圣泉集团：合成树脂领军，电子树脂与多孔碳开启新增长

合成树脂主业夯实，全产业链构建成本护城河

圣泉集团作为全球合成树脂头部企业，拥有显著的规模优势与产业链协同效应。公司在酚醛树脂领域具备全球领先的产能规模，并通过实现关键原料甲醛的自给自足，构建了稳固的成本优势。在铸造材料板块，公司主导产品呋喃树脂年产能超15万吨，通过贯通“玉米芯-糠醛-糠醇-呋喃树脂”全产业链，形成了显著的成本护城河。此外，公司积极拓展高附加值特种化学品，产品线覆盖摩擦材料、耐火材料、轮胎橡胶等多个高附加值应用领域，构建了丰富的产品梯队，进一步提升了主业的竞争力和抗周期能力。

AI算力驱动高频高速树脂需求，PPO量产开启第二增长曲线

随着AI算力爆发及服务器平台向高频高速迭代，覆铜板材料对低介电常数（Dk）和低介电损耗（Df）提出了严苛要求，传统环氧树脂已难以满足标准，PPO等高性能低介电树脂脱颖而出。圣泉集团深耕电子化学品多年，成功实现电子级PPO量产，并在高端覆铜板中实现批量供货。目前公司PPO产能为1300吨/年，另有2000吨/年产能预计于2026年第四季度投产。同时，公司前瞻布局碳氢树脂，建成投产100吨/年产线。随着产能释放及下游认证壁垒带来的高粘性，电子化学品业务有望成为公司重要的业绩增量来源。

硅碳负极产业化提速，多孔碳材料有望成为新锐增长极

下游锂电行业对能量密度的极致追求推动硅基负极成为材料端的重要突破口，其中CVD法硅碳负极能有效解决体积膨胀痛点。多孔碳作为CVD硅碳负极的关键骨架材料，将充分享受硅基负极放量的红利。公司前瞻性布局多孔碳业务，产品具备粒径分布均匀、孔道结构可控等优势，在耐压等关键性能指标上表现优异，已获多家头部企业认可。根据最新年报数据，公司多孔碳产能已达到千吨级规模。随着硅碳负极产业化进程加速及公司产能的持续释放，多孔碳业务极具潜力成为公司新的增长极。

生物质产业打开远期成长空间，大庆项目树立行业标杆

我国秸秆资源丰富但高值化利用难题长期存在。公司依托深厚的技术积淀，于2023年在黑龙江大庆成功投产首个百万吨级“圣泉法”秸秆精炼一体化项目（一期），一举攻克了秸秆中纤维素、半纤维素、木质素难以高效分离的瓶颈，实现了生物质的全组分高值化利用。该项目示范效应显著，未来公司将加速“大庆模式”的复制与孵化，全面掘金生物质经济蓝海，为公司开辟长期可持续的成长空间。