2026年8月资产配置：海外通胀反复与A股布局良机

海外经济与政策分化格局

全球宏观经济呈现AI投资支撑增长下限、能源与地缘冲突抬高通胀上限的分化特征。美伊停火协议执行反复，霍尔木兹海峡通航虽部分恢复但风险溢价犹存，原油供应改善速度快于成品油及液化天然气，导致能源价格波动加剧。美国经济结构扩张明显，AI资本开支与财政支出维持韧性，但消费与就业市场同步降温，通胀回落受能源冲击制约。美联储维持基准利率不变，内部鹰派声音增强，市场对年内加息预期升温。非美经济体中，韩国与日本因科技景气及通胀压力率先加息，欧元区则受能源成本拖累增长放缓，全球货币政策进入分化阶段。

大类资产策略与权益市场展望

在资产配置层面，建议未来六个月高配人民币资产与A股成长风格。美股方面，尽管估值处于历史高位且面临流动性边际收紧压力，但AI产业基本面依然稳固，北美云厂商资本开支加速支撑业绩，预计美股将震荡上行。债市方面，美债利率维持高位波动，建议采取票息策略并关注长端利率冲高后的波段机会；国内债市低利率平台延续，但需警惕政府债供给放量带来的回调风险，建议以中短债为底仓，长久期品种不宜追涨。黄金受实际利率高企压制，短期难有趋势性上涨，但央行购金提供底部支撑，整体维持震荡格局。

A股市场结构与顶部研判框架

A股市场经历7月调整后，微观流动性压力释放，宏观基本面呈现名义修复与实际结构分化的特征。当前A股处于年内筑底反弹窗口，科技板块调整过半，从估值与盈利双击阶段切换至盈利驱动阶段，布局良机渐近。消费板块受益于政策规划与基本面边际改善，具备配置价值；红利板块作为长期底仓吸引力相对有限。报告构建了A股顶部研判框架，指出本轮行情为产业趋势牛，遵循“券商顶-辅线顶-主线顶”的轮动规律。目前AI主线尚未出现趋势性走弱信号，系统性熊市风险较低，但需警惕2027年AI资本开支增速下滑可能引发的估值重构。