2026年英科医疗公司研究报告：手套行业回暖，龙头份额提升可期

英科医疗：全球一次性手套龙头企业

发展历程：从手套贸易商到全球一次性手套龙头企业

手套贸易起家，转型自主生产，成为全球一次性手套龙头企业。公司成立于1993年，最初从事一次性手套等防护用品国际贸易。2009年在山东设立淄博英科，正式从一次性手套的纯贸易业务向上游延伸，开始进入一次性手套的生产制造领域，产品全部为一次性PVC手套。2012年在山东青州新设生产基地，正式进军一次性丁腈手套领域。疫情期间，公司产能规模快速扩张，市场份额大幅提升，资本快速累积，进入全球第一梯队。公司积极推进产能升级及供应链全球化布局，成本优势显著，是全球一次性手套领军企业。

产品：布局防护类和康复类，一次性手套为核心产品

布局防护类和康复类产品，一次性手套为核心产品。公司产品布局覆盖个人防护类、康复护理类、其他产品三大板块。个人防护类主要包括多种材质的一次性手套（丁腈、PVC手套）和其他防护类产品（口罩、隔离服等），其中核心产品为丁腈手套和PVC手套；康复护理类涵盖手动/电动轮椅、室内外短途代步车及折叠助行器，满足不同出行辅助需求；其他产品包括各类冷热敷包、高抑菌率免洗手凝胶消毒液和一次性PE创口贴，覆盖日常护理与应急防护场景。

业务结构：海外收入为主

海外收入为主，国内业务快速增长。分地区看，公司以海外收入为主，海外业务收入占比常年稳定在85%左右；国内业务收入占比总体呈上升趋势，从2018年的4%上升至2024年的15%。受美国关税影响，公司积极拓展国内和非美地区市场，2025年上半年海外非美市场销售收入同比增长约 45%，国内市场销售收入同比增长约35%。

股权激励充分合理，彰显经营信心

股权激励充分合理，彰显经营信心。2025年5月，公司推出股权激励计划，拟首次授予的激励对象总人数为1102人，激励授予的限制性股票数额为1359 万股，占据公司总股本的2.1%。激励目标值为2026/2027/2028/2029年营业收入达到112.6/122.8/132.8/142.8亿元（CAGR 8.2%），净利润达到16.8/18.8/22.8/26.8亿元（CAGR 16.8%）；触发值为2026/2027/2028/2029年营业收入达到90.08/98.24/106.24/114.24亿元（CAGR 8.2%），净利润达到13.44/15.04/18.24/21.44亿元（CAGR 16.8%）。充分合理的股权激励彰显了公司对未来发展的信心，有利于充分调动公司员工的积极性，使得各方共同关注公司的长远发展。

一次性手套行业：扰动出清，价格企稳回升可期

一次性手套分类

一次性手套按材质分为乳胶手套、丁腈手套、PVC手套和PE手套。其中乳胶手套、丁腈手套、PVC手套都可以用于医疗场景，但丁腈手套抗穿刺、防渗透、低致敏性的特性，远超PVC和乳胶手套。根据品质等级。

需求端：一次性手套行业增长稳健，丁腈手套渗透率持续提升

全球一次性手套需求在疫情后恢复稳态增长。2019年之前，全球一次性手套平稳增长。2020-2021年，疫情驱动防护需求暴增，同时供应链紧张推高手套价格，量价齐升带动规模爆发。2022年手套采购需求回落，行业进入“去库存、去产能”阶段，长期看，行业有望回归稳态增长。

丁腈手套渗透率持续提升，增速快于其他细分。天然橡胶乳胶因其舒适和灵活性高，多年来一直是医疗和工业领域的主要选择，然而，对乳胶过敏的担忧以及丁腈手套性能的提升，许多行业都选择了丁腈手套。丁腈手套市场占比从2017年的31.6%稳步上升至2022年的35.6%，预计到2025年将进一步提升至37.1%，市场增速显著高于其他细分品类。

需求端：消费量集中在欧美等发达地区

一次性手套消费量集中在欧美等发达地区，发展中国家渗透率仍有较大提升空间。2019年，欧美地区占据了全球一次性手套销售额的66%，是一次性手套的核心消费市场。当前，国内人均手套消耗量仅为9只，远低于全球平均水平。美国每年人均手套消费量300只，约是中国的33倍。随着经济发展、人口不断增长以及对卫生重要性的认识日益增强，发展中国家的人均消费量提升将直接带动全球市场的增长，是未来重要的增量市场。

供给端：一次性手套产能集中在中国及东南亚

一次性手套产能集中在中国及东南亚国家。东南亚（马来西亚、泰国等）长期以来依托橡胶原产地优势，是全球最大的一次性乳胶手套和丁腈手套生产基地。中国主要以PVC手套为主，90年代即引入PVC手套生产技术，已成为全球PVC手套最大生产国，同时近年来丁腈手套产能也大幅增加。全球行业主要头部公司包括马来西亚的Top Glove（顶级手套）、Hartalega（贺特佳）、Kossan（高产柅品）、Supermax（速伯玛）、泰国的诗董（Sri Trang）和中国的英科医疗、中红医疗、蓝帆医疗等。

公司：成本优势构筑核心壁垒，全球化布局持续推进

成本优势：多维度构建综合壁垒，形成深厚的成本护城河

生产技术+原材料把控+能源资质，成本优势构筑核心壁垒。英科医疗通过生产线自动化和工艺创新、上游核心原材料丁腈胶乳自供、使用低成本的清洁燃煤能源，构建了全球领先的成本优势，其丁腈手套成本显著低于国内同行和马来西亚竞争对手，使其在行业低谷期能持续挤压高成本产能，实现逆势扩张、市场份额提升。

成本优势：持续推进生产线自动化和工艺创新

持续推进生产线自动化和工艺创新。公司建有行业领先的一次性手套生产设备，配备先进的器械设备、自主设计生产线及精密DCS系统，产线均在2010年或之后建成，自动化程度高，大幅减少了劳动力及能源消耗。公司的标准丁腈手套生产线长度已达1.8公里，设有约500个控制点，以确保高效稳定的生产及低能耗，同保持高质量的产品，可根据客户需求动态调整配方，实现柔性化生产，产品良品率长期稳定在99%以上。

资本优势：资金实力雄厚，为扩产奠定基础

英科医疗资金实力雄厚，为扩产奠定基础。手套行业是资本密集型行业，国内建设一条公司研发的丁腈双手模生产线投资超3000万元，成规模建设手套工厂需要大量的资金投入，投资规模通常在20亿元人民币以上，投产周期长达12-18个月。公司2020年、2021年的优秀业绩积累了充足的资本，为扩充产能奠定了资本基础。

加强全球营销网络建设，推进多元化市场布局

多元化市场布局为公司抵御单一市场风险、拓展增长空间提供有力支撑。公司拥有海内外营销人数超500人，积极开发覆盖全球的营销网络。面对2025年中美关税调整带来的市场格局变化，公司快速调整销售策略，非美市场及国内市场均实现快速增长，2025上半年海外非美市场销售收入同比增长约45%，国内市场销售收入同比增长约35%，展现了强大的全球渠道拓展能力。

加大线上渠道的投入，拓展一次性手套的消费场景。公司在持续深耕传统营销渠道的基础上，加大对全球化零售渠道的开拓挖掘，拓展一次性手套的消费品市场空间。在线上布局方面，2025年与京东健康达成战略合作，构建包含天猫、京东、抖音、拼多多等官方旗舰店的电商集群，并已入驻1688、阿里健康大药房等核心平台。同时拓展小红书、快手等新渠道，多维度渠道布局有效强化了"英科医疗"品牌认知。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）