2022年银行业39家上市银行三季报综述 优质区域中小银行维持高增

一、3 季度业绩情况：营收同比+2.8%；净利润同比+8%；规模与 拨备驱动

业绩维持高增（同比 20%+），且收入端与之匹配的个股（同比 15%+）： 7 家城商行、2 家农商行。南京、宁波、江苏、杭州、成都、厦门/、齐 鲁、江阴和常熟银行。其中宁波、江苏、成都、齐鲁、江阴和常熟银行 是净利息收入高增支撑。

1.1 营收情况：同比+2.8%；优质区域中小银行维持高增、规模驱动

行业 1-3 季度累积营收同比增速情况：上市银行整体营收同比+2.8%。 大行、股份行、城商行和农商行分别同比 2.4%、1.8%、10.4%和 2.6%， 城商行是规模与其他非息高增驱动、维持板块间最高增速；其余板块增 速差距不大，大行受其他非息拖累，股份行和农商行则是量价均弱于同 业。

营收同比增速的环比变动趋势：增速边际回落 1.6 个点，息差同比降幅 扩大以及其他非息收入增速边际放缓是主要拖累，进一步看，息差是负 债端成本边际有所上行、其他非息则是去年基数有所提升。大行增速回 落幅度最大，其次是农商行、股份行，城商行增速则是逆势上行，分别 环比变动-2.1、-1.9、-0.9 和+0.3 个点。大行和农商行增速边际回落最 多，主要是息差降幅扩大、其他非息收入放缓拖累，二者由于存款占比 相对更高，受存款定期化拖累程度较深，负债端成本边际上行。股份行 是手续费和其他非息边际拖累。城商行逆势上升则是息差降幅收敛（负 债端成本继续下行）和其他非息正向贡献。

营收增速维持高增的个股：优质区域中小银行为主，包括浙商银行、南 京银行、宁波银行、江苏银行、杭州银行、成都银行、青岛银行、厦门 /银行、齐鲁银行、江阴银行和常熟银行，同比增速 15%+。其中青岛、 厦门/和江阴银行去年同期是低基数。浙商、江苏银行是规模增长、息差 以及非息收入各项驱动因子均不弱。南京、宁波银行是规模和其他非息 收入支撑。杭州银行是规模、手续费和其他非息。成都和齐鲁银行是规 模和手续费增长。常熟银行是规模、息差和其他非息收入。其中营收高 增的个股、规模对业绩贡献度达 14%+，规模驱动仍是当前支撑板块高成 长的主逻辑。这个背后由区域经济、银行聚焦的主打目标客户成长性以 及银行在相关客户经营的核心竞争力（市占率提升）共同决定。

1.2 净利润情况：同比+8%；业绩高增标的仍是中小银行居多；规模与拨备共同 驱动

行业 1-3 季度净利润累积同比增速情况：上市银行整体净利润同比+8%。 大行、股份行、城商行和农商行分别同比 6.5%、9.4%、15.3%和 10.9%， 与收入端匹配，城商行依旧是业绩增速最高板块。行业利润增速高于营 收（同比+2.8%），拨备与税收优惠共同贡献利润释放。

净利润同比增速的环比变动趋势：增速边际回升 0.5 个点，主要是拨备 反哺利润贡献。股份行业绩增速回升幅度最大，其次是城商行、大行； 农商行增速边际有所回落，分别变动+0.8、+0.5、+0.4 和-3.3 个点。农 商行业绩增速边际下行主要是成本边际上升（预计疫后展业费用支出增 加），以及拨备反哺利润程度不及同业。

业绩维持高增长的个股：规模和拨备贡献。股份行中的平安银行；城商 行中的南京、宁波、江苏、杭州、成都、苏州、厦门/和齐鲁银行；农 商行中的江阴银行、无锡银行、苏农银行、常熟银行和张家港银行，同比增速在 20%以上。邮储、招行、中信和兴业银行业绩释放在同比 12%+。 与营收端高增匹配的：南京、宁波、江苏、杭州、成都、厦门/、齐鲁、 江阴和常熟银行。邮储、中信、兴业、平安、苏州、无锡、张家港银行 主要是拨备反哺利润。招行、苏农银行则是税收优惠贡献。

二、收入端拆解：净利息同比+4.2%；净非息同比-1.5%、收入端主要拖累项

收入端增长情况：净利息收入维持稳健增长，净手续费也在低位稳定， 主要是其他非息由于去年高基数拖累、增速边际走弱。1、净利息收入 增长稳健：量增价稳。行业继续加大对实体融资支持力度，资产规模增 速进一步提升 0.8pcts 至 10.9%。净息差在 3 季度稳住不再大幅下行， 主要由资产端收益率上行贡献，信贷投放增加、零售边际回暖共同驱动。 而负债端由于存款定期化延续，使得行业资金端成本边际有所上行。资 负端一正一负，净息差总体保持稳定。2、净非息收入：手续费低位稳 定，其他非息由于高基数增速转弱。去年 7 月货币政策转向宽松，行业 取得较好的投资收益、公允价值净收益，在高基数基础，对应今年下半 年行业其他非息收入增速边际有所转弱。

2.1 净利息收入：同比拆解和环比变动分析

1、同比拆解：净利息同比+4.2%、边际下降 0.4pcts；息差受资金成本 上行拖累、同比降幅扩大

行业 1-3 季度净利息收入同比增 4.2%，其中生息资产同比增速 10.9%， 净息差同比下降 10bp；规模扩张是主要支撑。大行、股份行、城商行和 农商行净利息收入分别同比增 5.4%、0.8%、6.7%和 0.6%。大行和城商 行净利息收入增速最高，规模高增支撑、以及净息差同比降幅小于其他 板块。规模增长方面，本轮基建托底，融资主力支撑为国有大行，而地 区融资需求仍相对旺盛的城商行资产增速也不弱。定价方面，大企业定 价已经在低位，大行资产端下降空间有限。城商行则是主动负债成本下 行缓释。

行业净利息收入同比增速较 1H22 边际下降 0.4 个点，净息差同比降幅 边际有所扩大；资产规模维持扩张，但难以完全对冲价格下行拖累。资 产增速较 1H22 走阔 0.8 个点，息差降幅较 1H22 扩大 2bp。板块看，仅 有城商行实现利息收入增速上行，股份行增速与半年度持平，大行、农 商行边际走弱，分别较半年度变动+0.6、0、-0.6 和-1.4 个百分点。城 商行、股份行为主动负债成本下降、贡献息差降幅收敛。大行和农商行 受存款定期化拖累、成本上行，息差同比降幅走阔。

净利息收入高增个股：浙商、宁波、江苏、贵阳、成都、齐鲁、江阴和 常熟银行，均实现同比 10%+的增长。其中浙商、江苏和常熟银行量价支 撑。宁波、成都、齐鲁银行主要是规模高增驱动。贵阳、江阴银行息差 同比正增贡献。

净息差同比拆解：行业年化净息差同比下降 10bp，较 1H22 的 8bp 降幅 边际走阔。负债端成本上行是主要拖累项；资产端定价基本平稳。从降 幅绝对值来看，大行、城商行同比下降幅度最小，股份行、农商行降幅 较大，分别同比下降 8、10、13 和 15bp。大行主要是资产端定价在低位、 边际再大幅下降的空间小。城商行则是受益于主动负债成本缓释力度较 大。从边际变动看，下半年存量重定价和新增信贷占比均较小，资产端 影响权重边际下降，负债端影响权重边际上升，各板块的负债端结构决 定着其资金成本的变化，进而决定了本轮息差的变化。行业负债端延续 存款定期化、主动负债成本下行的趋势，因此边际变动来看，股份行和 城商行受益于高占比的主动负债，呈现息差降幅收敛趋势，而大行、农 商行则由于存款定期化拖累、息差降幅走阔（农商行还有资产端信贷投 放压力）。

行业生息资产收益率同比下降 6bp（VS 1H22 同比下降 6bp），资产收益 率同比降幅基本稳住。大行、股份行、城商行和农商行资产端收益率分 别同比变动 0、-16、-20 和-19bp，1H22 同比变动 0、-18、-19 和-13bp。 除了农商行板块以外，其余板块资产端降幅基本平稳。预计 2、3 季度大 行的下沉以及疫情的扰动对农商行的信贷投放有一定的压力。

计息负债付息率同比上升 4bp（VS 1H22 同比上升 3bp），负债端成本进 一步上行。存款呈定期化趋势，一定程度拉高负债端资金成本。板块负 债端情况：大行、股份行、城商行和农商行负债端成本分别同比变动+9、 -3、-9 和-1bp，1H22 同比变动+7、-4、-6、0bp。存款占比较高的大行 和农商行板块成本上行较多，预计存款定期化拖累。股份行和城商行仍 一定程度受益于相对高占比的主动负债。

2、环比拆解：资产端定价环比上行 3bp；负债端成本环比上升 5bp

行业 3 季度净利息收入环比+1.8%，量增价稳。资产规模环比+1.7%，净 息差基本平稳、环比微降 1bp。大行、股份行、城商行和农商行净利息 收入分别环比增 1.9%、0.8%、3.9%和 0.4%。城商行净利息收入环比增速 最高，息差实现环比回升。大行主要是规模高增驱动、资产环比+2.3%。 股份行和农商行净息差环比持平、不再拖累利息收入。个股方面北京、 宁波、杭州、成都、长沙、齐鲁、重庆、张家港和紫金银行净利息收入 实现环比 5 个点以上增长，均是息差回暖贡献。

行业净息差拆解：息差的平稳主要是资产端收益率回升贡献，负债端为 拖累项。行业净息差环比微降 1bp，大行、股份行、城商行和农商行净 息差分别环比变动-2、0、+4 和 0bp，城商行息差环比回升，股份行和农 商行实现平稳。其中行业生息资产收益率环比上升 3bp。大行、股份行、 城商行和农商行资产端收益率分别环比变动+4、+3、+2 和-2bp。除农商 行以外，其余板块资产端收益率均实现回升。行业负债端资金成本环比 上升 5bp。大行、股份行、城商行和农商行负债端付息率分别环比变动 +7、+3、-3 和+4bp。除城商行板块外，其余板块负债端成本均有不同程度的回升。综合来看，城商行息差环比回升有资负两端的贡献。股份行 环比平稳则是资产端收益率上行贡献。农商行息差平稳则是由于负债规 模有所下降（计息负债环比-4.8%）、从而实现综合息差平稳。大行由于 负债端成本上升快于资产端定价，因而息差环比微降。

资产端收益率拆解：定价与结构，结构正贡献、定价降幅收敛

行业生息资产收益率环比上升 3bp。大行、股份行、城商行和农商行资 产端收益率分别环比变动+4、+3、+2 和-2bp。

预计结构是主要贡献因子，相对高收益的贷款占比提升，以及 3 季度相 对高收益的零售贷款投放边际增加。定价预计负向贡献度有所收敛：存 量重定价在下半年占比小；新发放贷款利率基本是稳住或下降幅度有所 收敛。1、结构维度，贷款占比提升；贷款中零售贷款占比提升。总资 产结构看，贷款占比生息资产环比提升 0.3%在 58.6%。债券投资和同业 资产占比分别环比下降 0.1%，相对高收益的贷款占比提升一定程度拉升资产端综合收益率。而信贷结构中中小银行均呈现零售回暖迹象，零售 贷款占比环比提升 0.3%-0.4%，对综合贷款利率也有一定的拉动。2、定 价维度，预计负向贡献度有所收敛。存量重定价在下半年占比小；新发 放贷款利率基本在 3 季度是稳住或下降幅度有所收敛。

负债端成本拆解：定价与结构，定价正向贡献，结构是拖累因子

行业负债端资金成本环比上升 5bp。大行、股份行、城商行和农商行负 债端付息率分别环比变动+7、+3、-3 和+4bp。

负债端成本上升预计主要是存款定期化程度提升拖累。1、定价维度， 预计对负债端正向贡献。存款各期限产品定价下行；主动负债成本环比 仍保持下降。我们测算的上市银行存量同业存单利率环比 2 季度下降了 15-20bp。由于股份行和城商行主动负债占比相对较高，受益程度最大。 2、结构维度，存款定期化占比提升。由于居民风险偏好降低，企业投 资意愿不足，存款定期化趋势延续，推动综合负债成本提升。

2.2 净非息收入：同比-1.5%，手续费低位稳定，其他非息边际走弱

行业整体非息收入增速有所回落、同比增-1.5%（VS 1H22 同比增 3.9%）， 手续费在低位维持平稳，其他非息收入边际下行拖累。截至 1-3Q22，行 业非息收入、净手续费和净其他非息分别占比营收 23%、15%和 8%。大行 非息、手续费和其他非息分别占比营收 19%、15%和 4%。股份行为 31%、 19%和 12%。城商行为 30%、10%和 19%。农商行为 18%、4%和 14%。其中 股份行和城商行的非利息收入占比营收最高，但细项不同，股份行主要 是手续费贡献，城商行则是交易类等的投资收益贡献。城农商行等中小 银行由于经营区域、客群数量等限制原因，手续费占比不高。

个股上看，招行、兴业、南京、宁波、杭州和青岛银行的非利息收入占 比营收较高，超 35%。其中招行、兴业银行是手续费主贡献，南京、宁 波、杭州和青岛银行则是交易类资产等的投资收益贡献。

净手续费增速维持在低位、同比增-0.7%（VS 1H22 同比增 0.7%）。大行、 股份行、城商行和农商行分别同比增+0.3%、-2.9%、+4.1%和-21.8%（VS 1H22 同比+1.2%、-0.9%、+6.5%和-20.8%）。各板块均在低位增长。增速 较高的个股有：邮储、浙商，城商行中的北京、杭州、成都、长沙、齐 鲁和重庆银行，农商行中的张家港银行，增速在同比 20%+，投行收入占 比高的银行以及部分在转型发力期的、中收仍能维持一定的增长。

净其他非息收入受大行拖累增速边际走低、同比增-2.9%（VS 1H22 同比 增 11%）。大行在汇兑损益有较大的负增，以及去年同期公允价值和投资 损益的高基数，因而同比走弱较多。股份行和农商行其他非息收入增速 也边际略有走低，21 年 7 月货币政策转向宽松，3Q21-4Q21 其他非息收 入基数有所提升。

三、资产质量情况：维持稳健

账面不良稳定，行业时间换空间。行业不良率、不良生成边际有下降， 结合逾期情况看，逾期占比不良边际有回升，对应来看，行业对不良的 认定严格程度边际有放松。这也是行业过去一贯的处臵原则，时间换空 间。账面不良仍会维持平稳。一方面，银行对部分地产企业做了展期， 以免抽贷加速企业现金流恶化。另一方面，银行认为房地产企业贷款的 回收率会比较高，还是希望用自己的回收团队，慢慢收回来，不会立即 加大核销处臵。

3.1 不良维度：不良生成保持平稳；不良率持续改善

不良净生成率：1-3季度累积年化不良净生成率为0.78%、环比下降2bp。 资产质量维持稳健。板块间略有分化，大行和股份行不良净生成环比下 降，分别环比下降 3bp 和 2bp 至 0.57%和 1.24%。城农商行在低位环比有 所回升，分别环比回升 10bp 和 8bp 至 0.99%和 0.91%。不良生成的暴露 节奏预计也跟银行自身的不良认定节奏和授信客户群有关，小企业授信 期限相对较短，受疫情干扰下，预计部分经营承压。

不良率：行业存量不良继续环比下降、环比下降 2bp，不良率仅为 1.31%， 基本处在 2014 年来上一轮不良周期爆发前的历史低位，存量包袱压力 较小；银行时间换空间能力较强。存量水平看，存量不良水平城商行<农商行<股份行<大行，不良率分别为 1.13%、1.19%、1.3%和 1.34%。改 善幅度看，城商行=股份行=大行>农商行，分别环比变动-2、-2、-2 和 +2bp。不良率下降幅度较大的个股有兴业、北京、贵阳和重庆银行，不 良率环比下降 5bp 以上，城商行改善幅度较大。

3.2 逾期维度：逾期微升，不良认定边际有所放松

逾期情况：1、逾期率微升、升幅总体不大。去年下半年以来房地产的 压力，以及年初的疫情冲击，行业的逾期贷款环比微升。但总体升幅不 大、环比+4bp 至 1.14%。2、不良认定情况：对不良认定较 1H22 略有放 松。4 家银行总体逾期占比不良 107%，较 1H22 微升 5.5 个百分点。

3.3 拨备维度：拨备对不良的覆盖维持在 240%

拨备覆盖率：资产质量稳健，行业安全边际进一步提升，拨备对不良的 覆盖程度环比上行。行业对不良的覆盖能力进一步夯实：1 季度拨备覆 盖率在 241%高位，环比上升 1.7 个百分点。存量拨备水平看，农商行> 城商行>大行>股份行，拨备覆盖率分别为 361%、319%、240%和 222%。城 农商行的拨备覆盖率平均在 300%以上，安全边际非常高。环比改善幅度 看，城商行>股份行>大行>农商行，分别环比变动+9.2%、+1.3%、+1.2% 和-8.4%。由于农商行账面不良边际增加，对应拨备覆盖率环比也有所下 降。个股方面，拨备覆盖率维持在高位，即安全边际相对较高的有邮储、 招行、宁波、杭州、成都、苏州、江阴、无锡、常熟、苏农和张家港银 行，拨备覆盖率在 400%+。

拨贷比：拨备对总信贷的覆盖程度环比有所下降，拨备计提的节奏慢于 信贷增长。行业拨贷比 3.17%，环比继续下降 2bp。存量水平看，与拨备 覆盖率一致，农商行>城商行>大行>股份行，分别为 4.29%、3.62%、3.21% 和 2.88%。环比改善幅度，城商行>大行=股份行>农商行，分别环比变动 +3、-2、-2、-4bp，城商行总体拨备计提力度仍较大。拨贷比绝对值在 高位的个股有农行、招行；城商行中的宁波、杭州、成都和苏州银行； 农商行中的江阴、无锡、常熟、苏农、张家港和渝农商行，拨贷比在 4% 以上。

四、盈利驱动因子：收入端高增个股和未来趋势展望

4.1 收入端高增个股：客群成长性主驱动

行业业绩增长的驱动因子：规模与拨备是主要驱动因子。反映银行资产 端扩张的空间，以及在扩张过程中对风险的把控。二者对业绩分别贡献 9.5 和 4.2 个百分点。其余盈利驱动因子情况：息差、手续费、其他非 息和成本均负向贡献业绩，分别拖累 5.3、0.8、0.5 和 1.9 个点。

边际变化：1、对业绩贡献改善——规模、拨备和税收。行业加大对实 体经济支持力度，规模扩张进一步提升。对应 3 季度不良基本维持平稳， 拨备对利润的反哺也边际提升。行业在地方债等增配不少，税收优惠贡 献度也在增加。2、对业绩贡献降低——息差、手续费、其他非息和成 本。负债端成本边际上行，息差同比降幅走阔，对业绩负贡献增加。资 本市场行情低迷，手续费对业绩维持负贡献。其他非息由于去年高基数、 增速也边际转弱、对业绩转为负贡献。预计 3 季度疫情干扰逐步消退，行业展业逐步恢复正常，费用支出增加。

3 季报营收维持高增个股：浙商银行、南京银行、宁波银行、江苏银行、 杭州银行、成都银行、青岛银行、厦门/银行、齐鲁银行、江阴银行和 常熟银行。1、收入端各因子均不弱：浙商和江苏银行。2、规模和其他 非息支撑：南京和宁波银行。3、规模、非息收入支撑：杭州银行。4、 规模和手续费增长支撑：成都和齐鲁银行。5、净利息和其他非息收入： 常熟银行。青岛、厦门/和江阴银行去年同期是低基数。区域性银行规模 驱动是主逻辑；地区融资需求仍相对旺盛支撑规模高增。

4.2 未来收入增长展望：行业明年收入前低后高；个股收入分化加大

明年全年营收增速预计前低后高：1、净利息收入明年上半年由于存量 重定价承压，下半年重定价因素全部释放，负债端成本缓释贡献逐步增 加，预计下半年息差环比平稳，对净利息收入的同比负贡献度收窄，利 息收入下半年企稳。2、手续费跟随资本市场行情低位缓慢回暖。3、其 他非息收入由于今年前高后低的基数原因，明年将呈现前低后高的增长。

净息差展望：明年上半年行业息差迎来重定价压力，但个股间存在分化。 短期贷款占比高的银行在 22 年率先迎来贷款定价拐点，中长期占比高 的银行大部分在明年上半年迎来拐点。1、对公短期贷款看 1 年期 LPR 下调情况；只要 1 年期 LPR 后续不变，短期贷款占比越高，重定价越 快完成。这类银行对应的主要是对公端以中小企业为主的银行；贷款久 期短、重定价周期短，预计大部分将在 22 年完成重定价。2、对公中长 期和按揭占比高的银行，在明年上半年重定价承压。包括对公端基建类 占比相对比较高的、以及零售端按揭占比相对较多的银行，在明年上半 年将集中迎来重定价压力。

非息收入增长：预计呈前低后稳趋势。1、其他非息收入受基数及资金 市场利率影响，明年大概率前低后稳。当期资金市场利率在低位，边际 回升概率较大，银行公允价值浮盈和投资收益这块会有一定的压力。对 应今年上半年的非息高基数，预计明年非息走势前低后稳。2、手续费 增速预计缓慢回暖。手续费增长情况与资本市场行情走势挂钩，并且居 民资产配臵有一定的滞后性，需要市场明显回暖，居民的资金配臵才会 重新进场，对应手续费才有改善趋势，预计边际回暖趋势会比较缓慢。

五、其他财务指标分析

5.1 费用支出情况：总体平稳

行业费用支出与去年同期基本保持平稳：1-3 季度业务及管理费同比 7.8% （VS 1H22 同比 8.5%）；成本收入比 28.2%，同比微升 1.3 个百分点，主 要是收入端增长放缓所致。中小银行费用支出边际有增加，预计疫情边 际消退，展业逐步恢复。大行、股份行、城商行和农商行管理费分别同 比增 6.9%、8.4%、13.6%和 8.6%（VS 1H22 分别为 8.9%、7.1%、10.8% 和 6.2%）。

5.2 资本情况跟踪：部分中小银行核心一级承压

银行资本情况跟踪：1、当前资本现状：大行基本没有核心一级资本压 力。部分股份行和城商行距离监管要求的核心一级资本充足率不足 1%， 一定程度已经对规模扩张形成约束，存在资本补充的压力。如中信、光 大、浙商、杭州和成都银行，核心一级资本充足率距离监管线小于 1%。 2、3 季度边际变化。由于 2 季度大部分银行利润分红、形成低基数，在 3 季度利润留存下，核心一级资本充足率大部分环比回升。核心一级资 本充足率 11.16%，环比回升 23bp。大行、股份行、城商行和农商行核 心一级资本充足率分别为 12.17%、9.56%、9.4%和 11.36%，分别环比回 升 25、22、12 和 23bp。

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