商业航天发展加速，板块大幅回调重点关注核心受益标的

长征十号乙首飞成功，重复使用火箭技术取得历史性突破

2026年7月10日，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场发射升空，将卫星顺利送入预定轨道，火箭一二级分离约6分钟后，一子级垂直返回，在海上回收平台通过网系捕获方式成功回收，发射及一子级回收任务取得圆满成功。此次任务是我国首次成功实施运载火箭一子级可控回收，同时也是全球首次运载火箭网系回收，标志着我国在重复使用火箭技术领域取得历史性突破，将为加快提升我国进出空间能力奠定坚实基础。长征十号乙运载火箭成为我国首型成功实施回收的重复使用运载火箭。

后续，长征十号乙运载火箭研制团队将持续优化火箭性能，加快重复使用火箭技术的迭代升级，预计将在今年年底前完成一子级火箭复用飞行，推动可回收技术步入常态化应用，加速商业闭环。

大运力高性价比优势显著，5米级箭体打开星座批量组网空间

长征十号乙为5米直径两级串联构型大型液体运载火箭，芯一级沿用长征十号甲运载火箭一子级状态，采用液氧煤油推进剂，芯二级采用液氧甲烷推进剂，全箭起飞推力约890吨，起飞重量约760吨，首飞箭全箭长度约63米，重复使用状态下近地轨道运载能力16吨，可满足低轨卫星互联网星座部署、大型商业卫星发射等各类任务需求，复用状态下可大幅降低发射成本，具有大运力、高性价比的优势。

液体动力体系兼顾成熟可靠与技术升级

长十乙芯一级沿用长征十号甲一子级状态，采用技术成熟、推力密度较高的液氧煤油推进剂；芯二级采用液氧甲烷推进剂，并在本次任务中验证甲烷自生增压、隔板贮箱推进剂管理及发动机多次启动和高空点火等关键技术。相较固体火箭，液体发动机具备多次启动、推力调节和关机控制能力，是实现一子级减速、再入和精确回收的基础；液氧甲烷燃烧积碳少、推进剂成本低、发动机维护潜力较优，有望为后续高频复用积累工程基础。

全球首创海上网系捕获，兼顾经济性与可靠性

长十乙采用中国首创的海上平台网系捕获回收技术，与Space X猎鹰9号着陆腿垂直降落方案截然不同。长征十号乙运载火箭回收平台为领航者号，长144米、宽50米、满载排水量2.5万吨，具备DP2动力定位能力，部署于距发射场300余公里外的中国南海。网系回收的核心优势在于：取消着陆腿减轻箭体重量、提升运载能力；对落点偏差适应能力强，通过网系协同"放大"捕获窗口；系统可系列化设计，适应不同规模火箭。

载人航天顶尖技术体系向商业航天加速外溢

长十乙由航天科技集团一院抓总研制，芯一级直接继承长十号甲相关技术状态，背后是我国载人航天和载人登月运载系统长期积累的总体设计、动力、结构、控制及可靠性保障能力。本次任务一次性验证发动机多次启动和高空点火、复杂力热环境适应、高精度导航控制以及海上网系捕获等多项关键技术，国内可回收火箭取得新关键进展，商业航天长期上行向好趋势不改。

板块大幅回调，估值处于历史偏低位置

本周申万国防军工指数下跌幅度显著大于主要宽基指数，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第30。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为50.95倍，目前申万国防军工指数过去五年的PE(TTM)分位数为38.4%，部分重点公司PE处于历史偏低位置。板块大幅回调后，核心受益标的配置价值凸显。

重点赛道多点开花

航空装备方面，柬埔寨国家航空与中国商飞签署20架C909飞机购机协议，C909飞机已向十余家用户交付186架，占中国国内支线机队70%，海外累计开通25条航线，通航28座城市。低空经济方面，天枢鸟载人eVTOL飞行器全球首发"飞廉"与"云辇"两款机型，形成短途文旅+长途通勤的产品组合。核工装备方面，两套聚变堆关键超导磁体先后完成研制验收与满参数测试，核心技术均实现100%国产化，为我国建设聚变堆筑牢了坚实的超导工程基础。