汇添富沈若雨：中观比较为枢动态掘金产业景气

基金经理背景与核心投资框架

沈若雨先生拥有复旦大学微电子学学士及悉尼大学数量金融硕士学历，具备十四年证券基金行业从业经验。其职业生涯早期深耕TMT及相关行业研究，覆盖半导体、消费电子、软件、互联网及传媒等方向。在管理全市场产品后，其研究视野进一步拓展至周期资源、高端制造、新能源及机器人等领域。截至2026年6月30日，沈若雨管理公募基金规模达164.85亿元。

沈若雨的投资框架以中观行业比较为核心，构建了“中观定结构，宏观控暴露，微观选个股”的体系。在中观层面，通过供需结构分析、上下游调研交叉验证以及ROE分位等客观指标，动态评估行业风险收益比，筛选具备中长期投资价值的优势行业。他注重产业数据跟踪，规避ROE处于历史高位但不可持续的行业，重点寻找盈利能力处于改善区间的方向。在宏观层面，主要服务于风格调节，根据市场风险偏好动态调整组合在价值与成长之间的配置权重。在微观层面，强调在优势行业中精选具备竞争优势、成长潜力和盈利改善空间的优质个股，通过“选股三要素”即商业模式、增长质量和公司治理进行筛选，并结合GARP、PB-ROE、DCF等方法进行双重市值定价，确保投资的安全边际。

代表产品汇添富移动互联的配置策略

汇添富移动互联是沈若雨管理的科技主题基金，自2024年5月接管以来，该产品聚焦A股TMT科技行业，展现出鲜明的科技成长属性。截至2026年6月30日，该基金规模为97.88亿元。在板块配置上，基金长期保持较高的TMT仓位，投资主线集中，电子、通信和机械设备是其重仓前三行业。特别是在AI算力行情强化背景下，基金提高了通信板块配置，重点覆盖光模块、CPO等算力硬件方向，同时维持较高的电子仓位，较好契合了当期科技板块的核心行情。

在市值与风格配置上，汇添富移动互联以大中盘股为主，市值风格相对稳定。截至2025年下半年，大盘股、中盘股和小盘股配置比例分别为49.21%、38.10%和12.69%。重仓股分析显示，基金前十大重仓股合计占比超过六成，核心持仓主要围绕AI算力与半导体产业链展开，包括新易盛、中际旭创、兆易创新等标的。这些重仓股多数在持有期内取得了较好的相对行业表现，对组合超额收益形成了积极贡献。基金整体保持较高仓位运作，权益仓位总体维持在85%–95%的较高区间，体现出较为积极的权益配置特征。

代表产品汇添富ESG可持续成长的均衡配置

汇添富ESG可持续成长定位为全市场均衡配置型产品，旨在相对沪深300获取超额收益。截至2026年6月30日，该基金规模为42.60亿元。与移动互联不同，该产品配置更为均衡，结合沪深300相对收益目标，在银行、资源、TMT、制造及消费等方向进行动态配置。近年来，基金逐步向上游周期倾斜，显著提升有色金属、基础化工等板块配置，同时保留TMT和中游制造仓位，使组合既能参与资源周期行情，也保持对科技成长机会的暴露。

在市值风格上，汇添富ESG可持续成长以大盘为核心，适度提升中盘配置，持仓以中大市值、盈利能力较强的公司为主。重仓股结构兼顾科技成长与大盘价值资产，既布局中际旭创、新易盛、中科飞测等科技成长标的，也配置中国石油、中国银行等大盘价值资产。这种哑铃型策略在成长与稳健之间实现了均衡配置，通过科技成长方向获取收益弹性，同时通过大盘蓝筹配置提升组合稳定性。基金同样维持较高股票仓位，以积极参与市场，并在不同市场环境下均实现了较好的超额收益积累。

重点行业展望与产业趋势判断

沈若雨对AI产业的中长期发展持积极判断，认为算力投资最核心的变量仍是Scaling Law是否持续有效。在海外算力中，他最为看好数据传输环节，将光通信视为能够持续较长时间的产业趋势。随着先进制程逐步接近物理极限，数据传输效率的重要性进一步提升，由电信号向光信号演进的趋势明确，LPO、CPO和OCS等新技术逐步导入。国产算力与半导体自主可控是另一条持续看好的主线，核心驱动来自供给能力改善与国产化率提升。国内AI算力基础设施建设整体落后海外，当前仍具有“供给决定需求”特征，重点关注先进制程相关设备及国产化率较低的细分方向。

对于化工板块，沈若雨关注周期底部布局机会。部分化工品价差已回落较多，行业盈利处于底部区间，但龙头公司竞争力并未削弱，市场份额在行业下行期持续扩大。在具体标的选择上，重点关注具备产能释放节奏和成本优势的公司，如卫星化学、新和成、万华化学等。这些龙头凭借产品线和份额优势，在周期底部持续积累，等待景气上行与份额扩张叠加带来的盈利弹性。估值层面，部分标的按明年盈利预期来看已进入合理区间，下行风险相对可控。