2022年氢能行业专题研究报告 22年上半年氢能产业发展及投融资分析

1. 2022 年上半年万得氢能指数下跌 20.94%

截止 2022 年 6 月 30，万得氢能指数收盘 1555.77 点，今年以来下跌 20.94%，6 月上涨 5.49%。 示范区域 4N 级以上高纯氢气价格整体维持稳定。截止 2022 年 6 月，北京 4N 级以上高 纯氢气价格 2.4 元/标准立方米，上海为 2.9 元/标准立方米，广东为 4.5 元/标准立方米，河北 为 2.3 元/标准立方米，河南为 2.1 元/标准立方米。整体来看，五大氢能示范区的 4N 级以上 高纯氢气价格整体维持稳定。

1-5 月氢燃料燃料电池汽车累计产量 1277 辆，同比 579.3%；1-5 月氢燃料电池汽车累计 销量 935 辆，同比 351.7%；1-5 月氢燃料电池商用车产量 1257 辆，同比 568.6%；1-5 月氢 燃料电池商用车累计销量 932 辆，同比 350.2%。 氢燃料电池车销量大幅走高，与 2021 年底陆续开始的燃料电池汽车示范应用密不可分。 示范政策在推广氢燃料电池汽车的运行上显然已初见成效。 1-6 月工信部发布 5 批、合计 87 款燃料电池车。其中金龙系共 20 款，佛山飞驰 8 款， 中联重科 7 款。从燃料电池车型来看，完全以商用车为主，其中市政环保车 22 款，物流运输 车 20 款，半挂牵引车 19 款，城市客车 18 款。

2. 2022 年上半年多地产业政策密集出台，助力氢能发展

今年上半年，我国出台了较为密集的氢能源相关政策，主要内容涉及“制-储-运-用”产 业链的各个环节，包括产业规模、企业培养、政策补贴、储氢站建设、燃料电池车投放等方 面的具体规划。政策发布主体也涉及相关部委以及部分省、市、自治区、地级市以及区县（旗） 等。

在全国整体规划层面，我国强调氢能发展的重要意义，提出发展框架。3 月 23 日，国家 发展改革委、国家能源局联合印发《氢能产业发展中长期规划（2021-2035 年）》，从全国层 面对我国氢能产业的布局提出了具体要求。该文件强调氢能是未来国家能源体系的重要组成 部分，是用能终端实现绿色低碳转型的重要载体以及战略性新兴产业和未来产业重点发展方 向，并要求到 2025 年，我国在全国层面实现制氢规模 10-20 万吨/年，实现二氧化碳减排 100-200 万吨/年，达到 5 万辆氢燃料电池汽车的投放量。

在地方层面，氢能产业政策从省级到区县级逐层细化，以内蒙古自治区为例。3 月 3 日， 内蒙古自治区人民政府办公厅发布《关于促进氢能产业高质量发展的意见》强调，发展氢能 源对于内蒙古地区具有重要的战略意义，要加快建立健全氢能全产业链条，重点发展可再生 能源制氢，建立风光制氢一体化发展模式，优先在呼包鄂乌地区稳妥开展氢能示范项目，并 推广试点地区经验。4 月 6 日，鄂尔多斯市发布《鄂尔多斯市氢能产业发展三年行动方案（2022 年-2024 年）》指出，要借助内蒙古自治区打造“风光氢储”产业集群的契机，依托本市资源 禀赋，以及在内蒙古率先实现绿色崛起的发展要求，坚持质量第一、效益优先，发展氢能产 业。被作为重点规划目标的伊金霍洛旗也在 6 月 24 日发布了《支持绿色低碳产业发展若干政 策的通知》，针对本地氢能发展情况提出了若干支持政策。

大部分政策规划目标围绕“十四五”期间我国“双碳”发展要求，从氢能产业规模、加 氢站建设、氢燃料电池投放数量、引进或培育头部企业数量等方面提出了具体要求。在规划 节点方面，部分省市（例如鄂尔多斯市）提出了多阶段规划的方案，以 2023 年、2025 年、 2030 年及以后作为节点提出近期、中期、远期氢能产业链建设目标。从具体内容来看，大部 分省市的规划重点依然处于氢能储运与应用环节。

在补贴方面，各地依照本地氢能发展实际情况，为支持涉氢企业发展提出具体补贴政策， 以典型地区为例：

北京市大兴区于 4 月 9 日发布的《大兴区促进氢能产业发展暂行办法》进一步修订 了氢能产业补贴政策，从支持氢能企业注册、促进产业集聚、研发、氢能平台建设、 鼓励开展科研项目、参与标准制定、投融资、采购等环节均出台了具体补贴措施与 奖励机制。例如，对于纳入规模以上统计范围的禁限目录外的企业，每年实现正增 长的，将连续三年给予资金支持；对在上年度采购燃料电池汽车零部件产品年累计 采购金额达到 1000 万元（含）以上的企业，在未来四年内分别按经评审的年采购金 额的 5%、5%、3%、3%给予采购企业资金支持。

浙江省嘉兴市在 5 月 7 日发布的《嘉兴港区氢能产业发展扶持政策》中，提出要对 以下几类涉氢企业或项目进行补助：1）总投资超过 5 亿元的企业，按设备投资额的12%给予补助；2）对被列入关键零部件产品且广泛应用的，给予最高不超过 2000 万元的奖励；3）对新建、改建、扩建日加氢能力不低于 500 公斤的固定式加氢站， 按照实际设备投资额的 20%进行补助；4）对燃料电池分布式发电示范项目，按照 设备投资额的 20%给予补助。

伊金霍洛旗于6月24日发布的《伊金霍洛旗支持绿色低碳产业发展若干政策的通知》 对购买燃料电池汽车进行补贴，对在 2022 年之前购置的符合国家燃料电池汽车推广 示范应用要求的燃料电池重卡，给予购车主体 8 万元/辆的购置补助；2022-2024 年 购置符合要求的燃料电池汽车，经评审通过后，在享受国家、自治区和市级补助的 基础上，再给予购车主体相应补助。

氢燃料电池汽车国补效果初显，五大示范城市群发展迅速。2021 年 12 月，五部委联合 发布《关于启动新一批燃料电池汽车示范应用工作的通知》，正式形成“3+2”的全国燃料电 池汽车示范格局。截至 2022 年 4 月 30 日，根据 NDANEV 的统计数据，五大示范城市群累 计接入氢燃料汽车 14095 辆，其中客车占比达到 64.05%。从地区分布来看，广东示范城市 群接入氢燃料电池汽车数量较多，为 7241 辆，上海示范城市群由于受疫情影响接入数量较少。

随着规划与政策补贴的进一步落地，氢能产业链投融资加速发展。根据高工氢电统计， 到 2025 年，五大示范城市群累计推广氢燃料电池 32035 辆，铺设范围涉及将近 50 个城市。 未来随着示范群以及非示范群城市氢能规划的进一步提出和落实，我国氢能产业链相关企业 融资需求将逐渐提升。

3. 截止 2022 年上半年氢能产业链材料国产化快速提升

产业关键材料国产化快速提升。根据高工产研统计：2022 年上半年，氢能产业链各细分 领域国产化替代趋势在持续加强。燃料电池核心材料层面，国产质子交换膜市场占比超过 10%； 国产催化剂的市场占比稳步提升；国产气体扩散层也实现小批量供货。燃料电池 BOP 层面， 氢循环系统、空压机和 DC/DC 目前已经基本实现国产化。其他领域，金属板涂层加工方面， 市场格局开始向国产品牌倾斜；国产燃料电池测试设备自主品牌开始不断蚕食进口品牌的市 场份额。

随着技术上突破，关键原材料成本持续下降。以捷氢科技披露的数据为例，其开发的新 一代 HCore-22A 型膜电极厚度下降 20%以上，功率密度从 1W/cm2 提升至 1.3W/cm2，催化 剂用量从 0.35gPt/kW 下降至≤0.27gPt/kW，设计寿命≥15,000 小时。在膜电极批量制造方 面，通过设计、材料、工艺、设备相结合，解决了超薄质子膜溶胀、膜电极边框连续走带变 形、多层柔性材料精准对位等难题，通过催化剂浆料直涂、膜电极“卷对卷”高速制造，实 现了 800PPH 的生产线速度。同时，公司在膜电极方面的自主设计开发能力能够有力支持燃 料电池电堆和系统产品的快速迭代开发，膜电极量产工艺开发和批量制造能力则可以有效保 障稳定供应和持续降本。

燃料电池的部分原材料价格持续下降。根据捷氢科技发布的数据，随着国内燃料电池行 业供应链成熟度进一步提升，2019 年-2022 年公司外购膜电极及其他电堆零部件、压缩机泵、 电子电器以及阀件等主要原材料及零部件的采购单价呈现逐年下降的趋势。 同样从治臻股份 发布的数据来看，随着公司规模的提升和技术上突破，金属双极板外销价格呈现持续下行的 态势，由 2019 年的平均单价 476.69 元/片，下降到 117.01 元/片，有效得支撑了产业链降本。

氢能基础设施不断完善。

政策推动越来越多的企业开始布局进入加氢站建设和运营。随着 2021 年三季度的城市 群示范政策的出台，我国多地相继出台加氢站补贴相关政策，单座加氢站补贴金额最高达 1000 万元。国家和地方政府对加氢站等基础设施的相关政策不断出台，推动越来越多的企业 开始布局进入加氢站建设和运营。

加氢站相关设备价格的下降，降低了相关资本支出门槛。根据国富氢能招股说明书披露 的数据，2021 年公司加氢站单套价格 563.87 万元，相比 2019 年和 2020 年均有明显的回落， 加氢站相关设备价格的下降，也降低了加氢站投资建设的资本门槛。 根据势银（TrendBank）统计，截至 2022 年 4 月，中国历年累计建成加氢站数量达 264 座。其中，广东省以 50 座数量稳居全国第一。根据各地区披露的规划，到 2025 年加氢站数 量 1119。氢能基础设施不断完善。

2022 年国内液氢相关项目加速推进，液氢装备国产化在提速，为氢能储运能力提升打开 新空间。其中中科富海在安徽和广东中山液氢工厂项目开工建设；加氢站压缩机方面，国产 品牌的市场份额也在持续走高。可以说，整个氢能与燃料电池产业的国产化进程正有序推进。

2022 年上半年，全国各省市不断加快推进可再生能源制氢项目的落地。制氢项目方面， 据高工氢电不完全统计，1-6 月，国内落地的制氢项目已有 18 个，同比明显增长。其中可再 生能源制氢项目呈现增加态势，其中中石化库车 52 台电解槽制氢和中石油玉门 10 台电解槽 的大型制氢项目先后宣布开工。

整体来看，氢能行业处于从产品验证到商业模式形成以及规模化发展的临界点，随着氢 能在制储运用各个环节的技术能力和市场空间再获新进展，预计后续会有氢能应用渗透率将 会进一步提升。

4. 2022 年上半年氢能产业相关股权投融资总结

2022 年上半年氢能产业股权融资事件主要集中燃料电池等核心设备、材料、零件领域。 产业资本股权投资对制氢、储运氢、加氢等基础设施，以及与应用场景相关的燃料电池领域 均有涉及。

4.1. 产业资本股权投资更趋向于综合和燃料电池领域，行业初现产业 链上下游整合

华宝证券对产业资本股权投资氢能相关事件进行梳理，2022 年上半年共有 33 项。其中 产业资本投资主要集中在氢能综合、燃料电池材料、制氢、燃料电池系统方面。 

氢能综合，主要以设立相关公司开展氢能产业布局、或者投资氢能产业园为主。燃料电池材料，包括江苏泛亚投资质子膜材料，东岳硅材增资东岳氢能，华电重工 收购并增资通用氢能。 制氢主要以传统能源企业投资制氢为主，包括美锦能源、亿利能源、九丰能源等投 资。 燃料电池系统，包括成立区域公司，其中有国氢科技投资黄河流域氢能产业基地， 上海重塑投资鄂尔多斯；也包括新进入氢能行业的投资，其中有力源科技投资进军 燃料电池系统。

产业资本股权投资类项目规模以 5000 万以内项目为主。从披露投资金额的 26 个项目来 看，股权投资规模在 5000 万以内的项目 11 个，规模在 5000 万到 1 亿的项目 7 个，规模在 1 亿到 5 亿的项目 7 个，规模超过 5 亿的项目 1 个。规模最大项目是亿利洁能拟与三峡鄂尔 多斯共同对外投资设立两家合资公司，每家公司拟注册资本 14 亿元。整体来看，产业资本 股权投资类项目规模以 5000 万以内项目为主。 

上半年行业初现产业链上下游整合。从产业发展规律来看，行业内竞争的加剧会推动部 分企业进行上下游产业链整合；2022 年上半年电堆企业氢晨动力换股整合膜电极和催化剂企 业擎动动力；制氢设备提供企业华电重工收购整合电解槽、燃料电池材料企业通用氢能。整 体来看，对于氢能这一仍然处于培育早期的产业，部分优势企业开始进行产业链整合，加快 在相关环节卡位、提升产业链整合能力，将进一步有效降低全产业链成本。

5 月 14 日上海氢晨新能源科技有限公司宣布拟通过换股方式全资收购专业催化剂和 膜电极企业苏州擎动动力科技有限公司。氢晨科技自 2019 年起累计开发了 80kW、 100kW、120kW、150kW 四款具有自主知识产权的车用燃料电池电堆，累计交付超 1000 套，广泛应用于商用车、公交车、快速公交（BRT）、重卡和船舶等场景，是 国内领先的燃料电池电堆生产企业。擎动科技是国内少数自主研发、设计、生产催 化剂，并将其批量搭载至膜电极上的燃料电池核心关键材料制造企业。

膜电极作为 电堆各项技术参数的关键点，也是电堆成本最大的一块、占比在 60%左右，未来降 低燃料电池成本，需要电堆企业从材料端降本，同时确保产品在下游的竞争力。整 体来看，电堆企业向上游延伸，符合行业发展趋势。氢晨科技、擎动科技均是申能 集团战略布局和投资的高科技企业。此次并购是国资牵头的战略整合，是产业链上 下游环节的头部公司强强联手。

5 月 27 日华电重工发布公告：公司董事会同意通过受让股权及增资扩股相结合方式 持有深圳市通用氢能科技有限公司 51%股权。其中华电重工是五大发电集团-华电集 团旗下的工程技术产业板块核心子公司，公司 2020 年设立氢能事业部，主要聚焦氢能相关工程设计和电解水制氢。通用氢能是国内从事质子交换膜燃料电池关键材料 的开发与生产的领先企业，拥有氢能燃料电池核心材料产品气体扩散层、质子交换 膜及催化剂的生产配方、生产工艺、核心技术。华电重工收购通用氢能一方面反映 了氢能产业上下游环节的整合，另外产业资本正开始抢占核心材料领域整合。

4.2. 融资事件主要集中于燃料电池领域，涌现了超 5 亿元的融资大项 目

2022 年上半年氢能产业融资主要集中燃料电池领域，其中尤以燃料电池系统公司为主。 华宝证券对氢能相关公司融资事件进行梳理，2022 年上半年共有 23 项。其中燃料电池系统 融资事件 8 个、电池 BOP 融资事件 4 个、氢能综合公司融资事件 3 个。整体来看，燃料电池 领域的融资 16 个，占比 69.6%。

氢能产业融资以 A 轮小规模为主，但也涌现超大规模融资项目。从 2022 年上半年融资 事件来看，除去 3 家披露 IPO 招股的公司，披露金额的 15 个事件中，1 亿元以内的融资事件 8 个，1 亿元到 5 亿元的融资事件 5 个，融资超过 5 亿元的时间 2 个。其中国电投氢能科技 A+轮融资 10.8 亿元，未势能源 A 轮融资 9 亿元。15 家企业平均融资规模 2.3 亿元。从融资 轮次来看，天使轮 1 家，A 轮 8 家，B 轮 4 家，未明确轮次的 Strategy 融资 7 家，IPO 的 3 家。总体来看，尽管目前氢能产业融资以 A 轮小规模为主，但也出现个别大规模、超 5 亿元 的融资事件。

4.3. 2022 年上半年氢能产业基金募集 11.37 亿元，小幅减少 16.6%

截止 2022 年 6 月，国内现存 56 支氢能产业基金，募集资金规模达 127.9 亿元。2022 年上半年成立 7 支氢能产业基金，其中 6 支完成募集，募集资金规模 11.37 亿元，同比减少 16.6%。整体来看，近三年国内氢能产业基金规模呈现大幅增长态势，2022 年上半年受疫情 等因素影响，新设基金规模和支数同比均有一定下降。其中 2022 年上半年电投绿色氢能一期 (海南)私募基金规模达 5 亿元。

4.4. 储氢系统和加氢设备企业--国富氢能发布招股说明书，计划募资 20 亿元

6 月 29 日国富氢能在上交所官网披露了其科创板 IPO 招股书。 国富氢能是我国氢能产业商业化发展进程的领军企业之一，专注于为燃料电池系统集成 厂商、整车厂商、能源公司、城市公交运营公司等客户提供氢能核心装备，助力于我国能源 与交通领域实现“碳达峰、碳中和”远景目标，公司已在氢能“制、储、输、用”全产业链 的高端装备环节进行了产品布局和技术储备。主营业务收入产品为车载高压供氢系统和加氢 站成套设备，发行人储备产品包括水电解制氢设备、氢液化装备、液氢容器等产品。自设立 至今，公司已经实现车载高压供氢系统和加氢站成套设备的规模化应用，并突破低温大规模 液氢制取和储运装备的国产化瓶颈。

报告期内，国富氢能的主营业务收入呈快速增长趋势，2019 年至 2021 年各期主营业务 收入分别为 17,470.05 万元、24,849.24 万元和 32,866.89 万元，主营业务收入复合增长率 达 37.16%。2019 年至 2021 年公司实现归母净利润分别是-1773.5 万元、-6201 万元、-6577 万元。截止 2021 年末，公司资产总计 111824.3 万元，股东权益 70357.9 万元。员工总数 388 人。公司的主要产品包括车载高压供氢系统和加氢站成套设备，两项销售收入合计占主营业 务收入的比例平均超过 91%。

公司车载高压供氢系统在国内市场占有率第一。根据 GGII 发布的报告，国富氢能车载 高压供氢系统产品出货量和市占率位居国内行业第一，2021 年发行人车载高压供氢系统出货 量占比为 37.93%。发行人与中国重汽、厦门金龙、宇通客车等主要商用整车厂和亿华通、上 海重塑、上海捷氢等龙头燃料电池系统集成厂商建立了稳定的合作关系。

公司加氢设备在国内处于领先地位。根据 GGII 发布的数据显示，截至 2021 年底，采 用发行人加氢设备的加氢站占加氢站保有量比例为 28.40%，位居行业第一。从 2021 年新增 加氢站来看，发行人加氢站装备市场占有率蝉联第一，为 26.00%。发行人与中国石化、东华 能源、嘉化能源等能源集团和三水发展、淄博金路通等地方城市运营平台建立合作关系。加 氢站成套设备已经实现在全国五大燃料电池汽车示范应用城市群全覆盖，报告期内加氢站成 套设备被应用于北京王泉营加氢站和河北崇礼西湾子加氢站，服务 2022 年北京冬奥会，保 障“用氢”环节。

公司大型电解槽已成功下线，液氢装置已完成研制。在氢制取环节，国富氢能 1,000Nm³/H 碱性水电解槽样机已成功下线，首套 10 吨/天氢气液化装置已完成研制；在储氢、输氢领域， 发行人拥有低温液氢储运等核心技术，液氢罐箱已经完成研制，首台民用大型液氢储存容器 已经开工建设。

作为氢能行业鲜有的国家级专精特新“小巨人”企业，国富氢能通过多年技术研发创新 及产业化应用，在氢能高端装备领域积累了独特的技术优势。截至本招股说明书签署日，公 司拥有授权发明专利 26 项、实用新型专利 152 项。公司先后承担了 5 个“国家重点研发计 划”专题和多个省市级关键技术研发项目，并参与编制了覆盖高压气态与低温液态储氢压力 容器、液氢生产和储运、油气混建加氢站等前沿技术相关的 9 项氢能装备国家标准、6 项团 体标准和 1 项地方标准。

本次国富氢能 IPO 计划募集资金 20 亿元，占发行后总股本不超过 25%。本次募集的资 金将用于拟新增年产 8 万支 III 型瓶、500 套水电解制氢设备产能，液氢及Ⅳ型瓶研发中心项 目，并补充日常流动资金等。国富氢能实际控制人为邬品芳和王凯。两人合计控制公司 24,175,987 股，占比 26.85%。 本次发行完成之后，实际控制人邬品芳和王凯控制公司的股权比例将进一步下降。

4.5. 金属双极板公司--治臻股份发布招股说明书，计划募资 20 亿元

6 月 30 日治臻股份在上交所官网披露了其科创板 IPO 招股书。 治臻股份是一家专业从事燃料电池金属双极板研发、制造、销售及相关技术服务的国家 级高新技术企业，公司于 2021 年入选工信部第三批专精特新“小巨人”企业，现阶段公司 产品主要应用于新能源汽车燃料电池领域，也可用于船舶、无人机、备用电源及氢储能等领 域。

近三年治臻股份营收复合增速达 185%。报告期内，治臻股份的主营业务收入呈快速增 长趋势，2019 年至 2021 年各期主营业务收入分别为 2750.49 万元、6960.84 万元和 22345.66 万元，主营业务收入复合增长率达%。2019 年至 2021 年公司实现归母净利润分别 是-3250 万元、-13088.5 万元、-2016.17 万元。截止 2021 年末，公司资产总计 65043.36 万 元，股东权益 52009 万元。员工总数 367 人。

治臻股份核心技术收入主要包括燃料电池金属双极板销售和提供燃料电池金属双极板技 术开发服务的收入。2021 年公司业务中双极板贡献 20335.77 万元，占比 91.05%；技术开发 贡献 1585.2 万元，占比 7.1%。

治臻股份掌握了大批量金属双极板制造技术，近年来公司规模化优势逐步显现。目前已 自主掌握金属双极板构型设计、超薄板高精度成形、高精密连接、复合纳米涂层及高可靠封 装等金属双极板研发、制造全流程核心技术，建立了金属双极板领域系统化研发创新机制， 并形成了自主可控的大批量金属双极板制造产业技术链。2019 年，公司成立全资子公司苏州 治臻，在苏州建设了第二条金属双极板批量制造产线，实现了高质量、长寿命、成本可控的 大规模生产，截至 2021 年底，公司及子公司的合计产能已到达 260 万片/年，规模效应开始 显现，大幅降低了燃料电池金属双极板成本。

治臻股份金属双极板市场占有率超 50%。治臻股份已研制出 3 代 20 余款量产型燃料电 池金属双极板，最近三年已累计为客户供货超过 150 万片金属双极板，2021 年发行人金属双极板产品的市场占有率超过 50%3，使用公司金属双极板的车用电堆已通过了车用工况连 续 10,000 小时耐久性测试评估。

治臻股份借助燃料电池双极板优势，向水电解制氢领域拓展。目前治臻股份利用金属双 极板设计与制造的技术优势，公司开发出第一代 PEM 电解槽用双极板，初步形成了 250kW 级电解槽双极板及其相关产品的研发制造能力，将产品与服务逐步向水电解制氢领域拓展。

公司汇聚了一批燃料电池金属双极板领域技术专家，组建了包括 5 名博士在内极具竞争 力的 50 余人研发团队。公司先后承担了国家重点研发计划“可再生能源与氢能技术”专项 课题 2、上海市科委项目、广东省重点领域研发计划项目等多项国家及省部级科研项目。截 至目前，公司及子公司拥有专利 48 项，其中发明专利 16 项、实用新型专利 32 项。在车用 燃料电池金属双极板产业化过程中，2017 年 12 月公司获得中国汽车工业技术发明奖一等奖。 通过不断的优化创新，2020 年 4 月公司参与的“高功率密度燃料电池薄型金属双极板及批 量化精密制造技术”项目 1，获得 2019 年度上海市技术发明奖特等奖，是自 2017 年以来上 海市技术发明奖唯一颁发的特等奖。

公司实际控制人陈关龙、蓝树槐、彭林法签署了一致行动协议，一致行动协议将于首次 公开发行并上市三年后到期。截至本招股说明书签署之日，陈关龙、蓝树槐、彭林法合计控 制公司 37.74%的股份，公司本次发行完成并上市后，实际控制人控制的公司股份比例将进一 步降低。

公司的产品广泛应用于国内头部燃料电池企业。治臻股份产品主要应用于捷氢科技、新 源动力、未势能源、氢晨科技等国内主流燃料电池电堆及系统企业，并最终应用到上汽集团、 长城汽车、东风汽车等知名车企旗下的燃料电池汽车样车试制或批量生产中，公司与客户建 立了稳定的合作关系，确保公司在行业内的领先地位。根据公司招股说明书披露，2021 年面 向捷氢科技、新源动力、未势能源、氢晨科技四家企业的收入占比达 82.79%。

公司创始团队拥有上海交大背景。公司实际控制人及核心技术人员是国内较早专注于燃料电池金属双极板研究的技术团队，其中公司董事长陈关龙曾任上海交大机械与动力工程学 院教授；董事、总经理蓝树槐为上海交大博士，在美国从事博士后研究，回国后曾任上海交 大助理研究员；董事、首席科学家彭林法现任上海交通大学机械与动力工程学院博士生导师、 研究员，获国家自然科学优秀青年基金，教育部青年长江学者称号。

从 2005 年开始，上海 交通大学机械与动力工程学院组建了以实际控制人为主的技术攻关小组，专注燃料电池及相 关部件的技术研发，在双极板流场设计方法、极板微流道成形等方面开展技术探索。经过多 年深耕，技术攻关小组发明了“两板三场”新构型，提出了考虑金属双极板构型特征的流场 分布解析分析方法；并以流场均匀性为目标，薄板成形性为约束，建立兼顾流场性能与可制 造性的金属双极板设计方法。基于上述方法，于 2012 年主导开发出第一代车用燃料电池金 属双极板原型。治臻股份计划募集资金 20 亿元，占发行后总股本不超过 25%。本次募集资金投资项目 苏州治臻拟新增燃料电池金属双极板产能 1,200 万片/年。

4.6. 燃料电池系统公司--捷氢科技发布招股说明书，计划募资 10.6 亿元

依托上汽集团平台，公司专注燃料电池电堆业务。6 月 29 日，捷氢科技宣布申请在科创 板上市，此前上汽集团通过分拆捷氢科技上市的相关议案，使捷氢科技成为上汽集团下属独 立的氢能和氢燃料电池业务上市平台。分拆后，捷氢科技将专注于燃料电池电堆、系统及核 心零部件的研发、设计、制造、销售及工程技术服务。

常州创发与上海捷嘉分别为公司第一、第二大股东。上汽集团通过间接控股常州创发实 现对捷氢科技的控股，截至 2021 年 12 月，常州创发出资比例达 61.37%，为公司第一大股 东，上海捷嘉、动力新科分别出资占比 7.87%、4.82%，为第二、第三大股东。2021 年 9 月 13 日，捷氢科技增注册资本 1.57 亿元，其中嘉兴隽兆、海卓动力、混改基金、君正科技、 国开制造等 15 家机构合计出资 8.8 亿元认购全部注册资本，公司股东由 3 家拓展到 19 家。 预计本次发行完成后，原大股东持有的股份比例将进一步降低。

2021 年公司营业收入同比增长 137.78%，年复合增长率达到 128.64%。根据捷氢科技 招股说明书显示，2021 年捷氢科技全年总营收达到 5.87 亿元，实现利润-5,873.67 万元，同 比 2020 年缩窄 37.10%，实现股东权益 12.68 亿元，同比增长 195.23%。截止 2021 年年底， 公司员工总数达到 223 人，同比增加 17.37%。未来随着公司规模的进一步扩大，上游材料 端价格回落，以及下游需求的逐步增长，公司净利润有望扭亏为盈，实现规模效益。

公司专注燃料电池电堆业务，实现关键核心部件的国产化、产业化。根据捷氢科技招股 说明书显示，报告期内公司燃料电池电堆相关业务发展迅速，其中燃料电池系统业务由 2.67% 提升至49.24%，2021 年实现营业收入28882.91 万元；燃料电池电堆业务从2020 年的 208.51 万元提升至 2021 年的 9238.72 万元，同比提升约 43 倍，占公司总营收的 15.75%。目前， 公司在燃料电池电堆及系统设计、控制、集成、工艺开发、生产制造、整车适配等环节拥有 核心技术优势，在关键核心部件膜电极的自主研发与制造中取得突破并实现了国产化、产业 化。未来公司将秉持多区域、多应用场景和规模化的终端应用策略，积极探索其他燃料电池 技术的商用场景。

捷氢科技已形成涵盖燃料电池核心零部件设计与制造、燃料电池电堆及系统设计与制造 等较为完整的纵向产业链技术体系。捷氢科技在膜电极设计及批量制造、电堆集成设计、双 极板和密封结构设计等多个方面取得技术突破。

在膜电极设计方面，公司具备低铂载量、高性能、长寿命膜电极设计及批量制造技术， 公司所开发的新一代膜电极厚度相较市场产品下降 20%以上，功率密度从 1W/cm2 提升至 1.3W/cm2，催化剂用量从 0.35gPt/kW 下降至≤0.27gPt/kW，实现燃料电池电堆峰值功率 198kW，体积功率密度（峰值功率）5.1kW/L。

在电堆集成设计方面，公司具备高功率密度、高可靠性电堆集成设计技术，结构设计， 在性能设计，公司已具备从介观到宏观、多尺度的性能设计方法；在公司所制造的燃料电池 电堆产品采用定位和限位一体化功能的封装结构，以及复合式集流板等相关技术，保障电堆 模块满足车用环境要求。目前，该项技术已应用于 PROME M3 燃料电池电堆平台产品和 PROME M4 燃料电池电堆平台产品。

在双极板和密封结构设计方面，公司设计的双极板采用细密化蜿蜒流道及局部特征结构 设计，强化气相传质，支持长时间、高电流运行；在金属双极板耐久性方面，公司建立了金 属双极板贵金属涂层和非贵金属涂层测试标准及耐久性加速测试方法，并开展多轮双极板离 线和在线耐久性测试和失效分析。

公司核心管理研发团队具有整车制造和燃料电池开发的多元化背景。公司核心研发团队 具有丰富的整车和燃料电池研究开发、生产制造、运营管理经验，目前已形成完备的预研、 开发和生产体系布局，并积极与业内知名高校、整车企业、科研机构等合作开展了多项国家 级、省市级课题的研究工作。2021 年，公司投入研发费用 11249.08 万元，同比增加 18.70%。 未来，随着融资渠道的拓展，公司将通过增加营运资金、加大研发投入、提升产品关键技术 指标、进一步引进优秀人才来提升公司的综合竞争力，从而快速拓宽服务市场，扩张业务规 模。

本次募集资金将主要用于燃料电池生产、新产品产线建设以及研发中心升级等项目，共 计 10.6亿元。其中燃料电池生产建设项目达产后，可实现 5,000 台燃料电池系统及 5,000 台 储氢系统的年产能力；燃料电池新产品产线建设项目达产后，可实现年产 3,000 台燃料电池 系统、2,000 台燃料电池电堆及 240 万片膜电极的生产能力。此外，研发中心升级后，公司 将基于现有的技术基础和产品市场前景，支持“P5 燃料电池技术与产品研发”及“非道路用 燃料电池系统研发”两个项目的研发，提升综合竞争实力。 随着募集资金的投入，公司将提升上海总部的研发能力，优化产品性能，加速实现“商 乘并举”目标，顺应国家产业扶持政策进产品推广，从而进一步巩固市场地位。

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