北交所公募产品线完善：3个月持有基金补齐周期空档

北交所公募产品矩阵迎来重要补位

2026年7月24日，中信建投、南方、汇添富、华夏、易方达等9家头部公募基金同步申报北交所3个月持有期混合型基金。这一动作标志着北交所主动权益产品在运作机制上完成了关键优化，进一步补齐了此前两年定开基金与指数产品之间的周期空档。回顾北交所公募基金的发展脉络，自2021年开市初期推出两年定开基金，到2022年落地北证50指数及增强产品，再到如今筹备中的场内ETF以及本次推出的3个月持有产品，市场正逐步搭建起覆盖场内场外、长短周期结合的完整产品矩阵。

此次推出的3个月持有期基金与原有的两年定开基金在核心约束上存在显著差异。两年定开基金锁定期长达2年，仅在每年短暂的窗口期开放申赎，虽然负债端稳定性极强，但对投资者资金流动性构成较大约束。相比之下，3个月持有期基金允许每日申购，满3个月即可赎回，这种机制在保障基金持仓相对稳定以应对小盘股波动的基础上，大幅提升了投资者资金的灵活度。两类基金在股票持仓下限、北交所资产配比、赎回费率梯度及业绩基准等方面均设置了不同标准，旨在适配不同风险偏好和资金需求的投资者群体。

两年定开基金的历史运作反思

以存量10只两年定开基金为观察样本，其历史运作暴露出长锁定期下的持有短板。在业绩层面，各基金长期收益出现明显分化。尽管部分头部基金在特定区间涨幅显著，但在市场调整阶段，由于封闭期内无法操作止损，部分产品经历了较大幅度的回撤。进攻能力与波动控制能力的差距在不同基金间体现得尤为明显。

在持仓维度上，定开基金长期以机械设备、电力设备、电子为核心配置方向。随着北交所上市公司产业结构的变化，行业轮动呈现小幅调整趋势。个股集中度方面，2022年后整体呈现回落态势，持仓个股数量逐年增多，分散度小幅提升，CR10均值保持相对稳定。这表明基金经理在面对北交所标的扩容时，倾向于通过分散投资来管理风险。

申赎与规模波动是反映投资者接受度的重要指标。基金成立初期规模多集中在5亿元上下，2025年行情走高后规模曾出现扩张，但市场回调后持续缩水。值得注意的是，两轮开放期均出现净赎回现象，且第二次赎回规模高于首轮。这一数据反映出投资者对两年锁定模式的接受度有限，长周期的资金束缚在一定程度上抑制了普通投资者的参与意愿，尤其是在市场波动加剧时，缺乏灵活调仓手段成为主要痛点。

3个月持有基金的市场影响与增量预期

9只3个月持有基金的推出有望为北交所市场带来显著的增量资金。根据测算，若参考北交所定开基金最初发行规模及后续指数基金份额上限，这批新产品获批后预计有望带来45至135亿元的增量资金。这部分资金属于中长期波段型资金，不仅拓宽了机构入市的渠道，也有助于改善北交所的流动性状况。2026年北交所日成交额维持在94-480亿元区间，换手率在1.31%-4.96%之间，新产品的入市将进一步提升成交活跃度。

从市场结构来看，当前公募持有北交所个股比例仅为2.93%，相较于科创板的8.72%和创业板的5.15%，北交所仍处于明显的低配区间。这意味着机构资金在北交所的配置提升空间充足。随着2026年新上市企业中六成以上为国家级专精特新“小巨人”，优质供给的持续扩容为机构资金提供了更多选择。3个月持有期产品在流动性适配和客群覆盖上优于两年定开产品，投资者可依托季度锁仓规则，跟随估值高低调整仓位，从而弱化长期被动持仓带来的回撤风险。

估值低位与安全边际分析

当前北证50指数估值处于相对低位，具备较好的安全边际。2026年7月，北证50 PE TTM回落至40-50倍区间，自2024年9月24日以来的分位数仅为6.22%。相较于科创50指数，北证50存在明显折价；与创业板指相比，估值水平接近。在宏观经济环境变动和政策持续发力的背景下，估值的安全边际显现。

3个月持有期基金的推出是落实北交所深化改革相关安排的重要举措。它不仅填补了产品周期的空白，更通过机制创新引导机构定价能力的提升，有助于挖掘专精特新中小企业的长期价值。对于投资者而言，这一新产品提供了更为灵活的工具，使其能够在享受北交所成长红利的同时，更好地管理流动性风险和回撤压力。未来，随着北证50 ETF的推出，北交所公募产品体系将更加完善，形成多层次、多策略的投资生态。