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A股策略专题：消费，逢低布局还是反弹减仓
- 国泰君安证券
- 2021/10/22
- 429
盈利与股价间，相隔预期的时变与交易的空间。盈利是客观世界的经营成果，股价是内心世界的博弈写照，不同盈利趋势在不同环境下被Pricein的程度不一，同时预期分歧构成了交易的空间。若盈利预期边际抬升/压降的速度与预期分歧相匹配，股价与盈利预期将呈现较好的拟合度；若盈利预期边际抬升/压降的速度快/慢于预期分歧，则盈利预期将在股价中延后/提前反映。在以产业链划分的风格中，消费行情对盈利因子的变化最是敏感，因此该规律的适用性理应更强。
标签： CPI A股 投资策略 -
预期反转下消费板块配置主线分析
- 国泰君安证券
- 2021/10/22
- 300
预期层面和交易层面两个方面的因素使得消费板块关注度得到了显著提升。交易层面：此前蓝筹股泡沫时期拥挤的微观市场交易结构逐步得到改善，从2021Q2的基金配置数据来看，消费类基金加仓新能源等行业趋势明显，部分消费类基金甚至出现了“风格漂移”。由此出现了集体回补消费仓位现象，贵州茅台甚至一度出现涨停。预期层面：消费预期最差的时间段正在逐步过去，往2022年看存在改善的趋势。2021年9月起社零环比增加0.3%，同比4.4%，已开始出现温和复苏的迹象。而海天味业、安琪酵母的提价也拉开了消费基本面预期见底反转的序幕。叠加部分行业如养殖业周期性的预期扭转，能繁母猪存栏量出现连续下滑，由此带来整体行业基本面预期从底部开始抬升。
标签： 基金 蓝筹股 食品饮料 新能源 白酒 -
中国巨石专题报告：成长性玻纤龙头，盈利能力业内领先
- 长城证券
- 2021/10/22
- 467
公司介绍：全球玻纤行业领军企业，产品品类齐全。公司拥有浙江桐乡、江西九江、四川成都、埃及苏伊士、美国南卡五个生产基地，已建成玻璃纤维大型池窑拉丝生产线20多条，玻纤纱年产能达200万吨。公司玻纤产品品种广泛、品类齐全，有100多个大类近1000个规格品种，主要包括无碱玻璃纤维无捻粗纱、短切原丝、短切毡、方格布、电子布等玻纤产品。公司控股股东和实际控制人为中国建材股份有限公司，持股比例为26.97%。从收入结构来看，2020年玻纤纱、玻纤制品、电子纱及电子布、其他分别占80%、5%、10%、5%。
标签： 玻纤 玻璃纤维 短切毡 电子布 中国巨石 -
宏观专题：能耗双控，十个细节
- 华创证券
- 2021/10/22
- 473
能耗双控是最近一个月市场讨论较多的内容。我们想在此基础上补充一些市场可能没有特别关注的细节，并借此形成相对完整的思考框架。这样的思考，能帮助我们去分析一些看似比较矛盾的数据。比如上半年电耗强度增长3.1%的情况下，为什么能耗强度依然下降了2%？比如9月大力度限产下，用电数据为何依然较好？
标签： 能耗双控 煤炭 石油 天然气 碳达峰 -
宏观分析：人民币汇率为何突破6.4？对股债有何影响？
- 中信证券
- 2021/10/22
- 534
10月以来美元指数中枢升至94以上，在此背景下人民币逆势走强，并一度突破6.4。究其原因，我们认为一方面源于我国持续强劲的出口表现、中美关系有所缓和以及境内美元流动性较为充裕，另一方面美国国内非农数据表现疲弱、全球美元流动性泛滥、欧洲主要经济体的加息预期上升等因素导致美元指数缺乏持续上涨动能，美元承压。在股汇联动效应下，权益等风险资产或受益于短期内人民币强劲导致的投资者风险偏好提升。而对于债券市场，四季度债市或面临进一步调整的风险，在中美利差维持震荡的行情下，债市受到汇率的影响则相对中性。
标签： 宏观经济 汇率 美元 -
平安银行跟踪分析：信用成本下行，业绩加速释放
- 广发证券
- 2021/10/22
- 374
信用成本下行支撑业绩高增，前三季度归母净利润同比增速超过30%。平安银行发布2021年三季报，营收、PPOP、归母净利润同比增长9.12%、8.81%、30.08%，增速较21H1均有所回升，业绩主要正贡献依然来自拨备计提、规模和中收。在风险出清、资产质量向好的背景下，信用成本中枢下移，业绩进入加速释放期，未来有望继续保持高增。
标签： 贷款 信用 银行 平安银行 -
汽车行业分析：最差时期过去，优质企业盈利和估值将共振
- 东方证券
- 2021/10/22
- 336
预计四季度制约行业不利因素将逐步改善。今年前三季度行业主要受到芯片供给短缺、大宗商品价格走高及海运费暴涨三大不利因素影响，导致行业营收水平和盈利能力下降。针对汽车芯片供应短缺、芯片价格高涨的困境，政府、芯片厂商、系统供应商等共同致力于提升汽车芯片产量，预计在意法马来西亚工厂产能恢复及芯片产能持续释放等因素共同作用下，四季度汽车芯片供应将逐月改善。近期，海运价格的持续上涨趋势不再延续，美西航线指数从最高位2319点下滑至2217点，下降幅度达4.4%。预计海运费将会在四季度开始实现稳中有降，海运费对行业的成本压力将有所缓解。收
标签： 汽车芯片 汽车零部件 乘用车 汽车 -
调味品行业专题报告：提价的必要性、可行性与定量测算
- 中泰证券
- 2021/10/22
- 399
核心观点：本文通过复盘调味品行业的提价规律，探寻调味品行业的提价原因和提价影响，进而对当下调味品行业提价的必要性与可行性进行讨论与研究，最后尝试对本轮提价进行定量测算。我们认为，当下处于提价拉力渐强、阻力减弱的过渡期，成功提价可期，龙头量价齐升叠加规模效应有望打开业绩高弹性空间。根据我们的测算，根据我们基于海天数据的测算，成本端涨幅或可达8%；若单吨原材料成本上涨7%，三大品类均价上涨5%，毛利率可维持基本不变。当三大品类均价上涨5%时，其销量需上涨12%，则收入增速可达15%，其他条件不变时，对应利润增速23%。
标签： 调味品 食用油 酱油 -
新型网络安全厂商安恒信息专题报告：驶入数据安全蓝海
- 太平洋证券
- 2021/10/22
- 561
国内领先的新型网络安全厂商。作为新兴的网络安全厂商，公司的收入主要来自于安全基础产品、安全平台、安全服务三大业务。安全平台构建了云安全、物联网安全、大数据安全三大平台；安全服务则以SaaS服务作为公司的特色。在IDC发布的《中国态势感知解决方案市场2019年厂商评估》中，公司被评选为态势感知领导厂商，其中战略能力排名第一，市场份额排名第二。
标签： 网络安全 数据安全 云安全 物联网安全 安恒信息 -
钢管龙头久立特材专题研究报告
- 申港证券
- 2021/10/22
- 692
公司为国内规模最大的工业用不锈钢管专业生产企业，现有无缝管加焊接管产能12万吨，在建成品管材产能3万吨左右，近十年公司产销平均增速分别为9.68%、10.02%，规模逐年稳步上升。
标签： 久立特材 钢管 高温合金 -
常熟银行跟踪分析：息差继续回升，不良继续双降
- 广发证券
- 2021/10/22
- 283
业绩增速继续回升，Q3单季度营收、利润同比增速超22%。常熟银行发布2021年三季报，前三季度营收、PPOP、归母净利润同比分别增长12.96%、12.26%、19.04%，增速环比21H1继续回升，且Q3单季度营收、PPOP、归母净利润同比增速均超过22%。从前三季度累计业绩驱动来看，规模、非息和拨备依旧是主要正贡献，息差的负贡献在收窄，Q3单季度已经形成正贡献。
标签： 贷款 银行 常熟银行 -
短视频行业前三季度回顾：双寡头格局稳定、巨头多元发展
- 中信建投证券
- 2021/10/22
- 565
短视频行业前三季度回顾：双寡头格局稳定、巨头多元发展。以抖音和快手为代表的短视频的单日活用户时长在Q3突破107min，以哔哩哔哩为代表的中视频也接近95分钟，以爱奇艺等代表的长视频用户时长没有明显提升，当前约在70分钟左右。
标签： 短视频 抖音 快手 传媒 互联网 内容营销 -
贝达药业专题报告：创新药领域先行者，逐步进入收获期
- 华鑫证券
- 2021/10/22
- 381
埃克替尼获批辅助治疗适应症，差异化竞争策略下有望维持良好增长。作为一代EGFR-TKI药物，埃克替尼上市十年以来累计销售额近百亿。EGFR靶点在我国NSCLC人群中有着约50%的高突变率，具备广泛的用药群体；一代EGFR-TKI价格较低，是大多数患者的首选用药。除了传统的一线和二线治疗，埃克替在临床价值上持续挖掘，辅助治疗适应症于2021年6月成功获批上市，用药群体得以进一步扩大至早期术后人群，新适应症有望通过下半年的医保谈判进入目录；凭借多年的学术推广和差异化竞争，埃克替尼在竞争激烈的一代EGFR药物中维持良好市占率，销量逐年递增；未来几年辅助治疗人群预计将贡献显著业绩增量，总体有望维持良好增长。
标签： 创新药 肺癌 生物药 贝达药业 -
美元周期性波动的外溢性影响分析：美元周期的对手
- 中银证券
- 2021/10/22
- 747
美元汇率自1971年以来有三次完整的周期性波动，包括下行阶段和上行阶段，分别在1971年-1985年，1985年-2001年，以及2001年-2016年，其中美元指数下行周期10年左右，上行周期约6年。美元指数从下行到上行的拐点分别出现在1980年、1995年和2011年，虽然每次美元指数从下行到上行的拐点期的宏观背景都略有不同，但整体来看，美国国内经济相对强劲叠加美联储货币政策开始收紧，是推升美元指数的重要前提。
标签： 美元 货币政策 国际贸易 -
证券行业回顾与前瞻：继续把握资管及财富管理主线
- 中泰证券
- 2021/10/22
- 329
财富管理黄金赛道，券商资产端+零售端发力：2021年以来市场交投活跃度提升，基金发行规模实现增长，注册制稳步推行，证券行业景气度提升，龙头券商各业务收入增长优势持续凸显。行业财富管理转型初见成效，代销收入高增，投顾资格提升至27家，大集合转型优化私募资管结构、参控股公募基金贡献稳定收益，投行业务强者恒强，衍生品发展客需业务，规范化利好长远发展，打造一流现代化投资银行愿景下，行业将充分受益于资本市场深化改革，预计2021年业绩向好，净利润3年复合增速有望维持40%以上，目前估值低于中枢，具备配臵价值。
标签： 资管 券商 基金 证券 财富管理
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