2026年8月中游制造策略：聚焦汽车出海与光模块卡位

宏观视角：战略看多中游制造的四大逻辑

当前宏观判断继续战略看多中游制造，核心支撑逻辑未发生改变。首先，全球能源、美国需求与中国供给的三大重构交汇点均指向中国中游制造。全球能源议题从单一碳中和转向保供给、降依赖与减排放并存，运输工具电动化及电力需求紧张利好中游；美国需求结构从居民终端消费向政府与企业端的资本品切换；中国经济动能正从房地产向中游制造转移。其次，随着国内反内卷政策推进及出口模式转变，中国中游盈利能力有望抬升。再次，历史经验表明，在高油价及全球秩序不确定背景下，中游出口份额提升概率较高。最后，相较于出口份额与增加值份额，内地中游市值份额存在低估现象。

在权益投资层面，基于供给稀缺性、外需敞口大、供需格局改善及产业进步四大方向，构建了中国中游100指数。宽基指数方面，鉴于创业板中游占比高，将其作为中游制造的风向标。从供需增速差来看，中游制造表现最优，需求增速维持在较高区间，且供需均衡度优于上下游，仍是当前更优的配置方向。

策略洞察：合肥模式的产业组织体系

合肥模式并非简单的招商引资，而是一套以国资平台为核心枢纽的产业组织体系。其核心在于利用国资耐心资本与产业链思维，在关键窗口期精准卡位并深度绑定。国有资本通过全股权投资陪伴企业成长，退出资金循环反哺产业链招商，并通过市场化治理控制风险，实现地方财政、国有资本与制造业企业的三方共赢。

该模式具有鲜明的产业链思维，围绕本地既有产业链的卡脖子环节进行补链、强链与延链，形成“一个龙头带动一条链”的滚雪球效应。国资平台扮演风险投资人角色，以真金白银介入企业早期困难阶段，坚持长期股东身份。决策机制上，实行政府主导、平台执行，分级授权保障效率与风控平衡。此外，通过以商招商、以投带引，龙头企业成为吸引配套企业落户的信用背书，形成上下游协同的产业生态。

行业聚焦：汽车出海与光模块的全球卡位

汽车行业基本面与股价仍处于磨底过程。内需方面，受基数效应影响，降幅虽有望收窄但尚未确认上行右侧；原材料方面，预计电池价格回落及芯片成本承压；出口方面，尽管欧盟政策风险提升，但在运力逐步解决背景下，数据持续增长，全年乘用车出口预期上修。估值层面，板块调整主要源于盈利预期下修及估值收缩，机构持仓大幅回落后近期有所回升，但股价往往滞后于基本面拐点。投资主线仍聚焦电车出海，整车领域关注吉利汽车、零跑汽车等，零部件领域关注机器人量产逻辑及AI智驾落地。

通信行业中，光模块作为超级算力网络的血管，国内头部企业凭借前沿技术布局、制造knowhow及供应链管理能力构筑壁垒。面对潜在的贸易限制风险，国内头部光模块企业扩产意愿激进且效率更高，市场占有率持续提升。若禁令实施，短期全球供需缺口将难以弥补，成本端面临提升压力。因此，坚定看好国内光通信产业在全球的优势卡位，建议关注中际旭创、新易盛等头部企业。

其他赛道：造船复苏与电网全环节建设

造船行业新船价格稳中有升，虽然7月新签订单量同比回落，但看好本轮造船周期景气继续向上。全球航运船队老龄化与环保要求趋严矛盾下，更新替换需求持续释放。中国船企凭借竞争力有望继续提升市场份额，建议关注中国船舶、松发股份等标的。

电力设备与新能源方面，新型电力系统“十五五”规划落地，电网进入主网、配网、微网与调节能力同步建设阶段。两大电网上半年投资提速，电网设备需求具备较强确定性。推荐逻辑由AIDC单点催化转向电网全环节建设主线，核心关注跨区输电对应的换流阀、变压器等设备，以及AIDC电源与构网型储能作为增量方向。