仁东控股：重整聚焦支付主业，布局AI算力新增长极

重整完成驱动业绩修复，支付主业重回正轨

仁东控股在经历战略性收缩与债务重整后，经营基本面迎来显著拐点。2025年，公司实现营业收入8.23亿元，虽较2020年高点有所回落，但这是主动剥离低效供应链业务的结果。归母净利润实现3.60亿元，成功扭亏为盈，标志着公司走出困境。随着2026年4月撤销退市风险警示，公司经营步入正轨。业务结构持续优化，营业成本大幅下降，毛利率从11%提升至32%，资源向以合利宝为核心的支付主业集中，盈利能力实现结构性提升。

中信资本领衔的战投入局为公司注入了新的活力。重整后形成的多元股权结构，既依托中信资本的产融协同能力加速信用修复，又借助专业资产管理力量化解历史债务。管理团队呈现专业化与年轻化特征，董事长刘长勇具备深厚的法律与金融背景，副总经理章凯等核心成员来自支付行业头部企业，构建了产业资源与金融专业深度融合的管理架构。

跨境支付与数字人民币构建第二增长曲线

在第三方支付行业进入存量竞争阶段的背景下，仁东控股通过跨境支付与数字人民币布局寻找新的增长点。合利宝持有跨境人民币支付备案及香港MSO牌照，合规基础扎实。2024年，合利宝香港子公司取得金钱服务经营者牌照，正式开展B2B跨境收付款等业务，服务网络覆盖全球主要区域，支持28种交易币种。随着跨境电商规模扩张，高毛利率的跨境支付业务正成为公司的第二增长曲线。

数字人民币政策的密集落地也为公司带来机遇。作为收单机构，合利宝通过与指定运营机构系统对接，为商户提供钱包开通、交易受理及终端接入服务，是连接运营机构与商户的关键桥梁。随着数字人民币在跨境清算、智能合约等领域的应用突破，公司在受理服务层的卡位优势有望进一步显现。

战略布局AI算力，打造智能科技生态

公司以“支付+AI”为战略方向，通过算力基础设施布局、前沿技术研发投入及产业链战略投资，构建覆盖产业全链路的智能科技生态。2025年下半年，公司在深圳、北京、乌兰察布设立三家智算子公司，切入“东数西算”枢纽节点，为AI业务提供底层算力支撑。同时，合利宝持续投入AI研发，已取得相关专利，提升支付安全与效率。

在产业链投资方面，公司战略投资深圳江原科技，布局全国产AI芯片。江原科技的D10加速卡已量产商用，D20加速卡批量交付，第二代芯片预计2026年四季度量产。通过投资布局AI算力资产，公司正逐步打造第二增长曲线。此外，公司推出股权激励计划，将股东、公司与核心团队利益绑定，有助于凝聚团队推动战略目标实现。

盈利预测与风险提示

基于公司重整完成后的经营常态化及新业务布局，预计2026至2028年收入分别为10.11、12.45、14.42亿元，净利润分别为3.66、3.89、4.42亿元。随着高毛利率跨境支付业务占比提升及风控成本降低，综合毛利率有望保持稳健。然而，投资者需关注监管政策收紧、市场竞争加剧、跨境业务资质认证风险以及法律与会计政策变化带来的潜在影响。