客户贡献。我们分析，过去公司主要以国外客户为主是因 为国内价格战激烈、利润率偏低，但随着公司智能化水平提升后、具备了降成本 能力。 毛利率主要影响因素来自汇率、原材料价格、产能利用率。从盈利能力看， 公司毛利率在 23%-32%之间、归母净利率在 8-16%之间波动。（1）2016 年毛利率 达到 32%，主要原因为人民币贬值以及化工材料等原材料采购价格较低。2022 年 公司毛利率为 25%、同比提升 2PCT 主要由于贬值贡献及子公司恒尚材料超纤维新 材料项目一期 600 吨产能释放，降低了原材料的采购成本。（2）拆分来看，2022 年功能性安全防护手套/普通安全防护手套以及其他防护用品/其他业务，毛利率 分别为 24%/-54%/97%。分产品来看，功能性安全防护手套毛利率整体稳定在 25% 左右（截至 2020 年 6 月，特种纤维类/通用纤维类手套毛利率稳定在 37%/23%左 右）。2022 年疫情好转，下游客户对于口罩、一次性手套等防疫物资需求减少， 使得普通安全防护手套及其他防护用品毛利率大幅下降。

净利率主要受毛利率、管理费用率、汇兑损益影响。17、21 年净利率偏低 分别主要由于 17 年公司通过同一控制下企业合并了香港恒辉（公司手部安全防 护用品的海外销售平台）产生所得税费用，以及进行员工股权激励产生股份支付 费用影响；21 年人民币升值、汇兑损益增加，以及子公司恒尚材料投产初期运 营成本较高影响。2017 年、2018 年管理费用率相对较高，主要由于股份支付费 用影响；2020 年公司执行新收入准则、运费计入成本导致销售费用率有所下降。 公司财务费用的波动主要受人民币汇率波动形成的汇兑损益影响，2022 年汇兑 损益为-1327 万元。

1.2.股权结构：二代顺利接班，实控人自愿延长限售股锁定期， 股权激励行权条件要求较高

公司为家族控股企业，实控人为姚海霞、王咸华、王鹏三人，分别持有公司 股份 34.4%/13.7%/13.7%，姚海霞、王咸华夫妇通过钥诚投资间接控制公司 6.9% 的股份，合计持股 69%。王咸华先生担任公司董事长兼总经理，姚海霞女士为其 配偶并担任公司董事，王鹏先生为王咸华先生与姚海霞女士之子，并担任公司董 事。24 年 2 月 28 日，公司公告实控人自愿延长限售股锁定期，即延长 1 年至 25 年 3 月 10 日。 公司拥有上海瀚辉、恒尚材料和恒越安防 3 家全资子公司，以及恒劢安防、 日本恒辉和恒坤智能 3 家控股子公司：（1）上海瀚辉，负责手部安全防护用品的 销售；（2）恒尚材料，负责安全防护用品主要纤维材料（新材料业务）的研发、 生产与销售；（3）恒越安防，负责特种劳动防护用品的生产、销售；（4）恒劢安 防，负责手部安全防护用品的研发、生产与销售；（5）日本恒辉，负责安全防护 用品的进出口销售；（6）恒坤智能，负责智能基础制造设备制造、技术开发、技 术服务；（7）恒诺新材料（拟设立），主营为生物基可降解聚酯橡胶等新型环保 橡胶材料的研发、生产和销售。 公司上市后（23.4.1）发布限制性股票激励计划，行权条件要求 23-25 年营 收不低于 12.5/13.3/17.9 亿元或扣非归母净利不低于 1.22/1.74/2.62 亿元，我们 分析 23 年未达成考核目标主要由于新材料产能研发投产进度不及预期，今年随 着高强丝进度推进，24-25 仍有望达成目标。

2.手套行业：国内渗透率有所提升，关注海外布局进展

2.1.功能性安防手套行业：全球市场仍具增长空间，国内潜 在空间广阔

2.1.1.海外驱动来自制造业“再回流”，但需关注贸易争端下的海外设厂进 展

从全球功能性手套市场容量来看，我们分析行业驱动来自：（1）越来越多的 国家逐步建立、健全了劳动保护相关的法律体系及行业标准，部分国家对特定工 作场景下的手部防护制定了强制标准，要求企业必须为工作人员配置与工作危险 因素相匹配的功能性安全防护手套；（2）功能性安全防护手套属于易耗品，企业 生产经营效益越好、需求量越大。（3）海外制造业有“再回流”的趋势。 根据 UN Comtrade 数据显示，2012-2019 年功能性手套全球进口额规模基本 保持在 80-90 亿美元，20、21 年受疫情影响，医用丁腈手套需求快速增长，随着 疫情好转，丁腈手套需求明显缩减下滑，市场供应过剩，导致全球手套订单萎缩， 22 年全球功能性安防手套进口额为 74 亿美元，其中以欧、美、日为主，根据 UN Comtrade 数据，2022 年该等地区进口额合计为 50 亿美元，占全球进口总额的 67.5%；我国功能性安全防护手套出口额从 2012 年的 31.5 亿美元增长至 2022 年 的 38.36 亿美元，2012-2022 年 CAGR 为 2%，22 年功能性安全防护手套出口额占 全球进口额的比例达 51.58%。

2.1.2.国内渗透率在提升，但利润率低于海外

从国内市场来看，广大发展中国家功能性劳动防护手套市场起步较晚。但随 着社会经济的快速发展、劳动防护意识增强、法律越来越健全，市场正处于普通 向功能性劳动防护手套转变、一般性能向高性能功能性劳动防护手套转变的过程 中。根据中国纺织品商业协会《中国劳动防护用品行业大数据》，我国手部安全 防护用品市场规模逐年增长，2021 年市场规模达 341 亿元， 同比增长 12.0%； 预计至 2026 年，我国手部安全防护用品细分市场规模可达到 566 亿元，2021 年至 2026 年，市场规模的复合增长率将达到 10.7% 国内下游应用领域仍以价格低廉的棉纱类普通安全防护手套、一般性能的功 能性安全防护手套为主。根据欧盟、美国、日本等地区的建筑、采矿及制造业从 业人数及该等地区 2021 年功能性安全防护手套进口额，折算人均年耗用金额为 72.39 美元，据此 测算我国功能性安全防护手套的潜在市场需求约为 44.48 亿美 元，超过欧盟、 美国、日本地区。

2.2.行业竞争格局：未来恒辉扩产迅速

2.2.1.成长能力对比：康隆达规模更大，但恒辉未来扩产更迅速

从竞争格局来看，公司同行业上市公司主要有康隆达、英科医疗、蓝帆医疗。 公司与康隆达主要产品均为功能性安全防护手套，是细分领域内的直接竞争对手， 英科医疗/蓝帆医疗主要产品为一次性医疗手套。 2022 年恒辉安防/康隆达/英科医疗/蓝帆医疗的防护手套业务收入分别为 9/10/60/38 亿元，增速分别为-6%/2%/-62%/-49%，2016-2022 年 CAGR 分别为 20%/7%/35%/20%。 2020 年英科医疗/蓝帆医疗手套业务收入达 135/68 亿元、2021 年达 158/74 亿元，远超恒辉安防与康隆达，主要原因为 2020 年疫情爆发、一次性医疗手套 的下游需求急速增加，以及公司持续投资新建 PVC 手套生产线以及丁腈手套生产 线、扩大产能。2022 年市场需求逐步回归稳态、下游客户前期备货过多、以及 行业竞争激烈，收入出现下滑。 目前康隆达收入及产能高于恒辉，但恒辉未来扩产后将超越康隆达。从产能 上，恒辉已全面启动安防产业园项目，项目分为两期，其中项目一期“年产 7200 万打功能性安全防护手套建设项目”于 2022 年 6 月正式开工。康隆达优 势则在于已有海外布局，越南产能已投产。 从价格来看，康隆达平均单价达 53 元/打，略低于恒辉安防的 60.35 元/打。

2.2.2.盈利能力对比：康隆达毛利率略微更高，恒辉存在提升空间

从毛利率来看，22 年英科医疗和蓝帆医疗受汇率波动及产品降价影响其手 套业务毛利率大幅降至 13.07%/-0.81%，而在 20 年则均达到 60%以上，22 年康 隆达毛利率为 31.2%，高于恒辉安防，主要由于康隆达锂盐业务毛利率较高，从 功能性手套业务毛利率来看，康隆达/恒辉安防毛利率为 25.4%/24.5%，毛利率 水平相当；从成本拆分来看，康隆达的单位成本高于恒辉，主要由于原材料成本、 人工成本及能源成本较高，但产能转移越南后，成本有望降低。 从净利率来看，康隆达主要受益于毛利率导致其净利率较高，但销售费用率 和管理费用率较高，主要由于公司职工薪酬较高。 从费用率来看，（1）恒辉安防销售费率低于同业公司，主要由于公司客户主 要为长期合作的稳定客户，客户开拓及维护费用相对较低；（2）公司管理费用率 低于同业公司，主要系相较于同行业上市公司，公司经营及资产规模相对较小、 管理人员数量及管理用固定资产较少，从而导致公司职工薪酬、折旧与摊销费用 较低；（3）四家公司研发费用率基本持平，分别为 5%/5%/4%/7%，均注重研发投 入。 从人效来看，康隆达高于恒辉安防，但低于英科医疗，主要由于英科医疗规 模效应明显。

2.3.公司优势：新投产产线智能化具备降低成本、进入国内 市场的能力

（1）研发创新优势：不同于传统的安全防护手套，功能性安全防护手套壁垒较 高，需要掌握相关的技术、工艺及建立高素质的研发团队。公司通过一系列高性能涂 层配方和浸渍工艺，以及高性能纤维新材料制备技术、包覆及针织技术、专用设备适 应性改造技术等的应用，已形成较为成熟的自主知识产权和核心技术体系。公司凭借 持续的技术开发、严格的质量控制和稳定的产品性能，通过了 IS09001:2008 质量管 理体系认证、BSCI 认证，多项产品通过了欧盟 CE 认证、美国 ANSI 认证、日本 JIS 认 证或 OEKO-TEX Standard100 认证等严格的国际级认证。 公司研发费用率持续增加，研发团队人员规模持续扩大。从研发费用率来看，公 司研发费用率一直保持在 3%以上。通过制定人力资源总体规划、改革薪酬与绩效管 理体制、丰富企业文化建设内涵等措施，汇聚了一批行业内优秀的专业技术人才和综 合管理人才。2022 年公司共有研发人员 208 人，其中本科学历/研究生学历为 41/8 人, 同比增长 78%/60%。

（2）产品系列布局优势，公司是国内较早从事功能性安全防护手套业务的企业 之一，也是目前我国功能性安全防护手套产品规格较为全面、产品结构较为完整、配 套能力领先的企业。公司专注于生产与研发高端产品，目前已形成了超细发泡系列、 防切割系列、特种防护系列等系列产品，产品规格型号多达百余种，能够满足不同应 用领域所需的纱线、针数、涂层、功能的不同组合，具有产品系列布局优势。

（3）在智能化生产方面，公司 21 年设立子公司恒坤智能，充分利用公司在智能 化、数字化生产线制造、改造方面积累的丰富经验，从事智能制造装备及相应解决方 案设计、研发、生产及销售，推动公司在该领域的探索发展。公司及下属子公司先后 有三个车间通过江苏省省级智能制造示范车间认定，子公司恒尚材料目前正在积极推 动智能工厂建设，以精益化、自动化、信息化、推动企业数字化创新转型，高质量发 展。正在建设中的恒越工厂将进一步智能化升级，以“无人化”引导项目建设，旨在 打造一个基于 5G 技术的科技化项目，安防产业“灯塔工厂”。公司采用物联互通、 数字化、信息化、高效智能运维管理模式，充分利用智能制造、智能仓储、智能 物 流、智能安保、智能管理结合可持续性的经营战略布局、人才战略与组织系统规划， 真正实现效率最高、成本最优、绿色环保，有望进一步减少人工成本。

（4）在客户资源方面，公司业务以外销为主，2022 年外销/内销收入占比 92%/8%，产品销售区域覆盖全球 50 多个国家地区。公司经过多年的经营发展，积累 了包括美国 MCR Safety、美国 PIP、英国 Arco、日本绿安全等全球知名安全防护品牌 商在内的一批优质客户资源，能够深刻理解并准确把握客户需求。随着公司经营规模 的扩大、产品性能的提升及品牌影响力的增强，公司与越来越多的客户建立了长期稳 定的合作关系。优质的客户资源及稳定的合作关系，为公司业务的持续发展奠定了良 好的基础。

2.4.成长驱动：安防产业园项目带动产能提升

2022 年公司启动安防产业园项目，规划用地 375 亩，预计总投资 17.6 亿元，项 目完成后预计贡献 43.34 亿收入，分两期建设；其中项目一期总投资为 7 亿元，“年 产 7200 万打功能性安全防护手套建设项目”于 2022 年 6 月正式开工，目前已完成 主体厂房建设、设备设计订购、自动化包装 、仓库设计、小规模验证等工作，公司 初步规划于 2024 年底完成安防产业园项目一期的全部建设，2023 年 8 月第一条生产 线投入试运营；项目二期规划总投资 10.6 亿元，聚焦高强高模聚乙烯纤维等高性能 超纤维及其复合材料制品的投资建设。截至 2022 年，公司产能已达 1800 万打，同比 增加 20%。 公司目前已形成国内、国外双市场销售体系，（1）在外销市场开拓方面，公司在 稳定北美、欧洲市场原有市场份额及竞争优势的基础上，在澳大利亚、土耳其、北欧 等国家和地区深化客户合作，强化核心产品的渠道布局。（2）在内销市场开拓方面， 强化对工业用品大客户渠道和流通批发渠道的统筹布局，选择汽车制造行业、石油化 工行业、风电新能源行业等重点行业重要企业为切入点。2022 年公司已经与国内一 些知名汽车制造企业、新能源科技企业成功建立了良好的战略合作关系，如比亚迪、 吉利、隆基等。在流通批发渠道，根据市场容量和区域特点，划分七个大区。此外， 公司积极响应国家推行 B2B 阳光采购平台战略，规划建设了电商运营团队。

3.超高分子量聚乙烯板块：重点关注高强丝进展，扩产后产 能有望达 7200 吨

3.1.行业分析：预计 2025 年中国市场规模超 80 亿元，23H2 受到出口管控影响

超高分子量聚乙烯纤维指分子量在 100-500 万的聚乙烯所制成的纤维，与碳 纤维、芳纶纤维合称为“三大高性能纤维”，是目前世界上比强度和比模量最高的 纤维。 全球来看，超高分子量聚乙烯纤维行业整体供不应求，（1）从需求端来看， 近年来，随着部分地区地缘冲突加剧、全球各国安全保护意识提升，军事装备、 安全防护等领域快速发展，高强度、高性能纤维的需求不断提升。根据中国化学 纤维工业协会数据及前瞻产业研究院数据，2015-2020 年全球超高分子量聚乙烯 纤维理论需求量 CAGR 为 11.4%，预计 2021 年全球超高分子量聚乙烯纤维的需求 量超过 10 万吨，且主要集中在高端领域。（2）从供给端来看，根据前瞻产业研 究院数据，2021 年全球超高分子量聚乙烯纤维产能接近 7 万吨，21 年产能缺口 达 30%，现有产能已无法满足市场日益增加的产品需求。 根据思瀚研究院报告，从国内市场来看，2015-2021 年我国超高分子量聚乙 烯纤维产能持续扩张，由 3.05 万吨增长至 4.29 万吨，CAGR 为 5.85%，目前占 全球总产能的比例超过 60%。但由于业内产量在 2000 吨以上的中大型企业较少， 小规模企业众多，开工率处于较低水平，因此行业的产能利用率尚不足 60%，市 场需求缺口较大，未来潜在空间广阔。 据华经网测算数据，2025 年全球 UHMWPE 纤维需求规模将达 16.5 万吨、 2019-2025 年 CAGR 为 11.5%，其中中国 UHMWPE 纤维需求规模将达 10.37 万吨、 2020-2025 年 CAGR 为 16%，按 8 万/吨测算，2025 年全球市场规模为 132 亿元、 中国市场规模为 83 亿元，未来潜在空间广阔。

从应用领域来看，超高分子量聚乙烯下游应用领域广泛，根据其材料特性及 优势主要应用于军工装备、安全防护、海洋渔业、体育器材、医疗生物材料和纺 织服饰等领域。从市场结构来看，军用领域增长有限，民用领域渗透率有望得到 提升，根据前瞻产业研究院数据，2019 年军用占比为 25.8%，较 2015 年下降 18%，但海洋渔业、安全防护、纺织和体育器械等民用领域合计占比从 46.3%提 升至 38.3%，随着超高分子量聚乙烯纤维在民用领域应用的不断开拓和制造成本 的降低，有望拉动整体市场需求增长。

从制作工艺来看，UHMWPE 纤维通过凝胶纺丝工艺制成，可以分为湿法和干 法。干法工艺和湿法工艺分别利用高挥发性溶剂干法凝胶和低挥发性溶剂湿法凝 胶纺丝。由于采用的溶剂特性不同，后续溶剂脱除工艺也完全不同，两种工艺各 有优缺点，干法工艺速度快、流程简单，纺出的产品质量更优，但相对而言安全 性低、对设备及回收系统的运行效率要求较高。全球龙头荷兰帝斯曼主要采用干 法工艺制备 UHMWPE 纤维，目前国内产能以湿法工艺为主，仅仪征化纤具备干法 制备工艺。

从竞争格局来看，（1）超高分子量聚乙烯纤维在欧美等地区的开发应用较早， 目前国外仅荷兰帝斯曼、美国霍尼韦尔、日本东洋纺三家企业具有规模化生产超 高分子量聚乙烯纤维的能力，其 2020 年的产能分别为 1.74 万 吨/年、0.30 万 吨/年和 0.32 万吨/年，合计产能为 2.36 万吨/年。（2）我国超高分子量聚乙 烯纤维行业处于快速成长阶段，但形成规模化生产的企业相对较少，行业集中度 有待提升。国内主要参与公司主要有江苏九九久、山东爱地、北京同益中、南山 智尚，其产能分别为 1.4(2022）/0.5(2020)/0.43(2022)/0.36 万吨。 除上述主要参与公司外，公司与康隆达作为功能性安全防护手套这一细分领 域内的直接竞争对手，均专注于 UHMWPE 纤维的研发、生产与销售。康隆达/恒辉 安防分别设有全资子公司金昊新材料/恒尚材料，2022 年均出现连续亏损且亏损 扩大，净利润分别为-0.13/-0.20 亿元。

截至 2023 年，金昊新材料“年产 2400 吨多功能、高性能高强高模聚乙烯纤 维项目”第一期已建设完成，其中年产 400 吨的新湿法生产线和年产 400 吨的干 法生产线尚均已正常生产；截至 2022 年 12 月，恒尚材料“超纤维新材料及功能 性安全防护用品开发应用项目”已按计划实施完毕，超高分子量聚依稀纤维满负 荷产能已经达到 2400 吨。

3.2.公司优势：四氯乙烯法工艺更加稳定

公司向产业链上游延伸，加大对高性能纤维材料及其制备工艺的研发投入， 重点进行石墨烯复合超高分子量聚乙烯纤维的制备、高强高模聚乙烯纤维成纱、 长丝短切或牵切成短纤维、环锭纺纱技术改造等关键技术研究。通过新 2022 年 公司募投项目“超纤维新材料及功能性安全防护用品开发应用项目”一期建成并 投入运营，其中超高分子量聚乙烯纤维项目设计产能 600 吨，实际生产 343 吨， 除少量产品销售给战略合作客户、供应商之外，主要用于公司高性能防切割手套 产品的生产制作原料。

在超高分子量聚乙烯纤维方面，公司主要具有产品系列布局、产业链布局以 及研发创新优势。（1）在产品系列方面，公司可规模化生产从 50D 到 1,600D 不 同规格的超高分子量聚乙烯纤维。公司一期项目核心产品 MetalQ 超强耐切割性 能，可广泛应用于防切割手套、防切割服装等其他安防产品；产品 BT30 以其密 度低、耐紫外线、柔软、高强耐磨、抗酸碱腐蚀等性能，可广泛应用于安全防护 服、高端家纺、工业缆绳、海洋捕捞、深海养殖业;产品 BT35 超高强型纤维可用 于军事防弹制品。公司自主开发的 APS 高级订单排程系统(订单池管理)，及柔性 产线布局，可全方位满足客户差异化的需求。

（2）在研发创新方面，公司设立“恒辉安防产业技术研究院”，研究院除设 立技术管理部、分析检测中心、中试基地外，设立四个研究所，包括高性能纤维 研究所、高性能纤维应用研究所、涂层开发与应用研究所、高性能防护手套研究 所。并创立三大测试服务平台，即：高分子聚合物材料测试分析平台、高性能纤 维测试分析平台和复合材料分析测试平台。 在制作工艺方面，公司在研发中心下设纤维开发部，负责高强高模聚乙烯纤 维、石墨烯特种纤维等高性能纤维材料的研制及包覆工艺的持续改进，根据公司 高管在投资者问答中的透露，公司掌握了高强高模聚乙烯纤维“凝胶纺丝-热拉 伸法”，并在此基础上通过添加石墨烯等改性材料及工艺改进进行持续创新，以 提高纤维材料的抗切割性和穿戴舒适度。“石墨烯复合超高分子量聚乙烯纤维及 其制备方法”已在欧洲 9 国获得发明专利授权。

根据公司公告，公司已取得四氯乙烯回收及循环再利用系统专利，通过该系 统回收生产生产高模高强聚乙烯纤维过程中的四氯乙烯，降低企业生产成本，同 时也能降低对环境造成的污染。四氯乙烯主要为液体，相较二氯甲烷（主要为气 体）更加稳定、从而产出丝的均匀度和质量稳定性更高。

随着公司募投项目建成投产，3000 吨超纤维新材料产能有待释放，截至 22 年末，该项目二期、三期新增 2400 吨超高分子量聚乙烯产能已经全部释放，该 等高性能纤维可广泛应用于军事装备、海洋产业、安全防护、建筑、高端纺织、 体育器械等诸多领域。

3.3.成长驱动：可转债继续扩产 4800 吨，关注高强丝突破 带来利润改善

公司制定了以“功能性安全防护手套+超纤维新材料”为核心的双轮驱动发 展战略。2021 年公司募投项目“超纤维新材料及功能性安全防护用品开发应用 项目”一期建成并投入运营，释放产能600吨。2022年项目二期、三期新增2400 吨超高分子量聚乙烯产能已经全部释放。随着超高分子量聚乙烯纤维及其复合材 料产能的释放，公司将成为国内少数几家实现超高分子量聚乙烯纤维及其复合材 料规模化生产的企业，拥有超高分子量聚乙烯纤维行业生产及应用端全产业链布 局。23 年公司募集 5 亿元资金用于“年产 4800 吨超高分子量聚乙烯纤维项目”， 建成达产后，公司超高分子量聚乙烯纤维整体产能预计将达到 7,200 吨，产能扩 增规模较大。 根据如东日报，恒尚超纤维新材料项目全面建成投产后，将形成年产高强高 模聚乙烯纤维 2400 吨、包芯纱 1200 吨、包覆纱 2000 吨及高性能防切割针织手 套 400 万打的生产能力，预计可实现应税销售 8.2 亿元、税收 7200 万元。

3.4.新材料储备：生物基可降解聚酯橡胶

23 年 7 月，公司公告拟与如东亿能等共同设立江苏恒诺新材料科技有限公司 (“新公司”)，主营为生物基可降解聚酯橡胶等新型环保橡胶材料的研发、生产和销 售。新公司成立宗旨为推动生物基可降解聚酯橡胶产业化及绿色橡胶材料在手套、轮 胎、鞋材等各领域的应用，及在产业化应用过程中的持续探索、开发，最终使公司发 展成为绿色环保生物基、可降解橡胶领域的领头企业。新公司计划投资总额 10 亿元， 主要投资项目为年产 11 万吨生物基可降解聚酯橡胶项目，首期投资建设年产 1 万吨 生产线；生物基可降解聚酯橡胶材料及其他相关橡胶材料在手套、轮胎用胶、鞋材用 胶等各领域的研发。进一步完善公司在可降解创新材料领域的产业布局，聚焦生物基 可降解聚酯橡胶技术的创新与应用，推进生物基可降解聚酯橡胶产业的落地，引领全 球生物基、可降解材料在轮胎、鞋材、安防等领域的产业化发展。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）