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恒辉安防（300952）研究报告：安防手套领先厂商，国内外市场全面布局。恒辉安防专注于手部安全防护用品的研发、生产及销售，是安全防护 产品的全球领先厂商。公司产品聚焦于功能性安全防护手套，以出口 为主，目前公司业务遍及 50 多个国家和地区，拥有 670 个全球战略 伙伴，引领个人防护行业的发展。2022 年前三季度，公司营收 6.85 亿元人民币，同比减少 4.94%，净利润 1.06 亿元人民币，同比增加 41.32%，随着原材料及能源价格走势平稳后，公司盈利能力有望提 升。

稳定的客户合作关系、持续的产品研发创新与丰富的产品矩阵形成 公司核心竞争力。公司经过多年海外拓展，与多国知名安全防护品牌 建立合作关系，客户资源丰富，公司积累了包括美国 MCR Safety、 美国 PIP、英国 Arco、日本绿安全等全球知名安全防护品牌商在内 的一批优质客户资源，2021 年，公司前五名客户合计销售金额 3.72 亿元，占年度销售总额比例为 39.22%。优质的客户资源及稳定的合 作关系，为公司业务的持续发展奠定了良好的基础，2022 年，公司 也与国内一些知名汽车制造企业、新能源科技企业建立了良好的战 略合作关系，如比亚迪、吉利、隆基等。同时，公司注重研发与创新， 拥有多项手套相关专利，且不断丰富产品矩阵，以满足消费者在不同 作业环境下的不同需求。

防护手套市场格局分散，企业外销占比高，本土市场潜在空间大。 2012-2021 年全球安防手套规模大体上稳步增长，其中 2021 年市场 规模达 428 亿美元，同比增长 44.1%，2012-2021 年复合增长率为 12.1%。2012-2019 年功能性安防手套占全球安防手套进口额的比例 由 22.4%提升至 29.1%，全球市场功能性防护手套占比稳步提高， 海外需求占比较大，政策加码有望促进国内需求增加。