2026年第32周医药行业周报：胰岛素加速准入欧美市场

本周行情回顾与板块表现

本周中信医药指数上涨6.11%，跑赢沪深300指数3.79个百分点，在中信30个一级行业中排名第9位。从个股表现来看，市场分化明显。涨幅居前的股票包括义翘神州、百花医药、华兰股份、药康生物及百普赛斯等，显示出生命科学服务及部分细分领域的高弹性。跌幅方面，健帆生物、惠泰医疗、大参林等个股出现回调。整体而言，医药板块在经历前期调整后，部分细分赛道展现出修复迹象，市场情绪有所回暖。

创新药与医疗器械：创新驱动与出海加速

创新药领域，中国在研疗法数量保持高质量增长，增速远超全球平均水平。自2021年国产新药海外授权总金额突破百亿美元以来，海外授权热度持续攀升，推动中国创新药企深度参与全球市场竞争。行业正进入“创新驱动”的营收时代，传统药企与新兴力量并进的格局日益稳固。建议关注具备全球竞争力的头部企业及在特定靶点具有差异化优势的创新药企。

医疗器械板块呈现多重利好。首先，高值耗材集采压力趋向缓和，集采规则逐步成熟，有助于产业价值重估及持续发展。其次，医疗设备招投标规模呈现恢复性增长，相关企业收入端出现拐点，国产化替代与国际化进程双轮驱动。IVD板块政策扰动逐步出清，头部企业通过加强海外本地化布局，进一步提升全球市场份额。此外，AI医疗、脑机接口等新兴技术有望为行业带来变革性机遇。

胰岛素出海：加速准入欧美市场进入新阶段

本周重点关注胰岛素行业的国际化进展。长期以来，国产胰岛素企业主要在新兴市场国家推进准入，但在欧美高端市场取得突破性进展。2026年4月，东阳光药的甘精胰岛素获得美国FDA批准，并于7月底开始发货；7月，通化东宝与健友股份合作的门冬胰岛素正式获得FDA获批上市；甘李药业的三款胰岛素类似物也在上半年完成了欧盟EMA审批。这些里程碑事件标志着国产胰岛素出海进入新阶段。

欧美市场仍是全球胰岛素最大市场。尽管美国实施《通胀削减法案》导致胰岛素价格下调，但实际销售数据显示，随着支付结构优化，市场规模依然庞大。同时，原研厂家如诺和诺德、礼来等逐步退出部分传统胰岛素市场，为生物类似药留下了可观的替代空间。Biocon等先行者的成功验证了这一逻辑，国产企业凭借成本优势和质量提升，有望在欧美市场占据重要份额。此外，巴西等发展中国家市场通过政府合作模式（PDP），也为国产胰岛素提供了规模化出海的路径。

其他细分赛道观点：中药、药房与医疗服务

中药行业基本面有望逐步恢复，库存压力逐渐消化。政策层面，中成药集采规则宽松，基药目录推进带来增量，行业有望筑底向上。建议关注基药增量、稳健红利及消费复苏方向。

药店板块三重底已现，基本面改善趋势明显。政策鼓励并购及多元化经营，头部药店凭借牌照壁垒和资金优势，有望通过整合提升业绩预期。长护险等增量政策将为行业带来长期流量支持。

医疗服务板块受医改政策负面影响接近尾声，随着宏观消费环境回暖及商保扩容，民营医疗有望重回增长轨道。口腔、眼科等细分赛道龙头具备全国化扩张能力，值得关注。

原料药与生命科学服务：周期向上与盈利释放

原料药板块处于底部盈利夯实阶段，未来受益于供给出清及行业反内卷，部分品种价格有望企稳。叠加高端市场放量及一体化整合，具备全球竞争力的中国原料药产业向上拐点明确。

生命科学服务行业需求回暖，国产替代深化及海外拓展拉动收入转正。经过行业调整，供给侧出清，集中度提高，毛利率企稳回升。随着营收重回增长，产能利用率提高，细分龙头的盈利释放具有较大弹性。