报告精读 - 未来智库

十五五时期证券公司落实金融五篇大文章路径

银河证券
2026/08/14
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随着“十五五”规划纲要将“金融强国”写入其中，证券公司作为资本市场的重要枢纽，正加速落实金融“五篇大文章”。本报告深入剖析了在宏观变局与新质生产力发展背景下，证券行业面临的挑战与机遇。报告系统回顾了“十四五”期间证券公司在科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融及数字金融领域的实践成效，包括科创债扩容、绿色债券承销增长、普惠融资渠道拓宽及个人养老金业务起步等。针对“十五五”时期，报告提出了具体发展路径：科技金融需助力硬科技上市并延伸投行服务；绿色金融应增强产业研究并强化价格发现功能；普惠金融要深化产业链融合与数字化赋能；养老金融需支持银发经济融资并丰富财富管理体系；数字金融则聚焦数据要素应用、AI深度融合及自主可控数字底座建设。报告旨在为证券公司强化功能性定位、服务国家战略及实现高质量发展提供参考。

标签：证券公司金融五篇大文章资本市场

登康口腔：产品渠道双轮驱动抗敏感龙头多元成长

东北证券
2026/08/14
30

登康口腔深耕口腔护理领域，核心品牌“冷酸灵”在抗敏感细分市场占据领导地位。公司通过混改优化治理结构，引入战投并实施员工持股，激发组织活力。财务上，营收与利润稳健增长，现金流充裕，抗风险能力强。行业层面，口腔护理市场呈现高端化、电动化与线上化趋势，国货品牌份额持续提升。登康口腔凭借品牌、技术与渠道三重护城河，在抗敏感赛道构建高壁垒。公司产品结构向高端“医研”系列升级，驱动量价齐升；渠道端加速线上化，电商毛利率显著提升，成为增长新引擎。战略上，公司提出“8462”跃升行动，目标营收利润双翻番。除主业外，积极布局智能口腔与口腔医疗第二曲线，并谋划海外扩张与外延并购，中长期成长路径清晰，具备高质量增长潜力。

标签：登康口腔冷酸灵口腔护理

AI驱动存储行业高景气：供需重塑与国产替代机遇

财信证券
2026/08/14
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AI算力基础设施建设的提速与大模型推理需求的爆发，正深刻重塑全球存储行业的供需格局。本报告深入剖析了存储行业在AI驱动下的新一轮上行周期特征，指出企业级AI资本开支已成为核心支撑，带动HBM、DDR5及企业级SSD等高端产品需求快速增长。报告详细拆解了需求端的结构性变化，强调服务器存储成为核心增长引擎，同时AI手机与AIPC的渗透率提升为端侧存储带来显著增量。在供给端，分析指出原厂扩产策略趋于谨慎，产能优先倾斜高附加值产品，导致中长期产能缺口具有刚性，支撑行业维持供不应求态势。此外，报告重点关注国产替代进程，认为国内存储产业链凭借技术突破与政策加持，正迎来绝佳成长窗口期。通过梳理行业代表性企业的业务布局与技术进展，揭示了本土企业在存储芯片设计、模组及封测领域的竞争优势与成长潜力，为投资者提供行业景气度判断与企业价值评估参考。

标签：存储芯片 HBM AI服务器

MLCC行业周期复盘：需求先行量升价启与供给响应分析

广发证券
2026/08/14
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AI算力基础设施加速建设带动高容值、高可靠性MLCC需求快速增长，行业进入新一轮上行周期。本文通过复原真实海关数据、拆解海外龙头厂商业绩、构建收入增长四因子模型，深入剖析本轮MLCC周期的位置及后续增长动能。价格水平处于早期阶段剔除汇率和通胀影响后，2026年上半年日本和中国台湾MLCC出口均价相较2017年实际涨幅分别为+4.4%和-7.7%，当前价格仍处2017年即第一轮周期开始前水平。月度数据显示，实际出口均价虽已脱离底部，但涨幅远低于上一轮周期高点，价格弹性尚未充分释放。需求强度创历史新高2026年第二季度，三大日韩MLCC龙头营收与利润普遍实现高增长，村田数据中心相关收入全年指引上调至同比增长109.7%。订单指标持续创新高，村田和太诱电容板块BB值分别达1.41和1.72，均大幅高于先前周期高点，验证了AI服务器等高端需求的强劲成色。供给响应谨慎有序库存端，收入增速领先于库存增长，累库强度明显低于前两轮周期，未出现原厂库存放大现象。扩产端，固定资产增速仅为5.9%，远低于上轮周期高点，厂商对新增产能投放更加审慎，主要通过提升既有产能利用程度承接需求。周期处于上行前段四因子模型拆解显示，当前行业增长主要由出货量增加和产能效率提升驱动，溢价贡献开始回升但幅度有限。行业整体呈现“需求先行、量升价启”特征，价格与利润弹性仍具较大演绎空间，本轮MLCC产业周期仍处于上行周期前段。

标签： MLCC 村田三星电机

2026年全球烘焙行业十大趋势：蛋白升级与情感价值重塑

Innova
2026/08/14
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全球烘焙行业正经历从单纯口味满足向功能性与情感价值并重的深刻转型。本报告基于Innova2026年全球食品饮料趋势，深入剖析烘焙领域的十大关键动向。营养功能化升级：蛋白质作为“能量引擎”，其应用已从基础营养扩展至体重管理、免疫力支持及认知提升领域，特别是结合GLP-1概念的功能性烘焙新品增长迅速。同时，肠道健康被视为身心枢纽，膳食纤维、益生菌及酸面团等成分因具备助消化及清洁标签属性，成为产品创新的核心要素。体验多维化重塑：“纵享”不再仅指高热量，而是演变为包含情绪调节、感官层次及健康平衡的综合体验。通过质地创新、减糖减脂及天然原料应用，品牌在满足消费者口腹之欲的同时兼顾健康诉求。此外，消费场景的精细化促使产品形式向单人份、便捷化及特定时刻（如下午茶、夜宵）定制方向发展，以适应不同家庭结构与生活节奏的需求。文化情感化回归：在传统饮食中寻找安慰与归属感成为重要趋势。品牌通过复兴地方特色食谱、运用传统工艺及融合全球风味，强化产品的情感连接。无论是本土童年的味道还是异域文化的探索，传统元素的现代化重构有效提升了产品的附加值与消费者忠诚度。这些趋势共同勾勒出2026年烘焙行业在不确定性中寻求确定增长的路径。

标签：烘焙行业蛋白质肠道健康

2026年海外游戏市场洞察：解谜品类崛起与运营活动趋势

Sensor Tower
2026/08/14
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全球游戏市场在2026年上半年呈现结构性调整与细分赛道爆发的双重特征。移动端内购收入小幅回调至809亿美元，但解谜品类逆势崛起，以79亿美元的收入规模超越策略类，成为海外收入第一手游品类。其中，二合与排序解谜子品类增速显著，分别环比上涨37%和130%。PC/主机端买断制收入达296亿美元，Steam平台动作游戏贡献主要增量，新发大作表现强劲。广告变现与运营策略深化全球19个核心市场手游广告收入超110亿美元，超休闲与休闲手游贡献近八成份额，AppLovin与AdMob占据主导。头部手游通过构建长中短三层运营活动体系，月均活动次数高达235次，有效拉升ARPDAU与用户留存。《MysteryTown》等黑马产品凭借精细化运营实现高效变现。区域市场与投放差异美国、日本、韩国市场eCPM超过100美元，但广告预算整体收缩。日本市场PC/主机游戏广告投放中，桌面展示广告份额暴涨至31%。完美世界《异环》等新品采用脉冲式集中投放策略，在日本等核心市场取得显著冷启动效果。跨平台发行成为头部精品核心战略，移动端负责获客，PC/主机端承接重度玩家，形成互补体系。

标签：解谜手游广告变现异环

一线城市存量房收储落地提速与模式解析

太平洋证券
2026/08/14
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2026年《政府工作报告》首次提及鼓励收购存量商品房用于保障性住房，标志着房地产去库存政策进入深化落实阶段。本报告以一线城市为例，深入剖析存量房收储的落地进展与运作模式。上海通过建行牵头，在浦东、静安、徐汇等区试点收购二手房用于保租房，构建“旧房收购-资金监管-新房购置”的闭环置换机制，有效解决中心城区保租房短缺与改善型需求释放难题。广州则采取“专项补贴+国企收购”双轨并行策略，广州安居集团主导“卖旧买新”试点，配合财政补贴政策，显著提升了市场流动性与置换效率。报告还指出，收储资金来源正趋向多元化，专项债、再贷款及REITs工具共同支撑资金需求；用途亦从传统保障房拓展至高校宿舍、安置房等领域。随着政策配套完善，收储规模有望扩大，建议关注参与收储的地方国企及受益开发商，同时注意政策落地节奏与市场修复程度的风险。

标签：房地产存量房收储保障性住房

芯片热管理新方案：金刚石散热产业化拐点与液冷协同效应

东北证券
2026/08/14
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芯片功率密度持续增长导致传统散热方案面临极限，金刚石凭借优异热性能成为破局关键。报告深入分析金刚石在Lidded与Lidless封装中的应用优势，指出其能重构热阻堆栈，解决两相液冷温度不足难题，推动液冷技术迭代。目前海外已实现商业化部署，国内依托完备产业链快速跟进，多家企业布局产能，预计2030年市场规模超千亿，迎来产业化拐点。

标签：金刚石散热芯片热管理两相液冷

海内外政策共振下新型烟草产业链布局机遇分析

东北证券
2026/08/14
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随着全球新型烟草监管框架的逐步完善，行业正经历深刻的结构性变革。中国市场通过取消出口退税和强化生产端监管，加速低效产能出清，头部合规企业受益于行业集中度提升。加热烟草国标立项标志着国内监管体系迈向规范化，为HNB业务发展奠定制度基础。美国市场方面，FDA对合规雾化电子烟的审批突破以及尼古丁袋的快速扩容，为具备PMTA资质的企业提供了广阔的市场空间。非法产品的生存空间被持续压缩，市场需求向合规头部品牌集中。国际烟草巨头如菲莫国际、英美烟草和日本烟草在新型烟草领域的营收占比持续提升，IQOS、ZYN、Vuse等品牌在全球范围内展现出强劲的增长动力。产业链上下游企业中，具备核心技术、合规资质及深厚客户资源的龙头企业有望在这一轮行业洗牌中脱颖而出。思摩尔国际、华宝国际及中烟香港等相关标的，凭借其在雾化技术、香精薄片储备及国际化平台优势，有望充分受益于海内外政策共振带来的产业机遇。

标签：新型烟草加热烟草尼古丁袋

北交所公募产品线完善：3个月持有基金补齐周期空档

开源证券
2026/08/14
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2026年7月，9家头部公募同步申报北交所3个月持有期混合型基金，标志着北交所主动权益产品机制迎来重要创新。本报告深入剖析了这一新产品与原有两年定开基金在锁定期、申赎模式及负债端稳定性上的差异，指出3个月持有期模式在兼顾持仓稳定与资金灵活度方面的优势。报告回顾了两年来北交所定开基金的运作表现，发现长锁定期导致投资者在市场波动中无法及时止损，开放期净赎回压力较大。相比之下，3个月持有期基金有望带来45-135亿元增量资金，进一步优化投资者结构并提升市场流动性。当前北交所公募持股比例仅2.93%，处于低配状态，且北证50估值处于历史低位分位数，具备较高安全边际。新产品的推出将补齐产品周期空档，为投资者提供更具灵活性的配置工具，助力挖掘专精特新企业长期价值。

标签：北交所公募基金 3个月持有期基金

2026年半导体行业深度跟踪：海外资本开支持续上行

招商证券
2026/08/14
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2026年全球CSP资本开支预计约8300亿美元，AI产业链景气度持续高位。本报告深入跟踪半导体行业供需动态，指出存储行业供需缺口将延续至2027年，DRAM与NAND价格维持上涨趋势但涨幅趋缓。国产算力芯片订单及营收高速增长，带动国内先进制程需求及设备材料国产化率提升。报告详细分析了存储原厂资本开支规划、国产算力企业业绩表现、以及设备材料环节的扩产节奏。此外，先进封装需求旺盛，国内外封测厂商纷纷扩容产能。建议关注受益于供需紧张的存储、需求向好的算力及代工、以及扩产周期的设备材料等自主可控产业链核心标的。

标签：半导体存储国产算力

AI重构制药工业：技术路径、监管演进与资产验证全景

东北证券
2026/08/14
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传统新药研发面临Eroom'sLaw制约，单药研发成本升至约40亿美元，且II期临床转化率低至30%左右，专利悬崖压力加剧了行业对效率提升的迫切需求。本报告深入剖析AI重构制药工业的五大核心技术路径：生成式分子设计、结构预测与模拟、多模态基础模型、知识图谱推理以及自动化实验闭环。报告指出，行业已从单点工具试用进入资产验证阶段，AI管线在I期和II期临床的成功率分别提升至82%和44%，全流程获批率有望翻倍。监管层面，FDA与EMA联合发布GAIP十项原则，确立基于风险的可信度评估框架，监管覆盖延伸至研发全生命周期。文章强调，投资逻辑已由算法转向候选药物质量与临床数据，数据治理与合规能力成为企业核心竞争壁垒，AI正从辅助工具演变为决定药企商业竞争力的核心变量。

标签： AI制药新药研发监管框架

2026H1全球手游市场：解谜品类逆势增长与AI重塑买量逻辑

飞书游戏
2026/08/13
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2026年上半年全球手游市场进入调整期，大盘下载与收入双双下滑，发达市场见顶，发展中市场接棒增长。本报告深入剖析了市场结构性变化，指出解谜品类凭借排序解谜与二合玩法的爆发，成为唯一保持规模与增速双增长的赛道，而传统SLG品类则因头部拥挤面临转型压力。报告重点阐述了AI技术在游戏行业的应用深化，从买量端的素材自动化生成降低CPI，到研发端的剧情与关卡辅助创作，AI正重塑游戏的生产与增长逻辑。针对美国、日韩、东南亚等不同区域市场，报告提供了基于品类偏好与商业化模式的差异化出海策略，为游戏企业在存量竞争时代寻找增量机会提供数据支撑与方向指引。

标签：手游市场解谜游戏 AI买量

纺织产业再定义：从传统制造向高附加值赛道转型

头豹研究院
2026/08/13
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现代纺织业正经历从传统制造向高附加值赛道的深刻转型。本报告深入剖析纺织产业链的上中下游结构，指出上游原料支撑稳固但供需博弈加剧，中游智能制造全面落地，下游产业用纺织品成为核心增长极。报告回顾了中国纺织业从萌芽到成熟引领的发展历程，强调当前行业已实现从产品出口向生产力输出的升级。在竞争格局方面，行业呈现清晰的梯队分化，龙头企业凭借研发与全球布局优势持续扩大市场份额，中小企业则在垂直细分赛道寻求差异化生存。受全球需求疲软及成本上升影响，2021-2025年行业规模阶段性回落，但随着新兴领域需求爆发及出口结构优化，预计2026-2031年行业将进入低速稳健增长期。政策端通过品牌培育、标准引领及绿色规范，推动行业向科技、时尚、绿色方向高质量发展，加速落后产能出清与产业结构优化。

标签：纺织业产业用纺织品智能制造

山西氢冶金发展路径：从焦炉煤气副产氢到绿氢的过渡与升级

其他
2026/08/13
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全球钢铁行业深度脱碳背景下，氢冶金成为关键转型方向。本报告聚焦山西省，探讨其依托丰富焦炉煤气资源形成的“副产资源过渡类”氢冶金发展模式。报告指出，焦炉煤气副产氢凭借低成本、高稳定性和相对低碳排放优势，为山西氢冶金早期部署提供了重要支撑。通过对比不同氢源成本及吨钢经济性，发现当前焦炉煤气路线显著优于绿氢路线，但绿氢成本正快速下降。预计2030-2035年，随着副产氢资源因焦化产能收缩而趋紧，以及绿氢成本降至平价，山西将迎来从副产氢向绿氢接续的关键窗口期。报告强调，副产氢应定位为过渡性氢源，核心在于避免路径锁定。建议山西在利用副产氢启动项目的同时，同步规划绿氢替代路径，完善“绿氢就绪”设施，推动煤焦钢协同转型，最终构建以绿氢为核心的深度脱碳钢铁体系。

标签：氢冶金焦炉煤气绿氢