圣泉集团-605589-合成树脂领军企业，电子树脂实现快速突破.pdf

圣泉集团是全球合成树脂头部企业，拥有64.86万吨/年酚醛树脂及超15万吨呋喃树脂产能，规模优势显著。公司通过实现甲醛原料自给并贯通“玉米芯-糠醛-糠醇-呋喃树脂”全产业链，构建了显著的成本护城河。2025年公司实现营业收入109.36亿元，同比增长9.14%；归母净利润10.07亿元，同比增长15.98%。

在电子化学品领域，AI算力催生高频高速树脂需求，公司成功实现电子级PPO量产，产能1300吨/年，另有2000吨/年产能预计2026年四季度投产，并建成100吨/年碳氢树脂产线，电子化学品业务将成为重要业绩增量。

在新能源材料领域，公司前瞻性布局硅碳负极用多孔碳材料，产能达到千吨级规模，产品获多家头部企业认可，有望成为新的增长极。

在生物质产业方面，公司全球首个百万吨级“圣泉法”秸秆精炼一体化项目在大庆投产，实现生物质全组分高值化利用，为长期成长打开空间。预计公司2026-2028年归母净利润分别为12.44/15.35/19.69亿元，维持“买入”评级。