全球最低税规则下大型银行资产配置策略调整与影响

大型银行增配非免税债券现象解析

近期市场观察显示，大型商业银行在二级市场中明显增加了政策性金融债、同业存单等不免所得税券种的购买力度。与此同时，对于国债和地方政府债券等享受所得税免税政策的品种，其配置增速相对放缓。在传统视角下，免税资产因能提供税盾收益而具备较高的税后回报吸引力，大型银行放弃部分免税优势转而配置应税资产，呈现出一种看似违背常规税务筹划逻辑的“缺税”特征。

这一现象不能简单归因于金融市场业务内部资金转移定价（FTP）的调整或税前考核机制的变化。更深层次的动因在于全球税收环境的结构性变革。随着经济合作与发展组织（OECD）主导的全球最低税规则进入实质实施阶段，大型跨国银行集团面临的有效税率计算逻辑发生了根本性改变。免税收入占比过高可能导致集团在中国辖区的有效税率低于15%的全球最低标准，从而触发补足税机制。因此，通过增加应税资产配置来提升辖区有效税率，成为银行应对全球最低税规则的理性选择。

全球最低税规则的核心机制与实施进展

全球最低税规则以全球反税基侵蚀规则（GloBE规则）为核心，主要适用于合并收入达到7.5亿欧元的大型跨国企业集团。该规则并非要求各国统一法定税率，而是以司法辖区为单位计算有效税率。若某一辖区的有效税率低于15%，则可能产生补足税。补足税的征收遵循严格的顺序：首先由低税利润所在辖区通过合格国内最低补足税（QDMTT）优先征收；若当地未实施，则由集团母公司所在辖区依据所得纳入规则（IIR）征收；若前两者均未实施，则由其他经营所在地依据低税利润规则（UTPR）分配征收。

截至2026年，全球已有60多个国家实施QDMTT，40多个国家实施IIR，30多个国家实施UTPR。中国内地目前尚未实施QDMTT、IIR和UTPR，且过渡性UTPR安全港自2026财年起失效。这意味着，如果中国跨国银行在中国内地的有效税率低于15%，而中国未通过QDMTT征收补足税，相关税款可能由其他已实施UTPR的辖区征收。这一机制使得原本旨在降低税负的税收优惠政策，在全球最低税框架下可能转化为他国的税收收入。

受影响银行范围及财报披露线索

初步统计显示，我国共有16家上市银行可能达到GloBE规则的适用门槛，包括5家国有大型商业银行、10家股份制商业银行和1家城市商业银行。这些银行在近四年的合并收入均大幅超过7.5亿欧元，且具备跨国经营属性。四大国有银行已在2025年年报中披露全球最低税相关信息，并完成了适用范围判断或初步影响评估，但尚未披露具体补足税金额。国际同业如星展银行、三菱日联银行等已在财务报表中确认或披露支柱二相关税费，为国内银行提供了参考范式。

对于大型跨国银行而言，国债和地方政府债券利息免征所得税，公募基金分红同样享受免税待遇。过多配置此类免税资产会拉低中国辖区的有效税率。一旦有效税率低于15%且产生补足税，免税资产原有的税收优势将被部分甚至完全抵消。因此，非免税债券如政策性金融债和同业存单的相对配置价值得到提升，成为银行优化全球税负结构的重要工具。

中国财税体系展望与政策调整方向

面对全球最低税规则的实施，我国税收政策和征管体系预计将进一步朝着全国统一、精准规范的方向发展。为保留对境内利润的优先征收权，避免补足税流向其他辖区，我国未来可能建立QDMTT和IIR等国内规则。这将确保低税利润产生的补足税优先由中国税务机关征收，而非由境外管辖权通过UTPR机制获取。

同时，在全国统一大市场建设背景下，部分地区为招商引资推出的税收优惠和财政返还政策空间将受到压缩。税收征管数字化水平的提升，如数电发票推广和跨部门数据共享，将使企业实际税负逐步向法定税负靠拢。未来，直接减免税的力度可能有所下降，政策支持方式将更多转向研发投入抵免、财政补贴等与实质性经营活动紧密挂钩的工具，以符合全球最低税规则中对实质性所得排除的要求。