元利科技：精细化工平台延伸，PCDL打开固态电池新空间

精细化工平台型企业，二元酸二甲酯稳固基本盘

元利科技是一家基于二元酸二甲酯向功能助剂和新材料延伸的精细化工平台型企业。公司主要产品涵盖二元酸二甲酯系列、脂肪族二元醇系列、特种增塑剂系列、光稳定剂系列及生物基材料等。截至2025年末，公司二元酸二甲酯、脂肪醇及增塑剂系列产品产能分别达到10万吨/年、4.7万吨/年和4.3万吨/年，光稳定剂产能3.5万吨/年，并有多项在建及战略新兴项目推进。2026年一季度，公司营收5.97亿元，同比增长9.6%，归母净利润0.61亿元，同比增长30.3%，经营边际改善明确。

二元酸二甲酯作为公司的基本盘，具备低毒、低气味、溶解力强、可生物降解等特征，下游覆盖涂料、铸造粘结剂、油墨等领域。公司是全球二元酸二甲酯龙头，2024年全球市占率约为28.05%。2025年公司二元酸二甲酯产能10万吨/年，产能利用率高达119.77%，在建6万吨产能预计2027年底完工。PCB油墨作为电子材料应用中的高端细分方向，为公司提供了盈利增长潜力。

二元醇材料平台向PCDL、生物基BDO延伸

公司正从基础化工向高端材料延伸，构建二元醇材料平台。HDO/PDO主要面向UV固化材料、聚氨酯、风电叶片涂装、高档汽车内饰等高端应用领域。2025年公司脂肪醇产能4.7万吨/年，产能利用率高达106.05%。在建3万吨共线二元醇项目预计2026年三季度完工，有望在HDO/BDO等产品切换中增强供给弹性。

PCDL（聚碳酸酯二元醇）用于合成高端聚碳酸酯型聚氨酯，在固态电池领域，PCDL可作为SPE（固态聚合物电解质）的合成原料，能有效提升室温离子电导率。公司明确将PCDL列为战略产品，旨在打造“第二增长曲线”，当前仍处于市场开发和产能落地阶段。此外，生物基BDO以玉米等生物质为原料，具备绿色环保、原料可再生、节能减排的差异化低碳属性，已实现批量化生产和销售，具备差异化竞争优势。

光稳定剂爬坡，高分子助剂业务提供第二成长曲线

光稳定剂方面，公司受阻胺类光稳定剂项目已进入产销爬坡期。2025年产能3.5万吨/年投产，但利用率仅23.80%，处于亏损状态。然而，2026年一季度收入已达4276万元，占2025年全年的52.8%，放量趋势明确。另有2.5万吨在建产能，预计2026年三季度完工。随着产能落地及客户导入推进，光稳定剂放量和毛利率修复有望成为中期利润弹性来源。

增塑剂作为传统高分子助剂基本盘补充，现有产能4.3万吨/年，利用率124.83%。核心优势在于DCP对传统DOP的环保替代，以及公司采用生物质仲辛醇为原料的非石化路线，具备良好的现金流属性。公司年产16万吨特种化学品项目已履行相关审议程序，拟建成期限为18个月，后续进度仍需跟踪。

投资建议

元利科技作为二元酸二甲酯龙头，依托“二元酸酯—二元醇—PCDL/生物基BDO/聚合物电解质材料”平台化延伸，受益于高端油墨、固态电池与绿色聚氨酯材料放量，有望打开第二成长曲线。我们预测2026年至2028年，公司分别实现营收25.08/33.98/39.19亿元，同比增长15.2%/35.5%/15.3%；预计实现归母净利润2.42/3.23/3.99亿元，同比增长25.3%/33.5%/23.6%。我们给予公司2026年26倍PE估值，对应目标价30元，首次覆盖给予“推荐”评级。