2026年中期医药行业策略：药店筑底回升与中药红利价值

药店行业：业绩筑底回升，龙头估值显现性价比

2026年中期，医药零售行业呈现出明显的筑底回升态势。从宏观数据来看，实体药店销售规模在经历调整期后，于2026年第一季度实现同比正增长，社会消费品零售总额中西药品类增速回暖。尽管2025年全年实体药店销售规模同比微降，但客流与客单价指标在2026年初出现积极变化，样本市场客流量同比增长，客单价基本持平，显示出行业需求的韧性。

行业竞争格局方面，门店数量持续出清，中小药店医保门店减少幅度高于头部连锁企业。这一趋势表明行业集中度正在提升，头部连锁药店通过并购整合与自营扩张巩固市场地位。益丰药房、大参林等龙头企业总门店数保持增长，而一心堂等部分企业则处于优化调整阶段。财务表现上，主要连锁药店收入端同比逐步恢复增长，销售费用率继续优化，现金流状况充足，为后续发展提供支撑。

估值层面，部分龙头药店公司PE处于历史低位区间，具备较高的安全边际。随着业绩预期的修复，估值有望迎来重估。行业政策从规范治理向高质量发展过渡，医保统筹基金收支情况稳定，为药店行业提供了良好的政策环境。

中药板块：底部企稳，红利属性凸显

中药板块在经历前期调整后，目前处于底部企稳阶段。政策支持力度加大，多项政策推动基本药物目录落地，促进基本药物优先配备使用。2025年国家医保目录新增多个中药产品，涵盖呼吸系统、神经系统等多个领域，为相关企业带来新的增长点。

从市场表现看，实体药店中成药主要品类月度同比增长率多数承压，但部分细分品类如补气用药、健胃消食类表现相对稳健。中药企业普遍具有较高的股息率，达仁堂、济川药业、华润江中等公司股息率位居前列，具备较强的红利属性。在利率下行背景下，高股息中药股成为防御性配置的重要选择。

基药目录落地及医保目录调整有望带动相关产品放量。2018版基药目录中新增的独家中成药产品销售额普遍实现显著增长，显示出政策红利对业绩的拉动作用。未来，随着基药目录的进一步推广，相关中药企业有望受益。

风险提示与展望

行业面临的主要风险包括集采执行进展不及预期、院外复苏不及预期、研发进展不及预期以及并购整合风险。尽管整体趋势向好，但需关注政策落地节奏及市场需求变化对业绩的影响。

综合来看，药店行业通过优胜劣汰实现集中度提升，龙头公司业绩与估值具备修复空间；中药板块在政策支持下底部企稳，高股息特征吸引长期资金配置。投资者可关注具备规模优势、管理优秀的连锁药店龙头，以及产品管线丰富、分红稳定的中药企业。