报告精读 - 未来智库

天然气行业专题报告：天然气“至暗时刻”是否会重现
- 未来智库
- 2020/04/10
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疫情前的判断：我们在《2019天然气市场转折之年：消费增速趋稳，供应侧增长潜力较大，改革举措密集出台》与年度策略报告中提到，2019年是中国天然气市场是中长期转折点：1）政策鼓励力度略有收敛，“煤改气”政策转向为“宜气则气”；2）行业从快速发展期步入稳定发展期，20172018年15%+的高增速难以再现，天然气消费增速迎来短期拐点
标签：天然气
5G新材料产业研究：LCP，全球5G天线革命性核心膜材
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- 2020/04/10
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LCP材料特殊的分子结构决定了其优异的宏观性能。LCP（LiquidCrystalPolymer，即液晶聚合物/高分子）是一种由刚性高分子链结构组成的全芳族液晶聚酯类高分子材料。由于分子结构的特殊性，其拥有良好的振动吸收特性、低介电特性、自我增强效果、良好的耐药品性和耐热性、熔融粘度低、线膨胀率小、成型收缩率小、自熄灭性以及不易产生飞边等优异性能。
标签： 5G 天线新材料
保险行业专题报告：代理人渠道路向何方
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- 2020/04/10
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1980年我国开始恢复保险业务，期间主要以兼业代理模式为主。1992年友邦进入上海，引进了个人保险代理人的营销模式。1995年，随着《保险法》颁布，我国确立了个人代理人制度的法律地位，各保险公司纷纷采用个人代理人的模式营销寿险产品。个人代理人模式极大的推动了寿险业务的发展。仅仅2年时间，我国寿险保费收入随即首次超过财产险保费，达到630亿元。2010年9月，原保监会下发《关于改革完善保险营销员管理体制的意见》，并在2013年颁布《关于坚定不移推进保险营销员管理体制改革的意见》，倡导行业内高素质、职
标签：保险
赣锋锂业深度解析：锂资源龙头，未来发展可期
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- 2020/04/10
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赣锋锂业成立于2000年，经过20年的发展，成长为一家打通锂电池产业链的锂电龙头企业。公司2010年实现A股上市，其后进入快速发展阶段。2014、2015年公司通过收购海外澳洲Marion矿山和mariana盐湖等资源端股权，实现了原材料供应保障，逐步成长为新能源行业锂资源龙头企业。
标签：锂新能源锂电池赣锋锂业
半导体行业专题报告：国产CPU研究框架
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- 2020/04/10
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我国CPU市场觃模呾潜力非常大，庞大的整机制造能力意味着巨量的CPU采购，服务器CPU伴随着整机出货的快速成长，需求量增长也较为迅速，长期来看，国内仍将是全球最大的CPU消费市场。
标签：半导体集成电路
计算机行业二季度策略报告：聚焦科技新基建
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- 2020/04/10
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聚焦科技新基建:计算机行业相关的重大工程和新基建主要是政府或者IT巨头投资主导性比较强的领域，包括云计算(工业互联网可简化规为其中一个应用方向)、信创、公共卫生信息化，人工智能和智能网联、以及信息化的网络安全保障。论短期业绩弹性，尤以信创和云计算最大，重点关注预期反映不充分的细分龙头。
标签：计算机云计算新基建
保险行业专题报告：国内外保险资金投资的深度解析
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- 2020/04/10
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美国：近50年来的数据表明，美国保险行业的投资收益率与国内长端利率显著相关，但在利率下行周期，投资收益率的下降幅度更为平缓，虽然10年期国债利率最低至1.8%，但投资收益率持续维持在4.2%以上，两者的线性相关性基本满足“投资收益率=0.93*10年期国债收益率+2.63%”的拟合公式，我们认为，美国寿险行业主要通过两大举措实现低利率环境中投资端的平稳，第一是持续拉长投资久期，降低再投资风险；第二是信用资质下沉，适度提升信用风险偏好（主要配置企业债，相较于国债基本维持150bps利差
标签：保险投资
软件行业深度报告：国产操作系统谁主沉浮？
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- 2020/04/10
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操作系统在计算机系统中处于承上启下的地位。IT产业存在着“硬件—软件—服务”的研发和生产链条。操作系统是最贴近硬件的第一层软件，虽属于系统软件，却又不同于其他的系统软件，其他系统软件都受操作系统的管理和控制，得到操作系统的支持和服务。操作系统是硬件的扩充，为其他软件提供运行环境。因此，操作系统实际起着衔接下层物理设备及资源和上层软件应用及服务的作用。
标签：软件操作系统
2019创新药领域发展研究报告
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- 2020/04/10
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高定价，高毛利：单个创新药产品往往可以创造大量的收入，“药王”修美乐的年销量可达近200亿美元高投入，高风险：一款成功的创新药需要大量的时间、金钱和人力上的投入，并且研发风险极高，成功率低临床需求强，市场稳定：创新药产品往往瞄准临床为满足的需求进行研发，因此产品上市后能迅速占领市场，成为患者刚需产品同质化竞争压力大：应对于同一临床需求，可能会有多家不同的企业进行相关的产品开发，率先上市者会取得巨大的先发优势指标量化，标准明确：创新药产品的产品质量有明确可量化的动物实验结果和临
标签：创新药医药生物
公用事业二季度投资策略：水电煤，公用事业也能开出沙漠之花
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- 2020/04/10
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从2015年电改9号文到2020年国网1号文，配电网改革作为其中的重要内容，在国网董事长履新后不断被提起，今年有望加速推进、全面落地，【三峡水利】作为三峡集团旗下唯一的配售电业务平台，未来将会是三峡集团以重庆为核心、逐步向周边和全国范围扩张、整合存量和增量地方配电网的唯一平台，也是配电业务改革试点的显著获益龙头，成长逻辑正在逐步兑现，建议重点关注。2）信息化是国网推进新基建项目建设的重点举措之一，预计全年投资规模为675-900亿。复盘国网过去两轮资本开支的扩张过程，投资-订单
标签：电力煤炭水务
新能源汽车专题报告：全球主流国家电动车政策梳理及投资策略
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- 2020/04/10
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我国采叏直接补贴和税费减免双重财政支持政策。2009年起通过“十城千辆”在试点城市补贴申劢车;2013年正式推出13-15年国家补贴政策，15年底骗补亊件致16-20年既定的补贴政策改成每年调整;17年起补贴政策逐步加强对技术指标的要求，加入能量密度和车辆能耗调整系数，鼓励长续航、低能耗车型，丏地补上限降至50%;2018年起补贴退坡幅度较大，但结构上高续航乘用车补贴丌降反升;19年全面大幅退坡，丏地补叏消，当年销量持平，补贴规模350亿，整体可控。后续补贴延长2年至22年底，每年退坡幅度未定。
标签：新能源汽车汽车
轻工制造行业二季度策略：龙头格局向好、建材家居边际改善
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- 2020/04/10
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Q1疫情拖累，板块表现处于中游。由于新冠疫情爆发的负面影响，市场Q1整体回调幅度较大。截至4月3日，上证综指下跌-9.38%，深证成指下跌-3.07%，沪深300下跌-9.36%。其中轻工制造板块除了以卫生用品、线上办公为代表的必需消费相对较好，其余细分赛道也均受到冲击。综合来看，板块年初至今涨跌幅在各行业中位列18名，基本处于中游；区间下跌幅度-8.21%，较大盘指数略有跑赢。
标签：建材家具造纸
4月医药行业投资策略：季报窗口期，医疗器械、原料药等正当时
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- 2020/04/10
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全球疫情加大全球经济一体化不确定性，但国内医药制剂国际化占比低、相反海外对国内原料药依赖程度在强化，医药资产的科技与消费属性再次成为机构投资者配置首选。自3月1日以来，我们强烈推荐特色原料药板块，推荐核心逻辑即国外疫情严重，从而影响了印度、意大利等主要原料药出口;但随着国内复产后开始向海外输出原料药，我们重点提出的戴维斯双击逻辑得到佐证。3月份原料药板块涨幅约20%，仅次于器械30%涨幅。3月28日中国化学制药协会发文:强调做好原料药及中间体供应工作的通知，如对抗生素、糖尿病、抗病毒等。
标签：医药生物医疗器械原料药医药
A股投资前瞻分析：美股的“坑”与A股的“机”，风景这边独好
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- 2020/04/10
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本轮美股的暴跌可划分为三个阶段，每一个下跌阶段背后的驱动因素为:第一阶段，疫情开始在海外扩散;第二阶段，OPEC+会议原油减产协议谈崩，原油价格暴跌进一步加剧全球金融市场的恐慌;第三阶段，美元流动性危机恶化，进而引发美股新一轮恐慌式杀跌。为应对疫情对全球经济的冲击，全球央行进入“撒钱模式”。鉴于疫情防控引发市场对全球经济衰退的担忧，各国央行纷纷进入应急式宽松周期，纷纷启动“撒钱模式”。作为全球央行标杆的美联储，更是启动应对2008年金融危机时的“雷曼式”救市政策，推出一系列政策工具以缓解美
标签：股市 A股美股
汽车电子行业深度报告：从特斯拉看汽车底盘电子发展趋势
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- 2020/04/10
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顺利实施技术当头，Autopilot为特斯拉提供强大的品牌壁垒。特斯拉成为全球电动车标杆，与其Autopilot密不可分。自2014年10月推出时，Autopilot1.0版本已实现了L2级别辅助驾驶，领先行业让广大驾驶者能体验到辅助驾驶的功能。经历4-5年演变，目前Autopilot已演化至3.0版本，其搭载的全自动驾驶计算机FSD足以助力特斯拉实现全自动驾驶功能，目前Autopilot累计行驶里程已超过22亿英里，是行业自动驾驶的标杆。
标签：汽车电子汽车底盘汽车特斯拉