卓越睿新：自研大模型与知识图谱构筑高教数字化壁垒

公司概况与核心定位

上海卓越睿新数码科技股份有限公司（卓越睿新，2687.HK）成立于2008年，于2025年12月在港交所上市，是国内领先的高等教育教学数字化解决方案提供商。公司主要提供数字化教学内容服务及产品（如数字化课程、知识图谱、虚拟仿真）以及数字化教学环境服务及产品（如数字化教室、学习管理系统）。根据弗若斯特沙利文数据，2024年公司在高等教育教学数字化市场收入排名第二，在高等教育数字化教学内容制作市场收入排名第一。公司通过自研垂直大模型、知识图谱及AI智能体，结合海量高质量学科数据，构建了深厚的技术护城河。

行业背景：政策驱动与AI技术赋能

国家政策支持为教育信息化市场提供了稳定增长基础。教育部明确要求各级政府将教育信息化经费按不低于8%的比例纳入教育预算。2024年中国教育信息化经费达5117亿元，预计2029年达6083亿元。高等教育信息化作为重点细分领域，其市场规模增速高于整体水平。随着AI技术的引入，高等教育教学信息化正从传统信息化向数字化、智能化过渡，市场焦点转向数智化，潜在市场空间广阔。AI新基建赛道旨在激活高校沉淀的知识与数据资源，其投入渠道已从单一的校园信息化经费拓展至教学改革、学科建设等多个专项，实现了市场范畴的大幅扩容。

竞争优势：技术、客户与内容三位一体

卓越睿新的核心优势体现在三个方面。首先是技术壁垒，公司坚持“知识图谱+垂类大模型”路线，区别于通用大模型依赖公开网络数据的路径。公司自研的“大明白”教育大模型已完成备案，具备行业稀缺性，能够基于真实教学场景的海量结构化数据进行精准推理，显著降低幻觉，实现从概率生成到精准推理的转变。其次是客户覆盖，公司深度渗透全国高校，截至2025年6月已覆盖183家“985/211/双一流”高校及“双高”高职院校，覆盖率达79.4%，并在全国95个城市设立251个客户服务与支持中心，形成了高密度的线下服务网络。最后是内容规模，公司累计交付超过4.4万门数字化课程，拥有627门国家级一流本科课程，在数字化教学内容制作市场占据领先地位。

成长驱动：量价齐升与规模效应

公司的成长逻辑建立在“头部院校深耕验证—区域复制扩散—高附加值产品持续加购”的递进机制上。从量上看，头部客户渗透已形成强壁垒，本地化服务网络为向普通本科和高职院校复制提供了基础。从价上看，公司增长模式已从客户数量驱动转向客户价值驱动。2025年，公司ASP同比提升，高价值客户收入贡献占比显著上升。知识图谱业务进入大规模交付阶段，2025年业务收入占比提升至近六成，成为核心驱动力。同时，AI智能体业务实现从无到有的突破，直接作用于教师高频工作场景，具备高粘性和续费属性。

盈利能力与未来展望

随着高毛利产品（知识图谱、AI智能体）占比提升，公司盈利能力有望快速增强。2025年毛利率提升至约65.5%，净利率提升至13.4%。规模效应显现，单位人力成本被摊薄，销售及管理费用率保持稳定。未来，随着自研大模型迭代及智能体业务放量，预计公司将迎来净利率的进一步提升。公司正逐步从单一的教育服务商向“产业赋能枢纽”转型，通过连接人才培养端与企业服务端，构建双向整合的生态系统，进一步巩固其在高教数字化领域的领先地位。