国防军工行业：商业航天发展加速，板块大幅回调重点关注核心受益标的.pdf

研究背景与目的

本报告为国防军工行业定期报告，聚焦商业航天发展加速背景下的投资机会，分析板块大幅回调后的核心受益标的配置价值。

核心事件

2026年7月10日，长征十号乙运载火箭首飞成功，实现我国首次运载火箭一子级可控回收及全球首次运载火箭网系回收。该火箭为5米直径两级串联构型大型液体运载火箭，芯一级采用液氧煤油推进剂，芯二级采用液氧甲烷推进剂，重复使用状态下近地轨道运载能力16吨。回收平台为领航者号，采用海上网系捕获技术，预计年底前完成一子级火箭复用飞行。

市场回顾

本周申万国防军工指数下跌17.15%，在31个申万一级行业中排名第30。申万国防军工板块PE(TTM)为50.95倍，过去五年分位数为38.4%；航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为52.6%、88.3%、75.5%、75.8%、0.0%。板块融资融券余额886.48亿元，融资买入额较上周同比下降21.16%。

重点赛道动态

航空装备：全国民航年中工作会议召开，柬埔寨国家航空签约采购20架C909飞机，C909已向十余家用户交付186架。军工信息化：第十四届深圳军民两用科技装备博览会将于11月举办。低空经济：天枢鸟首发飞廉、云辇两款载人eVTOL飞行器。核工装备：两套聚变堆关键超导磁体完成研制验收与满参数测试，核心技术100%国产化。

建议关注

航空制造领域国产大飞机（中航西飞、广联航空、通达股份）及航空发动机产业链；商业航天领域火箭端（爱乐达、广联航空）及航天器端（电科蓝天、国博电子、上海瀚讯、航天智装、智明达、铖昌科技、复旦微电、航天环宇）。

风险提示

技术研发进度不及预期；政策支持不及预期；关键技术验证不及预期；商业化落地不及预期；数据更新不及时。