金钛股份：小粒度海绵钛全球市占第一，卡位航空航天供应链

高端海绵钛核心龙头，全球市占率领先

金钛股份深耕高端海绵钛产品十余年，已成为国内领先、国际一流的高端海绵钛生产基地之一，是中国钛行业产业链核心成员。公司获首批制造业单项冠军培育企业、国家级高新技术企业等多项荣誉，其生产的小粒度海绵钛系行业内唯一“制造业单项冠军产品”。根据权威机构证明，2021年公司高端小粒度海绵钛系列产品在国内及全球市场占有率均排名行业第一。公司深度参与《海绵钛》等9个国家标准编制，是西部超导、宝钛股份、西部材料等国内主要航空航天及国防军工钛材生产企业的重要供应商，也是唯一一家连续三年被上述三家企业评为优秀供应商的海绵钛企业。

财务数据显示，2023年至2025年，公司营业收入虽存在一定波动，但归母净利润呈现逐年上升趋势。2025年，公司综合毛利率处于较高水平，主要得益于核心原材料价格下行及全流程生产体系优化带来的成本降低。公司预计2026年前三季度营业收入及净利润将保持同比增长态势。作为我国最早一批实现航空航天、国防军工领域用高端海绵钛产品批量化生产的企业，公司已累计提供超20万吨海绵钛，广泛应用于长征系列火箭、新型战机、国产大飞机等重大工程。

行业供需格局：高端领域缺口显著，下游应用多元化

海绵钛是钛工业的基础环节，其产量是衡量国家钛工业规模的重要指标。近年来，国内海绵钛产量持续增长，年均复合增速显著，产能与产量已占据世界领先地位。然而，在航空航天、国防军工等高端领域，我国海绵钛消费仍存在较大缺口。相比发达国家航空用钛材高占比，我国航空用钛材占比仍有较大提升空间。随着军机列装加速、国产大飞机放量以及深海发展计划的推进，高端钛材需求将持续增长。

除传统化工和航空航天外，消费电子成为钛材应用的新增长点。自2023年起，苹果、小米、三星等主流手机厂商纷纷在高端机型中引入钛合金边框或结构件，推动钛材在3C领域的渗透率快速提升。此外，人形机器人产业的兴起也为钛合金带来了新的想象空间，钛合金凭借高强度、轻量化的特性，成为机器人关节等关键部件的理想材料。尽管传统化工仍是钛材消费的基本盘，但高端应用领域的快速扩张正重塑行业增长逻辑。

技术与工艺优势：全流程自主可控，创新成果丰硕

公司拥有北园区全流程和南园区半流程两条生产线，其中北园区实现了“氯-镁”循环利用的绿色低碳循环生态体系。在技术层面，公司掌握了海绵钛中杂质元素提纯及稳定性控制、低封装密度控制、四氯化钛高效生产等多项核心技术。自主研发的MHT-90海绵钛质量达到俄罗斯TГ-90标准，整体技术达到世界先进水平；航空转子级海绵钛在多项指标上优于国际标准，居于国际领先地位。

截至2026年8月，公司已获得专利120项，并与中科院金属研究所、西部超导等机构开展多项合作研发项目，涵盖高等级海绵钛制备、钛合金设计制备等前沿领域。通过持续的技术迭代，公司实现了从原料端到成品端的全流程质量控制，确保了产品批次间的稳定性，满足了航空航天等领域对材料极致性能的要求。

募投项目与估值展望：产能扩张助力绿色发展

为应对下游高端需求的快速增长，公司拟建设“2万吨高端航空航天海绵钛全流程项目”，总投资额逾11亿元。该项目旨在提高高品质海绵钛的生产规模，优化现有工艺，实现经济、绿色发展。项目建设期4.5年，预计税后财务内部收益率约为20%。在估值方面，选取宝钛股份、龙佰集团作为可比公司，可比公司PE（TTM）均值为42.72倍。考虑到公司在高端军用海绵钛领域的稀缺地位、稳定的客户结构以及持续的业绩增长能力，其投资价值值得关注。然而，投资者也需警惕原材料价格波动、产品结构单一及客户集中度较高等潜在风险。