华夏基金彭海伟：中小市值逆向成长策略与选股逻辑解析

基金经理投资理念与框架

彭海伟先生拥有超过20年的证券从业经验及12年的公募基金管理经验，其投资核心在于寻找成长股，但并非单纯依据业绩增速，而是聚焦于股价体现不充分、市场存在认知偏差或定价偏差的标的。他认为只有存在预期差的地方，才可能获得超额收益。在市值偏好上，他倾向于中小市值标的，因为该领域出现定价偏差的概率更高，而大市值热门赛道因研究竞争激烈、定价充分，超额收益获取难度较大。同时，他要求持仓标的至少有一定程度的机构覆盖，以规避完全缺乏公开信息带来的踩雷风险，偏好那些覆盖尚不充分但具备一定透明度的公司。

在选股策略上，彭海伟遵循“次新+破发+高货币现金”的逆向逻辑，重点跟踪上市2-3年、股价跌破发行价但账面货币资金及交易性金融资产总额占市值比例极高的企业。他利用管理层解禁前的市值诉求，以时间换空间等待行业基本面或资本运作催化剂。在组合管理方面，他常年保持约90%的高仓位，几乎不做大的仓位调整，但偏好利用市场暴跌时机进行结构性调仓，在市场极端低迷时敢于逆向布局。

华夏平稳增长业绩表现与持有体验

华夏平稳增长是彭海伟管理时间最长、最能体现其个人投资框架的代表产品。截至2026年5月28日，该基金今年以来累计回报显著，同类排名靠前，在中小盘成长风格占优阶段展现出较强的弹性。从长期业绩来看，自2022年1月1日彭海伟完全独立管理以来，基金在震荡及上涨行情中进攻能力突出。特别是在2024年9月至2026年5月的强势上涨行情中，基金区间累计回报远超同类平均水平，体现了基金经理在中小盘成长行情中的个股挖掘能力。

从持有体验来看，随着持有时间的拉长，基金的盈利概率和平均收益均有所提升。历史数据回测显示，自2022年至今，持有该基金1年的盈利概率超过70%，平均收益达到21%。这表明该基金适合投资者长期持有，其收益主要来源于对中小盘成长股的深度挖掘和定价修复，而非短期市场波动。

资产配置与行业板块布局

华夏平稳增长长期保持高仓位运作，股票仓位持续稳定在较高水平，显示基金经理超额收益并非来源于仓位择时，而是通过行业结构调整和个股选择获取收益弹性。在行业板块配置上，基金主要配置先进制造、TMT以及周期板块。自2022年H1至今，先进制造和TMT板块的平均配置比例较高。近期，基金主要加仓先进制造板块，降低TMT板块配置比例，其中机械设备行业成为第一大配置行业，同时增配汽车及国防军工等先进制造方向，阶段性降低了计算机和电子行业配置比例。

这种行业配置切换灵活的特点，体现了基金经理根据产业趋势和定价偏差进行结构调整的能力。基金行业持仓集中度整体处于中等偏高水平，主线行业配置更加突出，呈现主线突出、适度分散的特征。彭海伟先生尽量避开受宏观叙事影响的金融地产等行业，主要布局成长属性较强的行业，如机械设备、计算机、电子等。

个股风格与业绩归因分析

在个股配置上，华夏平稳增长持股市值风格近期整体偏向于中小盘，中盘股及小盘股平均配置比例合计超过80%。持股成长风格整体偏向于中高成长风格，长期风格稳定，中高成长配置比例合计超过80%。此外，基金持股盈利质量较高，偏向于中高盈利质量，且持股估值风格偏向于均衡和高估值。重仓股超额收益显著，超额胜率突出，体现出基金经理较强的个股挖掘和组合构建能力。

业绩归因分析显示，华夏平稳增长的超额收益主要来源于精选个股。Brinson模型分析表明，基金平均总超额收益中，个股选择收益贡献明显高于行业配置贡献。分行业来看，基金在机械设备、有色金属、电子、计算机、国防军工等行业组合收益均明显高于对应基准行业收益，进一步体现出基金经理在先进制造与成长板块内部的选股能力。整体而言，彭海伟通过适度集中配置、低换手率以及保留一定结构调整空间的操作风格，实现了持续的超额收益。