医药行业投资观点&研究专题周周谈·第186期：加速准入欧美市场，胰岛素出海进入新阶段.pdf

全球糖尿病患病率持续上升，胰岛素作为刚需药物，其市场格局正经历深刻变革。2026年，中国胰岛素企业在欧美高端市场取得阶段性突破，标志着出海进入新阶段。本报告基于华创证券第186期周周谈，全面解析医药行业各细分赛道的投资逻辑与最新动态。

胰岛素出海加速，欧美市场成新增长点

报告指出，2026年国产胰岛素在欧美市场取得重大进展。东阳光药甘精胰岛素获FDA批准并启动发货，通化东宝门冬胰岛素获FDA上市批准，甘李药业三款类似物完成EMA审批。尽管美国实施胰岛素限价政策，但净价口径下市场规模依然庞大，且原研药企逐步退出传统胰岛素市场，为生物类似药留出显著替代空间。此外，巴西等新兴市场通过PDP模式推动本土化生产，为中国企业提供规模化出海新路径。

创新药与器械：驱动转型与价值重估

创新药领域，中国研发实力增强，海外授权金额持续增长，行业进入创新驱动时代。医疗器械方面，高值耗材集采压力缓和，设备招投标恢复增长，IVD及低值耗材企业通过出海和本地化布局提升竞争力。AI医疗、脑机接口等新技术有望带来行业变革。

细分赛道复苏，盈利弹性释放

中药行业库存压力消化，政策环境趋暖，基本面有望筑底向上。药店板块三重底显现，并购重组成为主旋律，头部企业同店销售改善。医疗服务受政策负面影响出清，商保扩容带来新机遇。原料药与生命科学服务行业周期向上，供给侧出清后，龙头企业盈利弹性显著释放。

总体而言，医药行业在政策扰动出清与创新驱动下，呈现出结构性投资机会。胰岛素出海、创新药国际化、器械国产替代及服务消费复苏是核心关注方向。