2026年上半年保险业业绩追踪：投资改善驱动盈利修复

行业资产规模持续扩容与保费结构优化

截至2026年3月末，保险业总资产增至42.5万亿元，较年初增长2.9%，有望连续第4年实现全行业资产规模两位数增长。其中，财险公司资产增速快于寿险，占比提升至7.7%。保险资金运用余额增至39.4万亿元，债券和股票资产配置比例均微幅增加。在保费收入方面，上半年保险业实现保费收入3.9万亿元，同比增长3.2%。寿险保费受一季度“开门红”拉动增长4.7%，但二季度受高基数影响增速短期承压；财险保费整体持平，但内部结构显著优化，健康险、责任险和意外险分别实现双位数或接近双位数增长，有效对冲了车险增长压力。

赔付支出增速放缓与自然灾害损失下降

上半年保险业赔款与给付支出1.4万亿元，同比增长3.8%。进入二季度后，赔付支出增速明显放缓，寿险赔款同比由正转负，财险赔款同比微降。值得注意的是，上半年因自然灾害造成的直接经济损失为421亿元，同比下降22.1%，极端天气带来的赔付压力未集中体现，有利于财险公司控制赔付支出并改善承保盈利。此外，行业偿付能力保持充足，寿险和财险公司的平均综合偿付能力充足率均远高于监管要求，风险管理能力进一步提升。

资本市场回暖驱动投资收益边际改善

一季度资本市场波动导致保险公司投资收益及公允价值变动承压，拖累部分公司归母净利润。但二季度以来，资本市场企稳向好，上证指数和沪深300指数单季分别上涨5.2%和11.9%，带动保险公司投资收益出现较大边际改善。多家非上市寿险公司净利润大幅增长，上市险企中，中国人寿、中国太平等发布业绩预增公告，预计上半年归母净利润同比大幅回升。投资收益的改善成为驱动上半年行业盈利向好的核心因素。

估值处于历史低位与龙头险企配置价值

尽管7月以来港股保险股有所反弹，但整体估值仍处历史低位，市盈率约为5.5倍，市净率约为0.6倍，安全边际充足。在资本市场回暖与行业盈利修复共振下，龙头险企具备较好的配置价值。中国人寿、中国太平、中国平安等凭借银保渠道优势及较强的资产负债管理能力，在压降负债成本、提升资产收益方面更具韧性；中国财险则受益于业务结构优化与赔付压力缓解，承保利润改善趋势明确。建议关注上述头部机构的配置机会。