2026年6月第1期：算力与创新药景气延续及热点追踪

算力产业链景气度持续，电力配套需求延伸

当前市场核心热点中，算力仍是景气主线。AI大模型训练与推理需求的持续释放，带动了光通信、存储芯片、PCB及液冷服务器等核心环节的景气度延续。随着AI GPU功耗快速抬升，传统风冷逐步逼近极限，液冷成为高密度算力中心的必选技术路径。新一代旗舰AI计算平台进入全面量产阶段，其机柜热设计功耗大幅攀升，对散热方案提出更高要求，推动液冷渗透率提升预期。

同时，AI算力中心建设对电力供应、储能配套和新型电网提出了更高要求。在国内形成电力设备全产业链优势、北美AI算力投资持续增大以及欧洲能源转型的背景下，电力设备、储能、变压器、配电及算电协同等方向有望成为算力产业链的重要延伸。政策层面，“六张网”建设密集落地，电网基本建设投资完成额中枢明显上移，为电力电网板块提供坚实支撑。

创新药国际化能力验证，BD交易驱动板块景气

创新药板块的景气度现阶段主要关注BD（商务拓展）交易和出海兑现。近期再度出现大额授权合作，验证了国产创新药国际化能力。大额交易不仅带来直接的资金流入，更标志着国产创新药在全球价值链中的地位提升，为板块提供了基本面支撑。

能源安全逻辑支撑，油气煤炭具备确定性

石油天然气及煤炭方向主要受能源安全和资源品供给约束支撑。在全球油气供给困难及地缘政治扰动背景下，原油价格中枢上移。在我国“富煤贫油少气”的资源禀赋下，煤炭仍构成能源安全压舱石。煤化工资产可通过煤制油、煤制气实现能源替代，缓解油气紧缺问题，显著拉大煤化工相较油头工艺的成本优势，煤炭、油气开采及油服设备等上游方向具备较强确定性。

市场风格与情绪跟踪

市场风格方面，近期市场转向小盘成长风格占优。此前市场热点集中于贸易战相关题材，随后随着市场回暖，小盘成长更具弹性。近期热点围绕AI算力、新能源、创新药、半导体等具备景气逻辑的方向展开。市场情绪指标显示，短线情绪在部分热点板块中保持活跃，但需关注板块交易拥挤度变化。AI算力、半导体等板块拥挤度处于历史高位或震荡上行区间，而创新药板块拥挤度处于历史低位，存在修复空间。