阳光电源：技术驱动储能与AIDC双轮增长新机遇

技术优势驱动业务结构持续蜕变

阳光电源深耕新能源电力转换领域，通过持续的高研发投入与全球化布局，完成了从单一逆变器厂商向全球新能源装备龙头的蜕变。公司主营业务结构经历了三个阶段的演进：早期以光伏逆变器为核心支柱，随后电站开发业务快速成长，2020年后储能业务进入爆发期，成为第一大收入和毛利贡献来源。高研发投入是保持前瞻性的核心驱动力，研发费用率持续提升至6.3%以上，技术人才队伍规模显著扩充，为多赛道技术迭代提供支撑。同时，公司建立“研发+制造”的全球供应链体系，产品销往全球100多个国家和地区，海外收入占比提升有效优化了整体盈利结构。

储能业务全球化扩张与盈利中枢企稳

全球储能市场处于高速增长期，新兴市场如拉美、非洲及中东非地区成为重要增长极。阳光电源储能出货量保持较快增速，海外市场是核心驱动力。2025年储能出货量达43GWh，预计2026年突破60GWh。公司在欧洲、中东等地签订多个超级大单，如阿联酋7.5GWh项目，展现了强大的全球交付能力。尽管受原材料价格波动及市场竞争影响，储能毛利率短期承压，但公司通过推出684Ah大电芯等新技术实现降本增效。参考逆变器业务发展路径，随着海外高毛利区域占比提升及单位成本下降，预计储能业务毛利率中枢将企稳回升，长期保持较高水平。

AIDC带来储能与电源双重成长新曲线

AI大模型爆发带动数据中心储能需求指数级增长，预计2030年全球市场规模达150亿美元。AIDC对供电稳定性、备用电源及功率平滑提出更高要求，构网型储能成为解决电网薄弱地区及微网运行问题的关键技术方案。阳光电源依托电力电子技术沉淀，在构网型储能领域具备显著优势，已实现全球大规模部署。此外，AIDC电源市场同样前景广阔，预计2030年达262亿美元。公司逆变器与SST（固态变压器）技术同源，具备构建整体解决方案的能力，计划2026年底推出第一代AIDC电源产品，2027年实现批量产出，有望在高压直流供电架构中取得领先，为公司带来新的业绩增量。