另类投资策略定期跟踪：关注A股超跌反弹机会.pdf

研究目的与框架

本报告为华福证券另类投资策略定期跟踪报告，数据截止日为2026年7月17日，通过量化模型信号与主观分析相结合的方式，对A股择时、行业轮动及黄金择时进行多维度跟踪研究。

核心观点

A股情绪指数高位下降，港股情绪指数抬升，上证50、沪深300、中证500和中证1000的VIX抬升，市场呈现过度恐慌，关注A股超跌反弹机会。2026年7月看好石油石化、基础化工、电子、计算机和煤炭的相对收益。实际利率上行、市场波动低位、黄金总需求下降，看空黄金。

情绪与VIX监测

A股情绪指数由创新高个股数量、创新低个股数量、涨停股票数量、跌停股票数量、成交金额、换手率、融资余额、融资买入、A股账户新增开户数、中国新成立偏股型基金份额、市盈率、隐含风险溢价等指标合成，取值范围0到1。近期"A股情绪指数2_等权"高位下降，而各主要股指VIX抬升，形成情绪回落与恐慌指标上行的组合。港股情绪指数PLS由成交金额、换手率、市盈率、隐含风险溢价、恒生AH股溢价指数、卖空金额占成交金额比重、RSI、股债收益差等指标合成，近期抬升。

机构调研与行业配置

当前机构关注煤炭、有色金属、电力及公用事业、钢铁、非银行金融、房地产、交通运输、综合金融等行业。最近一周电力及公用事业、消费者服务、房地产、交通运输和综合金融行业机构关注度提升。行业轮动策略当前配置石油石化、基础化工、电子、计算机和煤炭。

拥挤度监测

四低频拥挤度指标（流动性、成分股扩散、波动率、成分股一致性）显示：医药行业触发流动性阈值；建材、医药、电子和通信行业处于持续拥挤状态。近期整体拥挤信号和拥挤行业数量下降。

大宗商品择时

黄金、白银VIX抬升，铜VIX下降，原油VIX抬升后下降。黄金择时综合模型涵盖TIPS、名义利率、通胀预期、PMI、OECD、非农就业、美元、VIX、CPI波动率、GPR、黄金需求、黄金持仓、黄金相对标普、金银比、金铜比等因子，当前综合看空，胜率64.82%。