招商银行-HouseView（2026年8月）：海外通胀预期反复，A股静待布局良机.pdf

全球新能源汽车销量持续攀升，动力电池作为核心环节正迎来新一轮技术迭代与产能扩张期...（注：此处仅为示例开头，实际生成如下）

2026年下半年，全球宏观经济在AI投资韧性与地缘能源冲击的博弈中呈现分化格局。美伊停火反复导致能源价格保留地缘溢价，美国通胀预期回升促使美联储维持鹰派立场，而非美经济体如日韩则因通胀压力率先加息。在此背景下，大类资产配置建议高配人民币资产与A股成长风格，标配黄金与美股，低配美元与日元。

宏观政策与中国经济结构

中国经济呈现“名义修复、实际放缓、结构分化”特征，二季度GDP平减指数转正，高技术制造业与出口成为主要拉动力量，但内需尤其是房地产与基建投资仍显疲弱。宏观政策转向“发力提效”，财政政策加快支出以形成实物工作量，货币政策加强协同，通过结构性工具支持科技创新，并启动贷款定价基准多元化改革。金融数据显示“宽货币、紧信用”，反映新旧动能转换期的信用扩张约束。

资本市场策略与A股展望

A股市场经历调整后，微观流动性压力释放，处于年内筑底反弹窗口。科技板块从“暂避”转向“精选布局”，进入盈利驱动阶段，消费板块受益于政策与基本面改善具备配置价值。报告提出A股顶部研判框架，指出本轮为产业趋势牛，遵循“券商-辅线-主线”见顶时序，目前AI主线未破位，系统性风险较低。但需警惕2027年AI资本开支增速下滑及半导体周期下行带来的估值重构风险。债市方面，建议以中短债为底仓，关注政府债供给放量带来的回调配置机会。