氢燃料环卫车行业专题报告：基于年度数据的新思考，制造降本+电油比为基，政策考核年催化，氢能价值量升级.pdf

氢燃料环卫车行业专题报告：基于年度数据的新思考，制造降本+电油比为基，政策考核年催化，氢能价值量升级。回顾：2024M1-12 环卫新能源销量同增 51%，渗透率同比提升 5.33pct 至 13.44%。 2024M1-12，环卫车合计销量 70157 辆，同比-8.87%。其中，新能源环卫车销售 9432 辆，同比+50.96%，新能源渗透率 13.44%，同比+5.33pct。

分月度：单月新能源渗透率从 2024M1 的 9.0%提至 2024M12 的 27.5%。2024M1~M6 单月环卫新能源渗透率在 7%~10%之间波动，2024M7 提至 14.32%，2024M7~M11 单月新能源渗透率在 14%~20%之间波动，2024M12 新能源环卫车销量 1882 辆，同 比+136.43%，环比+143.15%，新能源渗透率跃升至 27.47%，同比+14.79pct。

分车型：2024 年新能源洗扫车销量增量最大，同比+ 892 辆，同比增幅为 51%。新 能源渗透率前三：清洗车（56%）、桶装垃圾运输车（53%）、洗扫车（45%）。

分区域：2024 年试点城市所在省份发力显著，新能源环卫销售河北增量第一。新能 源渗透率前三：上海（49%）、河北（32%）、河南（30%）。  氢燃料环卫车爆发初现端倪，宇通&盈峰份额领先。新能源环卫车包含纯电动和燃 料电池两类，燃料电池单车价值量更高。2024 年燃料电池销量 557 辆，同比+290%， 2024M12 单月销量 339 辆，占全年 61%。燃料电池销量前三：宇通（销量 237 辆， 市占率 43%）、盈峰（销量 236 辆，市占率 42%）、龙马（销量 51 辆，市占率 9%）。

催化：政策加码+经济性改善共振，环卫电动化加速。1）政策：公共领域全面电动 化试点：首批确定北京等 15 个城市为试点，新增渗透率目标 80%，试点期为 2023- 2025 年，空气质量持续改善行动计划：到 2025 年重点区域新增轻型环卫车新能源 渗透率不低于 80%，设备更新政策：以环卫等领域为重点推进更新改造。2）经济 性：电油比由 2020 年的 2.5 倍降至 2024 年的 2.0 倍，纯电动环卫车与传统环卫车 的平价节点由运行期第 7 年缩至第 4 年。制造端，我国电池级碳酸锂价格 2023 年 全年降幅为 80%，2024 年降幅为 25%，电池及钢材等大宗原料价格下行，促电车降 本。当电油比下降至 1.7 时，电车平价节点将缩短至运营期第 3 年，与电动公交车 放量时经济性相当。运营端，随着电力供应紧张得到缓解，用电成本合理化。

空间：2024 年试点城市发力显著，考核节点降至，假设 2025 年试点城市渗透率达 80%，环卫新能源销量增速有望超 80%。①试点城市：2024 年环卫车总销量同增 14%至 1.52 万辆，新能源销量同增 69%至 4271 辆，新能源渗透率 28.1%（同比 +9.1pct），②其他城市：2024 年环卫车总销量同降 14%至 5.50 万辆，新能源销量同 增 39%至 5161 辆，新能源渗透率 9.4%（同比+3.6pct）。2025 年环卫新能源放量情 景测算：2024 年环卫装备总销量为 2017 年以来最低，按 8 年替换周期推测 2025 年 总销量有望回升，当 2025 年环卫装备总销量同比+0%/10%/20%时，假设试点城市 环卫电动化渗透率达 80%，其他城市渗透率微增至 10%，我们测算 2025 年新能源 销量有望达 1.77/1.94/2.12 万辆，同比+87%/106%/125%，新能源渗透率将达 25%。