氢能行业2026年度投资策略：从技术降本迈向规模化降本，期待“十五五”放量.pdf

氢能行业2026年度投资策略：从技术降本迈向规模化降本，期待“十五五”放量。

现状：氢气供需端稳步增长，应用领域逐渐拓展

“双碳”背景下，我国氢能产业发展加速。我国为全球最大的产氢国，2024 年氢气产量约 3650 万吨，同比增 3.5%；全球氢气总产量近 1 亿吨，同比增长约 2.7%。我国 2024 年氢气消费量 约 3650 万吨，较 2020 年消费量的复合增速约 2.2%，其中合成氨、甲醇、炼化、煤化工等传 统领域用氢占比分别为 26.0%、27.3%、16.4%、11.1%，交通、工业、冶金等新兴应用领域复 合增速约 7.1%，显著高于行业增速，说明氢能应用领域正在快速拓展。 政

策：能源地位明确，驱动需求释放

氢能是构建新型能源体系中的重要一环。行业存 2027 年阶段性 目标，能源装备高质量发展也对氢能形成指导，重视未来强化对用能行业的可再生能源消费最 低比重相关政策的细化，其中明确包括可再生能源制氢氨醇，有望促进行业需求释放。

氢能产业正从技术降本向规模化降本过渡，“十五五”放量可期

多因素共促氢能降本。1）绿电成本下降：绿氢成本对电价最敏感，随着地面光伏发电成本降至 0.15-0.20 元/kWh 区间，绿氢成本可降至 10.36-13.22 元/kg；且随着煤制氢等逐步考虑碳排放 成本，绿氢的经济性有望进一步提升。2）电解水制氢纳入 CCER，对初期经济性形成补偿， 可使得典型项目的投资回收期从 9.21 年缩短至 8.62 年。3）行业自身技术降本取得阶段性成 果：从行业具有代表性的案例来看，碱性电解槽平均单套价格年降水平在 11%-13%，PEM 在 20%-24%；燃料电池系统典型案例单位售价近 3 年复合年降幅达 32.2%，电堆典型案例 2020- 2024 年复合降幅为 15.4%，可见行业降本取得显著成果，也注意技术降本逐渐平缓，可适度 向规模化降本迈进以期进一步推动成本下行。4）补贴（含高速公路免费、投资运营补贴等）、 试点工作等目前覆盖全产业链，推动行业规模化降本，从燃料电池车的补贴发放案例看，补贴 规模持续加大，发放节奏有提速迹象；后续进一步推动全产业链试点，有望进一步规模化降本。

氢能产业链各环节发展如火如荼

1）制氢：2025 年全国电解槽招投标超 4.5GW，2023/2024 年约为 1.5/1.2GW，显著放量，随 着单价下行，行业有望继续放量；从案例统计上看，参与者逐步增多，未来竞争也有望加剧。 2）储运：仍为行业的主要瓶颈，技术路径多元化，但大规模、低成本、安全高效的输送体系尚 未成熟，管道输氢的标准和政策引导在 2025 年进展迅速。3）加氢：2025 年底我国累计建成 加氢站较 2020 年增长约 2.6 倍，综合能源站占比高，后续有望保持较快增速。4）应用：绿色 甲醇在 IMO、欧盟、我国政策驱动下，有望实现需求侧放量，在全生命周期角度已接近平价， 我国绿醇产能上量中；燃料电池车 2025 年上险量达 1.08 万辆，同比增 52.5%。