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恒辉安防研究报告：安防手套厚积薄发，超高分子材料值得期待。多年深耕功能性安防手套，确立行业领先地位。公司成立于2004年， 目前主要从事安防用品和高分子新材料生产和销售，销售渠道以直销为 主，产品销售涵盖境内外市场，经营产品包括功能性安全防护手套、超 高分子量聚乙烯纤维材料等。2023年公司实现营业收入9.77亿元，同 比增长9.39%，其中功能性安全防护手套营业收入9.40亿元，推动公 司收入持续增长。2023 年公司实现归母净利润 1.06 亿元，同比下降 13.05%，主要受产品结构调整等因素影响。

安防用品和新材料市场需求增长，市场前景广阔。以功能性安全防护手 套为代表的安防用品在欧美、日本等安防意识较强的市场需求量较大。 我国是全球最大的手部安全防护用品出口国，2022 年功能性安全防护 手套出口额38.36亿美元，占全球总进口额59.35%。近年来我国超高 分子量聚乙烯纤维需求持续增长，存在较大的市场缺口。2020 年全国 总需求量约为4.91万吨，实际产量仅约2.1万吨。头部企业凭借较高 的技术水平、销售渠道和品牌效应迅速占领市场，未来产业集中度有望 进一步提升。

持续优化品牌营销策略，推进智能化数字化生产转型。销售模式方面， 公司推动自主品牌和ODM/OEM 同步发力，在向海外新兴市场布局的 同时积极开拓内销市场。品牌策略方面，公司针对内销市场推出了拳胜 等自主品牌，同时采取“一企一策”积极对接大客户需求。研发设计方 面，公司深耕功能性安防手套核心技术和工艺，通过产学融合、建立研 究院等形式，研发投入进一步提升。智能生产方面，公司成立恒坤智能 设备公司服务企业内部生产，实现柔性管理和智能化生产深度结合，提 升生产稳定性、降低生产成本，推动公司数字化转型。

手套智能工厂推动降本增效，发行可转债用于新材料扩产。安防手套 方面，随着用户安防意识普遍提高，未来行业成长性好，公司在国内 市场的渗透率有望持续提升。公司在越南、国内设立智能化新工厂， 有望推动降本增效、进一步扩展全球市场。新材料方面，公司发行可 转债用于超高分子新材料三期4800吨产能建设，将推动新材料产能 扩张，高分子新材料未来应用领域广泛、行业前景较好。