2022年安克创新研究报告 3C出海标杆，打造领导品牌

1 3C 出海标杆，打造领导品牌

安克创新科技股份有限公司（后简称“公司”或“安克创新”）前身为湖南海翼电 子商务有限公司，成立于 2011 年。公司成立之初主要从事亚马逊平台的消费电子 品类跨境电商业务，后逐步提升研发能力，打造 Anker 品牌，成长为跨境出海品牌 标杆，并于 2020 年成功在创业板上市。公司主要发展历程如下： （1）2011-2014 渠道品牌阶段：公司起步阶段主要遴选需求量大的产品，在 亚马逊上销售，2014 年多款产品成为亚马逊北美、欧洲、日本等市场移动电源品 类畅销品第一。同时为了提升产品竞争力，2012 年公司成立了研发中心，逐步培 育研发能力。 （2）2015-2018 改良品牌阶段：公司经过前期大量研发投入和不断试错，具 备了独立研发能力，开始基于洞察市场和技术积累定制并开发出领先的产品，推出 eufy、soundcore 等品牌，其中多款产品跻身品类第一梯队，并多次获得红点设计 大奖和 IF 设计奖，形成了品牌效应。 （3）2019-至今领导品牌阶段：公司在“看得见的需求”基础上进一步洞察消费 者，挖掘未被满足的需求，推出高速率 3D 打印机等创新产品，提升品牌溢价。

创始人技术背景深厚、具有企业家精神，核心管理层运营经验丰富。创始人阳 萌本硕均为计算机专业，且担任过谷歌高级工程师，深厚的专业背景使得公司极其 重视产品研发；同时阳萌极具战略眼光，带领公司较早切入具有发展潜力的消费电 子细分品类，坚持长期主义，不断优化产品和服务提升品牌力。核心管理层赵东平、 高韬、张山峰负责过谷歌、戴尔等公司的运营销售业务，经验丰富。

股权结构集中，管理层持股绑定核心利益。截至 2022H1 公司创始人阳萌夫妇 合计持股 47.74%，为公司实控人，股权集中度较高，有利于决策高效。总经理赵 东平持股 11.98%，副总经理高韬持股 2.39%，将管理层利益与公司发展深度绑定， 激发管理层积极性。

推出限制性股票激励计划，激发管理层、核心技术人员积极性。2022 年公司 针对未持有公司股权的高层管理人员以及核心技术人员推出限制性股票激励计划。 激励计划分两次，首次授予计划授出权益数量的 80%，考核目标为 2022~2024 年 营收增速均不低于 15%；预留部分占比 20%，考核目标为 2023~2025 年营收增速 均不低于 15%。激励计划覆盖范围更广（针对未持有股权的员工），且对于核心技 术人员参与到股权激励计划给予了支持，充分激发积极性。

经营韧性较强，业绩有望改善。2017~2021 年公司营收 CAGR 为 34.0%，归 母净利润 CAGR 为 32.2%，保持平稳快速增长。其中 2021 年由于原材料价格及海 运费用上涨等因素，毛、净利率分别为 35.7%、8.1%，分别同比下降 3.5、1.4pct， 但对比其他出口跨境电商公司经营大幅亏损，公司彰显品牌韧性。2022 年受益于 原材料、海运价格降低，以及公司推出全氮化镓快充家族、储能设备新品、高端清 洁子品牌“悠飞马赫”洗地机等提升产品溢价，有望带动业绩改善。

存货周转率改善。2017~2019 年，公司存货周转率呈下降趋势，主要系公司业务 规模增长迅速，渠道不断拓宽，销售区域亦日益增大，在良好销售形势下为保障及时供 货，公司加大了备货量。2020~2021 年，公司提高运营效率，存货周转率有所上升。 应收账款周转率持续下降。公司应收账款周转率逐年下降，主要系公司线下销售 规模、销售占比持续增长，而线下客户账期一般相对线上客户更长，如公司主要线下客 户 Walmart 的账期为 90 天，而主要线上平台 Amazon 结算周期为 7-14 天。

2 凝练核心竞争力，提高模式可复制性

2.1 产品：研发能力强大，提供多品类+差异化产品

注重研发投入，研发实力突出。研发团队核心人员曾在谷歌、华为、中兴、联 想、戴尔、谷歌、飞利浦等全球知名高科技公司担任研发、设计、销售和管理职务， 专业能力较强。由于消费电子行业技术迭代更新较快，在核心人员领导下，公司不断扩充研发团队人数，截至 2021 年末，研发人数达 1605 人，占总人数的 45.44%， 同时不断提高研发投入，2021 年研发费用为 7.78 亿元（2017~2021CAGR 为 40.3%）。借助强大的研发团队，公司专利数量不断提升，在国际建立了较高美誉 度，截至 2022H1 末，公司具有 80 个发明专利，435 个实用新型专利，累计获得 国际性工业、消费电子产品设计类奖项 88 项。

定位“浅海”战略，多品类布局跨越“S 曲线”。由于单一品类经历导入期、成长 期、成熟期、衰退期后会增长乏力，为了跨越单一品类“S 曲线”，公司采取多品类 战略，主要定位有一定市场规模，但又不太过火热的品类，且在该品类尚处于产品 生命周期的萌芽期或成长期时布局，分享品类成长红利。公司成立初期主要布局充 电品类，凭借强大研发能力和敏锐的消费者洞察力，推出填补消费者认知空白的产 品，从而逐步切入无线音频品类、智能创新品类，在每个品类内部，公司也在逐步 切入新的细分品类，助力公司持续增长。

（1）充电品类：充电品类是公司最早推出的产品品类，主要包括移动电源、 充电器、充电线、拓展坞、带线多位插座等系列产品。2021 年公司充电品类营收 55.52 亿元，2017~2021CAGR 为 18.32%，主要得益于公司持续投入产品创新， 以及高功率快充、无线充电以及储能等应用场景拓展。充电品类营收占比从 2017 年的 72.6%下降为 44.2%，主要因为无线音频、智能创新等品类快速增长所致。 （2）无线音频类：无线音频类主要包括“Soundcore”品牌为主的无线音箱和蓝 牙耳机等系列产品。伴随声学技术在消费级耳机、音箱等领域的不断发展成熟， TWS 耳机等多种新形态的产品不断涌现，逐步被广大消费者接受和认可。公司提 前预判行业趋势，储备相关人才和技术，适时推出高品质的创新产品，主打 Life、 Liberty 等系列，实现快速增长。2021 年无线音频类产品实现营收 28.52 亿元， 2017~2021CAGR 为 42.0%，营收占比从 2017 年的 18.0%提升至 22.7%。 （3）智能创新类：智能创新类主要包括“Eufy”品牌的智能家居产品（智能扫地 机器人、无线吸尘器等）和智能家居安防产品，以及“Nebula”品牌的家用投影仪产 品及其他新品类产品。公司抓住细分市场发展机遇，持续推出多品类智能创新产品， 2021 年智能创新类产品实现营收 41.0 亿元，2017~2021 CAGR 为 87.9%，营收 占比从 2017 年的 8.4%提升至 2021 年的 32.6%。

VOC 洞察消费痛点，改进、创新产品。公司打造了 VOC（Voice of consumer） 系统，敏锐消费需求，改进产品；同时捕捉消费者未被满足需求，推出差异化产品解决痛点，促进消费者转化。比如，（1）改良产品：针对充电品类消费者提出的 “多协议不兼容”问题，公司四次升级 Power IQ 技术，提升充电功率和兼容性， 2022 年推出的 Power IQ 4.0 可以兼容 1000 多种设备，且能够实时自动分配不同 设备的充电功率。（2）抓住消费痛点，创新产品：公司在切入安防赛道时，已是巨 头林立，但团队调研时发现，消费者担心隐私安全且不愿意付云端月费，但愿意为 隐私付出溢价，公司抓住这一消费痛点，趁机推出本地化存储的安防摄像头，进而 填补了市场空白，一经推出便成为 Best seller。

“树干”+“果子”产品组合，实现差异化定位。公司将每个品类产品分为“树干”产品和“果子”产品，其中“树干”产品主要为刚需产品，简单、质量好，主要贡献销 量，起到引流作用。“果子”产品具备差异化卖点，公司通过 VOC 挖掘未被满足的 消费需求，提供创新产品，产生高溢价，贡献主要利润。

2.2 品牌：多品牌策略+全域营销，持续提升品牌力

多品牌策略，占据消费者心智。在信息过度时代，为了更好地建设消费者心智， 品牌信息需要简洁、有穿透力。公司成立之初主要经营充电品类，凭借优秀的产品 品质和营销能力，使得 Anker 成为消费者心中最佳充电解决方案的代名词。随着公 司逐步切入无线音频、智能创新品类，为了避免 Anker 品牌在消费者心智中定位模 糊以及建立新品类中的头部品牌，公司采用了多品牌策略：（1）对于和充电类相差 较远的品类，建立新品牌，比如无线音频品牌 Soundcore，以及智能家居品牌 eufy， 其中智能家居品牌又衍生出不同子品牌，比如聚焦安防的 eufy security，聚焦家庭 清洁的 eufy clean。（2）对于和充电类相近的品类，拓展 Anker 品牌，比如 3D 打 印设备 Anker make 突出优势是高效，和 Anker 充电品类价值点一致，可以借助原 品牌更快占据消费者心智。

公域+私域多平台营销，提升品牌力。公司借助 VOC 系统了解消费需求，优化 产品性能，并通过社交媒体、官网社区等方式全域营销，促进消费者转换，提升品 牌力，截至 2022 年，公司连续 6 年蝉联 2021BrandZ™中国全球化品牌 50 强 （2022 年排名 12，品牌力提升 15%）。具体营销策略如下： 公域：（1）电商平台：在亚马逊等电商平台上投站内广告，实现直接引流；（2） 社交平台及头部 KOL 种草：公司给 YouTube、TikTok、Twitter、Snapchat 等社交 平台的 KOL 邮寄免费产品，邀请他们制作测评和推荐视频，然后引流到官网和亚 马逊。比如公司将 Powerline 邮寄给 YouTube 上的 KOL，邀请他们用各种方式检 验和显示数据线的强度可靠性，视频中数据线被用来做引体向上、拉汽车后仍然完 好无损，得到了广泛认可，从而形成了病毒式传播。（3）众筹网站：安克在 Kickstarter、Indiegogo 上发布产品众筹，比如无线智能耳机、消费级 3D 打印机等， 挖掘种子用户，并且收集他们的意见以改进产品。 私域：公司加大官网社群营销，官网论坛分为新产品官宣、有奖活动、泛产品 讨论、Q&A、产品测评、想法和建议六大板块，公司通过追踪消费者评价，解决客 户问题，增强消费者黏性，培育粉丝群体，并借助他们实现口碑建设和传播。

2.3 渠道：线上+线下全渠道覆盖，本地化运营精耕细作

公司成立之初以亚马逊为切入点布局线上渠道，之后拓展线下渠道进行全渠道 覆盖，并成立本土化营销团队，满足消费者差异化需求。2021 年线上渠道实现营 收 80.0 亿元（2017~2021CAGR 为 27.8%），营收占比从 2017 年的 76.8%下降到 2021 年的 63.6%；2021 年线下渠道实现营收 45.7 亿元（2017~2021CAGR 达到 49.8%），营收占比从 2017 年的 23.2%提升至 2021 年的 36.4%。

线上渠道：亚马逊等第三方平台+独立站，深度覆盖全球市场。公司基于线上 平台精细化管理和运营，依托亚马逊等平台深度覆盖欧美、日本等发达市场，并进 一步进驻东南亚、非洲、东欧、南美等新兴市场。同时，公司不断深化与 ebay、 日本乐天、天猫等平台的合作，拓展销售渠道。为了进一步提升品牌力，实现精准 营销，公司推出了独立站，直面消费者，培育私域流量。2021 年亚马逊平台实现 营收 68.73 亿元（+19.0%），占总营收 54.66%（-7.08pct），其他第三方平台营收 7.33 亿元（+92.5%），占总营收 5.83%（+1.76pct），独立站实现营收 3.94 亿元 （+83.6%），占总营收 3.13%（+0.84pct）。

线下渠道：因地制宜，拓展线下渠道。由于每个国家线下渠道发展特色不同， 公司因地制宜采用不同策略，对于成熟市场，主要与全球性零售卖场、区域性大型 零售卖场、独立 3C 商店和专业渠道卖家等渠道合作，比如美国沃尔玛、百思买， 日本 KDDI 等；对于新兴市场，主要与各市场排名前列具有广泛销售网络及营销实 力的知名、大型区域性贸易商进行合作，快速占据目的国线下消费电子产品市场， 使得公司产品在终端覆盖度保持较高水平。

本地化运营，满足差异化消费需求。由于不同地区消费者产品选择、销售价格 敏感度、市场购买兴趣和售后服务存在差异，为了更清晰地了解当地的文化和顾客 需求，实现当地效率最大化，公司在日本、美国、中东等地设立分支机构或子公司，借助本土化团队，整合线上线下的运营，拓展优质客户和渠道。截至 2020 年，本 土化海外团队人员超过 300 人。

2.4 组织：流程化、平台化、开放化，实现可复制性

消费电子行业技术更新迭代快，需要持续创新，从而克服单一品类的产品生命 周期，跨越“S 增长曲线”，公司通过方法流程化、能力平台化、组织开放化，赋能 公司持续打磨产品，挖掘新的增长点。 方法流程化，提高运行效率。公司将运营流程拆解成集成产品开发（IPD）、线 索到回款（LTC）、问题到解决（ITR）三部分，梳理、提炼出各流程具体问题的方 法论。同时，人力资源、IT 系统、财务管理等部门可以提供基础资源，集成供应链 （ISC）等提供运行条件，各流程相互支撑、相互配合，提高运行效率。

能力平台化，提供全价值链赋能。公司借助人力资源的三支柱模型将部门的职 能拆分成三部分：COE 专家中心主要负责提供专业咨询，BP 业务伙伴主要参与项 目一线，提供业务解决方案，SSC 共享事物中心主要提供具体职能服务，并不断 优化流程效率，各部分员工分工明确，协同配合，能够有效提升工作效率。公司通 过培训和实践，培养出符合各部分要求的专业人才，汇聚成核心能力平台，为新业 务团队提供全价值链赋能。

组织开放化，培养、汇聚人才。公司推出了“创业者”集结计划，吸引创新型人 才，提供全价值链赋能体系。为了提升灵活作战能力，公司设立了以产品线总经理 为核心的最小化业务单元，给予其充分的自主决策权和资源，使其能尽早预判和发 现新的行业机会，并利用公司的平台能力和组织能力迅速响应，抢占先机。截至 2022Q3，公司已经拥有 3 个年销售过 20 亿的智能硬件品牌创造者，打造了 15 个 亿级品牌，覆盖了 100 个国家和地区，1 亿忠实用户。

3 差异化竞争，多品类驱动增长

3.1 充电类：技术领先，切入储能赛道

高功率快充市场潜力巨大，主要因为：（1）随着 5G 时代的来临，通信量增加 使得设备耗电量大增，高功率充电需求增多；（2）2020 年苹果取消了 iPhone12 系 列随机附赠的充电器，随后华为、小米、 三星等多家手机厂商跟进，且根据充电 头网统计，取消随机附赠的充电器多为 26w 以上高功率，进一步扩充了高功率快 充市场空间；（3）快充协议不断统一，PD3.0 协议包含了高通 QC3.0、4.0，华为 SCP、FCP，MTK 的 PE2.0、3.0，OPPO 的 VOOC 等充电协议，在支持 iPhone 系列快充基础上，进一步覆盖了主流安卓手机。（4）PD 协议支持最大充电功率不断提升，PD3.1 协议可支持最大功率已达到 240W，且 PD 快充标准的通用性逐步 提高，未来快充可覆盖品类有望进一步延伸到 IOT 设备、电动工具、新能源车等领 域。

提前研发 GaN 材料，占据先发优势。受限于电子元器件功率密度，高功率充 电产品体积普遍较大。GaN 是高频、高压、高温和大功率应用的优良半导体材料， 相比于 Si，在等效能下体积更小。公司敏锐捕捉高功率发展趋势，提前研发 GaN 材料充电产品，2018 年推出全球首款采用 GaN 技术的充电器，之后不断迭代， 2022 年推出了 GaNPrime 系列。GaNPrime 系列包括充电器、插头、二合一超级 充移动电源等产品，主要采用 GaN、PowerIQ 智能充电、AI 智能控温、创新堆叠 等先进技术，实现了更小的体积、更低的损耗、更少的发热和更加耐用，从根本上 提升竞争力。公司后续有望推出 GaNPrime 全氮化镓户外移动电源等品类，完善充 电产品布局，占据先发优势。

无线充电市场前景广阔。苹果公司在 iPhone 8 系列和 iPhone X 中首次支持无 线充电，之后在 iPhone12 系列使用 Magsafe 磁吸技术提升无线充电效率，各大手 机公司纷纷效仿，三星、华为、小米等推出多款支持无线充电手机。未来无线充电 技术有望逐步运用到家用电器、电动汽车领域，市场空间广阔，根据 statista 数据， 2020~2030 全球无线充电市场规模 CAGR 有望达到 30.8%。

无线充电产品矩阵持续拓展。公司推出了卧式、立式、车载、磁吸式等多种款 式无线充电产品，满足消费者多种充电需求，提升充电便捷性和效率。无线充电市 场尚处于起步阶段，公司提前布局无线充电品类，积累技术经验，有望分享行业增 长红利。

“露营热”叠加技术进步，推动便携式储能市场持续扩张。疫情影响下，长距离 旅游受到限制，近郊短途游、“露营热”持续升温；此外，近年来自然灾害呈现多发 态势，供电稳定性受到影响，应急备用电源已逐步成为家庭生活中的重要备用品。 此前，户外及应急情况下的电力供应主要采用小型燃油发电机，但燃油发电机噪音 大、操作复杂且污染环境。受新能源汽车的发展带动，磷酸铁锂和钠离子电池技术 逐步成熟控制了电池成本，便携式储能行业得到迅速发展。2021 年全球便携式储 能市场规模已达 111.3 亿元，预计 2026 年达到 882.3 亿元（2021~2026CAGR 为 51.3%）。

精准把握用户需求，持续迭代技术。公司 2020 年切入储能赛道，之后公司深 度理解消费需求，认为在高功率、高速充电之外，安全性、稳定性更为重要。2021 年公司加大投入，采用了行业安全级别最高的磷酸铁锂电池、匹配业内最好的智能 电池管理系统（BMS）、外部采用车规级铝合金外壳、内部电池包做到六面结构强 力防护，全方位切实保障户外用电的安全。同时，磷酸铁锂电池循环寿命长，循环 3000 次后储电量仍能高于 80%，超出行业普遍水平（500-800 次）近 6 倍。在过 硬的耐用性数据支撑下，公司承诺为用户提供 5 年的超长质保（行业水平普遍为 2 年），受到户外爱好者广泛关注，Anker 521 户外电源长期霸榜亚马逊 best seller。

推出高功率户外电源，产品矩阵持续完善。公司储能产品逐步覆盖低端 （100Wh 以下）、中端（200~700Wh）、高端(1000Wh)全系列，用不同功率、容量 段的产品，满足消费者从浅到深、不同使用场景的户外用电需求。2022.5 推出旗 舰款户外电源—— Anker 757 户外电源，采用黑科技 HyperFlash 自充技术，能够 大幅缩短自充时间，充满只需要 1.5 小时，还支持太阳能/车充自充， 300W 的太阳 能板，只需要 3.6 小时就能充满 80%的电量，同时 1.2 度电能至少保证在户外使用 3 天以上。Anker 757 户外电源开售不到 12 小时就拿下了亚马逊 best seller。 2048Wh 的 Anker 767 已经在筹备中，借助 GaNPrime 技术打造最持久的便携式储 能设备，不断提升消费体验。公司有望凭借高品质产品、完善产品线持续提升市场 份额。

3.2 无线音频类：聚焦音质，持续升级

蓝牙、芯片、传感器等技术进步，进一步推动 TWS 耳机市场发展。2016 年苹 果发布第一代 Airpods，由于其连接稳定、低时延及无线化等优点，受到市场广泛 认可，开启耳机无线化时代， 2016-2019 年，全球 TWS 耳机市场销售规模从 16.1 亿美元增长至 118.4 亿美元（CAGR 达 94.4%）。伴随蓝牙、芯片、传感器等技术 的成熟，以及在线办公、学习需求逐日旺盛，TWS 耳机行业有望加速增长，预计 2024 年全球市场销售规模达 420.9 亿美元（2019~2024CAGR 达 28.9%）。 苹果占主要份额，竞争格局较为分散。苹果通过对 TWS 耳机提前布局，在 TWS 耳机行业树立了产品价位与性能标准，占据了主要市场份额。安卓手机品牌 积极提升蓝牙技术水平，出货量持续上涨。2020 年苹果 TWS 耳机销售规模占比 31%，小米、三星分别占比 9%、4%，市场份额较为分散。

以中低端产品系列切入，以音质为核心竞争力向中高端过渡。Soundcore 品牌 成立初期，主要借助安克积累的口碑以中低端产品线切入无线耳机赛道，主要推出 主流旗舰 Liberty 系列、运动 Spirit 系列，生活 Life 系列。其中首代旗舰产品 Liberty Air 2019Q1 曾进入全球耳机销量前十。但中低端产品消费黏性较弱，公司 精准捕捉消费者对音质的需求，以音质为核心竞争力，打造差异化品牌。公司首次 将同轴圈铁架构（ACAA）技术应用在 TWS 耳机中，并持续改进 ACCA 技术， 2022 年推出应用 ACAA3.0 技术的 Liberty4 产品，进一步提升音质。同时运动系列、 生活系列也分别推出了更高音质的 Sport 系列、Space 和 Sleep 系列，提升产品价 格带，进一步占据消费者心智。 除了音质外，续航时间、价格也是消费者关注度较高的因素，公司借助其在充 电品类积累的技术优势，提高 TWS 耳机续航能力，其中 Liberty 3 Pro 含仓续航时 间可达 32 小时。在保证音质、续航时间等关键因素的基础上，公司产品具有高性 价比，有望持续提升市场份额。

3.3 智能创新类：多维发力，错位竞争

智能安防市场空间广阔，公司多品类布局。北美住宅多为别墅或独栋公寓，且 老龄化程度较高，对安防设备需求较大。随着万物互联时代到来，传统安防产品逐 步被智能安防产品替代，推动了智能安防市场的发展，预计 2025 年智能安防市场 规模达 278.2 亿美元（2021~2025CAGR 达 15.9%）。公司积极布局智能安防市场， 推出安防摄像头、可视门铃、智能锁等多款产品。

安防摄像头市场竞争格局较为分散，公司通过“本地存储+本地 AI 处理”提升竞 争力。安防摄像头市场竞争较为分散，前五大品牌出货量总计占全球的 20%，行业 集中度还有很大提升空间。Ring、Arlo 等品牌安防摄像头采用云端存贮，需要每月 支付月费，公司调研发现消费者愿意担心隐私安全且不愿意付云端月费，但愿意为 隐私付出溢价，公司抓住这一消费痛点，推出本地化存储的安防摄像头，进而填补 了市场空白，一经推出便成为 best seller。考虑到 Ring、Nest 母公司 Amazon 和 Google 在云服务市场占据领先地位，未来的产品几乎不可能采用本地存储，Arlo 等美国公司受制于 AI 人力成本，很可能依然会采用云端存储，公司有望持续保持 差异化竞争优势。

扫地机器人行业竞争格局较为集中，公司产品仍有提升空间。扫地机器人行业 市场规模持续提升，预计 2025 年出货量达到 2210 万（2021~2025CAGR 达 15.1%），目前扫地机器人行业竞争格局较为集中，2020 年 iRobot 市占率达到 46%，科沃斯达到 17%。与科沃斯相比，公司产品吸附力较强，且在处理宠物毛发 方面更具优势，续航能力有望借助充电类积累的技术优势实现进一步提高。随着研 发持续投入，避障、全局规划等技术也有望进一步改善，从而提升竞争力。

盈利预测

收入：充电品类是公司发展压舱石，高功率快充、无线充、储能市场空间广 阔，公司在充电技术上占据先发优势，不断迭代推出新产品，有望保持较高增速； 智能创新类细分行业不断涌现发展机会，公司深耕智能家居、智能安防等品类的 同时，不断拓展 3D 打印、Ankerwork 等新品类，打开公司增长空间；无线音频类 中 TWS 耳机行业仍有巨大潜力，公司聚焦音质，技术不断成熟，2022 年推出多 款新产品，逐步向中高端产品过度，有望进一步提升市场份额。 成本：原材料价格、海运价格等成本端有望持续改善。 费用：2022 年公司推出马赫无线蒸汽洗地机、无线安防摄像头 eufycam3、 GaNPrime 全氮化镓快充家族、移动储能、SpaceQ45 和 SpaceA40 无线蓝牙耳 机等众多新品，后续仍将持续推动品类拓展以及产品迭代，有望加大研发投入、 以及新品推广的费用投入。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）