东阳光并购秦淮数据，构建算力与绿电协同新生态

算力版图扩张：并购秦淮数据开启第二增长曲线

东阳光正从传统的周期性化工材料公司，向兼具高成长性与高壁垒的“算力基础设施平台”全面转型。这一战略转型的核心举措是通过发行股份及支付现金方式，收购国内头部IDC运营商秦淮数据100%股权。此次并购不仅标志着公司正式切入高景气的算力赛道，更实现了“绿电协同”的战略闭环。

秦淮数据作为中国乃至亚太地区领先的超大规模算力基础设施运营商，其核心优势在于深度绑定字节跳动等头部AI客户，相关收入占比超过80%。截至2025年5月31日，秦淮数据中国区业务净资产约为95亿元，运营中的数据中心总IT容量达799MW，远期规划容量约4GW。在财务表现上，秦淮数据展现出极强的盈利能力，2025年前五个月实现收入26.08亿元，净利润7.45亿元，净利率高达29%，在可比公司中利润水平位于上游，毛利率位居第二。此次收购将为公司带来稳定的现金流和显著的价值重估空间。

主业基本盘稳固：材料升级与散热增量共振

在拓展算力业务的同时，东阳光的传统主业也在深度受益于AI数据中心（AIDC）需求扩张带来的材料升级与散热增量，形成了稳固的基本盘。

在电子元器件领域，公司是全球电极箔龙头，拥有全球唯一量产积层箔的技术能力。积层箔电容器相比传统腐蚀箔，在单位面积电容量上有显著提升，具备高比容、小型化、高耐压等优势。公司正加速将积层箔及积层箔电容器产品导入AI服务器电源等高端场景，抢占高端电容国产替代份额。随着AI负载对电源稳定性要求的提高，积层箔在数据中心和服务器电源中的渗透率有望大幅提升。

在化工新材料领域，公司制冷剂业务稳居国内第一梯队，拥有约6万吨第三代制冷剂配额。受益于配额制下的供需趋紧，R32等主流产品价格持续上涨，化工业务盈利确定性极强。此外，公司的高端铝箔业务涵盖电子光箔、电池箔等多个品类，为下游产业链提供关键支撑，收入规模稳步增长。

前瞻布局液冷科技：补齐散热技术短板

针对高功耗AI芯片带来的散热挑战，东阳光前瞻布局液冷科技领域。公司通过并购苏州大图热控，补齐了冷板模组技术短板，并与中际旭创达成战略合作，成立合资公司聚焦液冷散热整体解决方案的推广。目前，公司已在浙江东阳投资建设液冷工厂，一期项目已顺利完成试生产，设计产能包括冷板模组30万套/年及CDU 4200台/年。这一布局直接受益于智算中心液冷散热需求的爆发，未来有望成为公司新的业绩增长点。

绿电协同优势：响应国家双碳战略

随着国家层面大力推动算力与电力协同发展，数据中心对绿色电力的消费比例要求日益严格。东阳光在多地拥有清洁能源储备与产业布局，与秦淮数据形成了显著的区位互补。秦淮数据在内蒙古乌兰察布、广东韶关等地规划建设零碳算力基地，而东阳光依托湖北宜昌、内蒙古乌兰察布等基地的清洁能源储备，从能源源头降低算力运营碳排放。这种“算力+绿电”的协同模式，不仅符合政策导向，也构成了公司独特的竞争壁垒。

综合来看，东阳光通过并购秦淮数据切入算力赛道，同时依托电子元器件、化工新材料及液冷科技的主业优势，构建了多元化的业务体系。短期看，制冷剂景气周期与铝箔稳健现金流提供安全垫；中期看，积层箔与液冷在AI服务器中的渗透率提升带来成长弹性；长期看，秦淮数据“算力+绿电”资产有望迎来价值重估，推动公司估值体系重塑。