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博众精工研究报告：3C自动化龙头，受益果链创新周期。国内自动化设备龙头，专注智能化生产解决方案领域。① 公司是自动化设备领军企业，多维布局打造新增长点。公司主要从事自动化 设备、自动化柔性生产线、自动化关键零部件以及工装夹具等产品研发生产与销 售。公司围绕关键技术和零部件持续研发创新，已发展为拥有丰富底层核心技术 和软硬件计数模块的平台型企业，业务面向消费电子、新能源、半导体等领域。 ② 公司业绩稳健，3C景气回暖叠加新能源盈利情况改善推动公司业绩增长。 2016-2023年，公司营业收入由15.50亿元增长至48.40亿元，CAGR约 17.66%；受3C景气度和新业务拓展影响，公司归母净利润有一定波动，2023年 公司实现归母净利润3.90亿元，同比增长17.80%。随着公司新能源业务盈利能 力改善以及3C景气度提升，公司业绩有望稳步增长。

果链景气度有望提升，MR设备与柔性线贡献新增长点

① 果链有望迎来景气周期，公司充分受益。2024年WWDC，苹果宣布正式与 OpenAI合作，将ChatGPT集成到系统生态中。AI终端发展有望带来新一轮换机 需求，同时消费电子产品有望在算力、散热、光学等方面创新并带来新一轮3C自 动化需求，果链有望迎来新景气周期。公司是果链设备核心供应商，有望受益于 果链景气向上。 ② MR设备贡献新增长点。Apple Vision Pro是Apple的首款空间计算设备，将 人与计算设备的交互从二维升级到三维，有望开启空间计算时代。MR的发展推 动设备需求增长，公司是苹果FATP段规模最大的设备供应商之一，根据公司 2023年报，公司已经接到大客户第二代的 MR 生产设备的打样需求，目前处于打 样状态。同时，公司也接到多个 XR 产品客户的需求，业务发展稳定。 ③ 柔性线受益大客户减人需求。柔性模块化生产线具备强适应性、高柔性以及 高通用性的特点，在大客户减人需求推动下，柔性线业务有望保持增长。根据 2023年报，公司柔性自动化生产线已经顺利量产，并交付超 40 条生产线给到客 户端，进展顺利。同时，公司已经接到客户端下一年的柔性自动化生产线的打样 需求，目前正在紧张打样中。

公司多维布局，打造新增长曲线

① 新能源长期发展趋势未变，公司聚焦核心产品和客户有望持续发展。公司新 能源主要产品包括锂电设备、充换电设备、汽车自动化设备。2023 年，我国新能 源汽车产销分别为 944.3 万辆和 949.5 万辆，同比增长 30.8%和 37.9%，新能 源汽车市场渗透率达到31.6%。在行业短期承压但长期趋势未变的情况下，公司 持续跟踪主流工艺变化情况，进一步聚焦核心产品+核心客户，有望实现长期发展。② 半导体设备国产替代空间大，公司持续投入进展顺利。根据 MIR 数据，2021 年大陆封测设备总和国产化率仅 10%，其中贴片机、划片机等环节的国产化率仅 3%，半导体封测设备国产化空间大。先进封装是后摩尔时代发展方向，也是国内 半导体产业实现突围的重要方式，先进封装推动下，半导体封测设备国产化进展 有望加快。公司聚焦先进封装、光电子、AI 算力等细分市场，持续研发投入，推 出固晶机、AOI检测设备等，目前进展顺利。 ③ 发展低空经济，受益区位优势。低空经济相关政策持续出台，顶层设计推动 下，低空经济有望蓬勃发展。此外，苏州市政府发布《苏州市低空经济高质量发 展实施方案（2024～2026 年）》，旨在推动低空经济高质量发展。公司主要产品为 空地一体全域巡航信息共享系统，提供各种业务场景下的全自动无人机巡查等， 可应用于应急、水务、环保、公安等领域。公司依托自身在智能制造、机器人技 术等方面的深厚积累，布局无人机应用领域，根据博众精工微信公众号，公司已 荣获“苏州首批低空经济领航企业”。