中航光电：AIDC重塑产业版图，算力需求共振驱动增长

AI算力基础设施重构，互连与散热迎量价齐升

随着大模型参数量级的不断攀升以及多模态应用的落地，全球对并行计算能力的需求急剧增加，算力结构正经历由通用算力向智能算力的全面倾斜。AI算力集群的规模化部署直接推动数据中心建设，高密算力时代使得数据中心成为重要算力基础设施。现代AI数据中心通过高速网络连接的庞大算力集群，集群规模正向超节点演进，以满足大模型训练需求。

在单台计算柜中，虽然AI芯片占成本构成主要部分，但随着算力密度成倍增长，整机柜的功耗与数据传输瓶颈日益凸显。这使得“高速物理互连”与“液冷散热”成为技术升级最迫切、单柜BOM弹性最大的细分环节。高速互连模组方面，芯片间互连速率已达224Gbps乃至448Gbps，采用高速线缆替代传统板内走线成为满足高密度、低时延互连的必然技术演进路线。液冷散热方面，算力性能提升驱动服务器功耗和热流密度增加，液冷散热方案已成为行业共识。

卡位北美与国产AI算力核心环节，高速铜互联、光互联、供配电连接、液冷全域发力

公司在数据中心领域，依托自主研发形成了覆盖“电源+光纤+高速+液冷”产品的整体解决方案能力。公司已形成覆盖供配电连接、光传输器件及组件、高速连接器与组件、液冷散热系统等在内的完整产品矩阵，已与行业头部的互联网企业、运营商及设备商建立深度合作，高速线缆组件、综合布线、液冷连接、液冷板组件等产品在全球头部客户处实现规模化应用。

公司供配电连接、光传输器件及组件产品深度受益于北美算力需求，有望保持持续爆发式增长；高速铜互联、液冷产品在国产算力平台能力提升、需求释放驱动下，有望自2026年下半年起实现“井喷”。在高速铜互连方面，公司前瞻性布局并推出了224Gbps近封装高速线缆模组和高速Cable Tray组件，具备卡位优势。在高速光互连方面，公司光连接业务板块历史积淀深厚，综合布线产品配套数据中心领域龙头客户，高速光模块用精密光传输组件已批量供货多家全球头部光模块企业。

对标海外：AI红利重塑竞争版图，国产连接器龙头迎历史机遇

海外对标显示，安费诺通过外延式并购拓展数据中心业务，并深度绑定英伟达带来高业绩弹性。2025年安费诺营收与利润首次均超越泰科电子，实现了稳定的高业绩弹性。中航光电作为国产连接器龙头，未来可期。公司供配电连接领域实现全品类布局，在数据中心基础设施电源Ups/Hvdc/巴拿马等设备用整流互联连接器领域已经大批量配套，并在头部客户的新一代高压直流SST设备上参与配套。

金价回落叠加存货、合同负债释放，业绩有望逐季改善

军工级连接器镀层含金量高，对金价敏感度高。2024-2025年国际金价单边上行使公司承受了成本冲击。但随着2026年初金价回落，结合公司积极推进镀金工艺替代、开展黄金租赁业务以及滞后2-3个季度生效的产品调价机制，有望推动成本端压力逐步缓解，驱动公司利润率见底回升。此外，公司合同负债与存货双高增，印证在手订单充沛且处于主动备产期。收入确认显著滞后构筑业绩“蓄水池”，随着防务“十五五”需求加速落地、民用方向需求释放，以及库存商品确收加速，2026年公司业绩有望呈现“前低后高”的逐季改善趋势。

定增及自筹资金前瞻布局，承接AIDC需求产能充沛

前期募投产能即将投产，产能释放在即。2018年以来，公司通过可转债和定向增发两轮股权融资合计募资47亿元，全部投向连接器产能建设。截至2025年末，两大募投核心项目已基本完成建设并大量转入固定资产。建设高峰期已过，产能释放期正在到来。公司超前布局液冷散热连接器产能，新能源汽车连接器持续投产，高端互连科技产业社区项目继续储备高端连接器产能，为AIDC业务的规模化放量提供了产能保障。

管理层深度绑定，增持与回购彰显长期信心

控股股东及管理层积极增持。2026年5月，公司7位核心高管通过集中竞价交易增持公司股份，且承诺增持6个月内不减持。受行业因素影响，激励计划第三期业绩未达标，但公司回购股票用于未来股权激励，彰显长期信心。