AIDC驱动海外电力设备高景气，巨头财报验证产业机遇

电网改造与AIDC双重驱动，全球龙头业绩订单双增

2024年以来，全球电网改造需求增加与AI数据中心（AIDC）用电需求大幅提升形成共振，推动全球电网投资建设持续上升。在此背景下，燃机及输变电设备龙头企业营收与利润均实现高速增长。行业供给稀缺导致景气度维持高位，头部厂商订单储备充足，部分已排至五年开外。

GE Vernova（GEV）发电业务在FY26Q2实现营收55亿美元，同比增长14%，在手订单增至1116亿美元，重型燃机订单持续放量，公司规划至FY2030年燃机年产能将扩张至30GW。西门子能源燃机业务在FY26Q3营收达38亿欧元，同比增长21%，在手订单规模达730亿欧元，同比增长38%，新增订单同比大幅增长62%，其在美十亿美元扩产计划正持续推进。输变电设备方面，GEV、西门子、日立、LS电气、现代电气及晓星重工等全球龙头均在高景气周期下实现业绩快速增长，各公司订单规模同步扩张，盈利水平持续改善，预计将持续受益于行业高景气度。

北美AIDC建设提速，配用电龙头在美业绩爆发

伴随北美AIDC服务器装机规模快速扩张，配用电设备需求显著抬升，带动全球配用电龙头企业在美业绩大幅增长。施耐德电气能源管理业务在FY26Q2实现收入96亿欧元，有机增长17.7%，其中北美收入42亿欧元，有机增长25%，美国业务收入占比从FY22Q1的31%提升至FY26Q2的44%。维谛技术（Vertiv）在FY26Q2实现净销售额33亿美元，同比增长24%，调整后营业利润为7.4亿美元，同比增长51%，超出指引预期，在美洲实现收入20.7亿美元，有机增长21%。伊顿北美电气部门在FY26Q2实现营收40亿美元，同比增长18%，经营性利润10.9亿美元，滚动12个月新签订单同比增长41%，在手订单同比增长33%。

AIDC电源持续放量升级，台系厂商收入利润创新高

AIDC电源前期业务基数偏低，叠加NVL 72机柜大规模出货拉动行业需求快速增长，同时产品持续向更高功率规格升级，单机价值量与盈利水平有望同步上行。台达电子在FY26Q2实现营收1833亿台币，同比增长48%，净利润251亿台币，同比增长81%，盈利水平创历史新高，其中电源业务实现收入963亿台币，同比增长50%。光宝科技在FY26Q2实现营收527亿台币，同比增长30%，净利润71亿台币，同比增长126%，云端及物联网业务实现收入289亿台币，同比增长73%，经营性利润同比增长271%。

产能释放缓慢创造出海机遇，国内企业迎来窗口期

海外电力设备巨头新签订单与收入比值基本保持在1以上，新增需求仍大于供给，看好需求高景气的持续性。然而，巨头投产主要集中在发达国家，因熟练工人不足，产能释放节奏缓慢。AI算力中心对变压器交期要求高，部分采取加价抢单或巨头分包给中国公司的形式，为国产高压电力设备出海创造了条件。国内企业在SST整机、高频隔离变压器、AI电源及变压器出海等环节具备较强竞争力，重点推荐相关领域具备核心零部件优势及出海能力的龙头企业，同时关注AIDC配套电气设备如SSCB、超级电容、BBU等的量价齐升机遇。