2026年7月另类投资策略跟踪：A股情绪回落与超跌反弹信号

A股情绪高位回落，市场恐慌指标抬升

近期A股市场情绪呈现高位下降态势。由创新高个股数量、创新低个股数量、涨停股票数量、跌停股票数量、成交金额、换手率、融资余额、融资买入、A股账户新增开户数、中国新成立偏股型基金份额、市盈率、隐含风险溢价等指标合成的"A股情绪指数_等权"出现高位回落。与此同时，上证50、沪深300、中证500和中证1000的VIX同步抬升，市场呈现过度恐慌特征，策略层面关注A股超跌反弹机会。

港股方面，由成交金额、换手率、市盈率、隐含风险溢价、恒生AH股溢价指数、卖空金额占成交金额比重、RSI、股债收益差等指标合成的"港股情绪指数_PLS"近期抬升，与A股情绪走势形成分化。

机构调研热度切换，部分行业关注度提升

机构调研数据来源于WIND数据库的AShareISQA（中国A股机构调研问答明细）。当前机构关注煤炭、有色金属、电力及公用事业、钢铁、非银行金融、房地产、交通运输、综合金融等行业。近期一周，电力及公用事业、消费者服务、房地产、交通运输和综合金融行业的机构关注度在提升，而煤炭、钢铁、基础化工、汽车等行业的关注度从高位下降。

基于机构调研问答记录的行业轮动策略采用周频调仓机制，选取热度因子得分最高的5个行业作为策略持仓。历史持仓明细显示，该策略在行业配置上具有一定的持续性，电力及公用事业、消费者服务、综合金融等行业多次出现在持仓组合中。

交易拥挤度指标分化，医药行业触发阈值

流动性、成分股扩散、波动率和成分股一致性为四个比较低频的拥挤度指标。当前医药行业处于触发拥挤指标阈值的状态（流动性维度）。建材、医药、电子和通信行业处于持续拥挤状态，涉及流动性、成分股扩散、波动率等多个维度。上游资源品和TMT行业整体拥挤度较高。

从市场整体视角观察，当四低频拥挤度触发信号偏多和提示的拥挤行业偏多时，市场整体往往会有不同幅度的下跌调整。近期整体拥挤信号和拥挤行业数量有所下降，市场系统性压力边际缓解。

行业配置建议：关注石油石化、基础化工、电子、计算机和煤炭

"A股行业和风格轮动指数@相对收益"从多维度分析中信一级行业和风格指数，当前配置方向为石油石化、基础化工、电子、计算机和煤炭。该策略通过多因子模型对行业和风格指数进行相对收益评估，动态调整配置组合。详细历史持仓信息和业绩可通过Wind-PMS公开组合查询。

大宗商品：黄金看空信号强化

商品期权VIX层面，黄金、白银的VIX抬升，铜的VIX下降，原油的VIX呈现抬升后下降的走势。黄金择时模型综合多维度因子给出看空信号，主要依据包括实际利率上行、市场波动低位、黄金总需求下降等因素。模型涵盖TIPS信号、名义利率信号、通胀预期信号、PMI信号、OECD信号、非农就业信号、美元信号、VIX信号、黄金需求信号、黄金持仓信号、金银比信号、金铜比信号等十余项因子，当前综合择时方向为看空。

策略风险提示

本报告基于量化模型信号和主观分析生成的A股择时、行业轮动与黄金择时观点，仅供研究参考。期权模型的信号为期权市场行为人一致预期的提取再加工，模型基于期权市场的信息给出现货市场的配置建议，未考虑宏观环境的变化、政策的变化和突发事件的影响。历史数据回测结果不代表未来表现，模型参数敏感性、数据噪声及市场结构变化可能导致策略失效。投资者应结合自身风险承受能力审慎决策，建议动态跟踪市场变化并及时调整策略。