恒辉安防研究报告：手套主业加速扩产，期待新材料高强丝突破.pdf

上传者：K********
时间：2024/04/26
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恒辉安防研究报告：手套主业加速扩产，期待新材料高强丝突破。2023 年公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流净额分别为 9.77/1.06/0.82/1.91 亿元、同比增长 9.39%/- 13.05%/-5.59%/-45.63%，业绩低于市场预期、也低于股权激励行权条件，我们分析主要由于新材料业务低于预期。非经主要为政府补助 0.27 亿元（22 年 0.40 亿元）；经营性现金流高于归母净利主要由于折旧及应付增加。

24Q1 单季收入/归母净利/扣非归母净利分别为 2.38/0.22/0.19 亿元、同比增长 27.69%/76.34%/58.75%，收入增长主要由于安防手套订单发货增加，业绩超出市场预期主要由于汇兑收益增加导致财务费用率下降及政府补助增加。

2023年拟按每10股派发现金红利2.5元，分红率34%，股息率为 1.2%。

根据公司2023 年限制性股票激励计划的业绩考核目标， 23-25 年营收不低于 12.5/13.3/17.9 亿元或扣非归母净利不低于 1.22/1.74/2.62 亿元，我们分析 23 年未达成考核目标主要由于新材料产能研发投产进度不及预期，今年随着高强丝进度推进，24-25 仍有望达成目标。